Оценка прибыльности российских компаний

Новый пост от spydell. Довольно информативно.

Если проанализировать российские компании реального сектора экономики с годовой выручкой более 400 млн рублей (без банков, страховых компаний и бюджетных организаций) , то прибыль ( до выплаты налогов на прибыль) за первые 10 месяцев (по данным РСБУ) составила 5075 млрд рублей – это минус 14.1% к 2013 году. В прошлом году за аналогичный период также на 15% ниже показателей 2012 года. Т.е. прибыль снижается уже как 2 года.

Прибыль за 2014 год (за первые 10 месяцев) на 27% ниже прибыли 2012 года. Средний курс рубля к доллару за первые 10 месяцев в 2012 (31), в 2013 (31.7), а в 2014 (36), соответственно падение прибыли 2014 в долларах по отношению к 2013 году около 24%, а к 2012 примерно 37%.

Однако, рубли в 2014 по покупательской способности совершенно не те, что были год назад и тем более два года назад. Если использовать дефлятор ВВП для расчета покупательской способности рубля, взяв средний уровень цен за первые 10 месяцев каждого года, то прибыль 2014 года в ценах 2012 будет ниже на 18% от уровня 2013 и на 35% относительно 2012 года.

Но все худшее произошло с ноября. Денежно-кредитная диверсия ЦБ, чудовищный (почти двукратный) обвал рубля, обвал нефть (также почти в два раза), сильнейший за 15 лет банковский кризис, практически полностью парализованное кредитование и инвестиционная активность. Если использовать исторический опыт кризисов в России 98 и 08 годов, то за ноябрь-декабрь 2014 падение прибыли могло ускориться многократно, вплоть до убытков. Например, в 4 квартале 2008 добывающее и обрабатывающее производство России терпело убытки до 180 млрд руб в совокупности по всем компаниям, тогда как в условиях экономического роста гененируют до 800 млрд рублей прибыли за квартал.

Ниже продемонстрирую квартальную динамику годовой прибыли для ведущих секторов России (добывающее, обрабатывающее производство, строительство и производство, распределение электроэнергии, газа и воды).

Для сравнения приведу расчеты в долларах (по среднеквартальному курсу) – кривая изображена по правой шкале. Но иллюстрация была бы неполной без представления прибыли в реальном выражении, используя для этого дефлятор по ВВП (дефлятор учитывает изменение цен по всем секторам экономики).

Из графиков видно, что единственный сектор, который находится в приемлемом состоянии - это добывающее производство. Прибыль в текущих ценах близка к максимумам, в реальном выражении также на пиковых уровнях, но в целом за последние 3 года стагнирует, хотя и на высокой базе. Но, справедливости ради, стоит отметить, что эти результаты были показаны при высоких сырьевых ценах, так например нефть за период с октября 2013 по октябрь 2014 была на уровне 106-107 долларов, сейчас в два раза ниже.

Учитывая издержки на обслуживание долгов, валютные потери, негативную внешнюю конъюнктуру, то данные с 4 квартала 2014 по первый квартал 2015 нарисуют падение прибыли, как минимум на 30-40% до уровней 1.2-1.3 трлн рублей за год. Отчасти, обвалившиеся курс рубля должен несколько стабилизировать рублевые показатели, но по опыту кризиса 2008 эффект стабилизации весьма ограничен.

Обрабатывающее производство выглядит заметно хуже. Резкое ухудшение началось со второй половины 2012 года. Если привести прибыль в реальном выражении, то она на уровнях 2005 года, а если в долларах, то на уровнях 2006 года. В текущих ценах около 1.5 трлн рублей (минус 30% от 3 квартала 2012) с рисками падения ниже 1 трлн (за год) к первому кварталу 2015.

С производством, распределением электроэнергии все стабильно плохо. В реальном выражении прибыль наименьшая за десятилетие, но и в текущих ценах также вблизи минимумов. Со строительством не лучше. Прибыль демонстрирует наихудшую динамику с 2008 и наименьшие уровни с кризиса 2009.

Степень деструктивного воздействия финансовой блокады и диверсионной политики ЦБ РФ еще предстоит оценить. Однако, судя по показателям о прибылях и убытках можно сделать некие промежуточные выводы о тенденциях и угрозах, оценив наиболее уязвимые отрасли. Пока данные лишь на конец октября.
Если выбрать системозначимые отрасли экономики, то в наихудшем положении:

• Производство транспортных средств и оборудования – прибыль обнулилась. Раньше было не густо, обычно за 10 месяцев 70-100 млрд, а сейчас символические 1 (ОДИН) миллиард рублей.

• Производство машин и оборудования – падение прибыли за 10 месяцев на 32% до 26 млрд.

• Химическое производство – падение прибыли на 52% до 82 млрд рублей. Аналогичные показатели у производства пластмасс и изделий.

• Производство нефтепродуктов (отрасль, которая генерировала свыше трети от всей прибыли обрабатывающего сектора) – сейчас падение прибыли на 36% до 317 млрд руб.

• Гостиницы и рестораны – первые убытки за 20 лет.

• Оптовая и розничная торговля – падение прибыли на 37%

• Транспорт и связь – минус 33%

Более дательная таблица с историческими рядами:

Но есть те, кто держится или даже наращивает прибыль.

В наилучшем положении:

• Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство – прибыль выросла в 2.3 раза (!) до рекордных 162 млрд рублей (частично за счет торговых барьеров и санкций).

• Добыча полезных ископаемых +30% роста прибыли за год.

• Металлургическое производство – рост прибыли в 1.5 раза до 293 млрд (поддержку отрасли оказывает ослабление рубля), однако производство готовых металлических изделий – там падение прибыли в 3 раза до 8 млрд.

• Производство электрооборудования и электронных компонентов – здесь позиции удерживают. Годовое приращение прибыли около 12% (в основном за счет заказов от ВПК).

Данные от Росстата в моей обработке.

http://spydell.livejournal.com/567622.html