В среду было объявлено о том, что состоялась сделка по продаже 19,5%
акций «Роснефти» за 10,5 миллиарда евро международному консорциуму в
составе одного из крупнейших в мире суверенных фондов Qatar Investment
Authority и ведущего сырьевого трейдера и инвестора Glencore. Это
«крупнейшая приватизационная сделка в нефтегазовом секторе в мире за
уходящий 2016 год», — так охарактеризовал приватизацию госпакета
«Роснефти» Президент РФ, а зарубежные СМИ назвали сделку «триумфом
Владимира Путина» в период действия антироссийских санкций.
«Сделка состоялась несмотря на введенные США и ЕС финансовые и
технологические санкции в отношении "Роснефти”, которые, как было
задумано, остановят западные компании от участия в покупке акций
российского производителя нефти», — пишет The Financial Times.
«Аналитики предполагали, что никакой приватизации не будет вообще, и
российская компания сама же у себя и выкупит этот пакет акций. А что же
получается, в итоге? Путин переиграл всех», - резюмирует Wall Street
Journal.
Аналитики Credit Suisse назвали приватизацию 19,5% акций «Роснефти» с
участием Qatar Investment Authority и трейдера Glencore «великой
сделкой». «В то время, когда мы думали, что возможности для приватизации
уходят, они вдруг пришли с великой сделкой», — указано в аналитической
записке Credit Suisse для инвесторов.
Данная приватизационная сделка оказалось абсолютно неожиданной для
рынка, как по причине действия санкций, так и в силу сложившегося
мнения, что «Роснефть» осуществит выкуп собственных акций (buy back). Но
если присмотреться, «Роснефть» на протяжении всего 2016-го является
ключевым игроком в сегменте M&A (слияния и поглощения) в мировом
масштабе. По данным компании, две из 10 крупнейших сделок в сегменте
«Разведка и добыча», совершенных в первом полугодии 2016-го,
осуществлены «Роснефтью», их сумма превысила 4 млрд долларов (25% от
совокупного объема топ-10 M&A).
Ведущая деловая газета Франции Les Echos, называя условия этого
соглашения сенсационными, считает, что «Россия застала рынки врасплох».
Как считает издание, это доказывает, что Россия может вести дела с
авторитетными иностранными инвесторами, несмотря на санкции Запада,
введенные против нее с началом украинского кризиса. По мнению словам
издания, «в Москве рассчитывают, что риски, связанные с Россией, будут
пересмотрены и в США, и в Европе».
Менеджменту компании удалось в сжатые сроки и при весьма сложной
конъюнктуре по поручению президента и правительства найти стратегических
инвесторов. На встрече с президентом в среду 7 января Игорь Сечин
сообщил о «коммерческих переговорах более чем с 30 компаниями,
профессиональными инвесторами, суверенными фондами, финансовыми
институтами стран Европы, Америки, Ближнего Востока, а также государств
Азиатско-Тихоокеанского региона». В итоге состоялся взаимовыгодный
альянс крупнейшей нефтяной компании и консорциума стратегических
инвесторов. «Контрольный пакет самой компании остаётся в руках
российского государства — пятьдесят с лишним процентов. В целом это
очень хороший результат», — отметил Владимир Путин.
Общий выигрыш
Аналитик «Сбербанк СIB» Валерий Нестеров на страницах «Ведомостей»
отмечает, что сделка выглядит очень выгодной и престижной для
международного консорциума, ведь «Роснефть» это компания с мировым
именем, которая быстро развивается и модернизирует активы.
«Сделка является не просто портфельной инвестицией, а стратегической,
— доложил глава «Роснефти» российскому президенту, — и имеет
дополнительные элементы, такие как заключение долгосрочного поставочного
контракта с Glencore, согласование позиций на рынке в результате этой
работы, а также создание специального предприятия по добыче вместе с
этим консорциумом как на территории РФ, так и по международным
проектам».
Financial Times, комментируя завершение сделки по приватизации
российской компании пишет, что для Glencore сделка представляет
возможность снова заявить о себе как об основном трейдере российской
нефти после того, как эта роль была захвачена компанией Trafigura в 2015
году.
В отличие от иных потенциальных партнеров Glencore, не ограничивая
«Роснефть» конкретным регионом, предоставляет ей выход на глобальный
рынок — на основе нового договор о поставках нефти в объеме 220 тыс.
баррелей в сутки, заключенного сроком на пять лет. FT приводит слова
руководителя исследований по России консалтинговой компании Wood
Mackenzie Майкла Мойнихана, заявившего, что «"Роснефть" благодаря этой
сделке с одной из крупнейших нефтяных трейдинговых компаний будет в
состоянии расширить свой доступ на глобальные нефтяные рынки».
Суверенный фонд Катара (QIA) со своей стороны заинтересован в добыче и
мог бы последовать примеру BP, которая, став крупнейшим миноритарным
акционером «Роснефти» активно принялась инвестировать в сибирские
гринфилды компании.
Участники консорциума имеют в нем равные доли — по 50%. Оплата акций
будет произведена ими как за счёт собственных средств, так и за счёт
привлечённого кредитного финансирования, организованного одним из
крупнейших европейских банков.
По мнению аналитиков Уралсиба, «вхождение QIA в
капитал — положительный сигнал. «Управляющие катарского суверенного
фонда, который также является крупнейшим акционером Glencore, — отмечают
эксперты, — рассматривают данную покупку как долгосрочную инвестицию.
Присутствие QIA среди акционеров может стать драйвером роста акций
"Роснефти”».
Действительно, только по итогам объявления сделки акции компании
выросли на 6%, достигнув исторического максимума в 380 руб. за штуку.
Рыночная капитализация компании впервые превысила 4 трлн руб.
50-процентный пакет акций, оставшийся у государства, вырос примерно на
1,8 млрд долларов: а значит эффект от интергальной сделки ( продажа
пакетов "Башнефти и "Роснефти") для государства составляет уже почти 20
млрд.
В среду днем «Финмаркет» цитировал старшего аналитика Банка
«Образование» Виталия Манжоса, по словам которого «Индекс ММВБ в
очередной раз обновил свой внутридневной максимум, превысив уровень 2185
пунктов. В связи с внутренним "фактором Роснефти" едва ли какие-то
внешние новости сумеют переломить усилившийся оптимизм на российском
рынке. Поэтому мы ожидаем закрытия индекса ММВБ недалеко от текущего
уровня с повышением в диапазоне 0,7-1,5% по итогам дня». К концу дня
индекс обновил исторический максимум, достигнув уровня 2200 пунктов.
Стоит напомнить, что после введения санкций в 2014 году объемы прямых
иностранных инвестиций сократились в несколько раз. В 2015 году на
Петербургском экономическом форуме именно «Роснефти» удалось прорвать
инвестиционную блокаду, заключив с британской BP сделку по проекту
Таас-Юрях. В 2016 году объем иностранных инвестиций в Россию составил 18
млрд долларов, и большая часть из них приходится на «Роснефть». Продажа
19,5 % акций компании за 11,3 мрлд долларов обеспечит рост иностранных
инвестиций в 2,7 раза к 2015 году.
На фоне существенных фискальных изъятий из нефтяной отрасли продажа
пакетов акций Роснефти осуществляется по премиальным рыночным оценкам.
Изначально минимальная цена продажи 19,5 % акций компании была
установлена на уровне 500 млрд руб., затем, согласно изменениям в закон
«О федеральном бюджете» за 2016 год» государство должно было получить за
него 703,5 млрд, а в итоге бюджет получает 721 млрд руб. (по курсу евро
на 7.12.2016). По словам Игоря Сечина, «цена продажи является
максимально возможной с минимальным дисконтом, который предложен
инвесторам в 5% от текущих котировок на бирже».
Долгосрочные эффекты
Как подсчитали эксперты, все приватизационные сделки в российской
нефтянке (кроме самой «Роснефти») за четверть века оцениваются в 8,2
млрд долларов, а сейчас практически за два месяца «Роснефть» обеспечила
поступления в бюджет в размере 17,8 млрд долларов: 5,3 млрд – покупка
«Башнефти», 11,3 млрд – продажа 19,5 % акций «Роснефти», 1,2 млрд –
докапитализация оставшегося у государства 50%-ного пакета за счет
синергетического эффекта. Да, самые ранние приватизационные сделки в
отрасли проходили в условиях еще неразвитой рыночной экономики России,
но сейчас условия в свою очередь являются беспрецедентно сложными. И при
этом продажа пакетов акций «Башнефти» и «Роснефти» обеспечила бюджетные
поступления в объеме 1,1 трлн рублей, снизив дефицит бюджета на 1,2 п.
п.
Совокупный доход федерального бюджета от всей приватизации за пять
лет с 2011-го по 2015 гг., составил около 6 млрд долл. — 238,4 млрд
рублей по приблизительному среднему курсу 40 руб. за доллар — это данные
без учета доходов от приватизационных сделок «Роснефти», посчитали
эксперты. Если же их учесть, то в 2013 году 5,66% акций «Роснефти» были
проданы BP за 4,9 млрд долларов, что в сумме с выручкой от интегральных
сделок «Роснефти» в этом году (17,8 млрд долларов) в три с половиной
раза превосходит приватизационные доходы по всем отраслям.
Ранее IPO компании в 2006 году принесло бюджету 10,7 млрд долл., так
что «Роснефть» обеспечила бюджету вчетверо больший
приватизационный доход, чем нефтегазовая отрасль в целом за
всю историю России и подтверждая тем самым, наряду с другими
показателями деятельности, свое стержневое значение для российской
экономики наряду с высокой надежностью в меняющихся условиях.
При этом компания «Роснефть» является крупнейшим налогоплательщиком,
дав в 2015 году более 57 процентов (2,3 триллиона рублей) общего
налогового дохода бюджета от компаний с госучастием. Доля налогов и
пошлин от выручки за вычетом стоимости закупок товаров для перепродажи у
«Роснефти» составила 50 процентов, у «Газпрома» — 35 процентов,
«Транснефти» — 7 процентов, РЖД — 4 процента. В прошлом году доля
«Роснефти» в дополнительных отчислениях в бюджет за счет увеличения
дивидендных выплат составила 27 процентов — ее вклад существенно выше,
чем у остальных крупных компаний с госучастием: «Газпром» принес 19
процентов от дополнительных отчислений в бюджет, «Транснефть» — 12
процентов, столько же — «Сбербанк».
«Если акции "Роснефти” будут использованы в качестве обеспечения для
финансирования сделки, — говорится в аналитическом отчете «Сбербанка», —
Glencore и QIA становятся заинтересованными в поддержании котировок
"Роснефти”. Мы ожидаем, что Glencore и QIA не будут доставлять особых
хлопот Роснефти в качестве инвесторов, как и ВР с 2012 года. В
частности, они вряд ли будут активно выступать против реализации крупных
проектов или приобретений, предлагаемых менеджментом, хотя могут
выступать в качестве советников». И как полагает эксперт по нефтяному
рынку из Кувейта Камель аль-Харами «Участие катарского суверенного фонда
в приватизации "Роснефти” вызовет цепную реакцию у других инвесторов
из стран Персидского залива».
