Платежный баланс Украины в свете прекращения(сокращения) транзита газа.

  В статье «Прекращение газового транзита несет Украине больше финансовых, чем технических проблем» Александр Хуршудов    писал

В случае прекращения российского транзита Укртрансгаз потеряет примерно $1,6 млрд Нафтогаз - $2,5 млрд выручки. Это 5,3% товарного экспорта страны, 26% ее внешнеторгового дефицита.  

и

Хуже будет с финансами. Нафтогаз потеряет 30-35% выручки, бюджет – 1,5-2% доходов.

   Со всем уважением к Александру здесь я себе позволю с ним не согласиться по одной причине. Александр забыл, что с 2020 года ни Нафтогаз, ни его 100% дочка Укртрансгаз не будут иметь никакого отношения к транзиту российского газа через Украину. Будет иметь отношение только вновь созданная в результате анбандлинга компания «Магистральные газопроводы Украины». Под спойлером история ее создания.

   Нафтогаз проиграл в модели анбандлинга, и не важно, будет ли транзит через Украину нулевой или 90 млрд куб м в год,  Нафтогаз с 2020-го года за него не получит ни цента. Так же как и Укртрансгаз.  Может быть, поэтому менеджеры Нафтогаза ведут себя по принципу «чем хуже – тем лучше». Не им расхлебывать проблемы с дальнейшим транзитом. Поэтому Нафтогаз будет сутяжничать в судах с Газпромом – у него нет других способов хорошего заработка. Добыча нефти и газа стагнирует. Облгазы и население за газ расплачиваются плохо. И если не будет дана команда «к ноге» менеджменту Нафтогаза, мы еще долго будем слышать перемоги от Коболева и Витренко.

   Ну а теперь о влиянии падения (или отсутствия) транзита на экономику Украины.

   Всем известно, что на протяжении многих лет Украина имеет торговый дефицит.

Но, тем не менее, в последние 5 лет Украина имеет положительный сводный баланс

   Рисунок с сайта Минфина Украины, в 2019-м году учтены 6 месяцев.

   Следует отметить, что данные, которые я приводил в комментариях к статье Александра, были взяты с сайта Укрстата. Там, например, в 2018-м году экспорт – 47334,987,   а импорт 57187,578 млн долларов, что отличается от данных НБ Украины. Но так как будет рассматриваться сводный баланс, то все цифры будут взяты у НБУ.

   Ниже для справки приведены данные по экспорту услуг трубопроводного транспорта по годам.

   Надо отметить, что красным выделены доходы Украины, не только от транспортировки газа, но и нефти. Но львиная доля – газ. Сколько? Остается только догадываться.

   Каким образом был достигнут положительный сводный баланс в 2018-м году, подробно описал  украинский эксперт Кущ. Кто не читал, статья под спойлером.

Рассмотрим баланс за 9 месяцев (предварительные данные).  Верхняя часть – счет текущих операций.

   Видно, что баланс товаров ухудшился почти на $800 млн (9 строка выделено красным). Как известно, основные статьи экспорта Украины – сельхозпродукция, руды, металлы и изделия из них. Цены на эти товары подвержены колебаниям, как на все сырьевые.

   Рассмотрим несколько примеров. Если цены на украинскую пшеницу, согласно данным таможни в 2018 и 2019 (9 месяцев) были примерно одинаковыми – $183-184 за тонну, а на кукурузу $163 за тонну (общий экспорт в сумме $6,23 млрд за 9 месяцев 2019 года), то цены на руды выросли

с $77,74 до $91,35 за тонну. Может поэтому, там сейчас хотят обложить добычу руды налогами.

   А вот цены на полуфабрикаты из углеродистой стали

наоборот упали с $477 за тонну до $418 (за год уменьшение примерно на $370 млн). Цены на плоский прокат также упали с $562 до $506 за тонну (за год еще уменьшение примерно на $220 млн).

   Цены на импортные товары газ, нефть и нефтепродукты, уголь и т. д. также могут расти или падать. Таким образом, торговый баланс Украины - это функция от урожайности, зимних температур, мировых цен на сырье и т. д. И почему то я не верю, что в ближайшее время он станет положительным. Наращивать экспорт металлов, зерновых и т. д. не дает логистика. Портовая и железнодорожная инфраструктура Украины еле справляются. Сокращать импорт энергетического сырья не получается, так как не растет производство своего. Прекращение поставок угля с ЛДНР усугубляет ситуацию.

   Известны проблемы на ХАЭС. Каждый месяц простоя блока в ремонте требует примерно  300 тыс т угля для угольной генерации дополнительно. При примерной цене с доставкой $100 за тонну – это потеря $30 млн в месяц.

   Но зато украинских чиновников должна порадовать строчка 19 в счете текущих операций. За 9 месяцев этого года украинские работяги переслали из-за границы на $1 млрд больше, чем в прошлом году. Я очень сомневаюсь, что там выросли зарплаты. Скорее всего, увеличилось количество граждан Украины, работающих за рубежом. Из-за этой строчки и небольшого сокращения вывода капитала баланс первичных доходов увеличился на $1,4 млрд.

   В основном из-за этого счет текущих операций улучшился на $700 млн   до  -2,705 млрд (строка 7)

   Нижняя часть баланса – финансовый счет.

   Начнем с итога.  Как видно, несмотря на одинаковые выплаты МВФ за 9 месяцев 2018-го и 2019-го (строка 66), в этом году удалось увеличить золотовалютные резервы на $620 млн в отличие от прошлого года, когда резервы уменьшились на $2,009 млрд (строка 65).

Ниже структура резервов по месяцам

   С начала года цена на золото выросла примерно на 17% (с $1280 за унцию до $1500),  так что если и было приращение металла, то незначительное.

   Вот что пишет НБУ   

А теперь сверху вниз

Прямые инвестиции выросли не сильно (строка 33) – не  вкладываются инвесторы в Украину.

А вот портфельные инвестиции (строка 41) существенно – более чем на $3 млрд. В основном инвесторы покупали государственные облигации и их доля достигла 12,64%

Сравните с началом года, когда доля нерезидентов было меньше одного процента.

   Иностранцы покупают облигации большей частью в гривнах, продавая валюту. На Украине сложилась уникальная ситуация. При текущей инфляции примерно 7% ставки по государственным облигациям составляют от 15% при примерно стабильном курсе гривны к доллару. Некоторые эксперты уже забили тревогу по поводу  растущего портфеля госбумаг у нерезидентов. Ниже под спойлером статья «Зачем Украине спекулятивный капитал? Рынок ОВГЗ: Спасение государственных финансов или "мина замедленного действия"?»