Примечания
Введение
Стр. 9. Оригинальное описание посещения Фрэнсисом Гальтоном Плимутской ярмарки: Francis Galton, " Vox Populi ", Nature 75 ( March 7, 1907); 450-451. Он продолжил обсуждение в разделе писем: Fran cis Galton, " The Ballot - Box ", Nature 75 ( March 28,1907); 509-510, Он упомянул также конкурс на точную оценку веса быка в своих мемуарах: Francis Galton, Memories of My Life ( London: Methuen, 1908). Его описание Всемирной выставки 1884 года: Memories, 246.
Стр. 11. Концепция ограниченной рациональности хорошо разъяс няется, помимо прочего, у Herbert Simon, "A Behavioral Model of Rational Choice", Quarterly Journal of Economics 69 (1955): 99-118; Herbert Simon, "Theories of Bounded Rationality", Decisions and Organization: A Volume in Honor ofjackob Marschak, edited by C.B. McGuire and Roy Radner (Amsterdam: North-Holland Publishing Company, 1972); 161-176.
Стр. 13. Выражение " погоня за экспертом " принадлежит Richard Larrick and Jack Soil, оно было употреблено в работе "Combining Opinions: Why Don't People Average?", представленной на конференции "Behavioral Decision Research in Management 2002 я. Подобный анализ представлен: Richard Larrick and Jack Soil, "Intuitions About Combining Opinions: Misappreciation of the Averaging Pricniple", INSEAD working paper 2003/09/TM (2003), http://ged.insead.edu/ fichiersti/inseadwp2 003 /2 003-09.pdf
Стр. 13. Charles Маскау, Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (New York: Harmony Books, 1980): xx. Цитата взята из предисловия Ч. Маккея к изданию его книги 1852 года.
Стр. 13-14. Цитаты из Баруха, Торы и Карлайла можно найти: Robert Menschel, Markets , Mobs and Mayhem ( New York: Wiley, 2002); 37,51, 136. Цитата Ницше: Friedrich Nietzsche, Beyond Good and Evil ("По ту сторону добра и зла") в переводе на английский Walter Kaufmann ( New York ; Random House, 1966); 90.
Стр. 14. GustavLeBon, The Crowd: A Study of the Popular Mind в аноним ном переводе (Marietta, GA: Larlin, 1982, reprint). Текст книги The Crowd доступен в Интернете на нескольких сайтах, включая http:// encyclopediaindex. eom / b / tcrwdlO. htm.
Стр. 15. Есть много очень хороших книг о коллективном принятии решений, коллективных действиях и о том, как на первый взгляд несущественные фрагменты дополняли более значимое (хотя не всегда правильное) целое. Из этих книг наиболее полезными я считаю следующую: Kenneth J. Arrow, The Limits of Organization (New York; Norton, 1974). Более поздние и комплексные попытки исследовать самоорганизацию и возникновение восходящего порядка приня тия решений в книгах: Steven Johson, Emergence (New York, Scribner, 2001); Howard Rheingold, Smart Mobs (Boston: Perseus, 2002).
Стр. 17-18. Рассказ об успехе Джона Крейвена: Sherry Sontagand Christopher Drew, Blind Man's Bluff (New York: Public Affairs, 1998). Дрю и Зонтаг рассказывают также об успехе Крейвена в использовании аналогичного метода при поиске водородной бомбы, потерянной в океане в районе испанского побережья.
Глава 1. Мудрая толпа
Стр. 21. Данные о результатах участия в телеигре "Кто хочет стать миллионером" обычной аудитории и "экспертов" взяты из интервью с представителем шоу.
Стр. 22. Есть бесчисленные исследования в области "группового разума", который определяют различными терминами. Среди наиболее важных и интересных: Kate Н. Gordon, "Group Judgements in the Fields of Lifted Weights", Journal of Experimental Psychology 7 (1924): 398-400; Hazel Knight, "A Comparison of the Reliability of Group and Individual Judgements", unpublished master's thesis, Columbia University (1921); Herbert Gurnee, "Maze Learning in the Collective Situation", Journal of Psychology 3 (1937): 437-443; R. S. Bruce, "Group Judgements in the Field of Lifted Weights and Visual Discrimination", Journal of Psychology 1 (1935): 117-121; Marjorie Shaw, "A Comparison of Individuals and Small Groups in the Rational Solution of Complex Problems", AmericanJournal of Psychology 44 (1932): 491-504.
Хороший обзор этих исследований ( хотя и с изрядной долей скеп тицизма в отношении их значимости ): Irving Lorge, David Fox, Joel Davitz, and Marlin Brenner, "A Survey of Studies Contrasting the Quality of Group Performance and Individual Performance, 1920-1957", Psychological Bulletin 55 (1958): 337-372.
Джек Трейнор описывает свой эксперимент с мармеладным го рошком: Jack Treynor, "Market Efficiency and the Bean Jar Experiment", Financial Analysts Journal 43 (1987): 50-53.
Историческим примером попытки использования группового разума, не упомянутым мною, является метод Делфи, разработанный Интститутом Рэнда в начале 1950-х годов. Делфи был попыткой использования коллективного разума группы экспертов с ограничением воздействия динамики малой группы, которое зачастую искажает коллективные суждения. Качественное описание этого эксперимен та: Harold Linstone and Murray Turoff, The Delphi Method: Techniques and Applications (Reading, MA: Addison-Wesley, 1975). Оригинальные работы Института Рэнд о коллективном принятии решений (включая целый ряд исследований до создания метода Делфи) увлекательны. Ознакомьтесь, например, с: A. Kaplan, A.L. Skogstad, and М. А. Girshick, "The Prediction of Social and Technological Events", Rand Institute paper P-93 (April 1949). Все эти работы еще доступны в Рэнд. Они также опубликованы: Public Opinion Quarterly 14 ( Spring 1950): 93-110.
Стр. 24. Norman L. Johnson, "Collective Problem Solving: Functionality Beyond the Individual", Los Alamos working paper LA-UR-98-2227 (1998); Johnson, "Diversity in Decentralized Systems: Enabling Self-Organizing Solutions", Los Alamos working paper LA-UR-99-6821 (1999), http://ishi.lanl.gov/diversity/documGnts_div.html.
Стр. 25-28. Michael T. Maloney and J. Harold Mulherin, "The Stock Price Reaction to the Challenger Crash: Information Disclosure in an Efficient market"(December7,1998), http://ssrn.com/abstract=141971. Статья была опубликована под названием "The Complexity of Price Discovery in an Efficient Market: The Stock Market Reaction to the ChallengerCrash" ивскоре должна выйти ejournol of Corporate Finance. Как отмечают многие, фондовый рынок не сумел определить виновника катастрофы шаттла "Колумбия". В день, когда "Колумбия" рассыпалась на части, входя в атмосферу, курс акций Alliant Tecksystems , нынешнего владельца Thiokol (которая до сих пор производит ракетные ускорители для шаттлов), обрушился, хотя теперь представляется ясным, что катастрофа была вызвана ударом обломка пеномате- риала о крыло "Колумбии" во время старта. На самом деле трейдеры решили, что случившееся в 1986 году повторилось в 2003. Это указывает на одну из многих проблем фондового рынка как механизма принятия решений (который мы рассматривали в последующих главах), а именно — инвесторы склонны организовываться в группы и подражать друг другу. Реакция на катастрофу "Челленджера" имела место в относительно первозданной среде, в том смысле, что не было еще аналогичных ситуаций, на которые можно было бы сослаться, и не было предвзятых воззрений, формирующих мнение толпы. Стр. 31. Великолепный обзор можно найти: Raymond D. Sauer, "The Economics of Wagering Markets",/oHma/ of Economic Literature 36 (1998): 2021-2064. Работа Сауэра включает в себя обсуждение наиболее значимых попыток опровергнуть эффективность рынка спортивных тотализаторов.
Данные о результативности прогнозов на скачках содержатся в книге Зауэра (2033-2034). Они основаны, возможно, на самом удивительном свидетельстве способностей к прогнозированию, присущих рынку тотализаторов, а именно на исследовании, которое провели Артур Хоэрл и Герберт Фаллин, проанализировавшие в 1970 году 1825 забегов на ипподромах Акведук и Бельмонт Парк. Хоэрл и Фаллин сравнили число побед каждой лошади с прогнозами, которые сделал рынок. Они хотели знать две вещи: достаточно ли верно отражали прогнозы (являвшиеся примерами субъективной вероятности) количество побед, и соответствовали прогнозы рынка конечному результату забегов?
Вот что они обнаружили: за редким исключением, рыночная классификация точно предсказывала порядок прихода лошадей к финишу. Это оправдывалось независимо от количества лошадей, участвовавших в забегов (в тот год число лошадей варьировалось от пяти до двенадцати); фаворит финишировал первым чаще всего, вторая по классификации лошадь финишировала чаще всего именно второй, и т.д. Они также вычислили среднюю финишную позицию лошадей, и это число неуклонно убывало по мере понижения классификации лошади — без единой ошибки.
Что еще более впечатляет, по крайней мере меня, неискушенного в статистике, так это то, как верно прогнозы предсказывали частотность победы. Возьмем, к примеру, 312 забегов за тот год, в которых участвовали семь лошадей. В этих скачках победа фаворита была точно предсказана в 33% случаев. Фаворит победил в 34% забегов. Лошадь, занявшая второе место: предсказано в 22%, подтверждено в 21% случаев; третье место: 16% — 16%; четвертое место: 12% — 12%; пятое место: 9% — 8%; шестое место: 6% — 8%; седьмое место: 3% — 2%. Результаты были аналогичны, хотя и не так впечатляющие и по другим забегов. Иными словами, субъективные прогнозы игроков на скачках в Акведуке и Бельмонт Парке почти идеально предсказывали объективные вероятности. Смотрите: Arthur Е. Hoerl and Herbert К. Fallin, "Reliability of Subjective Evaluations in a High Incentive Situation" Jounud of the RoydStatist^ Society 137 (1974): 227-30.
Читайте также: William О. Brown and Raymond D. Sauer, "Fundamentals of Noise? Evidence from the Professional Basketball Betting МагкеС / оштю * of Finance 48 (1993): 1193-209.
Стр. 31. Свидетельства неэффективности рынка ставок на игры НФЛ в конце сезона можно найти: "Richard Borghesi, "Price Predictability: Insight from the NFL Point-Spread Market (2003), www.cba.ufl.edu/fire/phdstudents/papers/borghesiperce nt20pricepercent20predictability.pdf.
Данные по рискованным ставкам задокументированы: Richard H. Thaler and William T Ziemba, "Parimutuel Betting Markets: Racetracks and Lotteries" Journal of Economic Perspectives 2 (1988): 161-74.
Стр. 33. Lawrence Page, Sergey Brin, Rajeev Motwani, and Terry Win-ograd, "The PageRank Citation Ranking: Bringing Order to the Web" (1998), http://dbpubs.stanford.edu/pub/19 99-66. Читайте также: Brin and Page, "The Anatomy of a Large-Scale Hypertextual Web Search Engine" (1998), http://www-db.stanfrod.edu/ -backrub/google.html.
Стр. 34. Данные по эффективности электронных рынков штата Айова (IEM): Joyce Berg, Robert Forsythe, Forrest Nelson, and Thomas Ri-etz, "Results from a Dozen Years of Election Futures Market Research", Universuty of Iowa working paper (2000), http: / /www. biz. uiowa. edu/iem/archive/BFNR_2000.pdf.
Читайте также: Robert Forsy the, Forrest Nelson, George R. Neumann, and Jack Wright, "Anatomy of an Experimental Political Stock Market", American Economic Retnew 82 (1992): 1142-61; Joyce Berg, Forrest Nelson, and Thomas Rietz, "Accuracy and Forcast Standard Error of Prediction Markets", Tippie College of Business mimeo (2001), http: / /www. biz. uiowa. edu / iem / archive / forecasting. pdf.
Здесь важно отметить, что большинство этих работ, отмечая точность прогнозов IEM , предлагают объяснение, отличающееся от моего варианта. Авторы относят точность прогнозов IEM не к коллективной мудрости толпы трейдеров IEM , но, скорее, к небольшому меньшинству рациональных и дальновидных инвесторов ("маржинальных инвесторов", или "маржинальных трейдеров"). Эти инвесторы якобы обеспечивают мудрость рынка, покупая или продавая, как только цены на IEM начинают колебаться (т.е. каждый раз, как они отклоняются от своего реального значения). Большинство трейдеров на IEM , как утверждают авторы, подвержено влиянию и не очень хорошо информировано; если бы именно они формировали цены на рынке, эти цены очень часто были бы совершенно нереальны. Фактически маржинальные инвесторы якобы диктуют цены на торгах IEM .
Идея "маржинального инвестора" также побудила многих экономистов именно к такому объяснению факта, что финансовые рынки относительно эффективны. Это привлекательная концепция, ибо позволяет сохранить веру в то, что рынок функционирует благодаря нескольким мудрецам, знающим правильные ответы на все вопросы. Но это миф. Нет маржинального инвестора в понятии одного инвестора (или малой группы инвесторов), который определял бы цену покупки и продажи для всех остальных инвесторов. Никакой трейдер (даже на фондовом рынке, где отдельные инвесторы контролируют огромные суммы денег) не обладает достаточным капиталом для того, чтобы превысить совокупные финансовые возможности всех остальных инвесторов. (Да, отдельный инвестор может переплатить за актив и завладеть им, но в этом случае это будет один такой покупатель на рынке, и этот один покупатель будет устанавливать цену.) Это означает, что решение, принятое одним инвестором, или малой группой инвесторов, будет тут же отменено, если "толпа" с ним не согласится.
Это, очевидно, относится и к IEM , где сумма денег, которую люди могут потратить на приобретение и продажу контрактов, ограничена 500 долларами. В результате, если коллективное решение большинства трейдеров IEM будет иррациональным и ошибочным, последствия их иррациональной торговли будут подавлять все попытки мудрых трейдеров противостоять им. Взять, к примеру, рынок фьючерсов IEM на президентских выборах 1988 года, точность прогнозов которого была приписана участию в нем маржинальных трейдеров: согласно данным Форсайта и пр., на рынке 1988 года было 22 маржинальных трейдера и 170 немаржинальных. Средний маржинальный трейдер вложил в два раза больше денег, чем немаржинальный. Но это означает, что "умные" трейдеры контролировали примерно лишь четверть денег, по сравнению с "глупыми". Если предположить, что коллективное суждение "глупых" трейдеров было неверным, "умные" трейдеры не смогли бы его "перевесить".
В своей работе 1992 года Форсайт и пр. предоставили убедительные документы в пользу того, что те, кого они обозначили как маржинальных трейдеров, оказались более проницательными в своем анализе новостей и более объективными в своих судениях, чем большинство трейдеров на IEM (которым мешали, как правило, собственные политические убеждения). Тем не менее сами по себе маржинальные трейдеры просто не располагали средствами, чтобы установить цены, поэтому точность коллективных суждений всей группы нельзя объяснить исключительно их участием в процессе.
Важнее то, что на рынках, таких как IEM или фондовый рынок, нет смысла одним инвесторам быть "маржинальными", а другим — "немаржинальными". Все инвесторы могут одинаково свободно участвовать или не участвовать в торгах. И в любом случае два инвестора с одинаковым размером капитала имеют равное влияние на рыночные курсы, даже если один из этих инвесторов активно покупает и продает, а другой сидит сложа руки. Покупка или продажа ценной бумаги не влияет на цену этого актива больше, чем ее неучастие в торгах (особенно если эта ценная бумага вам не принадлежит). Решение придержать пакет акций имеет такие же последствия, как решение его продать. В этом смысле, даже при том что некоторые инвесторы более влиятельны, чем остальные (они контролируют больше капитала), все инвесторы маржинальны. А цена акции или ценной бумаги всегда отражает суждение каждого инвестора, присутствующего на рынке, даже если это суждение проявляется в бездействии, что можно фактически рассматривать как заявление о том, что текущая цена верна.
Это не значит, что одни инвесторы умнее других, это не означает и то, что присутствие на рынке "умных" трейдеров не имеет значения. Чем лучше осведомлены инвесторы, тем более верным будет их коллективное суждение (коль скоро они разнородны и независимы во мнениях). И, как мы убедились, когда группе требуется решить когнитивную проблему, больше шансов, что малочисленное меньшинство справится лучше, чем группа в целом, и намного лучше, чем все отдельные участники группы. Данные 1988 года убедительно доказывают, что "маржинальные" трейдеры были горячими сторонниками Буша, что, разумеется, оказалось верной оценкой. Но тот факт, что некоторые трейдеры оказались сторонниками Буша, несомненно, едва ли удивляет: если бы они не были таковыми, рынок не смог бы прийти к коллективному мудрому суждению. Рынок проявил бы меньшую мудрость, если бы эти трейдеры не были его частью, но, что не менее очевидно, он не проявил бы мудрость, если бы на нем не было сторонников Дукакиса (тогда шансы Буша на победу были бы переоцененными). Не имеет смысла оглядываться назад и определять правых участников рынка (поскольку в любой группе некоторые люди всегда более правы, чем остальные), если только вы не верите, что одни и те же люди всегда будут правы.
Суждение всех участников рынка, как бы их не определяли, это часть общего суждения рынка, и оно помогает сделать рынок более или менее точным. В 1988 году эти "маржинальные" трейдеры сместили рынок в нужном направлении. Но они сами по себе не сделали рынок мудрым, поскольку в конечном итоге невозможно, чтобы коллективное суждение большой группы было разумным, если суммарное (не индивидуальное) суждение большого сегмента его участников (если только они не контролируют очень малые объемы капитала) глупо.
Само за себя говорит, похоже, и то, что на тотализаторных рынках нет "маржинальных" игроков. Все игроки, ставящие на конкретную лошадь, имеют одинаковые возможности, а окончательные возможности определяются на основании ставок всех участников, отсюда — это в чистом виде средневзвешенное суждение. Иными словами, эти рынки — наиболее точные игорные рынки из всех существующих. Стр. 36. Информацию о Hollywood Stock Exchange можно найти: David Pennock, Steve Lawrence, С. Gee Giles, and Finn Amp Nielsen, "The Power of Play: Efficiency and Forecast Accuracy in Web Market Games", NEC Research Institute technical report 2000-168 (2000), http:// artificialmarkets. com/am/pennock-neci-tr-2000-168. pdf. Данные о прогнозах относительно премии Оскара впечатляют больше, чем данные о прогнозах по кассовым сборам.
Читайте также: David Pennock and Michael P. Wellman, " A Market Framework for Pooling Operations ", unpublished paper (2001); Pennock and Wellman, " Representing Aggregate Belief Through the Competitive Equilibrium of a Securities Market ", Thirteenth Conference on Uncertainty in Artificial Intelligence ( July 1997): 392-400, http: / / dpennock. com / publications. html. Это интересные работы, поскольку они демонстрируют, что цена на условные активы {активы, которые окупаются или нет в зависимости от того, произошло или не произошло определенное событие) представляет собой коллективное, средневзвешенное суждение инвесторов в отношении данного актива.
Полезная для прочтения работа, предлагающая использовать рынок ценных бумаг для проверки успешности нового продукта: Nicholas Chan, Ely Dahan, Adlar Kim, Andrew Lo, and Tomaso Poggio, " Securities Trading on Concepts ", MIT eBusiness working paper no. 172 (2002), http:// ebusiness. mit. edu / research / papers /172_ Chan _ STOC. pdf.
Прочтите также: Charles Plott, J. Wit, and W.C. Yang, "Parimutuel Betting Markets as Information Aggregation Devices: Experimental Results", Caltech Social Science working paper 986 (April 1997).
Робин Хенсон из Университета Джорджа Мейсона достаточно широко освещал вопрос о распространении рынков решений на другие области, такие как наука и правительство. Его работы по этой проблеме размещены на Web -сайте: http:// hanson. gmu. edu / if pubs. html # Hanson. Особое внимание обратите на работу: Han son, " Could Gambling Save Science ? Encouraging an Honest Consensus", Social Epistemology 9 (1995): 3-33.
Web- сайт Innovation Futures доступен для всех посетителей, и участие в игре бесплатное, http: //www. technologyreview. com/trif/trif.asp.
Стоит также посетить Web -сайты NewsFuture и TradeSports , чтобы получить представление о пределах предлагаемых контрактов, хотя не было серьезных исследований в отношении эффективности или точности этих рынков. Стр. 37. Один из вопросов, которые следует рассмотреть, это точность вероятностных прогнозов. Например, в марте 2003 года стоимость фьючерсных контрактов TradeSports на смещение Саддама Хуссейна к концу апреля составляла примерно 80 центов (с вознаграждением в один доллар). Итак, рынок полагал, что вероятность, что Саддам уйдет до наступления мая, составляла 80%. (Некоторые люди сомневаются в том, что действительно означает цена в 80 центов, но это представляется вполне разумной экстраполяцией). И Саддам был смещен. Оправдался ли прогноз рынка? Была ли вероятность его ухода именно 80%? Как бы там ни было, это свершившийся факт. Мы не можем проигрывать события истории десять раз, чтобы убедиться, что в восьми случаях из десяти режим Саддама падет к концу апреля, а в двух случаях он как-то сумеет удержаться у власти.
Правильным ответом, по-видимому, будет то, что мы сможем проверить точность прогнозов только со временем, исходя из того, как часто события, вероятность которых была предсказана в 80% случаев, действительно произошли. Если рынок мудр, тогда со временем восемь из десяти событий с 80%-ной вероятностью действительно произойдут.
Одним из логических подходов будет, видимо, использование средневзвешенной величины, где оценки окажутся примерно пропорциональными уровню уверенности людей в своих догадках. По крайней мере, теоретически так работают фондовый и игорный рынки. Возможно, такой подход не оказывает существенного влияния на повышение точности суждений группы, как мы себе представляем, поскольку нет подтверждений тому, что хорошо осведомленные люди более уверены в своих прогнозах, чем менее информированные. Но, по крайней мере, данная стратегия не принесет никакого вреда, ибо если даже точность никак не влияет на уверенность, взвешенные неверные прогнозы будут вытеснены взвешенными верными. И если есть связь между хорошей осведомленностью и уверенностью, тогда "взвешивание" голосов будет полезным. Проще всего убедиться в этом с помощью математики. Прогноз человека, владеющего достоверной информацией, будет точнее коллективного прогноза группы. Любой прогноз, более точный, чем коллективный, даст возможность суждению группы быть ближе к истине, поэтому надо, чтобы хорошие прогнозы были как можно более влиятельными.
Еще одно примечание. Теорема невозможности Эрроу (согласно которой, если группа вынуждена выбирать из более чем двух вариантов, нет системы голосования, отвечающей набору, на первый взгляд, простых условий, и обеспечивающей исход голосования, который отражал бы реальные предпочтения группы) не должна применяться к группам, решающим когнитивные проблемы, поскольку, хотя бы в теории, решение этих проблем не достигается исключительно суммированием предпочтений.
Глава 2. Вариантность: виляющие танцы, Залив Свиней и цена разнородности
Стр. 39-41. Насколько мне известно, академической биографии Рэнсо-ма Олдса никогда не публиковалось, однако весьма занимательные описания его карьеры можно найти в таких работах: Duane Yarnell, Auto Pioneering ( Lansing: privately printed, 1949); Glenn Niemeyer, Automotive Career of Ransom E . Olds ( East Lansing: Bureau of Business and Economic Research, 1963).
Стр. 42-43. Великолепное описание виляющего танца и многого другого можно найти: Thomas Seely, The Wisdom of the Hive . (Harvard: Harvard University Press, 1996). Советую прочесть эту книгу.
Стр. 43. Rajiv Kumar Sah and Joseph E. Stiglitz, "Human Fallibility and Economic Organization", American Economic Review 76 (1985): 292-297.
Стр. Sah and Stiglitz, "The Architecture of Economic Systems: Hierarchies and Polyarchies", American Economic Review 76 (1986): 716-727.
Стр. 44. Джефф Безос ( Jeff Bezos ) провел аналогию между кембрийским взрывом и развитием Интернета в нескольких своих выступлениях, включая интервью для журнала Business Week ( September 16, 1999), http:// www. businessweek. com / ebiz /9909/916 bezos. htm.
Стр 44. Этому, ориентированному на средний класс автомобилю аналитики General Motors предрекали в 1950-х настоящий бум. Более того, Ford Edsel отличался от всех моделей конкурентов мощностью и интересным дизайном. Несмотря на отчаянные усилия производителя, Ford Edsel, продажи за первые два года составили чуть более 9 тысяч автомобилей (чтобы окупить затраты, необходимо было ежегодно продавать минимум 200 тысяч).
Исследуя причины провала, аналитики выдвинули версию, что американцы не хотели покупать автомобиль из-за его названия. Эд-селем звали прежнего президента компании Ford. Это имя было известно всей Америке и действительно ассоциировалось с некоторыми отрицательными моментами. Во-первых, Эдсель проводил в 1930-е годы стратегию агрессивных продаж, которая граничила с навязыванием товара потребителю; во-вторых, период его правления был далеко не лучшим в истории компании: именно тогда ее обвиняли в создании государства внутри государства, построенного по образцу концлагеря. В итоге, когда выяснилось, что за два года полиция зафиксировала всего одну-единственную попытку угнать Ford Edsel, а убытки компании приблизились к 500 тыс. долл., руководством было принято решение прекратить производство этого автомобиля. По мнению ряда аналитиков, неудачным автомобиль сделало не имя, а высокая цена, спорная внешность, низкое качество и предвосхищающая реклама. Вероятно, покупатели были разочарованы слишком разрекламированным автомобилем. — Примеч. ред. Стр 44. Формат видеозаписи Betamax был внедрен корпорацией Sony в рамках планомерного захвата мирового рынка в 1972 г. В следующем году конкурент Sony, компания JVC, представила форма VHS. Именно этим форматам было суждено поделить мировой рынок бытовой видеоэлектроники. Борьба между ними велась почти десять лет, хотя победа формата от JVC стала очевидна и раньше: уже в начале 80-х продажи VHS вдвое превысили продажи Betamax. Причины поражения Betamax до сих пор остаются предметом споров. Очевидно, что победа VHS не была обусловлена техническим превосходством, наоборот, именно Betamax считается более совершенным форматом. Однако на исход борьбы повлияло множество факторов.
Пик популярности Betamax пришелся на 1984 г., когда было продано 2,3 млн устройств этого класса. Однако Sony совершила фатальную ошибку, отказавшись предоставить конкурентам лицензии на свою технологию. Как часто бывает в подобных случаях, менее совершенная, но зато открытая технология победила более совершенную закрытую. Во второй половине 1980-х самой распространенной видеотехнологией для домашнего применения стала продвигаемая JVC спецификация VHS.
Успех VHS закрепило появление и развитие индустрии видеопроката. Благодаря открытой политике JVC видеосалоны, в огромном количестве появившиеся в середине 1980-х, предлагали фильмы на кассетах VHS. После этого потребительский сектор Betamax начал неуклонно сокращаться, и владельцы Betamax -магнитофонов были вынуждены переходить на другой формат.
К концу 1980-х годов борьба завершилась полной победой VHS. Судьба же Betamax сложилась плачевно. Немногочисленные сторонники этого формата кое-как помогали ему удерживать на рынке мизерную долю. В 1993 году Betamax -магнитофоны были сняты с производства в Америке, а в Японии последний такой магнитофон сошел с конвейера в 2002 году.
Поражение Betamax стало классическим примером влияния маркетинговой политики на успех продукта, а само название Betamax давно стало нарицательным. В английском языке глагол " to Betamax " используется для описания поражения запатентованного формата форматом открытым, позволяющим свободное лицензионное производство. Именно так, например, долгое время описывалось положение американской Apple Computer на рынке персональных компьютеров. Компьютеры PC получили гораздо большее распространение в мире - не в последнюю очередь потому, что их могли производить десятки компаний. — Примеч. ред.
Стр. 45. Скотт Пейдж ( Scott Page ) описывает свой эксперимент в неопубликованной работе " Return to the Toolbox " (2002). Читайте также: Scott Page and Lu Hong, "Problem Solving by Heterogeneuos Agents", Journal ofEconomic Theory 97 (2001): 123-163.
Стр. 46-47. James G. March, "Exploration and Exploitation in Organizational Learning", Organization Science 2 (1991): 71-87. Цитаты со стр. 86 и 79.
Стр. 47-48. Отчет об исследованиях поведения шахматистов: Herbert A. Simon and W.G. Chase, "Skill in Chess", American Scientist 61 (1973): 394-403. Цитата Чейза взята: James Sshanteau, "Expert Judgement and Financial Decision Making", работа, подготовленная для Risky Business: Risk Behavior and Risk Management, edited by Go Green (Stockholm: Stockholm University, 1995). Эта работа включает в себя великолепный обзор исследований в области поведения экспертов. Читайте также: Shanteau, "Domain Differences in Expertise", Kansas State University unpublished paper (2002). http://www.ksu.edu/ psych/cws/downloads.htm.
Стр. 48-49. Данные о результатах деятельности инвестиционных фон дов взяты из John Bogle, Jo/m Bogle on Investing (New York: McGraw Hill, 2001): 20.
J. Scott Armstrong, "The Seer-Sucker Theory: The Value of Experts in Forecasting", Technology Review 83 (June-July 1980): 16-24.
Shanteau, "Expert Judgement and Financial Decision Making": 2, a также: Shanteau, "Why Do Experts Disagree", in Risk Behavior and Risk Management in Business Life, edited by B. Green et al. (Dordrecht: Klu- wer Academic Press, 2000): 186-196.
Terrance Odean, "Volume, Volatility, Price and Profit When All Traders Are Above Average" Journal of Finance 53 (1998): 1887-1934.
Стр. 51. Richard Larrick and Jack B. Soil, "Intuitions About Combining Opinions: Misappreciation of the Averaging Principle", INSEAD working paper 2003/09/TM (2003), http://ged.insead.edu/ fichiersti/inseadwp2 003/2003-0 9.pdf.
Стр. 51-53. Четкое определение группового мышления можно найти: Irving Janis, Groupthink, Psychological Studies of Policy Decisions and Fiascos (Boston: Houghton Mifflin, 1982). Читайте также: Irving Janis and Leon Mann, Decision Making: A Psychological Ananlysis of Conflict, Choice, and Commitment (New York: The Free Press, 1977).
Стр. 53-54. Solomon Achs, Social Psychology (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall Inc. 1952). Также: Achs, "Effects of Group Pressure upon the Modification and Distortion of Judgements", Groups, Leadership and Men, edited by Harold Guetzkow (New York: Russel & Russel, 1963 [1951]): 177-190.
Глава 3. Обезьяна видит, обезьяна повторяет: подражание, информационные каскады и независимость
Стр. 55. Описание "круговой мельницы" можно найти: William ВееЪе, Edge of the Jungle ( New York: Holt, 1921).
Захватывающее описание примеров самоорганизации в природе и человеческом обществе: Steven Johnson, Emergence New York : Scrib - ner, 2001). Есть определенное созвучие между книгой Джонсона и моей, хотя в его работе местное влияние представлено как важное и благотворное, в то время как я придаю больше значения независимости и рассматриваю влияние в целом как не способствующее качественным когнитивным суждениям. С другой стороны, местное влияние — полезная вещь, когда речь заходит о проблемах координации. По сути дела, Emergence ("Зарождение") лишь вскользь касается проблем принятия решений, автора, судя по названию, больше интересует самоорганизация и зарождение порядка.
Стр. 56-57. Великолепная дискуссия о концептуальных основах методологического индивидуализма и его ограничениях содержится: Kenneth J. Arrow, " Methodological Individualism and Social Knowl edge ", American Economic Review 84.2 (1994): 1-9.
Цитата Саймона: Herbert J. Simon, Administrative Behavior, 3 rd ed. (New York: Free Press, 1976): xvi.
Важная статья об идее косности и ее связи с экономическим мышлением: Mark Granovetter, "Economic Action and Social Structure: The Problem of Embeddedness", American Journal of Sociology 91 (1985): 481-510. Смотрите также: Ronald S. Burt, Structural Holes: The Social Structure of Competition (Cambridge: Harvard University Press, 1992).
Стр. 57-58. Эксперимент на углу улицы описывается: Stanley Mil- gram, Leonard Bickman, and Lawrence Berkowitz, "Note on the Drawing Power of Crowds of Different Size", Journal of Personality and Social Psychology 13 (1969): 79-82.
Стр. 58-59. Блестящий анализ Дэвида Ромера содержится: David Romer, "It's Fourth Down and What Does the Bellman Equation Say? A Dynamic-Programming Analysis of Football Strategy", working paper, University of California, Berkley (2003). Также опубликовано как рабочий отчет NBER w 9024 (2002), http:// papers. nber. org / papers / w 9024.
Стр. 62. Michael Lewis, Moneyball (New York: Norton, 2003).
Стр. 63-64. David S. Scharfstein and Jeremy С Stein, "Herd Behavior and Investment", American Economic Review 80 (June 1990): 465-479.
Стр. 64. John Meynard Keynes, The General Theory of Employment, Interest, and Money (New York: Harbinger, 1964): 158. The General Theory была впервые опубликована в 1936 году.
Стр. 65-66. Описание ажиотажа вокруг дощатых дорог: Daniel В. Klein and John Majewski, "Plank Road Fever in Antebellum America: New York State Origins", New York History Ошшгу 1994): 39-65.
Стр. 66-67. Объем литературы по информационным каскадам огромен и постоянно растет, и великолепный путеводитель по ней есть на Web - странице, разработанной Ivo Welch: http:// welch. som. yale. edu / cascades. Две важные статьи на эту тему: Sushil Bikhchandadi, David Hirshleifer, and Ivo Welch, "A Theory of Fads, Fashion, Custom, and Cultural Change as Informational Cascades", Journal of Political Economy 100 (1992): 992-1026; Bikhchandadi, Hirshleifer and Welch, "Learning from the Behavior of Others: Conformity, Fads, and Informational Cascades", Jornal of Economic Perspectives 12 (1998): 151-170.
Смотрите также: Abhijit V. Banerjee, "A Simple Model of Herd Behavior", Quarterly Journal of Economics 107 (1992): 797-817; H. Henry Cao and David Hirshleifer, "Conversation, Observational Learning, and Informational Cascades", Dice Center working paper no. 2001-2005 (2001), http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_ id=267770; и Suzanne Lohmann, "The Dynamics of Informational Cascades: The Monday Demonstrations in Leipzig, East Germany, 1989- 199 Г, World Politics 47 (1994): 42-101.
Стр. 67. Эффективная модель каскадов и путей функционирования сети: Ducan Watts, Six Degrees (New York: Norton, 2002).
Стр. 68. Удивительно богатая и понятная картина того, как действуют каскады в реальном мире: Малкольм Гладуэлл, Переломный момент. — Издательский дом "Вильяме", 2006.
Robert Shiller, "Conversation, Information and Herd Behavior", American Economic Review 85 (1995): 181-85. В то время как Шиллер скептически относится к распространенности каскадов, в своей работе, тем не менее, он подчеркивает важность социального влияния как способа объяснить стадное поведение.
Стр. 68-69. Более подробное изложение кампании Вилльяма Селлера ( William Seller ) по продвижению на рынок изобретенного им нового болта: James Surowiecki, " Turn of the Century ", Wired 10.01 ( Janu ary 2002), http: // www. wired. com / wired / archive /10. 01/ standards_pr.html.
Стр. 70. Четкое изложение "1000%- ного мифа " можно найти: Andrew Odlyzko, "Internet Traffic Growth: Sources and Implications", Optical Transmission Systems and Equipment for WDM Networking II, edited by B. B. Dingel, W Weiershausen, A. K. Dutta, and K.-I. Sate, proceedings of the International Society for Optical Engineering (SPIE) 5247 (2003): 1-15.
Стр. 71. Herbert Simon, "A Mechanism for Social Selection and Successful Altruism", Science 250 (1990): 1665-1668. Саймон применил неожиданный термин "послушание", чтобы описать нашу готовность подражать старшим и тем, кто имеет влияние в обществе. Мое понимание концепции подражания значительно отличается от представлений Саймона, ибо, по моему мнению, большинство людей не могут или не желают отличать осмысленные подражания от подражаний бессмысленных.
Стр. 72. Историю об Имо (Imo) можно найти: Lee Dugatkin, The Immitation Factor (The New York: The Free Press, 2001): 170-172.
Стр. 72-73. Robert Boyd and Peter J. Richerson, "Norms and Bounded Rationality", Bounded Rationality: The Adaptive Toolbox, edited by Gerd Gigerenzerand Reinhard Selten ( Cambridge: MIT Press, 2001): 281-96. Бойд и Ричерсон написали также ряд важных работ о возможностях эволюционной передачи культурных стереотипов, что имеет отношение к главам этой книги, где речь идет о взаимодействии и доверии.
Стр. 74. Ибо Уэлч ( Ivo Welch ), один из родоначальников теории информационных каскадов, основывал свои аргументы на результатах своих многолетних работ, посвященных роли излишней самоуверенности в предпринимательстве. Читайте: Antonio Bernardo and Ivo Welch, "On the Evolution of Overconfidence and Entrepreneurs", Cowles Foundation discussion paper no. 1307 (2001).
Стр. 74-75. Исходная работа: Bryce Ryan and Neal Gross, "The Diffusion of Hybrid Seed Corn in Two Iowa Communities", Rural Sociology 8 (1943): 15-24. Также читайте: Everett Rogers, The Diffusion of Innovations (New York: The Free Press, 1983); J. S. Coleman, H. Men-zel, and E. Katz, "The Diffusion of an Innovation Among Physicians", Sociometry 20 (1957): 253-270. Есть и другие работы, установившие наличие S -образной кривой принятия технологических новинок и значение сетей влияния.
Стр. 75. Великолепное исследование Индии времен Зеленой Револю ции: Kaivan Munshi, "Social Learning in a Heterogeneous Population: Thechnology Diffusion in the Indian Green Revolution", Brown University working paper (2003), http: / /www. econ. brown. edu/f ac/ Kaivan_Munshi/ag6.pdf. Работа была опубликована ejoumal of Development Economics 73 (2004) 185-213.
Angela Hung and Charles Plott, "Information Cascades: Replication and an Extension to Majority Rule and Conformity-Rewarding Institutions", American Economic Review 91 (2001): 1508-1520.
Глава 4. Собрать воедино, или Что общего между ЦРУ, Linux и искусством децентрализации
Стр. 79-80. Это описание кампании Билла Донована по созданию Цент рального разведывательного управления содержится: Larry Valero, "'We Need Our New OSS, Our New General Donovan, Now...', The Public Discourse over American Intelligence, 1944-1953", Intelligence and National Security 18 (2003): 91-118.
Стр. 80. Central Intelligence: Origin and Evolution, edited by Michael Warner (Washington DC: Center for the Study of Intelligence, 2001): 1, www. cia. gov / csi / books / cia _ origin / PDFS /19. pdf. Это великолепный подбор документов, относящихся к эволюции американской разведки в послевоенные годы.
Стр. 81. Roberta Wohlstetter, Warning and Decision (Palo Alto: Stanford University, 1962).
Стр. 82. Ричард Шелби опубликовал собственное дополнение к отчету комиссии Сената по разведке. Читайте: Shelby, "September 11 and the Imperative of Refrom in the U.S. Intelligence Community (2002): 65,21, http://intelligence.senate.gov/shelby.pdf. Суть критики Шелби в отношении провала разведывательного сообщества изложена на страницах 21-45 его отчета.
Стр. 83-84. Самое известное исследование Фридриха Хайека по вопросам локальных знаний: F. A. Hayek, " The Use of Knowledge in So ciety ", American Economic Review 35 (1945): 519-530. Также: Hayek, Individualism and Economic Order (Chicago: University of Chicago Press, 1948). Несмотря на то что в работах Хайека и, в частности, в его убеждении, что общественные механизмы могут привести к мудрым решениям без руководства "сверху", отражена идея мудрой толпы, Хайек, как я полагаю, не согласился бы с тем значением, которое я придаю агрегации. Хайеку не по душе была мысль о том, что рынок — это своего рода гигантская вычислительная машина, и он был скептично настроен к поискам одного из верных ответов. В частности, он не одобрял любые попытки централизовать разведку, полагая, что это бесперспективно (поскольку из множества локальных знаний нельзя осмысленно сформировать единое суждение) и, возможно, опасно. Ценность рынка представлялась ему в способности достигать целей, в истинно децентрализованной манере, когда люди общаются и передают информацию только посредством цены.
В то время как преимущества рынка, согласно Хайеку, бесспорны, особенно когда требуется решить проблемы координации, я все же думаю, что страх Хайека перед социализмом и любой формой централизованной власти заставил его преувеличить трудности суммирования информации и локальных знаний и недооценить потенциальные преимущества такого суммирования. Например, механизм игорного рынка в корне противоречит взглядам Хайека: центральный орган берет все ставки и затем агрегирует результаты, чтобы выдать набор возможностей, относящийся ко всем игрокам. При этом получается пугающе точная картина будущего.
О демосе можно прочесть: Brook Manville and Josiah Ober, A Company of Citizens ( Boston: Harvard Business School Press, 2003): 144. Соответствующий отрывок из Библии, Исход 18:17-26.
Стр. 85-86. Ко Kowabura, " Linux: A Bazaar on the Edge of Chaos ", First MondayS (2000), http:// firstmonday. org / issues / issue 5_3/ kuwabara / index. html. Смотрите также: Linus Torvalds, Just for Fun ( New ^ brk: HarperBusiness, 2001).
Стр. 88. Описание сопротивления иракских сил как феномена децентрализованной самоорганизации: Kevin Maney, " Military Strategists Could Learn a Thing or Two from the Sims ", USA Today ( April 1, 2003). Строки о тактике и стратегии: Mark Steyn, "The War? That Was All Over Two Weeks Ago", Daily Telegraph ( May 4,2003 ).
Стр. 88-89. Интересные дискуссии по вопросу децентрализованной природы американских вооруженных сил: Richard Pascale, Mark Mil- leman, and Linda Gioja, Surfing the Edge o/ Chaos (New York: Crown, 2000): 135-141; Christopher Meyer and Stan Davis, It's Alive (New York: Crown Business, 2000): 156-164.
Web-сайт РАМ: http: // www. policyanalysismarket. org.
Глава 5. Потанцуем? Координация движений в сложном мире
Стр. 95-96. William Н. Whyte, City: Redescovering the Center (New York: Doubleday, 1988): 56-63. Whyte, "The Gifted Pedestrian", Ekistics (May-June, 1984).
Стр. 98-99. Брайан Артур изложил проблему "El Farol" в работе: W Brian Arthur, "Inductive Reasoning and Bounded Rationality", American Economic Review 84 (1994): 406-411.
Стр. 99-100. Ann M. Bell and William Sethares, "Avoiding Global Congestion Using Decentralized Adaptive Agents", IEEE Transactions on Signal Processing^ (2001): 2873-79.
Стр. 100-101. Эксперимент с назначением встреч на вокзале Гранд Сен - трал: Thomas С. Schelling, The Strategy of Conflict (Cambridge: Harvard University Press, 1960): 54-67.
Стр. 102. Howard Rheingold, Smart Mobs (Boston: Perseus Books, 2002). Схожесть названий предполагает, что имеется созвучие между книгой Рейнголда и этой книгой, особенно в том, что касается способности групп сотрудничать и взаимодействовать без нисходящей вертикали руководства. Однако центральные темы книг разные. Smart Mobs ("Умные сборища") освещает то, как технология может упростить для людей задачу коллективно организоваться в добрых (а то и недобрых) целях. (Слово "умные" в названии книги Райнголда означает скорее "сознательные", нежели "мудрые".) Что отличает "умные сборища", так это то, что они обладают сознанием, и это позволяет надеяться, что со временем они смогут действовать коллективно и на основе самоуправления. Это верно в отношении некоторых видов толпы, описываемых в его книге. Но, при равенстве гипотез, чем более сознательной становится в целом толпа, тем менее мудрой (в прямом значении этого слова), поскольку каждый ее участник будет менее независимым.
Стр. 102-103. Jonathan Rauch, "Seeing Around Corners", The Atlantic Monthly 289 (April 2002): 35-48.
Стр. 103-104. Исследования поведения пассажиров метро и людей в очередях, помимо других наиболее интересных работ Милграма, включены в: The Individual in the Social World, edited by Stanley Milgram (New York: McGraw-Hill, 1992). Милграм описывает, как зародилась идея эксперимента в метро в Предисловии к книге ( xix - xxxiii ).
Стр. 105-106. Великолепное описание связи между согласием и экономическим поведением: Н. Peyton Young, " The Economics of Con - vention ",/ our 7 ia / of Economic Perspectives 10 (1996): 105-22. Truman F. Bewley, Why Wages Don't Fall During a Recession (Cambridge: Harvard University Press, 1999); George Akerlof, "A Theory of Social Custom, of Wjich Unemployment May Be One Consequence", Quarterly Journal of Economics 94 (1980): 749-775.
Стр. 107. Исследование представлено: Robert E. Hall, "The Response of Prices to Shifts in Demand", Stanford working paper (2002).
Стр. 108-110. Интересное обсуждение стратегии фиксированных цен на билеты в кинотеатрах: Liran Einav and Barak Orbach, " Uniform Prices for Differentiated Goods: The Case of the Movie-Theater Industry", Harvard Olin discussion paper no. 337 (2001).
Стр. 112-114. Первоначальное описание экспериментальных рынков: Edward Chamberlin, "An Experimental Imperfect Market", Journal of Political Economy 56 (1948): 95-108. Описание своего первого экспе римента в аудитории: L. Smith, "An Experimental Study of Competitive Market Behavior",/o«ma/ of Political Economy 70 (1962): 111-137. Многие работы Смита были объединены в двухтомник: Smith, Papers in Experimental Economics (Cambridge: Cambridge University Press, 1991); Smith, Bargaining and Market Behavior (Cambridge: Cambridge University Press, 2000).
Стр. 114. Ключевая работа здесь: Kenneth J. Arrow and Gerard Debreu, "Existence of an Equilibrium for a Competitive Economy", Econometrica 22 (1954): 265-90. Также: Arrow, "The Role of Securities in the Optimal Allocation ofRisk-BzaTmg", Review of Economic Studies 31 (1964): 91-96. (Странно, но это исследование было впервые опубликовано в 1953 году на французском, на английском оно увидело свет только одиннадцать лет спустя, хотя написано было изначально на английском.) Смотрите также: Debreu, Theory of Value ( New York: Wiley, 1959).
Лекция нобелевского лауреата Вернона Л. Смита представляет собой потрясающее исследование не только в области экспериментальной экономики, но и текущих воззрений на то, что требуется для эффективного рыночного обмена. Smith, "Constructivist and Ecological Rationality in Economics", Amercian Economic Review 93 (2003): 465-508.
Глава 6. Общество материального: налоги, чаевые, телевидение и доверие
Стр. 120-122. Про ультимативные игры читайте: Vernon L. Smith, "Constructivist and Ecological Rationality in Economics", Amercian Economic Review 93 (2003): 465-508.. Интереснейшее описание того, как люди играют в ультимативные игры в разных странах: Alvin Е. Roth, Vesna Praskinar, Massahiro Okuno-Fujiwara, and Shmuel Zamir, "Bargaining and Market Behavior in Jerusalem, Ljubljana, Pittsburgh, and Tokyo: An Experimental Study"', American Economic Review 81 (1991): 1068-1095.
Про обезьян - капуцинов: Sarah F. Brosnan and Frans В. M. de Waal, "Monkeys Reject Unequal Pay", Nature 425 (2003): 297-299.
Стр. 123. Alberto Alessina, Rafael di Tellaand Robert MacCuUoch, "Inequality and Happiness: Are Europeans and Americans Different?", National Bureau of Economic Research working paper no. 8189 (2001). Более поздняя версия этой работы есть на сайте: http:// www. people. hbs.edu/rditGlla. Читайте также: Jennifer L. Hochschild, What's Fair? American Beliefs About Distributive Justice (Cambridge: Harvard University Press, 1981); Hochschild, Facing Up to the American Dream: Race, Class, and the Soul of the Nation (Princeton: Princeton University Press, 1996).
Стр. 123. Samuel Bowles and Herbert Gintis, "Prosociai Emotions", Santa Fe Institute working paper no. 02-07-028 (2003); Bowles and Gintis, "Origins of Human Cooperation", in Genetic and Cultural Evolution of Cooperation, edited by Peter Hammerstein (Cambridge: MIT Press, 2003). Ernst Fer and Simon Gachter, "Fairness and Retaliation: The Economics of Reciprocity" Journal of Economic Perspectives 14 (2000): 159- 181; Ersnt Fehr, Urs Fischbacher, and Simon Gachter, "Strong Reciprocity, Human Cooperation and the Enforcement of Social Norms", Human Nature 13 (2002): 1-25.
По - настоящему увлекательная работа о понятии справедливости: Robert J. Shiller, Maxim Boycko and Vladimir Korobov, "Popular Attitudes Toward Free Markets: The Soviet Union and the United States Compared", American Economic Review8l (1991): 385-400.
Стр. 124. Классический труд в этой области по - прежнему: Robert Axel- rod, The Evolution of Cooperation (New York: Basic Books, 1984). Однако недавние работы Аксельрода сместились в сторону однобокой концепции взаимного альтруизма, где не рассматриваются другие объяснения развития сотрудничества. Читайте, помимо прочего: Rick L. Riolo, Michael D. Cohen, and Robert Axelrod, "Evolution of Cooperation Without Reciprocity", Nature 414 (2001): 441-43; Cohen, Riolo, and Axelrod, "The Role of Social Structure in the Maintenance of Cooperative Regimes", Rationality and Society 13 (2001): 5-32; Axelrod, "On Six Advances in Coperation Theory", Analyse und Kritik 22 (2000): 130-51. Все эти работы доступны на Web- сайте: http: / /www. personal. umich.edu/~axe/research_papers.html.
Стр. 126. Читайте о квакерах: Jacob М. Price, "The Great Quaker Business Families of 18 th Century London", Overseas Trade and Traders: Essays on Some Commercial, Financial, and Political Challenges Facing British Atlantic Merchants, 1600^1775 (Brookfield, VT: Ashgate, 1996); James Walvin, The Quakers: Money and Morals (London: Trfalgar Square, 1998); Peter Mathias, "Risk, Credit, and Kinship in Early Modern Enterprise", in The Early Modern Atlantic Economy, edited by John J. McCusker and Kenneth Morgan (Cambridge: Cambridge University Press, 2000): 15-35.
Стр. 127-128. Thomas Schelling, Choice and Consequence (Cambridge: Harvard University Press, 1985): 210. Kenneth J. Arrow, "Observations on Social Capital", in Social Capital: A Multi-faceted Perspective, edited by Partha Dasgupta and Ismail Seregeldin (Washigtnon, DC: The World Bank, 1999); Arrow, "The Economics of Moral Hazard — Further Comment", American Economic Review 58 (1968): 537-538.
Мыслитель, внесший наибольший вклад в понимание важности здоровых институтов управления для экономического роста, — экономист Дугласе Норт. Читайте, помимо прочего: Douglass С. North, "Economic Performance Through Time", American Economic Review 84 (1994): 359-68; North, "Institutions",/ouma/ of Economic Perspectives 5 (1991): 97-112.
Avner Greif, "Contract Enforceability and Economic Institutions in Early Trade: The Maghribi Traders' Coalition", American Economic Review 83 (1993): 525-48; Greif, "Self-Enforcing Political Systems and Economic Growth: Late Medieval Genoa", in Analytic Narratives, edited by Robert H. Bates et al. (Princeton: Princeton University Press, 1998): 23-63.
Насыщенная дискуссия о вере в " добродетельную " коммерцию эпохи Возрождения: Albert О. Hirschman, The Passions and the Interests (Princeton: Princeton University Press, 1977).
Richard Tilly, "Moral Standards and Business Behavior in Nineteenth-Century Germany and Britain ", in Bourgeois Society in Nineteenth Century Europe, edited by Jurgen Kocka and Allen Mitchell (Oxford: Berg, 1993): 182-186.
Стр. 129. John Mueller, Capitalism, Democracy and Ralph's Pretty Good Crocery (Princeton: Princeton University Press, 1998).
Стр. 130. Clifford Geertz, "The Bazaar Economy: Information And Search in Peasant Marketing", American Economic Review 68.2 (1978): 28-32.
Стр. 130. Цитата Нака взята: Stephen Knack, "Trusty Associational Life and Economic Performance", in The Contribution of Human and Social Capital to Sustained Economic Growth and Well-Being, edited by John F. Helliwell ( Hull, CAN: Human Resources Development Canada and Organisation for Economic Co-operation and Development, 2001): 181.
Stephen Knack and Philip Keefer, "Does Social Capital Have an Economic Payoff? A Cross-Country Investigation", Quarterly Journal of Economics 112 (1997): 1251-1288.
Стр. 131-132. Joseph Henrich et al., "Economic Man'in Cross-Cultural Perspective: Behavioral Experiments in 15 Small-Scale Societies", Santa Fe Institute working paper (2001), доступно на сайте: http://www. santafe. edu/sfi/publi cat ions/Working Papers/01-11- 063. pdf; Henrich et al., "In Search of Homo Economicus: Experiments in 15 Small-Scale Societies", American Economic Review 91 (2001): 73-78.
Стр. 138-139. Mancur Olson, The Logic of Collective Action (New Haven: Yale University Press, 1965).
Стр. 143. Joel Slemrod, "On Voluntary Compliance, Voluntary Taxes, and Social Capital", National TaxJournal5i (1998): 485-491.
Также: Margaret Levi, "A State of Trust", in Trust and Governance, edited by Valerie Braithewaite and Margaret Levi (New York: Russel Sage Foundation, 1999).
Стр. 144. Ernst Fehr and Simon Gachter, "Cooperation and Punishment in Public Goods Experiments", Amercian Economic Review 90 (2000): 980- 994. Смотрите также ранее упомянутые работы Фера и др. о справедливости и взаимности.
Стр. 145. John Т. Scholtz and Mark Lubell, 'Adaptive Political Attitudes: Duty, Trust and Fear as Monitors of Tax Policy", American Jouranl of Political Science 42 (1998): 903-20; Scholtz and Lubell, "Trust and Tax- paying: Testing the Heuristic Approach to Collective Action", American Journal of Political Science 42 (1998): 398-417.
Глава 7. Заторы на дорогах, или К чему приводит отсутствие координирования
Стр. 148-149. Великолепный пример взимания платы за перегрузку: С. Robin Lindsey and Erik Т. Verhoef, "Traffic Congestion and Congestion Pricing", Tinbergen Institute discussion paper T12000-101/3 (2000). Читайте также: Katushiko Nakamura and Kara Maria Kockelman, "Congestion Pricing and Roadspace Rationing: An Aplication to the San Francisco Bay Bridge Corridor", Trnasportation Research Part A: Policy and Practice 36 (2002): 403-417.
Стр. 149-150. Система регулирования транспорта в Сингапуре подробно обсуждается: Dan Baum, " The Ultimate Jam Session ", Wired 9.11 ( November 2001), http:// wired. com./ wired / archive /9.11/ singapore _ pr. html. В целом исследование Баума по проблемам работы транспорта весьма интересно. Прочтите также: Rex Toh and Sock-Yong Phang, "Curbing Urban Traffic Congestion in Singapore", Logistics Transportation Journal (1997); Teo Poh Keng, "Singapore to Adopt Toll System", The Nikkey Weekly (March 16,1998): 18.
Стр. 152-153. Поразительно четкое и ясное научное объяснение до рожных заторов: Philip Ball, "Futher On Down the Road", Nature (November 26,1998); Ball, "Jams Tomorrow", The New Scientist ( January 15, 2000 ).
Стр. 153. Kai Nagel, Peter Wagner, and Richard Woesler, "Still Flowing: Approaches to Traffic Flow and Traffic Jam Modelling" (2003), forthcoming in Operations Research.
Стр. 154-155. К. Smilowitz, С. E Daganzo, M.J. Cassidy, and R. L. Bertini, "Some Observations of Highway Traffic in Long Queues", Transportation Research Record 1678 (1999): 225-33; Daganzo, Cassidy, and Ber- tini, "Possible Explanations of Phase Transitions in Highway Traffic", Transportation Research 33A (1999): 365-379.
Читайте также: M. J. Cassidy and B. Coifman, "The Relation Between Average Speed, Flow and Occupancy and the Analogous Relation Between Density and Occupancy", Transportation Research Record 1591 (1997): 1-6; Cassidy and R. L Bertiny, "Observations at a Freeway Bottleneck", in International Syposium of Traffic and Transportation Theory, edited be A. Cedar (Amsterdam: Elsevier, 1999): 107-124.
Стр. 156-157. Dirk Helbing and Bernardo Huberman, "Coherent Moving States in Highway Traffic", Nature 396 (1998): 738-40; Huberman and Helbing, "Economics-Based Optiomization of Unstable Flows", Ecophysics Letters 47 (1999): 196-202.
Стр. 157-158. Dirk Helbing and Martin Treiber, "Jams, Waves, and Clusters", Science 282 (1998): 2001-2003.
Глава 8. Наука: Сотрудничество, соперничество и признание
Стр. 159-161. Об истории открытия вируса атипичной пневмонии объединенными усилиями ВОЗ можно узнать: " A Multicenter Collaboration to Investigate the Cause of Severe Acute Respiratory Syndrome ", The Lancet 361 (2003): 1730-1733.
Стр. 163. Paula Stephan, "The Economics of Science", Journal of Economic Literature 34 (1996): 1220-1221.
Стр. 163. Etienne Wenger, Richard McDermott, and William M. Snyder, Cultivating Communities of Practice ( Boston: Harvard Busines School Press, 2002): 10.
Стр. 163. D.J. de SoUa Price and Donald B. Beaver, "Collaboration in an Invisible Colege", American Psychologist 21 (1966): 1101-1117.
Harriet Zuckerman, "Nobel Laureates in Science: Patterns of Productivity, Collaboration and Authorship", American Sociological Review 32 (1967): 391-403.
Стр. 163. Barry Bozeman and Sooho Lee, "The Impact of Research Collaboration on Scientific Productivity", paper prepared for presentation at the annual meeting of the American Association for the Advancement of Science (February 2003): 24-25.
Стр. 164. Robert K. Merton, "The Matthew Effect", Science 159 (1968): 56-63.
Стр. 166-167. Великолепное описание деятельности Генри Олденбур- га и рассказ о создании Королевского Научного Общества: Lisa Jardine, Ingenious Pursuits ( New York: Doubleday, 1999). А также: Joel Mokyr, The Gifts of Athena: Historical Origins of the Knowledge Economy (Princeton: Princeton University Press, 2002): 36, 54. Книга Мокира — это удивительная история возникновения на Западе того, что он назвал "открытой наукой", которая требовала по тем временам неслыханно свободного доступа к знаниям.
Стр. 169-170. Robert К. Merton, "The Matthew Effect II: Cumulative Advantage and the Symbolism of Intellectual Property", Isis 79 (1988): 606-623.
Стр. 170. Работа Ричарда Левонтина ( Richard Lewdntin ) цитируется у Мертоиа в " The Matthew Effect 1Г: 608.
Глава 9. Комитеты, суды присяжных и команды: катастрофа "Колумбии", или Как заставить малые группы хорошо работать
Стр. 173-182. Все данные и информация о катастрофе "Колумбии" взяты из подробнейшего отчета: Columbia Accident Investigation Board Report Volume 1: August 2002, а также: James Glantz and John Schwartz, " Engineers: NASA Leaders Ignored Safety Pleas ", The New York Times ( September 26,2003). Отчет о катастрофе имеется на сайте: http: // www. nasa. gov.
Стр. 176. Цитату Ральфа Кординера (Ralph Cordiner) можно найти: Leonard Sayles and George Strauss, Human Behavior in Organizations (New York: Prentice-Hall, 1966): 219.
Стр. 181. Одно из классических исследований важности роли лидера в построении дискуссии: N. R. F. Maier and A. R. Solem, "The Contribution of a Discussion Leader to the Quality of Group Thinking: The Effective Use of Minority Opinions", Human Relations 5 (1952): 277-288.
Стр. 181-182. Garold Stasser, "The Uncertain Role of Unshared Information in Collective Choice", in Shared Knowledge in Organizations, edited by Leigh L. Thompson, John Levine, and David Messick (New York: Lawrence Erlbaum, 1999).
Стр. 182-184. О поляризации групп читайте: J. А. Е Stoner, A Comparison of Individual and Group Decisions Involving Risk, unpublished master's thesis, MIT School of Industrial Management (1961); D. G. Myers and M. F. Kaplan, "Group-Induced Polarization in Simulated Juries", Personality and Social Psychology Bulletin 2 (1976): 63-66; A. Vinokur and Е. Burnstein, "Novel Argumentation and Attitude Change: The Case of Polarization Following Group Discussion", European Journal of Social Psychology 8 (1978): 335-348.
Стр. 185-188. Великолепный обзор результатов исследований в области принятия решений малыми группами, поляризации групп и ценнос ти различных мнений: Cass Sunstein, Why Societies Need Dissent ( Cambridge: Harvard University Press, 2003).
Стр. 185. Эксперимент с военными пилотами: Е. P. Torrance, "Some Consequences of Power Differences on Decisions in B-26 Crews", United States Air Force Personnel and Training Research Center research bulletin 54-128 (1954); Torrance, "Some Consequences of Power Differences in Permanent and Temporary Three-Man Groups", in Small Groups, edited by A. P. Hare et al. (New York: Knopf, 1955).
Стр. 186. Brock Blomberg and Joseph Harrington, 'A Theory of Flexible Moderates and Rigid Extremists with an Application to the U.S. Congress", American Economic Review 90 (2000): 605-620.
Стр. 187-188. Alan S. Blinder and John Morgan, 'Are Two Heads Better Than One? Monetary Policy by Committee", National Bureau of Economic Review working paper 7909 (2000). Читайте также: Clare Lom- bardelli, James Proudman, and James Talbot, "Committees versus Individuals: An Experimental Analyusis of Monetary Policy Decision-Making", Bank of England working paper 165 (2002), работа доступна на Web- сайте: http: //www.bankofengland.co. uk/wp/index.
Глава 10. Компания. Знакомьтесь — новый босс. Такой же, как прежний?
Стр. 189-193. Отличная логистика компании " Zara " подробно описывается: David Bovet and Joseph Martha, Value Nets ( New York: John Wiley & Sons, 2000).
Стр. 193-1947. Ronald Coase, The Firm, the Market and the Law (Chicago: University of Chicago Press, 1988); цитата Д. X. Робертсона (D. H. Robertson) на стр. 35. Прочтите также: Oliver Williamson, Markets and Hierarchies: Analysis and Antitrust Implications (New York: The Free Press, 1975); Williamson, "Calculativeness, Trust and Economic Orga- niztion",/ouma/ of Law and Economics 36 (1993): 453-86; The Nature of the Firm, edited by Oliver Williamson and Sidney Winter (New York: Oxford University Press, 1991), здесь же помещено самое первое эссе Коуса (Coase) по этой проблеме.
Стр. 198-199. История подъема корпоративного капитализма в изложении Альфреда Чандлера младшего ( Alfred Chandler Jr.) очень важна в данном контексте. Читайте: Chandler, The Visible Hand (Cambridge: Belknap/Harvard University Press, 1977); Chandler, Scale and Scope (Cambridge: Belknap/Harvard University Press, 1990). Его ран ние книги: Strategy and Structure (Cambridge: MIT Press, 1969 [1962]); Pierre S. Dupont and the Making of the Modern Corporation (New York: Harper, 1971).
Стр. 198. Elton Mayo, The Human Problems of an Industrial Civilization (London: Routledge, 2003 [1938]); Mayo, Social Problems of an Industrial Civilization (Work, It's Rewards and Discontents) (Manchester, New Hampshire: Ayer Books, 1977 [1945]).
Вильям Уайт (William H. Whyte) пишет об исключительном влиянии идей Майо ( Мауо ) на развитие корпорации: Whyte, The Organization Man (New York: Simon and Schuster, 1956): 32-46.
Стр. 199. Истории о совещаниях по поводу новых фар и о бюрократи ческом склерозе в General Motors: Nitin Nohria, Davis Dyer, and Frederick Dalzell, Changing Fortunes: Remaking the Industrial Corporation ( New York: Wiley, 2002): 119-120.
Стр. 200. В 1980 году было пять уровней, отделявших руководство компании Toyota от мастеров в цехах. В компании Ford таких уровней было пятнадцать. Подробнее см.: Thomas J. Peters and Robert H. Waterman, In Search of Excellence (New York: Harper & Row, 1982): 313.
Стр. 200. Maryann Keller, Rude Awakening (New York: Morrow, 1989): 127.
Стр. 200. Peters and Waterman, In Search of Excellence: 18.
Стр. 201. Совершенно иной аналитический подход к иерархии, под черкивающий ее достоинства как инструмента обработки информа ции: Roy Radner, "Hierarchy: The Economics of Managing",yoMrao/ of Economic Literature 30 (1992): 1382-1415.
Стр. 203-204. Крис Арджирис (Chrys Argyris) цитируется: Stephan H. Haeckel, Adaptive Enterprise (Boston: Harvard Business School Press, 1999): 151.
Стр. 203. Donald Roy, "Goldbricking in a Machine Shop", Americanjoumal of Sociology 7 (1952): 427-442.
Стр. 204. Сокращенная версия аргумента Йенсена: Michael С. Jensen, "Corporate Budgeting Is Broke — Let's Fix It", Harvard Business Review (November 2001). Полная версия: Jensen, "Paying People To Lie: The Thruth About the Budgeting Process", Harvard Business School working paper 01-072 (2001), http://papers.ssrn.com/ papers=267651.
Стр. 205-206. Работа, в которой аргументируется эффективность восходящей модели управления: Joseph Blasi and Eric Kruse, In the Company of Owners ( New York: Basic Books, 2003); критика этой же модели: James Hoopes, False Prophets ( Cambridge: Perseus Publishing, 2003). Также читайте: William Joyce, Nitin Nohria, and Bruce Robertson, Wht Really Works: The 4+2 Formula for Sustained Business Success (New York: HarperCollins, 2003).
Стр. 206. Alfred P. Sloan, My Years with General Motors (New York; Double- day, 1964).
Стр. 207. Абсолютно прозападная точка зрения на Toyota Production System ( систему производства на заводах " Тойота "): James P. Womack, Daniel Т. Jones, and Daniel Roos, The Machine That Changed the World: The Story of Lean Production (New York: HarperCollins, 1991).
Стр. 209. Keller, Rude Awakening. 101.
Стр. 210. Фредерик Винслоу Тейлор (Frederick Winslow Taylor) цитируется: Stephan H. Haeckel, Adaptive Enterprise (Boston: Harvard Business School Press, 1999): 30.
Стр. 211. Rakesh Khurana, Searching for a Corporate Savior ( Princeton: Princeton University Press, 2002).
Стр. 211. В качеств примера эта статья утверждает, что Чемберс "создал самую большую биржевую стоимость акций" среди генеральных директоров высокотехнологических корпораций. Материал доступен на Web -сайте: http: // www. edgewater. com / site / news _ events / in _ the _ news _ articles /042501_ VARBusiness. html. Результаты исследования Бэрсона Марстеллера ( Burson Marstell - ег) 2001 года " Building CEO Capital " на сайте: http:// bm. com / insights / ceo _ rep. html.
Стр. 212. Помимо прочего, читайте: Mark Sirower, The Synregy Trap (New York: The Free Press, 1997). Стоимость приобретенной посредством поглощения средней фирмы не уменьшается, поэтому, вероятно, можно сказать, что эффективность работы генеральных директоров поглощаемых фирм довольно высока. Именно генеральные директора поглощающих фирм инициируют решения и несут за них большую часть ответственности, поскольку после реального предложения о слиянии варианты решения для генерального директора поглощаемой компании ограничены.
Стр. 214. Sydney Finkelstein, Why Smart Executives Fail ( New York: Portfolio, 2003): 49.
Стр. 214-215. Armen Alchian, "Uncertainty, Evolution, and Economic Theory", Journal of Political Economy 58 (1950): 213, 214. Складывается впечатление, что Алчиан подразумевает: благодаря эффекту рыночного отсева победителем всегда становится наиболее успешная компания, какую можно себе представить, и она получит максимальную прибыль. Он это не утверждает напрямую, говоря, что возможности добиться прибыли всегда относительны, поскольку многое зависит от способностей конкурентов. Т.е. тот факт, что компания прибыльна, может быть результатом того, что у нее не очень сильные конкуренты.
Стр. 215. Finkelstein, Why Smart Executives Fail: 47-48.
Стр. 215. Charles R. Plott and Kay-Yut Chen, "Information Aggregation Mechanisms: Concept, Design and Implementation for a Sales Forcast- ing Problem", Caltech working paper 1131 (March 2002).
Стр.215-216. Это описание эксперимента Inrtocentive составлено на основании беседы с Алфом Бингхэмом ( Alph Bingham ).
Глава 11. Рынки. Конкурсы красоты, кегельбаны и курсы акций
Стр. 218. В ответ на весь этот ажиотаж экономист Нью-йоркской фондовой биржи Эдвард Микер в 1932 году написал книгу в защиту игроков на понижение: Edward J. Meeker, Short Selling ( New York: Harper & Brothers, 1932). Также читайте: Charles M. Jones and Owen A. Lamont, "Short-Scale Constraints and Stock Returns", Journal of Financial Economics 66 (2002): 207-239.
Стр. 222-223. Brad M. Barber and Terrance Odean, "Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Performance of Individual Inves- tors", Journal of Finance 55 (2000): 773-806.
Стр. 223-227. Наиболее, по моему мнению, толковое изложение взаи мосвязи между поведенческой теорией финансов и традиционной теорией: Robert Shiller, "From Efficient Markets Theory to Behavioral Fmance",Joumal of Economic Perspectives 17 (2003): 83-104. Неплохой материал по иррациональному поведению: Shiller, Irrational ?ru6erance(Princeton: Princeton University Press, 2000). Ограничения арбитражных операций ( одновременная покупка и продажа различ ных акций ) хорошо представлены: Andrei Shleifer, Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance (New York: Oxford University Press, 2000). Множество подтверждений, интеллектуальный анализ в поддержку предположения, что психология инвестора имеет значе ние: Kent Daniel, David Hirshleifer, and Siew Hong Teoh, "Investor Psychology in Capita] Markets: Evidence and Policy Implications",Jo«rna/ of Monetary Economics 49 (2002): 139-202.
Karim Jamal and Shyam Sunder, "Bayesian' Equilibrium in Double Actions Populated by Biased Heuristic Traders", Journal of Economic Behavior and Organization 31 (1996): 273-291.
Richard H. Thaler, "The End of Behavioral Finance", Financial Analysts'Journal (November-December 1999): 12-17; Daniel Kahneman, Paul Slovic, and Amos Tversky, Judgement Under Uncertainty: Heurstics and Biases (New York: Cambridge University Press, 1982) — это старто вая площадка значительной части трудов по поведенческой теории финансов.
Стр. 225. George Akerlof s Nobel lecture, "Behavioral Macroeconomics and Macroeconomic Behavior" ( December 8, 2001 ), здесь речь идет об от ношении к личным накоплениям.
Стр. 227. Fischer Black, "Noise" Journal of Finance 41 (1986): 533.
Стр. 228. Robert Shiller, Market Volatility (Cmabridge: MIT Press, 1993). Лучшее определение "эффективности рынка", по моему мнению, это — рынок эффективен, когда его прогнозы будущей чистой прибыли компаний лучше, чем любого индивидуума или системы.
Стр. 229-232. Насколько небольшим оказался летом 1998 года мир арбитражных трейдеров, показано в работе: Roger Lowenstein, When Genius Failed : The Rise and Fall of Long - Term Capital Management ( New York: Random House, 2000). Дональд Маккензи ( Donald MacKen - zie ) указывает на подражание во время кризиса. Поскольку другие арбитражные трейдеры пытались повторять действия LTCM, акции оказались на одинаковых позициях, и у всех появилась единственная задача — сбыть их. Читайте Donald MacKenzie, "Mathematizing Risk: Markets, Arbitrage and Crises", paper presented at the Organiz- tional Encounters with Risk workshop, London School of Economics Centre for the Analysis of Risk and Regulation (May 2002), http: / / www.sociology.ed.ac.uk/Research/Staff/LSE.pdf.
Крах LTCM указывает также на недостатки распространенной теории, что арбитражные трейдеры поддерживают эффективность финансовых рынков. Согласно этой теории (аналогичной, если не идентичной идее о "маржинальных трейдерах", упомянутой в примечании к дискуссии по поводу IEM ), большинство инвесторов неумны, возможно, это неразумные овцы, постоянно ошибающиеся в оценке стоимости финансовых активов. Арбитражные трейдеры — это якобы безжалостные волки (или акулы), которые распознают и используют каждую ошибку и, делая так, возвращают стоимость активов к ее реальной величине. Другими словами именно волки устанавливают рыночные цены, в то время как овцы находятся там, только чтобы совершать ошибки, которые обеспечивают волкам финансовую инициативу для дальнейшего участия в торгах.
Хотя эта теория популярна, она построена на ошибочных предпосылках. Если все инвесторы на самом деле "иррациональны" в том смысле, что они совершают, все вместе, систематические ошибки в оценке финансовых активов, тогда, даже если разумный арбитражный дилер придет, чтобы подтолкнуть рынок в сторону рациональности, нет причин полагать, что овцы не вернутся к своей иррациональности, как только волк уйдет. Если инвесторы иррациональны, они не знают о своей иррациональности. Они думают, что они не глупее волка. У разумных инвесторов нет достаточного капитала, чтобы "перевесить" возможности покупок и продаж других инвесторов, интересующихся тем или иным активом, поэтому непонятно, как их рациональность может "перевесить" иррациональность неумных инвесторов (если принять для чистоты аргумента, что они иррациональны).
Однозначное толкование, стоящее за идеей, что именно арбитражные трейдеры удерживают рыночные цены на рациональном уровне, представляется таким: как только разумные инвесторы вступают в игру, все остальные инвесторы, до этого момента иррациональные, "приходят в себя" и понимают, как же они были глупы. Но нет оснований — теоретических, эмпирических или экспериментальных — чтобы верить в это. Если большая группа инвесторов иррациональна, приход человека, торгующего так, что это выявляет их ошибки, не изменит их мнения внезапно. Они снова вернуться к своей иррациональности, как только у этого человека закончатся капиталы.
Один из ответов на это утверждение будет таким: в этой ситуации арбитражный трейдер заработает деньги на торгах, а иррациональные инвесторы деньги потеряют, и со временем благодаря этому сложатся разумные цены. Джеймс Чанос, игрок на понижение, говорил: "Мы можем только надеяться, что рынок в итоге придет к решению задачи 2 + 2 = А". Но один только арбитражный трейдер не обеспечит разумные цены, поскольку он ничего не заработает. (Если покупающий и продающий арбитражный трейдер сделает цену разумной, его прибыль будет минимальной.) Единственный путь к реальному процветанию арбитражных трейдеров — это когда сам рынок продвигается к рациональности. Но если большинство инвесторов — это овцы, с какой стати рынку так поступать?
LTCM — идеальный пример для изучения опыта. На многих рынках, где присутствовал LTCM , он был самым крупным игроком. В теории, фонд должен был быть "маржинальным инвестором" — тем, который устанавливает стоимость актива. Но когда все пошло прахом, то, что LTCM был крупнейшим игроком, его не защитило. Несмотря на то что LTCM контролировал такие большие объемы капитала, отсутствие покупателей означало, что стоимость его активов резко падала. Позиции LTCM были рациональными, фонд был волком на рынке. Но когда овцы стали разбегаться, LTCM оказался в ловушке. Хотя это был пример наиболее экстремальной ситуации, принцип всегда остается в силе: какова бы ни была цена актива (рациональная или иррациональная), это его цена, поскольку это — средневзвешенное суждение всех инвесторов на рынке о сложившейся цене. Следовательно, если финансовые рынки вообще могут быть эффективными, вышеизложенное означает, что суммированное суждение большинства инвесторов не должно быть иррациональным. (Оно не будет таким точным, если вы включите сюда суждения "маржинальных инвесторов", но оно не может быть запредельно иррациональным с точки зрения правильности рыночной цены.) Или, иначе говоря, "овцы" все вместе — это "волки".
Стр. 232-235. Увлекательное описание массового распространения кегельбанов: Andrew Hurley, Diners , BowUing Alleys , and Trailer Parks : Chasing the American Dream in Postwar Consumer Culture ( New York: Basic Books, 2002). Чарльз Шваб рассказывал о буме кегельбанов в интервью с Чарльзом Фишером: " Face Time with Charles Schwab ", Fast Company ( July 2001): 66.
Стр. 238. John Maynard Keynes, The General Theory of Interest, Employment, and Money (London: MacMillan, 1936): 156..
Стр. 239. Per Bak, How Nature Works (New York: Spring Verlag, 1996).
Стр. 240. Colin E Camerer, "Taxi Drivers and Beauty Contests", Engineering & Science 1(1997): 17-19.
Стр. 241. Интересный взгляд на наши знания о биржевых бумах: Kevin Hassett, Bubbleology ( New York: Crown Business, 2001).
Стр. 242. Andy Serwer, "I Want My CNBC", Fortune (May 24,1999).
Стр. 242. Jeffrey Busse and Т. Clifton Green, "Market Efficiency in Real Time" Journal ofFinancial Economics 65 (2002): 415-437.
Прочтите также: Marcia Vickers and Gary Weiss, "Wall Street's Hype Machine", Business Week (April 3, 2000), http://www.business-week. com/2000/00_l4 /b3675001.htm
JamesJ. Cramer, "The Box Moves Stocks", TheStreet.com (December 6, 1999), http://www.thestreet.com/comment/wrong/834200. html
Стр. 244. Paul Anderson, "On the Social Psychology of the Stock Market: Aggregate Attribution Effects and the Regressiveness of Predictions", Journal of Personality and Social Psychology 53 (1987): 490-98. Это действительно одна из наиболее интересных работ по экспериментальной экономике, но реже всего цитируемая.
Стр. 244. Jack Treynor, "Market Efficiency and the Bean Experiment", Financial Analysts'Journal A3 (1987): 50-53.
Стр. 245-246. Leon Mann, "The Baiting Crowd in Episodes of Threatened Suicide", Journal of Personality and Social Psychology 41 (1981): 703-709.
Стр. 247. Mark Granovetter, "Theshold Models of.Collective Behavior", American Journal of Sociology 83 (1978): 1420-1443.
Глава 12. Демократия. Мента о всеобщем благе
Стр. 249-250. Идея, похожая на идею Дня Обсуждения, содержится в книге: James Fishkin, Democracy and Deliberation (New Haven: Yale University Press, 1992). Вслед за этим появилась книга: Fishkin, The Voice of the People: Public Opinion and Democracy (New Haven: Yale University Press, 1996). Съезд по национальным вопросам оказался весьма резонансным и в течение пяти часов транслировался в прямом эфире на телеканалах PBS и C - SPAN . Брюс Аккерман и Джеймс Фишкин изложили свое видение Дня Обсуждения в работе: Bruce Ackerman and James Fishkin, " Deliberation Day ", эту работу они представили на конференции Deliberating About Deliberative Democracy, University of Texas ( February 2000); вскоре увидит свет книга: Acker - man and Fishkin, Deliberation Day ( New Haven: Yale University Press, 2004). Последняя версия этой идеи такова: День Обсуждения должен длиться два дня, и работодатели должны представить сотрудникам один или два выходных.
Стр. 251-252. Richard Posner, Law, Pragmatism, and Democracy ( Cambridge: Harvard University Press, 2003): 164,131-132.
Стр. 253. Лекция нобелевского лауреата 1986 года Джеймса Бьюканана { James Buchanan ) представляет собой интересную точку зрения на философские и концептуальные основы теории общественного выбора, которую он повсеместно описывал как "политику без романтики": http:// www. nobel. se / economics / laureates /1986/ buchanan - lecture. html.
Стр. 253. Цитаты Джеймса Бьючанана и Гордона Таллока (Gordon Tull- ock) приводятся в работе: Mark Kelman, "On Democracy Bashing: A Skeptical Look at the Theoretical and 'Empirical' Practice of the Public Choice Movement", Virginia law Review 74 (1988): 235,252.
Стр. 254. Цитаты Вилльяма Райкера (William Riker) приводятся в рабо те: Brian Barry, Sociologists, Economists, and Democracy (Chicago: University of Chicago Press, 1978): 15,17,32.
Стр. 255. Киндер и Кивийт утверждали, что избиратели скорее " соци - отроличны ", чем " эготропичны ": Donald R. Kinder and D. Roderick Kiewiet, "Economic Discontent and Political Behavior: The Role of Personal Grievances and Collective Economic Judgements in Congressional Voting", American Jouranl of Political Science 79 (1979): 10-27; Kinder and Kiewiet, "Sociotropic Politics: The America Case", British Journal of Politics 11 (1981): 129-161.
David Sears and Carolyn Funk, "Self-Interest in Americans' Political Opinions", in Beyond Self-interest, edited by Jane Mansbridge (Chicago: University of Chicago Press, 1990): 147-170. А также: David Sears Richard Lau, Tom Tyler, and Harris Allen, "Self-Interest vs. Symbolic Politics in Policy Attitudes and Presidential Voting", American Political Science Review 74 (1980): 670-684.
Стр. 254-255. Стенания по поводу невежества американского избирателя были свойственны американским политикам на протяжении более ста лет. Интересные дискуссии по поводу осведомлен ного избирателя содержатся: Michael Delli Carpini, "In Search of the Informed Voter: What Americans Know About Politics and Why It Matters?
http://www.mtsu.edu/~seig/paper_m_carpini.html ; Michael Schudson, " America 's Ignorant Voters", Wilson Quarterly, 24 (2000): 16.
С более подробным изложением этой проблемы можно ознако миться: Michael Delli Carpini and Scott Keeter, What Americans Know About Politics and Why It Matters (New Haven: Yale University Press, 1997); Michael Schudson, The Good Citizen: A History of American Civic Life (Cambridge: Harvard University Press, 1999). Стр. 257. Posner, Law, Pragmatism, and Democracy: 206.
Внимание ! Полная библиография доступна на Web- сайтах www. wisdomofcrowds. com и www. surowiecki. com
Источник: sbiblio.com.
Рейтинг публикации:
|
