В статье «Прекращение газового транзита несет Украине больше финансовых, чем технических проблем» Александр Хуршудов писал
В случае прекращения российского транзита Укртрансгаз потеряет примерно $1,6 млрд Нафтогаз - $2,5 млрд выручки. Это 5,3% товарного экспорта страны, 26% ее внешнеторгового дефицита.
и
Хуже будет с финансами. Нафтогаз потеряет 30-35% выручки, бюджет – 1,5-2% доходов.
Со всем уважением к Александру здесь я себе позволю с ним не согласиться по одной причине. Александр забыл, что с 2020 года ни Нафтогаз, ни его 100% дочка Укртрансгаз не будут иметь никакого отношения к транзиту российского газа через Украину. Будет иметь отношение только вновь созданная в результате анбандлинга компания «Магистральные газопроводы Украины». Под спойлером история ее создания.
Нафтогаз проиграл в модели анбандлинга, и не важно, будет ли транзит через Украину нулевой или 90 млрд куб м в год, Нафтогаз с 2020-го года за него не получит ни цента. Так же как и Укртрансгаз. Может быть, поэтому менеджеры Нафтогаза ведут себя по принципу «чем хуже – тем лучше». Не им расхлебывать проблемы с дальнейшим транзитом. Поэтому Нафтогаз будет сутяжничать в судах с Газпромом – у него нет других способов хорошего заработка. Добыча нефти и газа стагнирует. Облгазы и население за газ расплачиваются плохо. И если не будет дана команда «к ноге» менеджменту Нафтогаза, мы еще долго будем слышать перемоги от Коболева и Витренко.
Ну а теперь о влиянии падения (или отсутствия) транзита на экономику Украины.
Всем известно, что на протяжении многих лет Украина имеет торговый дефицит.
Но, тем не менее, в последние 5 лет Украина имеет положительный сводный баланс
Рисунок с сайта Минфина Украины, в 2019-м году учтены 6 месяцев.
Следует отметить, что данные, которые я приводил в комментариях к статье Александра, были взяты с сайта Укрстата. Там, например, в 2018-м году экспорт – 47334,987, а импорт 57187,578 млн долларов, что отличается от данных НБ Украины. Но так как будет рассматриваться сводный баланс, то все цифры будут взяты у НБУ.
Ниже для справки приведены данные по экспорту услуг трубопроводного транспорта по годам.
Надо отметить, что красным выделены доходы Украины, не только от транспортировки газа, но и нефти. Но львиная доля – газ. Сколько? Остается только догадываться.
Каким образом был достигнут положительный сводный баланс в 2018-м году, подробно описал украинский эксперт Кущ. Кто не читал, статья под спойлером.
Рассмотрим баланс за 9 месяцев (предварительные данные). Верхняя часть – счет текущих операций.
Видно, что баланс товаров ухудшился почти на $800 млн (9 строка выделено красным). Как известно, основные статьи экспорта Украины – сельхозпродукция, руды, металлы и изделия из них. Цены на эти товары подвержены колебаниям, как на все сырьевые.
Рассмотрим несколько примеров. Если цены на украинскую пшеницу, согласно данным таможни в 2018 и 2019 (9 месяцев) были примерно одинаковыми – $183-184 за тонну, а на кукурузу $163 за тонну (общий экспорт в сумме $6,23 млрд за 9 месяцев 2019 года), то цены на руды выросли
с $77,74 до $91,35 за тонну. Может поэтому, там сейчас хотят обложить добычу руды налогами.
А вот цены на полуфабрикаты из углеродистой стали
наоборот упали с $477 за тонну до $418 (за год уменьшение примерно на $370 млн). Цены на плоский прокат также упали с $562 до $506 за тонну (за год еще уменьшение примерно на $220 млн).
Цены на импортные товары газ, нефть и нефтепродукты, уголь и т. д. также могут расти или падать. Таким образом, торговый баланс Украины - это функция от урожайности, зимних температур, мировых цен на сырье и т. д. И почему то я не верю, что в ближайшее время он станет положительным. Наращивать экспорт металлов, зерновых и т. д. не дает логистика. Портовая и железнодорожная инфраструктура Украины еле справляются. Сокращать импорт энергетического сырья не получается, так как не растет производство своего. Прекращение поставок угля с ЛДНР усугубляет ситуацию.
Известны проблемы на ХАЭС. Каждый месяц простоя блока в ремонте требует примерно 300 тыс т угля для угольной генерации дополнительно. При примерной цене с доставкой $100 за тонну – это потеря $30 млн в месяц.
Но зато украинских чиновников должна порадовать строчка 19 в счете текущих операций. За 9 месяцев этого года украинские работяги переслали из-за границы на $1 млрд больше, чем в прошлом году. Я очень сомневаюсь, что там выросли зарплаты. Скорее всего, увеличилось количество граждан Украины, работающих за рубежом. Из-за этой строчки и небольшого сокращения вывода капитала баланс первичных доходов увеличился на $1,4 млрд.
В основном из-за этого счет текущих операций улучшился на $700 млн до -2,705 млрд (строка 7)
Нижняя часть баланса – финансовый счет.
Начнем с итога. Как видно, несмотря на одинаковые выплаты МВФ за 9 месяцев 2018-го и 2019-го (строка 66), в этом году удалось увеличить золотовалютные резервы на $620 млн в отличие от прошлого года, когда резервы уменьшились на $2,009 млрд (строка 65).
Ниже структура резервов по месяцам
|
2019 рік
|
Офіційні резервні активи
|
*Резерви в іноземній валюті
|
*Резервна позиція в МВФ
|
*Спеціальні права запозичення
|
*Золото
|
|
Січень
|
20 819,71
|
19 698,72
|
0,34
|
90,40
|
1030,25
|
|
Лютий
|
20 220,46
|
19 176,46
|
0,34
|
1,70
|
1041,96
|
|
Березень
|
20 632,87
|
19 603,94
|
0,33
|
1,69
|
1026,91
|
|
Квітень
|
20 524,72
|
19 424,39
|
0,33
|
95,91
|
1004,09
|
|
Травень
|
19 402,08
|
18 392,78
|
0,33
|
5,83
|
1003,14
|
|
Червень
|
20 638,97
|
19 526,46
|
0,34
|
5,88
|
1106,29
|
|
Липень
|
21 840,17
|
20 612,12
|
0,33
|
102,10
|
1125,62
|
|
Серпень
|
22 015,18
|
20 791,51
|
0,33
|
12,38
|
1210,96
|
|
Вересень
|
21 437,81
|
20 245,96
|
0,33
|
12,33
|
1179,19
|
|
Жовтень 1
|
21 402,93
|
20 126,41
|
0,33
|
95,24
|
1180,95
|
|
Листопад
|
|
|
|
|
|
|
Грудень
|
|
|
|
|
|
С начала года цена на золото выросла примерно на 17% (с $1280 за унцию до $1500), так что если и было приращение металла, то незначительное.
Вот что пишет НБУ
А теперь сверху вниз
Прямые инвестиции выросли не сильно (строка 33) – не вкладываются инвесторы в Украину.
А вот портфельные инвестиции (строка 41) существенно – более чем на $3 млрд. В основном инвесторы покупали государственные облигации и их доля достигла 12,64%
Сравните с началом года, когда доля нерезидентов было меньше одного процента.
Иностранцы покупают облигации большей частью в гривнах, продавая валюту. На Украине сложилась уникальная ситуация. При текущей инфляции примерно 7% ставки по государственным облигациям составляют от 15% при примерно стабильном курсе гривны к доллару. Некоторые эксперты уже забили тревогу по поводу растущего портфеля госбумаг у нерезидентов. Ниже под спойлером статья «Зачем Украине спекулятивный капитал? Рынок ОВГЗ: Спасение государственных финансов или "мина замедленного действия"?»
Но кроме государственных бумаг нерезиденты вкладываются в облигации таких компаний как Нафтогаз ( строка 44 Інші сектори - рост на $1,5 млрд). А также выдают торговые кредиты (строка 61 рост более чем на 2 млрд). Китай когда-то давал порядка $3 млрд товарного кредита под поставку сельхозпродукции и долго мучился с получением. Нафтогаз периодически получает кредит от Европы, для покупки газа у европейских компаний летом, а в течение зимнего сезона возвращает по мере продажи газа на Украине.
Подведем итог. За девять месяцев этого года золотовалютные резервы увеличились примерно на $600 млн, обязательства перед МВФ уменьшились на $1,6 млрд, но зато увеличились обязательства перед нерезидентами на $2,8 млрд.(строка 37)
Итак, что в резервах НБУ? Согласно данным НБУ раздел «Международная инвестиционная позиция» на конец июня в резервах НБУ было $7,363 мдрд кредита от МВФ.
Сейчас чуть меньше $7 млрд. Плюс долги нерезидентам, купившим бумаги на $4 млрд. В сумме больше половины резервов. И некоторые из них могут начать продавать их в любой момент, если почувствуют угрозу финансовой стабильности на Украине. Потеря порядка $3 млрд от транзита может стать тем спусковым крючком для продажи бумаг и вывода валюты. Мне эта ситуация чем-то напоминает 1998 год в РФ.
Может ли Украина заместить выпадающие валютные доходы. Возможно
1 – снятие блокады с ЛДНР и покупка угля оттуда за гривны (средняя вероятность). Захотят ли этого республики?
2 – рост собственной добычи угля и газа (низкая вероятность)
3 – сокращение потребления угля и газа, в том числе и за счет дальнейшего роста цен на электроэнергию, газ и тепло (высокая вероятность). Ниже диаграмма расхода газа в 2018-м году по областям
Киев и Киевская область в 2018-м году потребили чуть больше 5 млрд куб м из 31 млрд, потребленного всей Украиной.
4 – в сфере услуг - создание игровых зон (Украина = Лас Вегас) (низкая вероятность)
5 – рост поступлений от гастарбайтеров (высокая вероятность при дальнейшем ухудшении ситуации на Украине вследствие роста количества гастарбайтеров)
6 – жесткие меры, направленные на пресечение вывода криминального капитала (фиктивные контракты) из Украины (низкая вероятность)
7 – рост прямых инвестиций и кредитов от МВФ в случае принятия закона о продаже земли (высокая вероятность)
Выводы
Падение валютных доходов Украины от прекращения транзита – это, как серпом по «фаберже». Однако это не смертельно для Украины. Живут же некоторые мужики без яиц и, говорят, даже неплохо поют. Да, возможен вывод валюты нерезидентами c дальнейшей девальвацией гривны или даже дефолтом. Но кто через это не проходил?
Украина - это живучий организм, даже без многих органов, умерших за период незалежности. Пару месяцев назад в новостях писали о критическом минимуме угля на Украине, а уже сейчас запасы угля выше прошлогодних на ту же дату.
Как-нибудь переживут и отсутствие(сокращение) транзита.
Авторство:
Авторская работа / переводика
Использованные источники:
Рейтинг публикации:
|
