ОКО ПЛАНЕТЫ > Финансовые новости > Платежный баланс Украины в свете прекращения(сокращения) транзита газа.

Платежный баланс Украины в свете прекращения(сокращения) транзита газа.


11-11-2019, 15:09. Разместил: Редакция ОКО ПЛАНЕТЫ

  В статье «Прекращение газового транзита несет Украине больше финансовых, чем технических проблем» Александр Хуршудовhttps://aftershock.news/sites/default/files/flags/ru.gif    писал

В случае прекращения российского транзита Укртрансгаз потеряет примерно $1,6 млрд Нафтогаз - $2,5 млрд выручки. Это 5,3% товарного экспорта страны, 26% ее внешнеторгового дефицита.  

и

Хуже будет с финансами. Нафтогаз потеряет 30-35% выручки, бюджет – 1,5-2% доходов.

   Со всем уважением к Александру здесь я себе позволю с ним не согласиться по одной причине. Александр забыл, что с 2020 года ни Нафтогаз, ни его 100% дочка Укртрансгаз не будут иметь никакого отношения к транзиту российского газа через Украину. Будет иметь отношение только вновь созданная в результате анбандлинга компания «Магистральные газопроводы Украины». Под спойлером история ее создания.

   Нафтогаз проиграл в модели анбандлинга, и не важно, будет ли транзит через Украину нулевой или 90 млрд куб м в год,  Нафтогаз с 2020-го года за него не получит ни цента. Так же как и Укртрансгаз.  Может быть, поэтому менеджеры Нафтогаза ведут себя по принципу «чем хуже – тем лучше». Не им расхлебывать проблемы с дальнейшим транзитом. Поэтому Нафтогаз будет сутяжничать в судах с Газпромом – у него нет других способов хорошего заработка. Добыча нефти и газа стагнирует. Облгазы и население за газ расплачиваются плохо. И если не будет дана команда «к ноге» менеджменту Нафтогаза, мы еще долго будем слышать перемоги от Коболева и Витренко.

   Ну а теперь о влиянии падения (или отсутствия) транзита на экономику Украины.

   Всем известно, что на протяжении многих лет Украина имеет торговый дефицит.

Но, тем не менее, в последние 5 лет Украина имеет положительный сводный баланс

   Рисунок с сайта Минфина Украины, в 2019-м году учтены 6 месяцев.

   Следует отметить, что данные, которые я приводил в комментариях к статье Александра, были взяты с сайта Укрстата. Там, например, в 2018-м году экспорт – 47334,987,   а импорт 57187,578 млн долларов, что отличается от данных НБ Украины. Но так как будет рассматриваться сводный баланс, то все цифры будут взяты у НБУ.

   Ниже для справки приведены данные по экспорту услуг трубопроводного транспорта по годам.

   Надо отметить, что красным выделены доходы Украины, не только от транспортировки газа, но и нефти. Но львиная доля – газ. Сколько? Остается только догадываться.

   Каким образом был достигнут положительный сводный баланс в 2018-м году, подробно описал  украинский эксперт Кущ. Кто не читал, статья под спойлером.

Рассмотрим баланс за 9 месяцев (предварительные данные).  Верхняя часть – счет текущих операций.

   Видно, что баланс товаров ухудшился почти на $800 млн (9 строка выделено красным). Как известно, основные статьи экспорта Украины – сельхозпродукция, руды, металлы и изделия из них. Цены на эти товары подвержены колебаниям, как на все сырьевые.

   Рассмотрим несколько примеров. Если цены на украинскую пшеницу, согласно данным таможни в 2018 и 2019 (9 месяцев) были примерно одинаковыми – $183-184 за тонну, а на кукурузу $163 за тонну (общий экспорт в сумме $6,23 млрд за 9 месяцев 2019 года), то цены на руды выросли

с $77,74 до $91,35 за тонну. Может поэтому, там сейчас хотят обложить добычу руды налогами.

   А вот цены на полуфабрикаты из углеродистой стали

наоборот упали с $477 за тонну до $418 (за год уменьшение примерно на $370 млн). Цены на плоский прокат также упали с $562 до $506 за тонну (за год еще уменьшение примерно на $220 млн).

   Цены на импортные товары газ, нефть и нефтепродукты, уголь и т. д. также могут расти или падать. Таким образом, торговый баланс Украины - это функция от урожайности, зимних температур, мировых цен на сырье и т. д. И почему то я не верю, что в ближайшее время он станет положительным. Наращивать экспорт металлов, зерновых и т. д. не дает логистика. Портовая и железнодорожная инфраструктура Украины еле справляются. Сокращать импорт энергетического сырья не получается, так как не растет производство своего. Прекращение поставок угля с ЛДНР усугубляет ситуацию.

   Известны проблемы на ХАЭС. Каждый месяц простоя блока в ремонте требует примерно  300 тыс т угля для угольной генерации дополнительно. При примерной цене с доставкой $100 за тонну – это потеря $30 млн в месяц.

   Но зато украинских чиновников должна порадовать строчка 19 в счете текущих операций. За 9 месяцев этого года украинские работяги переслали из-за границы на $1 млрд больше, чем в прошлом году. Я очень сомневаюсь, что там выросли зарплаты. Скорее всего, увеличилось количество граждан Украины, работающих за рубежом. Из-за этой строчки и небольшого сокращения вывода капитала баланс первичных доходов увеличился на $1,4 млрд.

   В основном из-за этого счет текущих операций улучшился на $700 млн   до  -2,705 млрд (строка 7)

 

   Нижняя часть баланса – финансовый счет.

   Начнем с итога.  Как видно, несмотря на одинаковые выплаты МВФ за 9 месяцев 2018-го и 2019-го (строка 66), в этом году удалось увеличить золотовалютные резервы на $620 млн в отличие от прошлого года, когда резервы уменьшились на $2,009 млрд (строка 65).

Ниже структура резервов по месяцам

2019 рік

Офіційні резервні активи

*Резерви в іноземній валюті

*Резервна позиція в МВФ

*Спеціальні права запозичення

*Золото

Січень

20 819,71

19 698,72

0,34

90,40

1030,25

Лютий

20 220,46

19 176,46

0,34

1,70

1041,96

Березень

20 632,87

19 603,94

0,33

1,69

1026,91

Квітень

20 524,72

19 424,39

0,33

95,91

1004,09

Травень

19 402,08

18 392,78

0,33

5,83

1003,14

Червень

20 638,97

19 526,46

0,34

5,88

1106,29

Липень

21 840,17

20 612,12

0,33

102,10

1125,62

Серпень

22 015,18

20 791,51

0,33

12,38

1210,96

Вересень

21 437,81

20 245,96

0,33

12,33

1179,19

Жовтень 1

21 402,93

20 126,41

0,33

95,24

1180,95

Листопад

 

 

 

 

 

Грудень

 

 

 

 

 

   С начала года цена на золото выросла примерно на 17% (с $1280 за унцию до $1500),  так что если и было приращение металла, то незначительное.

   Вот что пишет НБУ   

А теперь сверху вниз

Прямые инвестиции выросли не сильно (строка 33) – не  вкладываются инвесторы в Украину.

А вот портфельные инвестиции (строка 41) существенно – более чем на $3 млрд. В основном инвесторы покупали государственные облигации и их доля достигла 12,64%

Сравните с началом года, когда доля нерезидентов было меньше одного процента.

   Иностранцы покупают облигации большей частью в гривнах, продавая валюту. На Украине сложилась уникальная ситуация. При текущей инфляции примерно 7% ставки по государственным облигациям составляют от 15% при примерно стабильном курсе гривны к доллару. Некоторые эксперты уже забили тревогу по поводу  растущего портфеля госбумаг у нерезидентов. Ниже под спойлером статья «Зачем Украине спекулятивный капитал? Рынок ОВГЗ: Спасение государственных финансов или "мина замедленного действия"?»

   Но кроме государственных бумаг нерезиденты вкладываются в облигации таких компаний как Нафтогаз ( строка 44  Інші сектори  - рост на $1,5 млрд). А также выдают торговые кредиты (строка 61 рост более чем на 2 млрд). Китай когда-то давал порядка $3 млрд товарного кредита под поставку сельхозпродукции и долго мучился с получением. Нафтогаз периодически получает кредит от Европы, для покупки газа у европейских компаний летом, а в течение зимнего сезона возвращает по мере продажи газа на Украине.

   Подведем итог. За девять месяцев этого года золотовалютные резервы увеличились примерно на $600 млн, обязательства перед МВФ уменьшились на $1,6 млрд, но зато увеличились обязательства перед нерезидентами на $2,8 млрд.(строка 37)

   Итак, что в резервах НБУ? Согласно данным НБУ раздел «Международная инвестиционная позиция» на конец июня в резервах НБУ было $7,363 мдрд кредита от МВФ.

   Сейчас чуть меньше $7 млрд. Плюс долги нерезидентам, купившим бумаги на $4 млрд. В сумме больше половины резервов. И некоторые из них могут начать продавать их в любой момент, если почувствуют угрозу финансовой стабильности на Украине. Потеря порядка $3 млрд от транзита может стать тем спусковым крючком для продажи бумаг и вывода валюты. Мне эта ситуация чем-то напоминает 1998 год в РФ.

   Может ли Украина заместить выпадающие валютные доходы. Возможно

1 – снятие блокады с ЛДНР и покупка угля оттуда за гривны (средняя вероятность). Захотят ли этого республики?

2 – рост собственной добычи угля и газа (низкая вероятность)

3 – сокращение потребления угля и газа, в том числе и за счет дальнейшего роста цен на электроэнергию, газ и тепло (высокая вероятность). Ниже диаграмма расхода газа в 2018-м году по областям

Киев и Киевская область в 2018-м году потребили чуть больше 5 млрд куб м из 31 млрд, потребленного всей Украиной.

4 – в сфере услуг - создание игровых зон (Украина = Лас Вегас) (низкая вероятность)

5 – рост поступлений от гастарбайтеров (высокая вероятность при дальнейшем ухудшении ситуации на Украине вследствие роста количества гастарбайтеров)

6 – жесткие меры, направленные на пресечение вывода криминального капитала (фиктивные контракты)  из Украины (низкая вероятность)

7 – рост прямых инвестиций и кредитов от МВФ в случае принятия закона о продаже земли (высокая вероятность)

 

   Выводы

   Падение валютных доходов Украины от прекращения транзита – это, как серпом по «фаберже». Однако это не смертельно для Украины. Живут же некоторые мужики без яиц и, говорят, даже неплохо поют. Да, возможен вывод валюты нерезидентами c дальнейшей девальвацией гривны или даже дефолтом. Но кто через это не проходил?

   Украина - это живучий организм, даже без многих органов, умерших за период незалежности. Пару месяцев назад в новостях писали о критическом минимуме угля на Украине, а уже сейчас  запасы угля выше прошлогодних на ту же дату.

   Как-нибудь переживут и отсутствие(сокращение) транзита.

Авторство: 
Авторская работа / переводика

Вернуться назад