Курсы мировых валют в канун одиннадцатой годовщины дефолта. // Владимир Брюков. Специально для Bankir.Ru.
Валютный рынок продолжает огорчать россиян своей непредсказуемостью, особенно усилившейся во время глобального кризиса, а приближающаяся очередная годовщина августовского дефолта поневоле заставляет вновь усомниться в надежности отечественной валюты.
Июньские доходы и убытки
Впрочем, минувший июнь оказался относительно спокойным и даже прибыльным. Российские инвесторы, сделавшие ставку на заморскую валюту, по большей части остались либо «при своих», либо даже немного подзаработали на курсе валют.
Особенно порадовал своим ростом британский фунт, стоимость которого с 1 июня т.г. по 30 июня т.г. выросла более чем на 4,1 процента. Значительно уступили ему в доходности: йена, подорожавшая на 1,4 %, евро - почти 1,1 %, доллар США - 0,2 % и швейцарский франк - 0,1%. Зато огорчил своих немногочисленных российских поклонников канадский доллар, упавший почти на -4,1 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за июнь»
Валюты
Фунт стерл.
Йена япон.
Евро
Доллар США
Франк швейц.
Канадский доллар
Рост в июне 2009 года
4,13
1,44
1,09
0,17
0,11
-4,08
Стандартное отклонение
0,64
0,43
0,19
0,25
0,2
0,4
Доходность/риск
6,43
3,32
5,6
0,71
0,56
-10,3
Источник: расчеты автора по данным Банка России
Судя по таблице № 1, наименее волатильными, а, следовательно, менее рискованными в июне оказались евро и швейцарский франк (у них самое низкое стандартное отклонение), а вот наилучшее соотношение «доходность/риск» продемонстрировал фунт стерлингов, в то время как наихудшее - у канадского доллара.
Впрочем, незначительный июньский подъем инвалют не компенсировал потери, понесенные их владельцами за последние четыре месяца в результате последовавшего после плавной девальвации повышения курса рубля. Так, доллар США за период с 27 февраля т.г. по 4 июля т.г. подешевел на 12,4 %. В результате потери «долларовладельцев» за это время составили около 95 млрд. рублей. (Подсчеты сделаны по данным Банка России о нетто-покупках доллара населением с января 2008 года по февраль 2009 года). Тем не менее основные плоды плавной девальвации рубля пока американской валютой не утеряны: по сравнению с 16 июлем прошлого года доллар стоил 4 июля т.г. на 32,4 % дороже.
Евро за последние четыре месяца потерял в доходности меньше, чем доллар - всего лишь 4,4 %. Тем не менее потери «евровладельцев» за этот период достигли почти 40 млрд. рублей (для подсчетов использовались данные Банка России по нетто-покупкам населением евро с января 2008 года по февраль 2009 года). Правда, курс евро по сравнению с серединой июля прошлого года вырос к 4 июля т.г. существенно ниже - на 18,4 %.
Судя по таблице № 2, за последние четыре месяца меньше пострадали от укрепления рубля те валюты, которые в период плавной девальвации россиянина не столь сильно выросли. Так, японская йена, выросшая в период с 16 июля 2008 года по 4 июля 2009 года почти на 47 %, с конца февраля успела потерять к началу июля т.г. почти 17 % от своей прежней доходности. Минимальные потери за последние четыре месяца понес британский фунт - только 0,2 %, но по сравнению с серединой июля прошлого года 4 июля т.г. его курс вырос лишь на 9,6 %.
Таблица № 2 «Потери от удорожания рубля и оставшиеся плоды девальвации»
Период
Йена япон.
Доллар США
Франк швейц.
Евро
Канадский доллар
Фунт стерл.
Потери, в % с 27.02.09 г. по 4.07.09 г.-
-16,9
-12,4
-5,9
-4,4
-4,0
-0,2
Плоды девальвации, в % с 16.07.08 г. по 4.07. 09 г.
46,9
32,4
26,1
18,4
18,8
9,6
Корреляция с ценами на нефть
-0,810
-0,782
-0,621
-0,510
-0,434
0,056
Источник: расчеты автора по данным Банка России
А теперь посмотрим, в чем секрет успеха британского фунта, оказавшегося в июне лидером по доходности. Одной из главных причин являлся тот факт, что в прошлом месяце наблюдалась сильная зависимость британца от колебаний японской йены и американского доллара. Причем, динамика йены определяла примерно 60-62 % всех изменений в стоимости фунта, а от курса доллара зависели 38-40% колебаний в стоимости британской валюты. В результате в рыночной статистике наблюдалась следующая закономерность: рост йены на один рубль в среднем способствовал удорожанию фунта на 96,2 копейки, а аналогичный рост доллара - на 64 копейки.
Поскольку в июне стоимость одного барреля нефти марки WTI выросла на полтора процента, то более высокий июньский рост фунта стерлингов можно также объяснить отсутствием в его динамике отрицательной корреляции (по рыночным данным с начала 2008 года по середину 2009 года) с ростом мировых цен на нефть (см. таблицу № 2). Кстати, валюты, имеющие высокую корреляцию с ценами на нефть, больше всех подорожали в результате плавной девальвации рубля, в то время как британская валюта в это время продемонстрировала относительно слабый рост. Поэтому июньский относительно более быстрый рост фунта можно объяснить тем обстоятельством, что ранее он по отношению к рублю оказался сильно недооцененным.
Регрессионный анализ июньской динамики канадского доллара выявил причину падения курса этой валюты в июне. Отрицательная доходность канадца во многом объясняется его противоположной июньской динамикой по отношению к сильно выросшему фунту стерлингов. Дело в том, что рост фунта на один рубль в среднем означал снижение стоимости канадской валюты на 36,7 копейки. В свою очередь, повышение стоимости единой европейской валюты (от нее канадский доллар также сильно зависит) на один рубль способствовало росту стоимости «канадца» в среднем на 1 рубль 6 копеек. Поскольку британский фунт в июне рос быстрее евро, то отрицательная доходность «кленоволистного» доллара становится вполне понятной.
Быть ли августовской девальвации
Почти сразу же после завершения плавной девальвации рубля многие эксперты заявили о том, что нас ждет повторная плавная девальвация рубля во второй половине или в конце текущего года. Так, по оценкам компании Barclays Capital, курс рубля в конце года может снизиться на 10-15%, особенно, если экономическая ситуация в России ухудшится, и на поддержку экономики потребуются дополнительные расходы из бюджета. Аналитики из ING Bank заявляют, что к концу текущего года рубль может девальвироваться на 15-20 %. К тому же многие эксперты вполне справедливо полагают, что дополнительная девальвация рубля необходима для повышения конкурентоспособности российских компаний.
Насколько реальна повторная девальвация и не произойдет ли она немного раньше, например, в августе т.г., то есть в очередную годовщину дефолта. Ключевыми для ответа на этот вопрос являются мировые цены на нефть. По нашим данным, с начала 2009 года на рынке установилась следующая статистическая зависимость: повышение ежемесячной цены на нефть марки WTI на один доллар за баррель означала снижение курса доллара к рублю в среднем на 17,7 копеек при исходном уровне пары рубль/доллар, равном 42 рублям и 14 копейкам. Причем, эта зависимость объясняет колебания пары рубль/доллар в 98,6 % случаях.
Судя по таблице №3 (см. графу «Разница»), недооценка доллара в мае т.г. привела к росту его курса в июне, после чего стоимость американской валюты оказалась переоцененной. Вместе с тем, дальнейшая динамика доллара будет зависеть от цен на нефть. Если в августе мировые цены достигнут уровня 70 долларов за баррель, то курс рубля к доллару будет находиться где-то в пределах 30 рублей. Если же нефть в последнем месяце лета подешевеет до 60 долларов, то тогда курс российской валюты может снизиться до 31,5 рубля; а при ценах на нефть 50 долларов за баррель - опустится за отметку 33 рубля (см. сценарии № 1-3 в таблице № 3).
Таблица № 3 «Потери от удорожания рубля и оставшиеся плоды от девальвации»
Месяц
Цена нефти марки WTI (долл. за 1 баррель)
Официальный курс доллара
Прогноз
Разница
янв.09
41,71
34,68
34,75
-0,07
фев.09
39,09
35,72
35,21
0,51
мар.09
47,94
34,01
33,64
0,37
апр.09
49,65
33,25
33,34
-0,09
май.09
52,18
30,98
32,89
-1,91
июн.09
68,58
31,29
29,98
1,31
Сценарий № 1
70
-
29,73
-
Сценарий № 2
60
-
31,50
-
Сценарий № 3
50
-
33,27
-
Источник: расчеты автора
Говоря о возможности повторной девальвации рубля, в том числе и в конце текущего лета, следует обратить внимание на усилившуюся чувствительность пары рубль/доллар к росту цен на нефть. Это наглядно представлено в таблице № 4. Например, если взять зависимость пары рубль/доллар за период с января 2000 года и по середину 2009 года, то повышение цены на нефть марки WTI на один доллар в среднем приводило к падению курса доллара на шесть с половиной копейки. После либерализации курса рубля чувствительность пары рубль/доллар (см. рыночные данные за период с января в 2005 года по середину 2009 года) к росту цен на нефть повысилась в два раза, а с января 2009 года этот показатель вырос до 17,7 копейки. Аналогичным образом поднялся и исходный уровень пары рубль/доллар, который сейчас на 10 рублей 40 копеек выше по сравнению с периодом, начавшимся в январе 2000 года.
С учетом вышесказанного, на наш взгляд, сегодня логичнее говорить не о приближающейся повторной девальвации рубля, а скорее об усилившейся волатильности пары рубль/доллар. Ее причины нужно искать: во-первых, в либерализации курса рубля, во-вторых, в нестабильности на финансовых рынках, обусловленной текущим глобальным кризисом.
Если же говорить конкретно о динамике августовского курса рубля к доллару, то на наш взгляд он будет достаточно стабилен. Это связано с тем, что сезонная цикличность в августе будет содействовать укреплению российской валюты. Дело в том, что в июле-августе цены на нефть обычно (судя по рыночным данным с начала 1999 года) на 4,0 % и 4,6 % выше своего среднегодового уровня, а курс доллара, как правило, ниже (курс рубля соответственно выше) его среднегодового уровня соответственно на 4,0 % и 3,8 %.
Таблица № 4 «Повышение чувствительности пары рубль/доллар к росту цен на нефть»
Период
Снижение доллара при росте цен на нефть на 1 долл. за барр.(в коп.)
Исходный уровень пары рубль/доллар (в руб)
Устойчивость тренда (в %)
янв.00
-6,5
31,75
98,6
янв.01
-7,0
32,26
98,9
янв.02
-8,9
33,37
99,0
янв.03
-8,6
33,17
98,1
янв.04
-8,5
33,04
96,1
янв.05
-12,8
36,15
95,0
янв.06
-14,2
37,40
95,2
янв.07
-14,3
37,85
95,7
янв.08
-13,2
38,60
97,8
янв.09
-17,7
42,14
98,6
Источник: расчеты автора
Доходность мировых валют в начале августа
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс ведущих мировых валют в начале августа. С этой целью нами были выявлены тренды, построенные на основе рыночной статистики, по данным взятым с интервалом в 22 торговых дня. В ходе подготовки прогнозов проводился анализ динамики курсов валют с начала 1999 года и по начало июля 2009 года включительно. При этом следует иметь в виду, что наши прогнозы носят вероятностный характер, поскольку исходят из предположения (которое может и не подтвердиться), что текущий тренд будет доминировать на рынке и в августе т.г.
Сводная информация по прогнозируемому курсу шести валют на начало августа т.г. представлена в таблице № 9. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов к началу августа должен вырасти на 0,5 %, евро и швейцарский франк вырасти на 0,3%, канадский доллар - на 0,1 %, в то время как японская йена может упасть на 0,8 %, а доллар США - на 1,0 %.
Таблица № 5 «Ожидаемая доходность на начало августа 2009 года
Валюты
Доллар США
Евро
Йена япон.
Фунт стерл.
Франк швейц.
Канадский доллар
Точечный прогноз
30,80
43,72
31,97
51,19
28,84
27,51
Нижняя граница прогноза
30,44
43,06
31,15
50,58
28,29
27,04
Верхняя граница прогноза
31,17
44,39
32,79
51,81
29,38
27,98
Доходность по точечному прогнозу, в %
-1,0
0,3
-0,8
0,5
0,3
0,1
Доходность по нижней границе прогноза, в %
-2,1
-1,2
-3,3
-0,7
-1,6
-1,7
Доходность по верхней границе прогноза, в %
0,2
1,8
1,8
1,7
2,2
1,8
Источник: расчеты автора
Прежде чем перейти к анализу динамики американской валюты, хочу заметить, что наш прошлый прогноз по поводу курса американской валюты, опубликованный месяц назад на Bankir.Ru (см. материал «Каким будет курс доллара в середине года» от 2 июня 2009 года), подтвердился. Так, мы прогнозировали, что верхним пределом роста американца будет 31 рублей 14 копеек, в то время как реальный курс доллара к рублю на 1 июля т. г. составил 31 рублям 4 копейкам, то есть оказался в рамках интервального прогноза.
Регрессионный анализ рыночной статистики за период с января 1999 года по начала июля 2009 года показал, что курс доллара в будущем месяце может прогнозироваться по следующей формуле:
Y = 1,481X-1 -0,48X-2
Где X-1 и X-2‑ курсы доллара в прошлом и позапрошлом месяцах.
Иначе говоря, рост курса доллара на один рубль в прошлом месяце означал повышение его курса в будущем месяце в среднем на 1 рубль 48,1 копейку; в свою очередь, рост курса доллара на один рубль в позапрошлом месяце приводил к снижению прогнозируемого курса доллара в среднем на 48 копеек. При этом устойчивость тренда оказалась равной 99,9%, а относительная ошибка в прогнозах составила 1,05 %.
Если текущий тренд сохранится, то согласно точечному прогнозу курс доллара на 3 августа т.г. будет равен 30 рублям 80 копейкам. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 30 рублей 44 копейки, а верхняя - 31 рубля 17 копейки. О том насколько точным может быть наш прогноз можно судить по таблице № 6.
Таблица № 6 «Прогноз курса доллара с апреля 1999 года по август 2009 года»
Дата
Факт
Точечный прогноз
Нижняя граница прогноза
Верхняя граница прогноза
Выше нижней границы
Ниже верхней границы
08.04.99
23,9686
23,19
22,73
23,66
1,24
0,31
13.05.99
24,5355
24,49
24,02
24,96
0,52
-0,42
12.06.99
24,5209
24,82
24,46
25,19
0,06
-0,67
15.07.99
24,2932
24,53
24,20
24,86
0,09
-0,57
14.08.99
24,4423
24,20
23,85
24,55
0,59
-0,11
15.09.99
25,1709
24,53
24,19
24,87
0,98
0,30
15.10.99
25,4659
25,54
25,18
25,89
0,28
-0,42
17.11.99
26,0268
25,62
25,34
25,91
0,69
0,12
18.12.99
26,6309
26,31
26,03
26,60
0,60
0,03
25.01.00
27,6827
26,94
26,67
27,21
1,01
0,48
24.02.00
28,6905
28,21
27,87
28,54
0,82
0,15
28.03.00
28,5095
29,19
28,87
29,51
-0,36
-1,00
27.04.00
28,5768
28,44
28,24
28,64
0,34
-0,07
01.06.00
28,3127
28,63
28,44
28,82
-0,12
-0,50
04.07.00
28,2232
28,20
27,99
28,42
0,23
-0,19
03.08.00
27,8264
28,20
28,00
28,39
-0,18
-0,57
02.09.00
27,7259
27,65
27,42
27,88
0,30
-0,16
04.10.00
27,7995
27,70
27,50
27,89
0,30
-0,09
03.11.00
27,8759
27,85
27,66
28,04
0,21
-0,17
06.12.00
27,8214
27,93
27,74
28,12
0,08
-0,30
11.01.01
28,0805
27,81
27,62
28,01
0,46
0,08
10.02.01
28,4036
28,22
28,03
28,42
0,38
-0,01
15.03.01
28,6609
28,58
28,38
28,78
0,28
-0,12
14.04.01
28,7682
28,80
28,61
29,00
0,16
-0,23
19.05.01
28,925
28,84
28,64
29,03
0,28
-0,11
21.06.01
29,1086
29,02
28,82
29,22
0,29
-0,11
21.07.01
29,1736
29,22
29,01
29,42
0,16
-0,24
22.08.01
29,3132
29,22
29,02
29,43
0,29
-0,11
21.09.01
29,4145
29,40
29,19
29,61
0,22
-0,19
23.10.01
29,4805
29,48
29,27
29,69
0,21
-0,21
23.11.01
29,7195
29,53
29,32
29,74
0,40
-0,02
26.12.01
30,0532
29,85
29,63
30,08
0,42
-0,02
31.01.02
30,4457
30,23
29,99
30,48
0,46
-0,03
05.03.02
30,8267
30,65
30,39
30,92
0,44
-0,09
05.04.02
31,0998
31,03
30,75
31,31
0,35
-0,21
09.05.02
31,177
31,25
30,96
31,54
0,22
-0,37
11.06.02
31,2971
31,23
30,94
31,53
0,36
-0,23
12.07.02
31,4697
31,37
31,07
31,68
0,40
-0,21
13.08.02
31,521
31,57
31,26
31,88
0,26
-0,36
12.09.02
31,5816
31,57
31,25
31,88
0,33
-0,30
12.10.02
31,6563
31,63
31,31
31,95
0,35
-0,29
14.11.02
31,7363
31,71
31,39
32,04
0,35
-0,30
17.12.02
31,8428
31,79
31,47
32,12
0,38
-0,28
21.01.03
31,8197
31,91
31,58
32,25
0,24
-0,43
20.02.03
31,7661
31,83
31,49
32,17
0,27
-0,40
26.03.03
31,4906
31,76
31,43
32,10
0,07
-0,61
25.04.03
31,2501
31,38
31,04
31,71
0,21
-0,46
30.05.03
30,9424
31,15
30,84
31,47
0,11
-0,53
02.07.03
30,4691
30,81
30,51
31,12
-0,04
-0,65
01.08.03
30,3572
30,26
29,95
30,57
0,40
-0,21
02.09.03
30,3612
30,32
30,06
30,58
0,30
-0,22
02.10.03
30,6004
30,38
30,13
30,64
0,47
-0,03
01.11.03
30,1159
30,73
30,47
31,00
-0,35
-0,88
04.12.03
29,7869
29,90
29,61
30,20
0,18
-0,41
09.01.04
29,3772
29,65
29,39
29,90
-0,01
-0,53
10.02.04
28,6691
29,20
28,94
29,45
-0,28
-0,78
13.03.04
28,53
28,35
28,05
28,64
0,48
-0,11
14.04.04
28,5138
28,48
28,28
28,68
0,23
-0,17
19.05.04
28,8954
28,52
28,33
28,72
0,56
0,18
19.06.04
29,016
29,10
28,89
29,31
0,13
-0,29
21.07.04
29,0605
29,09
28,89
29,29
0,17
-0,23
20.08.04
29,1701
29,10
28,90
29,30
0,27
-0,13
21.09.04
29,2251
29,24
29,04
29,44
0,19
-0,22
21.10.04
29,1816
29,27
29,07
29,47
0,12
-0,29
23.11.04
28,7331
29,18
28,97
29,39
-0,24
-0,65
24.12.04
28,035
28,54
28,29
28,78
-0,26
-0,75
02.02.05
27,9588
27,72
27,43
28,00
0,53
-0,05
05.03.05
27,9281
27,94
27,75
28,13
0,18
-0,20
07.04.05
27,6655
27,93
27,74
28,12
-0,08
-0,46
12.05.05
27,7907
27,56
27,34
27,77
0,45
0,02
11.06.05
28,1581
27,87
27,68
28,06
0,48
0,10
14.07.05
28,6543
28,35
28,15
28,56
0,51
0,10
13.08.05
28,5707
28,91
28,69
29,13
-0,12
-0,56
14.09.05
28,4162
28,55
28,35
28,74
0,06
-0,33
14.10.05
28,4915
28,36
28,16
28,56
0,33
-0,07
16.11.05
28,6456
28,55
28,36
28,73
0,29
-0,09
16.12.05
28,8284
28,74
28,55
28,93
0,28
-0,10
25.01.06
28,5277
28,93
28,74
29,13
-0,21
-0,60
27.02.06
28,1668
28,40
28,18
28,62
-0,02
-0,45
30.03.06
27,8901
28,01
27,79
28,24
0,10
-0,35
29.04.06
27,5735
27,77
27,56
27,99
0,01
-0,41
02.06.06
27,0472
27,44
27,22
27,66
-0,17
-0,61
05.07.06
26,9693
26,81
26,55
27,07
0,42
-0,10
04.08.06
26,9001
26,95
26,74
27,16
0,16
-0,26
05.09.06
26,7502
26,88
26,67
27,10
0,08
-0,35
05.10.06
26,7504
26,70
26,47
26,92
0,28
-0,17
04.11.06
26,857
26,77
26,55
26,98
0,30
-0,13
07.12.06
26,5073
26,93
26,71
27,14
-0,21
-0,63
16.01.07
26,3553
26,36
26,11
26,61
0,25
-0,25
15.02.07
26,4874
26,30
26,06
26,54
0,42
-0,05
21.03.07
26,1745
26,57
26,34
26,79
-0,17
-0,62
20.04.07
25,9393
26,04
25,78
26,30
0,16
-0,36
24.05.07
25,775
25,84
25,58
26,10
0,19
-0,33
26.06.07
25,9258
25,71
25,45
25,98
0,48
-0,05
26.07.07
25,5908
26,01
25,76
26,27
-0,17
-0,68
25.08.07
25,5999
25,45
25,16
25,73
0,44
-0,13
26.09.07
25,4487
25,62
25,35
25,89
0,10
-0,44
26.10.07
24,9277
25,39
25,11
25,67
-0,19
-0,74
28.11.07
24,5113
24,69
24,35
25,03
0,16
-0,52
28.12.07
24,5579
24,33
23,98
24,68
0,58
-0,12
06.02.08
24,4959
24,60
24,27
24,92
0,23
-0,43
08.03.08
24,391
24,48
24,15
24,81
0,24
-0,42
10.04.08
23,6353
24,36
24,02
24,69
-0,38
-1,06
14.05.08
23,5813
23,29
22,85
23,72
0,73
-0,14
12.06.08
23,6851
23,57
23,18
23,96
0,50
-0,27
16.07.08
23,4968
23,75
23,37
24,13
0,13
-0,64
15.08.08
23,5565
23,42
23,02
23,82
0,53
-0,26
16.09.08
24,8883
23,60
23,21
23,99
1,68
0,90
16.10.08
25,6484
25,54
25,06
26,02
0,59
-0,38
18.11.08
26,9818
26,03
25,69
26,36
1,29
0,62
18.12.08
27,7238
27,64
27,23
28,05
0,50
-0,33
27.01.09
30,5866
28,10
27,83
28,36
2,76
2,22
27.02.09
35,503
31,98
31,18
32,79
4,33
2,72
01.04.09
34,6717
37,89
36,46
39,31
-1,79
-4,64
01.05.09
33,541
34,29
33,69
34,90
-0,15
-1,36
04.06.09
31,7687
33,02
32,44
33,60
-0,67
-1,83
04.07.09
31,1039
30,94
30,30
31,57
0,80
-0,47
03.08.09
Прогноз
30,80
30,44
31,17
-
-
Источник: расчеты автора
Анализ рыночной статистики за период с января 1999 года по начала июля 2009 года показал, что курс евро в будущем месяце может быть вычислен по следующей формуле:
Y = 1,388X-1 -0,385X-2
Где X-1 и X-2‑ курсы евро в прошлом и позапрошлом месяцах.
Иначе говоря, рост курса евро на один рубль в прошлом месяце означал повышение его курса в будущем месяце в среднем на 1 рубль 38,8 копейки; в свою очередь, рост курса евро на один рубль в позапрошлом месяце приводил к снижению прогнозируемого курса евро в среднем на 38 с половиной копейки. При этом устойчивость тренда оказалась равной 99,9%, а относительная ошибка в прогнозах составила 1,7 %.
Если текущий тренд сохранится, то согласно точечному прогнозу курс евро на 3 августа т.г. будет равен 43 рублям 72 копейкам. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 43 рубля 06 копейки, а верхняя - 44 рубля 39 копеек. О том насколько точным может быть наш прогноз можно судить по таблице № 7.
Таблица № 7 «Прогноз курса евро с апреля 1999 года по август 2009 года»
Дата
Факт
Точечный прогноз
Нижняя граница прогноза
Верхняя граница прогноза
Выше нижней границы
Ниже верхней границы
08.04.99
26,0268
25,43
24,97
25,89
1,06
0,14
13.05.99
26,2645
26,30
25,83
26,76
0,43
-0,50
12.06.99
25,7745
26,42
25,99
26,85
-0,22
-1,08
15.07.99
25,0209
25,65
25,19
26,11
-0,17
-1,09
14.08.99
25,8459
24,79
24,28
25,31
1,57
0,54
15.09.99
26,5182
26,23
25,72
26,74
0,80
-0,22
15.10.99
26,9268
26,84
26,38
27,31
0,54
-0,38
17.11.99
27,5077
27,15
26,74
27,57
0,77
-0,06
18.12.99
27,1223
27,80
27,39
28,21
-0,27
-1,09
25.01.00
28,1632
27,04
26,64
27,44
1,52
0,72
24.02.00
28,3359
28,64
28,17
29,10
0,16
-0,76
28.03.00
27,6414
28,47
28,13
28,82
-0,49
-1,18
27.04.00
27,2123
27,44
27,03
27,86
0,19
-0,65
01.06.00
25,6859
27,12
26,71
27,52
-1,03
-1,83
04.07.00
26,7905
25,16
24,54
25,78
2,25
1,01
03.08.00
26,1105
27,28
26,76
27,81
-0,65
-1,70
02.09.00
25,0577
25,92
25,45
26,38
-0,39
-1,32
04.10.00
24,2127
24,72
24,16
25,27
0,05
-1,06
03.11.00
23,7782
23,95
23,39
24,51
0,39
-0,73
06.12.00
23,8905
23,67
23,13
24,21
0,76
-0,32
11.01.01
25,6259
23,99
23,46
24,53
2,16
1,10
10.02.01
26,545
26,36
25,66
27,06
0,88
-0,51
15.03.01
26,4023
26,97
26,47
27,46
-0,07
-1,06
14.04.01
25,7255
26,41
26,00
26,83
-0,27
-1,11
19.05.01
25,7091
25,53
25,05
26,01
0,66
-0,30
21.06.01
24,9405
25,77
25,32
26,21
-0,38
-1,27
21.07.01
24,9232
24,71
24,19
25,23
0,74
-0,31
22.08.01
26,03
24,98
24,50
25,46
1,53
0,57
21.09.01
26,7582
26,52
25,97
27,07
0,79
-0,32
23.10.01
26,9159
27,11
26,65
27,57
0,27
-0,65
23.11.01
26,4959
27,05
26,65
27,44
-0,15
-0,95
26.12.01
26,7845
26,40
25,97
26,83
0,81
-0,04
31.01.02
26,9143
26,96
26,55
27,38
0,36
-0,46
05.03.02
26,7842
27,03
26,64
27,43
0,15
-0,65
05.04.02
27,2883
26,80
26,40
27,20
0,89
0,08
09.05.02
27,7913
27,55
27,14
27,96
0,65
-0,17
11.06.02
28,9681
28,06
27,67
28,45
1,30
0,52
12.07.02
30,5794
29,50
29,03
29,96
1,55
0,62
13.08.02
31,22
31,28
30,75
31,81
0,47
-0,59
12.09.02
31,002
31,55
31,24
31,86
-0,23
-0,85
12.10.02
31,0341
31,00
30,71
31,28
0,32
-0,25
14.11.02
31,36
31,13
30,85
31,40
0,51
-0,04
17.12.02
31,9508
31,57
31,29
31,84
0,66
0,11
21.01.03
33,1737
32,26
31,97
32,55
1,21
0,62
20.02.03
34,2504
33,73
33,32
34,14
0,93
0,12
26.03.03
34,034
34,75
34,38
35,13
-0,34
-1,10
25.04.03
33,7641
34,04
33,74
34,34
0,03
-0,57
30.05.03
35,5077
33,75
33,44
34,05
2,06
1,46
02.07.03
35,5641
36,27
35,73
36,81
-0,17
-1,24
01.08.03
34,5257
35,68
35,36
35,99
-0,84
-1,46
02.09.03
33,8441
34,21
33,75
34,68
0,10
-0,84
02.10.03
34,4535
33,67
33,29
34,04
1,16
0,41
01.11.03
35,2407
34,78
34,47
35,08
0,77
0,16
04.12.03
35,0373
35,63
35,29
35,97
-0,26
-0,94
09.01.04
36,3639
35,05
34,73
35,37
1,64
0,99
10.02.04
36,103
36,97
36,51
37,42
-0,41
-1,32
13.03.04
35,7781
36,09
35,73
36,46
0,04
-0,68
14.04.04
34,788
35,74
35,39
36,10
-0,60
-1,31
19.05.04
34,4745
34,50
34,04
34,96
0,44
-0,48
19.06.04
35,1996
34,44
34,12
34,76
1,08
0,44
21.07.04
35,6424
35,57
35,24
35,90
0,40
-0,26
20.08.04
35,5594
35,90
35,59
36,22
-0,03
-0,66
21.09.04
35,5609
35,62
35,29
35,94
0,27
-0,38
21.10.04
36,015
35,65
35,34
35,97
0,68
0,05
23.11.04
36,906
36,28
35,96
36,61
0,95
0,30
24.12.04
37,2957
37,34
36,95
37,74
0,35
-0,44
02.02.05
36,9344
37,54
37,17
37,91
-0,24
-0,97
05.03.05
36,396
36,89
36,49
37,29
-0,09
-0,90
07.04.05
36,3477
36,28
35,87
36,69
0,48
-0,35
12.05.05
35,9797
36,42
36,08
36,77
-0,10
-0,79
11.06.05
35,1254
35,93
35,56
36,30
-0,43
-1,18
14.07.05
34,5794
34,89
34,45
35,32
0,13
-0,74
13.08.05
34,8263
34,46
34,10
34,82
0,73
0,01
14.09.05
35,0439
35,01
34,72
35,30
0,32
-0,26
14.10.05
34,4389
35,22
34,92
35,51
-0,48
-1,07
16.11.05
34,1964
34,29
33,92
34,66
0,27
-0,47
16.12.05
33,9878
34,19
33,88
34,50
0,10
-0,51
25.01.06
34,2737
33,99
33,70
34,29
0,58
-0,02
27.02.06
33,8379
34,47
34,19
34,75
-0,36
-0,91
30.03.06
33,4854
33,76
33,43
34,08
0,06
-0,60
29.04.06
33,754
33,44
33,13
33,74
0,63
0,01
02.06.06
34,5381
33,94
33,67
34,21
0,86
0,32
05.07.06
34,1884
34,93
34,60
35,26
-0,41
-1,07
04.08.06
34,1439
34,14
33,82
34,46
0,32
-0,32
05.09.06
34,2875
34,21
33,93
34,50
0,36
-0,21
05.10.06
34,0513
34,43
34,15
34,71
-0,10
-0,66
04.11.06
33,8993
34,05
33,75
34,35
0,15
-0,45
07.12.06
34,4006
33,93
33,64
34,22
0,76
0,18
16.01.07
34,6313
34,68
34,39
34,97
0,24
-0,34
15.02.07
34,3762
34,81
34,52
35,09
-0,15
-0,72
21.03.07
34,4975
34,37
34,05
34,68
0,44
-0,18
20.04.07
34,7703
34,63
34,35
34,92
0,42
-0,15
24.05.07
34,9662
34,96
34,68
35,25
0,29
-0,29
26.06.07
34,7983
35,13
34,84
35,42
-0,04
-0,63
26.07.07
34,9802
34,82
34,51
35,13
0,47
-0,15
25.08.07
34,8846
35,14
34,85
35,43
0,04
-0,55
26.09.07
35,1116
34,94
34,63
35,24
0,48
-0,13
26.10.07
35,3564
35,29
34,99
35,58
0,36
-0,23
28.11.07
35,8566
35,54
35,24
35,84
0,62
0,01
28.12.07
35,7912
36,14
35,82
36,47
-0,02
-0,67
06.02.08
36,0529
35,86
35,53
36,19
0,52
-0,13
08.03.08
36,2098
36,25
35,92
36,57
0,29
-0,36
10.04.08
36,9267
36,36
36,03
36,69
0,89
0,23
14.05.08
36,9778
37,30
36,92
37,67
0,06
-0,69
12.06.08
36,9608
37,09
36,73
37,45
0,23
-0,49
16.07.08
36,8341
37,05
36,68
37,41
0,15
-0,58
15.08.08
36,58
36,88
36,51
37,25
0,07
-0,67
16.09.08
36,1458
36,58
36,20
36,95
-0,05
-0,81
16.10.08
36,1102
36,07
35,68
36,46
0,43
-0,35
18.11.08
34,6672
36,19
35,85
36,53
-1,18
-1,86
18.12.08
35,8243
34,20
33,63
34,77
2,19
1,06
27.01.09
41,4746
36,36
35,95
36,77
5,53
4,70
27.02.09
45,6105
43,76
42,12
45,39
3,49
0,22
01.04.09
45,2354
47,32
46,03
48,61
-0,79
-3,38
01.05.09
44,2388
45,21
44,42
45,99
-0,19
-1,75
04.06.09
43,5554
43,97
43,15
44,79
0,40
-1,23
04.07.09
43,5941
43,40
42,67
44,14
0,93
-0,55
03.08.09
Прогноз
43,72
43,06
44,39
-
-
Источник: расчеты автора
Рыночные данные за период с января 1999 года по начала июля 2009 года показывают, что курс японской йены в будущем месяце может быть рассчитан по следующей формуле:
Y = 1,400X-1 -0,398X-2
Где X-1 и X-2‑ курсы йены в прошлом и позапрошлом месяцах.
Иначе говоря, рост курса йены на один рубль в прошлом месяце означал повышение ее курса в будущем месяце в среднем на 1 рубль 40 копеек; в свою очередь, рост курса йен на один рубль в позапрошлом месяце приводил к снижению ее прогнозируемого курса в среднем на 39,8 копейки. При этом устойчивость тренда оказалась равной 99,9%, а относительная ошибка в прогнозах составила 2,2 %.
Если текущий тренд сохранится, то согласно точечному прогнозу курс японской йены на 3 августа т.г. будет равен 31 рублю 97 копейкам. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса йены составит 31 рубль 15 копеек, а верхняя - 32 рубля 79 копейкам. О том насколько точным может быть наш прогноз можно судить по таблице № 8.
Таблица № 8 «Прогноз курса йены с апреля 1999 года по август 2009 года»
Дата
Факт
Точечный прогноз
Нижняя граница прогноза
Верхняя граница прогноза
Выше нижней границы
Ниже верхней границы
08.04.99
20,0891
19,35
18,77
19,93
1,32
0,16
13.05.99
20,5041
20,38
19,79
20,96
0,71
-0,46
12.06.99
20,1495
20,70
20,17
21,23
-0,03
-1,08
15.07.99
20,0027
20,04
19,52
20,56
0,49
-0,56
14.08.99
20,9795
19,98
19,44
20,51
1,54
0,47
15.09.99
22,7541
21,40
20,83
21,97
1,92
0,78
15.10.99
23,9977
23,50
22,86
24,14
1,14
-0,14
17.11.99
24,775
24,53
24,07
24,99
0,70
-0,21
18.12.99
25,7086
25,12
24,78
25,46
0,93
0,24
25.01.00
26,6309
26,12
25,76
26,48
0,87
0,15
24.02.00
26,4923
27,04
26,67
27,42
-0,17
-0,92
28.03.00
26,5514
26,48
26,16
26,80
0,40
-0,25
27.04.00
27,1109
26,62
26,30
26,93
0,81
0,18
01.06.00
26,2386
27,38
27,03
27,72
-0,79
-1,49
04.07.00
26,5964
25,93
25,50
26,37
1,10
0,23
03.08.00
25,7564
26,78
26,47
27,09
-0,71
-1,34
02.09.00
25,7027
25,46
25,05
25,87
0,65
-0,17
04.10.00
26,0005
25,72
25,43
26,01
0,57
-0,01
03.11.00
25,7245
26,16
25,87
26,45
-0,14
-0,73
06.12.00
25,4741
25,66
25,35
25,97
0,13
-0,49
11.01.01
24,8286
25,41
25,11
25,72
-0,29
-0,89
10.02.01
24,3132
24,61
24,26
24,96
0,05
-0,65
15.03.01
24,3959
24,15
23,82
24,48
0,58
-0,08
14.04.01
23,2359
24,47
24,19
24,75
-0,95
-1,51
19.05.01
23,5923
22,81
22,34
23,28
1,25
0,31
21.06.01
24,0427
23,77
23,45
24,09
0,59
-0,05
21.07.01
23,4186
24,26
23,95
24,57
-0,53
-1,15
22.08.01
23,8364
23,21
22,85
23,57
0,99
0,27
21.09.01
24,6236
24,04
23,73
24,36
0,90
0,27
23.10.01
24,6068
24,98
24,63
25,32
-0,02
-0,71
23.11.01
24,3523
24,64
24,36
24,92
-0,01
-0,56
26.12.01
23,8568
24,29
23,99
24,59
-0,14
-0,73
31.01.02
22,9808
23,70
23,37
24,03
-0,38
-1,05
05.03.02
23,0873
22,67
22,25
23,08
0,83
0,00
05.04.02
23,658
23,17
22,84
23,49
0,82
0,17
09.05.02
23,9915
23,92
23,58
24,26
0,41
-0,27
11.06.02
24,9535
24,16
23,86
24,46
1,09
0,49
12.07.02
25,9103
25,38
25,00
25,75
0,91
0,16
13.08.02
26,6597
26,33
25,96
26,70
0,70
-0,04
12.09.02
26,6657
27,00
26,65
27,35
0,02
-0,69
12.10.02
25,814
26,71
26,39
27,03
-0,58
-1,22
14.11.02
25,7879
25,52
25,10
25,93
0,69
-0,14
17.12.02
25,9875
25,82
25,53
26,11
0,46
-0,12
21.01.03
26,5974
26,11
25,82
26,40
0,78
0,20
20.02.03
26,5879
26,88
26,55
27,21
0,04
-0,63
26.03.03
26,6321
26,63
26,31
26,94
0,32
-0,31
25.04.03
26,0841
26,69
26,37
27,01
-0,29
-0,93
30.05.03
26,2986
25,91
25,54
26,27
0,76
0,03
02.07.03
25,7225
26,43
26,13
26,72
-0,40
-1,00
01.08.03
25,5881
25,53
25,18
25,89
0,41
-0,30
02.09.03
25,5729
25,58
25,28
25,87
0,29
-0,29
02.10.03
26,6463
25,61
25,32
25,89
1,32
0,76
01.11.03
27,4992
27,12
26,71
27,52
0,79
-0,02
04.12.03
27,2862
27,88
27,49
28,28
-0,20
-0,99
09.01.04
27,3525
27,24
26,87
27,62
0,48
-0,27
10.02.04
26,9946
27,42
27,07
27,78
-0,07
-0,78
13.03.04
26,35
26,90
26,52
27,27
-0,17
-0,92
14.04.04
26,8042
26,14
25,74
26,53
1,06
0,28
19.05.04
26,1946
27,03
26,70
27,35
-0,51
-1,16
19.06.04
26,1872
25,99
25,61
26,37
0,57
-0,19
21.07.04
26,7577
26,23
25,92
26,53
0,83
0,23
20.08.04
26,3763
27,03
26,69
27,36
-0,32
-0,98
21.09.04
26,6376
26,27
25,92
26,62
0,72
0,02
21.10.04
26,4595
26,78
26,47
27,10
-0,01
-0,64
23.11.04
27,1106
26,43
26,10
26,76
1,01
0,35
24.12.04
27,051
27,41
27,06
27,77
-0,01
-0,72
02.02.05
27,1048
27,07
26,72
27,42
0,38
-0,31
05.03.05
26,6066
27,17
26,83
27,51
-0,22
-0,90
07.04.05
26,1342
26,45
26,07
26,83
0,06
-0,69
12.05.05
26,0613
25,99
25,63
26,34
0,43
-0,28
11.06.05
26,183
26,07
25,77
26,37
0,41
-0,19
14.07.05
25,9865
26,27
25,98
26,57
0,01
-0,58
13.08.05
25,5582
25,95
25,64
26,26
-0,08
-0,70
14.09.05
25,8
25,43
25,10
25,76
0,70
0,04
14.10.05
25,271
25,94
25,65
26,22
-0,38
-0,95
16.11.05
24,6186
25,10
24,76
25,44
-0,14
-0,82
16.12.05
24,095
24,40
24,05
24,75
0,05
-0,66
25.01.06
24,6194
23,92
23,59
24,26
1,03
0,36
27.02.06
23,9378
24,87
24,56
25,17
-0,62
-1,23
30.03.06
23,8039
23,70
23,34
24,07
0,46
-0,26
29.04.06
23,5289
23,79
23,49
24,09
0,04
-0,56
02.06.06
24,1857
23,46
23,14
23,77
1,05
0,41
05.07.06
23,5181
24,49
24,15
24,82
-0,63
-1,30
04.08.06
23,2707
23,29
22,92
23,66
0,35
-0,39
05.09.06
23,0343
23,21
22,89
23,53
0,15
-0,50
05.10.06
22,8189
22,98
22,64
23,31
0,18
-0,49
04.11.06
22,6544
22,77
22,43
23,11
0,23
-0,46
07.12.06
22,6719
22,63
22,28
22,97
0,40
-0,30
16.01.07
22,2983
22,71
22,37
23,06
-0,07
-0,76
15.02.07
21,8656
22,19
21,81
22,56
0,06
-0,70
21.03.07
22,1352
21,73
21,32
22,14
0,82
0,00
20.04.07
21,9084
22,28
21,88
22,67
0,02
-0,76
24.05.07
21,4849
21,85
21,46
22,25
0,03
-0,76
26.06.07
21,1983
21,35
20,92
21,78
0,28
-0,58
26.07.07
20,9182
21,12
20,67
21,56
0,25
-0,64
25.08.07
21,8107
20,84
20,38
21,30
1,44
0,51
26.09.07
22,1052
22,20
21,70
22,70
0,40
-0,59
26.10.07
21,4968
22,26
21,86
22,65
-0,36
-1,16
28.11.07
21,9491
21,29
20,84
21,73
1,11
0,21
28.12.07
21,9336
22,16
21,74
22,59
0,19
-0,65
06.02.08
22,7449
21,96
21,57
22,35
1,18
0,39
08.03.08
22,9502
23,10
22,68
23,53
0,27
-0,58
10.04.08
23,5109
23,07
22,73
23,41
0,78
0,10
14.05.08
22,8209
23,77
23,43
24,12
-0,60
-1,30
12.06.08
22,6033
22,58
22,19
22,97
0,41
-0,37
16.07.08
21,9309
22,55
22,20
22,91
-0,27
-0,98
15.08.08
21,8565
21,70
21,27
22,13
0,59
-0,27
16.09.08
22,9191
21,86
21,46
22,26
1,45
0,66
16.10.08
24,655
23,38
22,91
23,84
1,74
0,81
18.11.08
27,572
25,39
24,82
25,95
2,75
1,62
18.12.08
29,6682
28,78
27,91
29,64
1,75
0,03
27.01.09
34,0924
30,55
29,84
31,26
4,25
2,83
27.02.09
38,7767
35,91
34,50
37,32
4,28
1,46
01.04.09
35,5021
40,70
39,01
42,39
-3,51
-6,89
01.05.09
33,9571
34,26
32,67
35,84
1,29
-1,88
04.06.09
32,9471
33,40
32,29
34,50
0,65
-1,55
04.07.09
32,2121
32,60
31,67
33,52
0,54
-1,31
03.08.09
-
31,97
31,15
32,79
Прогноз
Прогноз
Источник: расчеты автора
Рыночные данные за период с января 1999 года по начала июля 2009 года показывают, что курс британского фунта в будущем месяце определялся по следующей формуле:
Y = 1,123X-1 -0,121X-2
Где X-1 и X-2‑ курсы фунта стерлингов в прошлом и позапрошлом месяцах.
Иначе говоря, рост курса фунта стерлингов на один рубль в прошлом месяце означал повышение его курса в будущем месяце в среднем на 1 рубль 12,3 копейки; в свою очередь, рост курса фунта на один рубль в позапрошлом месяце приводил к снижению прогнозируемого курса фунта в среднем на 12,1 копейки. При этом устойчивость тренда оказалась равной 99,9%, а относительная ошибка в прогнозах составила 1,7 %.
Если текущий тренд сохранится, то согласно точечному прогнозу курс фунта стерлингов на 3 августа т.г. будет равен 51 рублю 19 копейкам. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса фунта составит 50 рублей 58 копейкам, а верхняя - 51 рубль 81 копейкам. О том насколько точным может быть наш прогноз можно судить по таблице № 9.
Таблица № 9 «Прогноз курса фунта стерлингов с апреля 1999 года по август 2009 года»
Дата
Факт
Точечный прогноз
Нижняя граница прогноза
Верхняя граница прогноза
Выше нижней границы
Ниже верхней границы
08.04.99
38,8168
37,29
36,40
38,18
2,41
0,64
13.05.99
39,6282
39,08
38,16
40,00
1,46
-0,37
12.06.99
39,4014
39,79
39,04
40,55
0,36
-1,14
15.07.99
38,3323
39,44
38,71
40,17
-0,38
-1,84
14.08.99
39,0218
38,27
37,39
39,14
1,63
-0,12
15.09.99
40,4023
39,17
38,39
39,95
2,01
0,45
15.10.99
41,795
40,64
39,86
41,42
1,94
0,38
17.11.99
42,8223
42,04
41,33
42,74
1,49
0,08
18.12.99
42,9823
43,02
42,43
43,61
0,55
-0,63
25.01.00
45,1541
43,08
42,58
43,57
2,58
1,58
24.02.00
46,2441
45,49
44,73
46,26
1,52
-0,02
28.03.00
45,0886
46,46
45,98
46,93
-0,89
-1,85
27.04.00
45,3041
45,03
44,47
45,58
0,84
-0,28
01.06.00
42,8023
45,41
45,02
45,80
-2,22
-3,00
04.07.00
42,605
42,57
41,62
43,53
0,99
-0,93
03.08.00
41,9436
42,65
42,13
43,18
-0,19
-1,24
02.09.00
41,2486
41,94
41,33
42,54
-0,08
-1,29
04.10.00
39,9255
41,24
40,59
41,88
-0,66
-1,96
03.11.00
40,4355
39,83
39,02
40,65
1,42
-0,21
06.12.00
39,6732
40,57
39,89
41,24
-0,22
-1,57
11.01.01
41,3986
39,65
38,90
40,40
2,50
1,00
10.02.01
41,7041
41,68
40,89
42,47
0,82
-0,77
15.03.01
41,6759
41,81
41,23
42,39
0,44
-0,72
14.04.01
41,2036
41,74
41,17
42,32
0,04
-1,12
19.05.01
41,4427
41,22
40,59
41,85
0,85
-0,40
21.06.01
41,0332
41,54
40,95
42,14
0,08
-1,10
21.07.01
41,13
41,05
40,42
41,69
0,71
-0,56
22.08.01
41,8609
41,21
40,60
41,82
1,26
0,04
21.09.01
42,8468
42,02
41,42
42,62
1,43
0,22
23.10.01
43,0818
43,04
42,46
43,62
0,62
-0,54
23.11.01
42,8336
43,18
42,69
43,68
0,14
-0,84
26.12.01
43,0695
42,88
42,36
43,39
0,71
-0,32
31.01.02
43,7031
43,17
42,68
43,67
1,03
0,04
05.03.02
43,8299
43,85
43,36
44,35
0,47
-0,52
05.04.02
44,3326
43,92
43,47
44,37
0,86
-0,04
09.05.02
45,1255
44,47
44,02
44,92
1,10
0,21
11.06.02
45,6457
45,30
44,85
45,75
0,80
-0,11
12.07.02
47,5394
45,79
45,39
46,19
2,15
1,35
13.08.02
49,2285
47,85
47,19
48,51
2,04
0,72
12.09.02
48,7007
49,52
48,90
50,14
-0,20
-1,44
12.10.02
49,3317
48,72
48,31
49,14
1,03
0,20
14.11.02
49,5272
49,49
49,08
49,90
0,45
-0,38
17.12.02
50,0752
49,64
49,25
50,02
0,82
0,05
21.01.03
51,029
50,23
49,80
50,65
1,23
0,38
20.02.03
51,7256
51,23
50,71
51,75
1,01
-0,02
26.03.03
49,9332
51,90
51,38
52,41
-1,45
-2,48
25.04.03
49,0987
49,80
49,08
50,53
0,02
-1,43
30.05.03
50,0587
49,08
48,60
49,56
1,45
0,50
02.07.03
50,5616
50,26
49,78
50,74
0,78
-0,18
01.08.03
49,2962
50,71
50,27
51,15
-0,97
-1,86
02.09.03
48,4011
49,23
48,65
49,81
-0,25
-1,40
02.10.03
49,4
48,38
47,90
48,85
1,50
0,55
01.11.03
50,4981
49,61
49,14
50,08
1,36
0,42
04.12.03
50,512
50,72
50,20
51,24
0,32
-0,73
09.01.04
51,7769
50,60
50,18
51,03
1,60
0,75
10.02.04
52,4199
52,02
51,42
52,62
1,00
-0,20
13.03.04
53,1488
52,59
52,04
53,14
1,11
0,01
14.04.04
52,1448
53,33
52,73
53,93
-0,59
-1,78
19.05.04
51,4721
52,11
51,49
52,74
-0,02
-1,27
19.06.04
52,8513
51,48
50,94
52,02
1,91
0,84
21.07.04
53,4472
53,11
52,44
53,78
1,01
-0,34
20.08.04
53,4313
53,61
53,01
54,22
0,42
-0,78
21.09.04
52,4484
53,52
52,93
54,11
-0,48
-1,66
21.10.04
52,4051
52,42
51,78
53,06
0,62
-0,65
23.11.04
52,979
52,49
51,96
53,02
1,02
-0,04
24.12.04
53,7575
53,14
52,57
53,71
1,19
0,04
02.02.05
52,8496
53,94
53,31
54,58
-0,46
-1,73
05.03.05
52,8078
52,83
52,19
53,47
0,62
-0,67
07.04.05
52,5102
52,89
52,34
53,44
0,17
-0,93
12.05.05
52,7553
52,56
52,02
53,11
0,74
-0,36
11.06.05
51,5591
52,88
52,33
53,42
-0,77
-1,86
14.07.05
51,4232
51,50
50,87
52,14
0,56
-0,72
13.08.05
50,3832
51,50
51,02
51,97
-0,64
-1,59
14.09.05
51,5473
50,34
49,79
50,90
1,76
0,65
14.10.05
50,6798
51,78
51,20
52,35
-0,52
-1,67
16.11.05
50,423
50,66
50,13
51,20
0,30
-0,77
16.12.05
49,9998
50,48
50,04
50,92
-0,04
-0,92
25.01.06
50,0898
50,03
49,60
50,47
0,49
-0,38
27.02.06
49,4603
50,19
49,78
50,59
-0,32
-1,13
30.03.06
48,6812
49,47
49,02
49,92
-0,34
-1,24
29.04.06
48,6068
48,67
48,21
49,13
0,40
-0,52
02.06.06
50,5547
48,68
48,32
49,05
2,24
1,51
05.07.06
49,7375
50,88
50,16
51,59
-0,43
-1,85
04.08.06
49,7064
49,72
49,23
50,22
0,47
-0,51
05.09.06
50,7266
49,79
49,39
50,18
1,33
0,54
05.10.06
50,4217
50,94
50,42
51,45
0,00
-1,03
04.11.06
50,4521
50,47
50,03
50,91
0,42
-0,46
07.12.06
50,9923
50,54
50,12
50,96
0,87
0,03
16.01.07
51,6072
51,15
50,68
51,61
0,93
0,00
15.02.07
52,0473
51,77
51,27
52,27
0,78
-0,22
21.03.07
50,9129
52,19
51,68
52,70
-0,77
-1,79
20.04.07
51,2307
50,86
50,27
51,46
0,96
-0,23
24.05.07
51,2788
51,36
50,90
51,82
0,38
-0,54
26.06.07
51,4334
51,37
50,91
51,83
0,52
-0,40
26.07.07
51,8725
51,54
51,07
52,01
0,80
-0,14
25.08.07
51,5704
52,01
51,51
52,52
0,06
-0,95
26.09.07
51,2916
51,62
51,13
52,12
0,17
-0,83
26.10.07
50,7716
51,35
50,87
51,83
-0,09
-1,05
28.11.07
50,7788
50,80
50,31
51,28
0,46
-0,50
28.12.07
49,7884
50,87
50,43
51,30
-0,64
-1,52
06.02.08
48,2558
49,75
49,23
50,28
-0,97
-2,03
08.03.08
48,0169
48,15
47,52
48,78
0,49
-0,77
10.04.08
47,1957
48,07
47,70
48,44
-0,51
-1,24
14.05.08
46,5498
47,18
46,72
47,63
-0,17
-1,08
12.06.08
46,5263
46,55
46,13
46,98
0,40
-0,45
16.07.08
46,4476
46,60
46,25
46,96
0,20
-0,51
15.08.08
46,2864
46,52
46,16
46,88
0,13
-0,59
16.09.08
45,1315
46,35
45,98
46,72
-0,84
-1,59
16.10.08
45,7686
45,07
44,51
45,63
1,26
0,14
18.11.08
43,1687
45,92
45,51
46,34
-2,34
-3,17
18.12.08
41,6454
42,93
41,95
43,90
-0,31
-2,26
27.01.09
44,5696
41,53
40,77
42,30
3,80
2,27
27.02.09
51,0089
45,00
44,01
45,99
7,00
5,02
01.04.09
49,2835
51,88
49,84
53,91
-0,55
-4,63
01.05.09
49,267
49,16
48,47
49,85
0,80
-0,59
04.06.09
49,4455
49,35
48,97
49,73
0,47
-0,28
04.07.09
50,9274
49,55
49,17
49,93
1,76
0,99
03.08.09
Прогноз
51,19
50,58
51,81
-
Прогноз
Источник: расчеты автора
Рыночные данные за период с января 1999 года по начала июля 2009 года показывают, что курс швейцарского франка в будущем месяце определялся по следующей формуле:
Y = 1,299X-1 -0,296X-2
Где X-1 и X-2‑ курсы франка в прошлом и позапрошлом месяцах.
Иначе говоря, рост курса швейцарского франка на один рубль в прошлом месяце означал повышение его курса в будущем месяце в среднем на 1 рубль 29,9 копейки; в свою очередь, рост курса франка на один рубль в позапрошлом месяце приводил к снижению прогнозируемого курса франка в среднем на 29,6 копейки. При этом устойчивость тренда оказалась равной 99,9%, а относительная ошибка в прогнозах составила 1,8 %.
Если текущий тренд сохранится, то согласно точечному прогнозу курс швейцарского франка на 3 августа т.г. будет равен 28 рублям 84 копейкам. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 28 рублей 29 копейкам, а верхняя - 29 рублям 38 копейкам. О том насколько точным может быть наш прогноз можно судить по таблице № 10.
Таблица № 10 «Прогноз курса швейцарского франка с апреля 1999 года по август 2009 года»
Дата
Факт
Точечный прогноз
Нижняя граница прогноза
Верхняя граница прогноза
Выше нижней границы
Ниже верхней границы
08.04.99
16,3159
15,99
15,63
16,36
0,69
-0,04
13.05.99
16,3868
16,47
16,10
16,84
0,29
-0,45
12.06.99
16,1568
16,46
16,12
16,81
0,04
-0,65
15.07.99
15,6414
16,14
15,78
16,50
-0,14
-0,86
14.08.99
16,1423
15,54
15,14
15,94
1,01
0,20
15.09.99
16,5755
16,34
15,95
16,74
0,63
-0,16
15.10.99
16,8577
16,76
16,39
17,12
0,47
-0,27
17.11.99
17,1918
17,00
16,66
17,33
0,53
-0,14
18.12.99
16,9568
17,35
17,02
17,67
-0,07
-0,71
25.01.00
17,5277
16,94
16,62
17,26
0,91
0,27
24.02.00
17,6318
17,75
17,41
18,09
0,22
-0,46
28.03.00
17,2005
17,72
17,43
18,00
-0,23
-0,80
27.04.00
17,2632
17,13
16,80
17,45
0,46
-0,19
01.06.00
16,4964
17,34
17,04
17,64
-0,54
-1,14
04.07.00
17,1777
16,32
15,92
16,72
1,26
0,45
03.08.00
16,85
17,43
17,06
17,81
-0,21
-0,96
02.09.00
16,1564
16,81
16,48
17,14
-0,32
-0,98
04.10.00
15,845
16,00
15,60
16,41
0,24
-0,56
03.11.00
15,7255
15,80
15,43
16,18
0,30
-0,46
06.12.00
15,7327
15,74
15,36
16,12
0,37
-0,39
11.01.01
16,9227
15,79
15,41
16,16
1,52
0,76
10.02.01
17,3255
17,33
16,84
17,82
0,49
-0,50
15.03.01
17,185
17,50
17,18
17,83
0,01
-0,64
14.04.01
16,8186
17,20
16,89
17,50
-0,08
-0,69
19.05.01
16,7714
16,76
16,43
17,10
0,34
-0,33
21.06.01
16,3514
16,81
16,49
17,13
-0,14
-0,78
21.07.01
16,4286
16,28
15,92
16,64
0,51
-0,21
22.08.01
17,2345
16,50
16,16
16,85
1,07
0,39
21.09.01
17,7409
17,53
17,13
17,92
0,61
-0,18
23.10.01
18,2223
17,95
17,63
18,27
0,59
-0,05
23.11.01
18,0418
18,42
18,13
18,72
-0,09
-0,68
26.12.01
18,2073
18,05
17,78
18,32
0,43
-0,11
31.01.02
18,2441
18,31
18,05
18,58
0,19
-0,33
05.03.02
18,1255
18,31
18,06
18,57
0,07
-0,44
05.04.02
18,6
18,15
17,89
18,41
0,71
0,19
09.05.02
18,9589
18,80
18,52
19,08
0,44
-0,12
11.06.02
19,8282
19,13
18,88
19,38
0,95
0,45
12.07.02
20,7858
20,15
19,83
20,47
0,96
0,32
13.08.02
21,4043
21,14
20,81
21,46
0,59
-0,06
12.09.02
21,1359
21,66
21,41
21,90
-0,27
-0,77
12.10.02
21,1838
21,12
20,90
21,35
0,29
-0,17
14.11.02
21,3938
21,27
21,07
21,46
0,32
-0,07
17.12.02
21,6984
21,53
21,33
21,72
0,37
-0,03
21.01.03
22,7174
21,86
21,65
22,07
1,07
0,65
20.02.03
23,3364
23,09
22,75
23,43
0,59
-0,10
26.03.03
23,196
23,59
23,32
23,87
-0,12
-0,68
25.04.03
22,6415
23,23
22,97
23,49
-0,33
-0,85
30.05.03
23,4548
22,55
22,23
22,87
1,22
0,59
02.07.03
23,0899
23,77
23,46
24,08
-0,37
-0,99
01.08.03
22,3121
23,06
22,76
23,35
-0,45
-1,04
02.09.03
21,9624
22,15
21,80
22,51
0,17
-0,55
02.10.03
22,2551
21,93
21,67
22,19
0,58
0,07
01.11.03
22,7515
22,41
22,20
22,63
0,55
0,12
04.12.03
22,4825
22,97
22,73
23,22
-0,24
-0,74
09.01.04
23,3589
22,48
22,22
22,73
1,14
0,63
10.02.04
23,0412
23,69
23,37
24,02
-0,33
-0,97
13.03.04
22,6896
23,02
22,74
23,30
-0,05
-0,61
14.04.04
22,3131
22,66
22,38
22,94
-0,07
-0,62
19.05.04
22,2609
22,27
22,00
22,54
0,26
-0,28
19.06.04
23,0528
22,32
22,10
22,54
0,96
0,51
21.07.04
23,4345
23,36
23,06
23,66
0,37
-0,23
20.08.04
23,136
23,62
23,37
23,88
-0,23
-0,74
21.09.04
23,0885
23,12
22,84
23,41
0,25
-0,32
21.10.04
23,2564
23,15
22,90
23,40
0,36
-0,14
23.11.04
24,1525
23,38
23,14
23,62
1,01
0,53
24.12.04
24,4127
24,50
24,15
24,84
0,26
-0,43
02.02.05
23,8796
24,57
24,28
24,86
-0,40
-0,98
05.03.05
23,4879
23,80
23,44
24,15
0,04
-0,67
07.04.05
23,4311
23,45
23,14
23,76
0,30
-0,33
12.05.05
23,2706
23,49
23,23
23,75
0,04
-0,48
11.06.05
22,7918
23,30
23,03
23,57
-0,24
-0,77
14.07.05
22,3506
22,72
22,42
23,03
-0,07
-0,68
13.08.05
22,3249
22,29
22,01
22,58
0,32
-0,25
14.09.05
22,651
22,39
22,17
22,61
0,48
0,04
14.10.05
22,1959
22,82
22,59
23,05
-0,40
-0,85
16.11.05
22,1254
22,13
21,85
22,42
0,27
-0,29
16.12.05
21,9974
22,18
21,96
22,40
0,04
-0,40
25.01.06
22,0849
22,03
21,81
22,25
0,28
-0,17
27.02.06
21,7433
22,18
21,97
22,39
-0,23
-0,65
30.03.06
21,3484
21,71
21,46
21,96
-0,11
-0,61
29.04.06
21,4256
21,30
21,05
21,55
0,38
-0,13
02.06.06
22,1979
21,52
21,32
21,72
0,88
0,48
05.07.06
21,9043
22,50
22,22
22,78
-0,31
-0,88
04.08.06
21,7532
21,89
21,64
22,13
0,11
-0,38
05.09.06
21,7197
21,78
21,56
22,00
0,16
-0,28
05.10.06
21,4879
21,78
21,57
21,99
-0,08
-0,50
04.11.06
21,3146
21,49
21,26
21,72
0,05
-0,40
07.12.06
21,6075
21,33
21,12
21,55
0,49
0,06
16.01.07
21,6122
21,76
21,56
21,97
0,05
-0,36
15.02.07
21,2227
21,68
21,48
21,89
-0,26
-0,66
21.03.07
21,3615
21,18
20,93
21,43
0,44
-0,07
20.04.07
21,341
21,47
21,27
21,67
0,07
-0,33
24.05.07
21,2155
21,40
21,20
21,61
0,01
-0,39
26.06.07
21,0478
21,25
21,04
21,46
0,01
-0,41
26.07.07
21,1144
21,07
20,85
21,28
0,26
-0,16
25.08.07
21,2666
21,20
21,01
21,40
0,26
-0,13
26.09.07
21,3459
21,38
21,18
21,58
0,16
-0,23
26.10.07
21,2001
21,44
21,24
21,64
-0,04
-0,44
28.11.07
21,6962
21,23
21,01
21,44
0,68
0,26
28.12.07
21,5917
21,91
21,68
22,14
-0,09
-0,55
06.02.08
22,2898
21,63
21,42
21,84
0,87
0,45
08.03.08
22,6156
22,57
22,30
22,84
0,32
-0,22
10.04.08
23,4693
22,78
22,56
23,01
0,91
0,46
14.05.08
22,9812
23,80
23,48
24,12
-0,50
-1,14
12.06.08
22,8164
22,91
22,60
23,22
0,22
-0,41
16.07.08
22,7994
22,84
22,59
23,09
0,21
-0,29
15.08.08
22,5223
22,87
22,63
23,10
-0,11
-0,58
16.09.08
22,4845
22,51
22,25
22,77
0,23
-0,29
16.10.08
22,9831
22,55
22,32
22,77
0,66
0,21
18.11.08
23,1829
23,20
22,95
23,46
0,23
-0,27
18.12.08
23,1596
23,32
23,08
23,56
0,08
-0,40
27.01.09
27,6292
23,23
22,98
23,48
4,65
4,15
27.02.09
30,5581
29,04
27,70
30,38
2,86
0,18
01.04.09
29,9995
31,52
30,54
32,50
-0,54
-2,50
01.05.09
29,1895
29,93
29,26
30,61
-0,07
-1,42
04.06.09
28,8007
29,04
28,37
29,71
0,43
-0,91
04.07.09
28,7566
28,78
28,20
29,36
0,56
-0,60
03.08.09
Прогноз
28,84
28,29
29,38
-
-
Источник: расчеты автора
Регрессионный анализ за период с января 1999 года по начала июля 2009 года показывают, что курс канадского доллара в будущем месяце определялся по следующей формуле:
Y = 1,237X-1 -0,234X-2
Где X-1 и X-2‑ курсы доллара в прошлом и позапрошлом месяцах.
Иначе говоря, рост курса канадского доллара на один рубль в прошлом месяце означал повышение его курса в будущем месяце в среднем на 1 рубль 23,7 копейки; в свою очередь, рост курса доллара на один рубль в позапрошлом месяце приводил к снижению прогнозируемого курса доллара в среднем на 23,4 копейки. При этом устойчивость выявленного нами тренда оказалась равной 99,9%, а относительная ошибка в прогнозах составила 1,8 %.
Если текущий тренд сохранится, то согласно точечному прогнозу курс канадского доллара на 3 августа т.г. будет равен 27 рублям 51 копейкам. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса канадского доллара составит 27 рублей 4 копейкам, а верхняя - 27 рублям 98 копейкам. О том, насколько точным может быть наш прогноз можно судить по таблице № 11.
Таблица № 11 «Прогноз курса канадского доллара с апреля 1999 года по август 2009 года»
Дата
Факт
Точечный прогноз
Нижняя граница прогноза
Верхняя граница прогноза
Выше нижней границы
Ниже верхней границы
08.04.99
15,8495
15,45
14,95
15,95
0,90
-0,10
13.05.99
16,6036
16,03
15,56
16,50
1,04
0,10
12.06.99
16,7036
16,83
16,38
17,28
0,32
-0,58
15.07.99
16,5445
16,78
16,39
17,16
0,15
-0,62
14.08.99
16,3277
16,56
16,16
16,95
0,17
-0,63
15.09.99
16,9164
16,33
15,92
16,74
1,00
0,18
15.10.99
17,3068
17,11
16,70
17,52
0,61
-0,21
17.11.99
17,6664
17,45
17,09
17,82
0,58
-0,15
18.12.99
18,0864
17,80
17,46
18,15
0,62
-0,06
25.01.00
18,9905
18,24
17,91
18,57
1,08
0,43
24.02.00
19,83
19,26
18,89
19,63
0,94
0,20
28.03.00
19,5295
20,09
19,76
20,41
-0,23
-0,88
27.04.00
19,525
19,52
19,26
19,78
0,27
-0,25
01.06.00
18,9582
19,58
19,35
19,82
-0,39
-0,86
04.07.00
19,1095
18,88
18,56
19,21
0,55
-0,10
03.08.00
18,8255
19,20
18,95
19,46
-0,12
-0,63
02.09.00
18,7164
18,82
18,53
19,10
0,18
-0,39
04.10.00
18,7105
18,75
18,47
19,02
0,24
-0,31
03.11.00
18,4273
18,77
18,49
19,04
-0,07
-0,61
06.12.00
18,0309
18,42
18,11
18,72
-0,08
-0,69
11.01.01
18,54
17,99
17,66
18,33
0,88
0,21
10.02.01
18,8818
18,72
18,40
19,03
0,48
-0,15
15.03.01
18,6595
19,02
18,74
19,30
-0,08
-0,64
14.04.01
18,3632
18,66
18,38
18,95
-0,02
-0,59
19.05.01
18,7091
18,35
18,04
18,66
0,67
0,05
21.06.01
18,9764
18,85
18,56
19,13
0,42
-0,16
21.07.01
19,1486
19,10
18,83
19,36
0,32
-0,21
22.08.01
19,0891
19,25
19,00
19,50
0,09
-0,41
21.09.01
18,9159
19,13
18,88
19,39
0,04
-0,47
23.10.01
18,7905
18,93
18,66
19,20
0,13
-0,41
23.11.01
18,7105
18,82
18,55
19,09
0,16
-0,38
26.12.01
19,0259
18,75
18,47
19,02
0,55
0,00
31.01.02
19,0275
19,16
18,89
19,43
0,14
-0,40
05.03.02
19,3181
19,09
18,83
19,34
0,49
-0,02
05.04.02
19,5809
19,45
19,19
19,70
0,39
-0,12
09.05.02
19,7636
19,70
19,46
19,94
0,30
-0,18
11.06.02
20,3168
19,87
19,64
20,09
0,68
0,22
12.07.02
20,5976
20,51
20,26
20,76
0,34
-0,16
13.08.02
20,1349
20,73
20,52
20,93
-0,39
-0,80
12.09.02
20,2141
20,09
19,82
20,36
0,39
-0,14
12.10.02
19,9795
20,29
20,09
20,50
-0,11
-0,52
14.11.02
20,226
19,99
19,75
20,22
0,48
0,00
17.12.02
20,2711
20,35
20,13
20,56
0,14
-0,29
21.01.03
20,4951
20,34
20,14
20,55
0,36
-0,05
20.02.03
20,8422
20,61
20,41
20,81
0,44
0,03
26.03.03
21,2276
20,99
20,78
21,19
0,45
0,03
25.04.03
21,3632
21,38
21,18
21,59
0,19
-0,23
30.05.03
22,2328
21,46
21,27
21,65
0,96
0,59
02.07.03
22,4985
22,50
22,21
22,80
0,29
-0,30
01.08.03
22,003
22,63
22,43
22,83
-0,43
-0,83
02.09.03
21,7389
21,95
21,69
22,22
0,05
-0,48
02.10.03
22,4322
21,74
21,52
21,96
0,91
0,47
01.11.03
22,7566
22,66
22,40
22,92
0,35
-0,17
04.12.03
22,7185
22,90
22,69
23,11
0,03
-0,39
09.01.04
22,415
22,78
22,57
22,99
-0,16
-0,57
10.02.04
21,9302
22,41
22,18
22,65
-0,25
-0,72
13.03.04
21,4654
21,88
21,62
22,15
-0,16
-0,68
14.04.04
21,5369
21,42
21,17
21,68
0,37
-0,14
19.05.04
21,1388
21,62
21,43
21,80
-0,30
-0,67
19.06.04
21,2433
21,11
20,87
21,35
0,38
-0,11
21.07.04
21,7955
21,33
21,15
21,52
0,65
0,28
20.08.04
22,1029
21,99
21,76
22,22
0,34
-0,12
21.09.04
22,4626
22,24
22,05
22,44
0,42
0,02
21.10.04
23,0299
22,62
22,41
22,82
0,62
0,21
23.11.04
23,7173
23,23
22,99
23,48
0,73
0,24
24.12.04
23,2352
23,95
23,66
24,24
-0,43
-1,00
02.02.05
22,8453
23,19
22,90
23,48
-0,06
-0,64
05.03.05
22,5303
22,82
22,56
23,08
-0,03
-0,55
07.04.05
22,8186
22,53
22,29
22,76
0,53
0,05
12.05.05
22,4004
22,96
22,75
23,16
-0,35
-0,76
11.06.05
22,3985
22,37
22,12
22,63
0,28
-0,23
14.07.05
23,2172
22,47
22,27
22,66
0,95
0,55
13.08.05
23,467
23,48
23,18
23,78
0,29
-0,31
14.09.05
23,7818
23,60
23,37
23,82
0,41
-0,04
14.10.05
24,2545
23,93
23,69
24,17
0,57
0,08
16.11.05
24,2314
24,44
24,16
24,72
0,07
-0,48
16.12.05
24,667
24,30
24,04
24,56
0,63
0,10
25.01.06
24,5102
24,84
24,55
25,14
-0,04
-0,63
27.02.06
24,493
24,55
24,26
24,84
0,23
-0,35
30.03.06
24,156
24,56
24,29
24,84
-0,13
-0,68
29.04.06
24,0123
24,15
23,85
24,45
0,16
-0,44
02.06.06
24,3641
24,05
23,79
24,32
0,58
0,05
05.07.06
24,2001
24,52
24,25
24,79
-0,05
-0,59
04.08.06
23,818
24,24
23,96
24,51
-0,14
-0,69
05.09.06
23,9446
23,80
23,51
24,09
0,43
-0,15
05.10.06
23,9439
24,05
23,80
24,29
0,14
-0,35
04.11.06
23,7687
24,02
23,77
24,27
0,00
-0,50
07.12.06
23,2952
23,80
23,54
24,06
-0,25
-0,76
16.01.07
22,7369
23,26
22,97
23,55
-0,23
-0,81
15.02.07
22,4783
22,68
22,38
22,97
0,10
-0,49
21.03.07
22,355
22,49
22,26
22,71
0,10
-0,36
20.04.07
22,5522
22,39
22,19
22,60
0,36
-0,05
24.05.07
23,2619
22,67
22,47
22,86
0,79
0,40
26.06.07
24,2494
23,50
23,22
23,78
1,03
0,47
26.07.07
24,3093
24,55
24,19
24,92
0,12
-0,61
25.08.07
24,1484
24,40
24,13
24,66
0,01
-0,51
26.09.07
24,4956
24,18
23,91
24,46
0,58
0,04
26.10.07
25,317
24,65
24,38
24,93
0,94
0,39
28.11.07
25,5495
25,59
25,22
25,96
0,33
-0,41
28.12.07
24,5033
25,68
25,35
26,01
-0,85
-1,51
06.02.08
24,2565
24,33
23,87
24,80
0,39
-0,54
08.03.08
24,4472
24,27
23,98
24,56
0,46
-0,11
10.04.08
23,4191
24,57
24,30
24,84
-0,88
-1,42
14.05.08
23,2935
23,25
22,82
23,68
0,47
-0,38
12.06.08
23,6497
23,34
23,10
23,57
0,55
0,08
16.07.08
23,14
23,81
23,56
24,05
-0,42
-0,91
15.08.08
22,8963
23,09
22,80
23,38
0,10
-0,49
16.09.08
23,4716
22,91
22,67
23,15
0,80
0,33
16.10.08
23,7382
23,68
23,42
23,94
0,32
-0,20
18.11.08
22,1803
23,87
23,63
24,11
-1,45
-1,93
18.12.08
22,248
21,88
21,33
22,44
0,92
-0,19
27.01.09
24,9262
22,33
22,14
22,52
2,79
2,40
27.02.09
28,6314
25,63
24,80
26,45
3,83
2,18
01.04.09
27,4799
29,58
28,40
30,77
-0,92
-3,29
01.05.09
27,3196
27,29
26,68
27,91
0,64
-0,59
04.06.09
27,7841
27,37
26,92
27,82
0,87
-0,03
04.07.09
27,4948
27,98
27,51
28,45
-0,02
-0,95
03.08.09
Прогноз
27,51
27,04
27,98
-
-
Источник: расчеты автора
и комментарий к статье:
Валютные курсы и решение проблем экономик
Ускорение роста курса рубля по отношению к доллару США и евро прогнозируют ведущие мировые инвестиционные банки. Согласно выводам аналитиков, реальный курс рубля по отношению к доллару: 1 доллар = 20-25 рублей.
Одновременно они считают, что менее быстро будет расти курс рубля по отношению к евро.
Результатом укрепления позиций рубля станет значительное замедление в российской экономике инфляции.
Аналитики валютного рынка поговаривали о том, что доллару предстоит в этом году сильно упасть.
Рубль неизбежно будет укрепляться.
На настроения финансистов продолжали оказывать влияние все те же знакомые факторы: слабые экономические данные по США, рост дефицита внешней торговли, снижение притока иностранного капитала в Соединенные Штаты и многое другое.
Традиция обмана, манипуляций и жульничества, творческого подхода к решению проблем была характерной особенностью американской жизни с первых лет существования британских колоний: первым известным мошенником в истории Америки был капитан Самуэль Аргалл, назначенный вице-губернатором Виржинской колонии в 1616 году; через два года он захватил все, что принадлежало общине, и сбежал, оставив от всего общинного богатства шесть коз; все, что можно было вывезти, он погрузил на свой корабль и продал в Англии с большой выгодой. Оплатив услуги адвокатов частью своей добычи, он смог не только уйти от суда, но, раздав взятки нужным людям, получил за свои заслуги в освоении новых территорий в Америке звание пэра и был назначен представителем британской короны в Совет Американских Колоний. Традиция обмана, манипуляций и жульничества, творческого подхода к решению проблем была характерной особенностью американской жизни с первых лет существования британских колоний. Первым известным мошенником в истории Америки был капитан Самуэль Аргалл, назначенный вице-губернатором Виржинской колонии в 1616 году. Через два года он захватил все, что принадлежало общине, и сбежал, оставив от всего общинного богатства шесть коз. Все, что можно было вывезти, он погрузил на свой корабль и продал в Англии с большой выгодой. Оплатив услуги адвокатов частью своей добычи, он смог не только уйти от суда, но, раздав взятки нужным людям, получил за свои заслуги в освоении новых территорий в Америке звание пэра и был назначен представителем британской короны в Совет Американских Колоний.
Экономические преступления в России выглядят как наивный провинциализм в сравнении с отточенной стилистикой гигантского мошенничества западного коммерческого мира, особенно США. В этом наиболее наглядное преимущество западной цивилизации перед Россией. Западный человек получает достаточную тренировку в рационализации бизнеса и уважение к закону. Он не будет надувать кого-то по мелочам. Обман по мелочам не продуктивен. Экономические преступления в России выглядят как наивный провинциализм в сравнении с отточенной стилистикой гигантского мошенничества западного коммерческого мира. В этом наиболее наглядное преимущество западной цивилизации перед Россией. Западный человек получает достаточную тренировку в рационализации бизнеса и уважение к закону. Он не будет надувать кого-то по мелочам. Обман по мелочам не продуктивен.
Для выплаты своих обязательств ФРС может эмитировать ровно столько денег, сколько нужно. В то же время, девальвация доллара является скрытым дефолтом США, скрытым видимым погашением обязательств, но фактической выплатой по этим обязательствам дисконтированных на величину девальвации денег. Именно по этой причине, когда я говорю дефолт, в первую очередь я подразумеваю значительную девальвацию американского доллара.
1838г. – первый дефолт США.
Вернее, это был дефолт популярных в то время муниципальных облигаций восьми южных штатов США (Арканзас, Индиана, Иллинойс, Луизиана, Мэриленд, Мичиган, Миссисипи и Пенсильвания), а также еще не имевшей на тот момент прав штата Флориды.
Оправданием дефолта стали “нелюбовь к иностранцам и страх перед иностранным влиянием.” Здесь необходимо знать, что большая часть как муниципальных облигаций, так и облигаций Казначейства США находились в руках иностранцев, в основном британских инвесторов. Британцы активно покупали эти облигации, несмотря на то, что всего пару десятков лет назад они воевали с США (1812-14). Поэтому для американцев были явные социологически-психологические причины “кинуть” своих бывших колонизаторов.
Экономические причины дефолта – активные заимствования южных штатов, погашения и выплата процентов которых рефинансировались последующими заимствованиями. Таким образом отстраивались до боли знакомые россиянам и украинцам финансовые пирамиды. Ранее штаты имели возможность рефинансироваться для погашения основной суммы долга и выплаты процентов во Втором национальном банке США, прообразе Центробанка США (Федеральной резервной системы - ФРС). Однако в 1836 г. этот банк был закрыт и единственной надеждой американских штатов остался внешний рынок, емкость которого является ограниченной. “Когда банк был ликвидирован, штаты лишились возможности занимать в банке средства для выплаты процентов по своим облигациям.
В результате США приобрели славу ненадежного заемщика, а англичане окрестили эту страну “нацией мошенников”. В это время резко снизилась популярность США как безопасного хранилища денег, которая была сформирована в период наполеоновских войн начала XIX века из-за уникального обособленного географического положения страны.
К слову сказать, и англичане и другие иностранные инвесторы продолжали вкладывать свои деньги в США, даже после дефолта. Причиной этого были поистине огромные перспективы обогащения, которых в старушке Европе уже давно не было. Да и социальная напряженность в Европе была выше, угрожая революциями, политической нестабильностью и отменой частной собственности (“Манифест коммунистической партии” Карла Маркса был опубликован в 1848г.).
1893-95 гг. – второй дефолт США.
Хотя до собственно дефолта дело не дошло, Казначейству США удалось его избежать, только заплатив финансистам огромную сумму.
В конце XIX века Соединенные Штаты по-прежнему оставались страной-дебитором, которая задолжала иностранцам больше, чем зарабатывала на них.
Результатом такой зависимости стало ухудшение платежного баланса США и резкое уменьшение золотого запаса США (в то время золотой запас был своего рода аналогом валютных резервов). Последнее объяснялось в том числе снижением доходов государственного бюджета, в первую очередь из-за протекционистских тарифов, а также вследствие увеличения пенсий ветеранам гражданской войны 1861-65 гг. Так, в апреле 1893 г. лишь четвертая часть находящихся в обращении долларов имела золотое обеспечение.
В начале 90-х годов XIX века иностранные инвесторы запаниковали в связи с дебатами о золотом или серебряном обеспечении доллара и начали активно продавать американские ценные бумаги и вывозить из США золото. Осенью 1893 г. стоимость золотого запаса сократилась до 80 млн. долл., хотя несколькими годами ранее приемлемым уровнем запаса признавались 100 млн. долл. В августе 1894 г. дефицит федерального бюджета (первый дефицит, зафиксированный после Гражданской войны) достиг 60 млн.долл.
Спас ситуацию только банковский синдикат во главе с Пирпонтом Морганом и Огюстом Бельмоном (представитель банкирского дома Ротшильдов в США), который разместил в Англии за весьма приличное вознаграждение казначейские облигации США на сумму 65 млн.долл. В результате этой операции запасы Казначейства увеличились и оно было спасено от позорного банкротства и дефолта США. Банковский синдикат на этой сделке заработал около 6 млн.долл. или более 9% от суммы размещения. Даже в то время это был фантастически огромный процент за андеррайтинг (размещение ценных бумаг), отражающий величину серьезности проблемы Казначейства США.
В дальнейшем, как мы увидим, Правительство США принимало более простые и дешевые решения, не объявляя дефолт по правительственным обязательствам, но девальвируя американский доллар.
А пока что, именно в 90-е годы XIX века США, не без влияния английских инвесторов, сделали окончательный выбор в пользу золотого стандарта доллара, несмотря на активные попытки с 1879 г. ввести биметаллизм (обеспечение доллара и золотом и серебром).
1933 г. – третий дефолт США
Когда в 1933 году приближалась инаугурация президента Франклина Д. Рузвельта, финансовая система Соединенных Штатов находилась в серьезной опасности. Страх, что Рузвельт обесценит деньги, заставлял спекулянтов обменивать доллары на золото, отчего Казначейство теряло золотой запас с огромной скоростью.
5 марта, в день инаугурации, Рузвельт издал указ, в котором объявил о банковских каникулах до четверга 9 марта, а также прекратил обмен долларов на золото и отдал распоряжение гражданам США сдать свои золотые слитки и монеты. Для того, чтобы банковские расчеты все-таки продолжали происходить, были введены временные деньги – сертификаты Расчетной палаты и другие свидетельства претензий на банковские активы. Одновременно с этим было уменьшено золотое содержание доллара США: цена золота, привязанная к доллару, была поднята с 20.67 долларов за тройскую унцию до 35 долларов, т.е. была произведена одномоментная девальвация доллара более чем на 69%.
Как отметили журналисты The New York Times, “важен был и юридический аспект девальвации, так как раньше особенно подчеркивалось, что обесценивание правительственных и корпоративных облигаций невозможно. Их владельцев уверяли в том, что они смогут получить доллары по старому курсу золота – 20.67”.
Фактически была аннулирована статья о выплате золота по общественным и частным контрактам на сумму более 100 млрд. долл. Сумма потерь по девальвированным таким образом долларам составила около 60 млрд. долл. (в текущих ценах более 800 млрд. долл.) – вместо 4.84 млрд. унций золота (150 тыс. тонн), если бы весь долг был предъявлен к конвертации в золото, инвесторам “предложили” 2.86 млрд. унций (90 тыс. тонн). Кстати, на сейчас общемировые разведанные запасы золота оценены в 1 млрд. тройских унций (около 31 тыс.тонн), а резервы центральных банков составляют 36 тыс.тонн. Таким образом, отмена конвертации доллара в золото была неизбежным шагом, так как обязательства, номинированные в американской валюты, намного превысили сумму разведанных и существующих запасов золота.
В то же время сохранилась конвертация зарубежных долларов, хоть и по новому в значительной степени девальвированному курсу.
После изменения золотого содержания доллара и запрета для американцев на его конвертацию в золото, инвесторы стали обращаться в суд с требованием возместить ущерб, нанесенный изменением золотого содержания доллара. Окончательную точку в этих делах поставил 18 февраля 1935г. Верховный суд США, который большинством голосов поддержал закон о золоте. Он пришел к выводу, что отказ правительства от золотого эквивалента своих собственных облигаций был в целом незаконен, но подчеркнул, что с этим ничего нельзя сделать. Суд заявил, что Конгресс США имел право изменять контракты по облигациям. Фактически было объявлено, что, несмотря на нарушение закона и Конституции США, Президент, Правительство и Конгресс были вправе изменить условия своих обязательств, ссылаясь на плохое состояние экономики страны и угрозу массовых банкротств банков, а вслед за ним и предприятий. После четырех лет Великой Депрессии общественное мнение этому правонарушению высших должностных лиц США не воспротивилось, негласно санкционировав перераспределение богатств.
1971 г. – четвертый дефолт США
В понедельник 15 августа 1971 г. президент Никсон объявил, что с данного момента Соединенные Штаты прекращают конвертировать находящиеся в обращении за рубежом доллары в золото, произведя тем самым односторонний пересмотр международной денежной системы, существовавшей уже 25 лет.
То сколько фунтов, марок, иен и франков можно будет купить на один доллар завтра, зависит от решений других стран. В некоторых странах курс доллара будет “плавающим”, поднимаясь и опускаясь на ежедневных торгах. На иностранных рынках валюты неизбежен период суматохи, что означает неопределенность для американских туристов, экспортеров и импортеров.
Президент заявил, что он предпринял эту акцию для предотвращения “нападения международных спекулянтов” на доллар. Он не поднял официальную стоимость золота, которая равнялась 35 долларам на унцию с 1934 года.
К моменту этого заявления в мире нарастала обеспокоенность по поводу стабильности доллара, жесткая привязка которого к золоту уже давно не отражала действительной его стоимости. Так, еще в 1968 г. была опубликована книга Адама Смита (псевдоним известного журналиста, не путать с английским экономистом XVIII века) “Биржа – игра на деньги”, опубликованная в России в 2000 г.
Дабы не перевирать, приведу несколько отрывков из нее, которые и сегодня, 35 лет спустя, выглядят так современно.
“В один прекрасный день весной, а может, и не весной, пойдет дождь, а может, и не пойдет, - сказал Гном из Цюрих. – Рынок будет пузыриться и булькать, настроение вокруг будет самое мирное, жилищное строительство будет на подъеме, а все брокеры будут наблюдать за лентой тикерами с бешеной энергией названивать своим клиентам. В среду рынок начнет сбоить, а в четверг ослабеет. Фиксация прибыли, скажут мудрецы, фиксация прибыли…
Единственными акциями, которые в четверг пойдут вверх, будут акции “Америкэн Саут Африка” и “Дом майнз”, то есть “золотые” акции…
В пятницу вечером Казначейство сделает тихое маленькое объявление… Казначейство скажет, что мы живем в современную эпоху. А золото – это пережиток варварских времен. Поэтому, скажет казначейство, мы открепляем золото от доллара, и пусть он теперь парят независимо друг от друга…
Доллар – это настоящая международная валюта. Кое-кто хотел бы верить в это всегда, потому что альтернативы рассыпаются в прах, а международная торговля подорвана всеобщей неуверенностью. Поэтому все государства мира собираются вместе и пытаются изыскать что-то еще, какой-нибудь международный чековый счет. Тем временем недоверие к доллару растет, потому что каждый год наблюдается дефицит торгового баланса….
…Вьетнам стоит вам массу золота…деньги, которые вы тратите там, поступают в Индокитайсикй банк, принадлежащий французам. Оттуда они идут в Париж и становятся требованием на золото, выставленным Нью-Йорку. А ты знал, что золото загребают себе китайцы?...
…Доллары с черного рынка идут в Ханой, куда их отправляют вьетконговские партизаны. Из Ханоя доллары едут в Гонконг, где Банк Китая (коммунистического) обменивает их на валютные фунты. Затем эти фунты представляются для обмена на золото в Лондонский золотой фонд, после чего слитки летят на самолетах пакистанских международных авиалиний из Лондона – через Карачи – в Пекин…
У вас самая мощная экономика в мире. Даже Вьетнам не смог причинить ей заметного ущерба – вы тратите на вооружения в процентном отношении меньше, чем еще шесть лет назад. Но в международном плане у вас серьезные проблемы. Поза, в которую вы встали, не соответствует тем ресурсам, которыми вы располагаете. Это не 1948 год. Вы уже не можете быть добрым папочкой для всех и вся на этой планете. Очень трудно увязывать вашу позу спасителей человечества с существующим дефицитом вашего торгового баланса… Весомо только золото. Требования на ваше золото уже в два раза превышают ваши золотые запасы, даже если вы решите оставить свою валюту без золотого обеспечения. Когда возникают долги, то музыку заказывают кредиторы…
…1966 год стал первым годом, когда все золотые акции во всех странах двинулись вниз. Все добытое в прошлом году золото пошло в сундуки…
…Конечно, ваше Казначейство никогда добровольно не пойдет на девальвацию доллара. Но они обязались поставлять золото по тридцать пять долларов за унцию, и поскольку у спекулянтов становится все больше и больше золота, а у Казначейства все меньше и меньше, то совершенно очевидно, что в один прекрасный день…”.
Результат девальвации – к концу 70-х годов XX века доллар потерял половину стоимости по отношению к немецкой марке и треть – к японской иене. Золото с 1971 г. подорожало к настоящему моменту в 9 раз (с 35 долл. за унцию до 325) при росте цен в 4.4 раза. Таким образом, чистая девальвация золотого содержания доллара с 1971г. по настоящее время (лето 2002 г.) составила 111%, т.е. за 100 долларов 1971 г. можно купить золота в два раза меньше, нежели в долларах 2002 г. Кстати, широкая денежная масса M3 с августа 1971 г. по лето 2002 г. выросла более чем в 10 раз. И если золото на тот момент было недооценено приблизительно в два раза, то и сейчас, по отношении к массе долларов, находящихся в обращении, оно недооценено – приблизительно в те же два раза.
Эта мера в сочетании ограничением роста заработной платы и цен, снижении налогов и федерального бюджета позволила:
- снизить безработицу с 6.1% в августе 1971 г., максимального уровня за предыдущие 10 лет, до 4.6% в октябре 1973 г.;
- улучшить ситуацию в промышленности - загрузка производственных мощностей поднялась выше ключевого уровня 80, поддержав рост объемов промышленного производства;
- в течение последующих полутора лет рост ВВП США составлял в среднем 7%.
Так что можно сказать, что американцы выполнили свою задачу – снизив нагрузку на доллар, сыграли на руку экспорту, поддержав промышленность.
В то же время финансовые рынки были потрясены – процентные ставки подскочили в 1973 г. до 10%, одновременно обрушив платежный баланс до дефицита в 0.43% ВВП (за счет бегства капитала из США). Заметим, что впоследствии девальвация доллара привела к нефтяному шоку 1973 г. Но это было потом, а в краткосрочной перспективе США однозначно выиграли. И снова за счет иностранных инвесторов, вместе с держателями золотых запасов.
В настоящий момент, если произойдет девальвация доллара, и без того удручающий платежный баланс (дефицит 1.1% ВВП) получит серьезный удар – в краткосрочном периоде улучшение торгового баланса не компенсирует объемы бегства капиталов из США.
Выводы
Последние события на мировых финансовых рынках мира указывают на высокую вероятность девальвации доллара
– наблюдается активная скупка золота и серебра (есть сценарии, где цена на золото может достигнуть в 2003 году 800 долл. за унцию, а на серебро 200 долл. за унцию – сравните с текущими ценами 325 и 5 долл. соответственно);
- за полгода доллар потерял против ведущих валют, несмотря на видимые политические и экономические проблемы Европы и Японии, более 10% стоимости.
Если экономический рост в США не начнется в самое ближайшее время (как минимум в 2002 году), что не даст дополнительные доходы в бюджет страны и не вернет иностранных инвесторов на рынок капитала США и не восстановит доверие к доллару и платежному балансу – американский доллар будет девальвирован.
Однако это не будет добровольный акт отчаяния, а всего лишь вынужденная мера снизить нагрузку на федеральный бюджет (огромный долг и выплата процентов по долгам Казначейства), а также стимулировать экономический рост.
Современная беда Америки – долги. Долги всем. Долги за проценты и беспроцентные (наличные).
Любой банкир знает, что когда лимит на одного заемщика достигает верхней планки, он вынужден либо сократить свою задолженность (если работает с прибылью, чего сейчас не скажешь о США – дефицит федерального бюджета тому подтверждение), либо объявляет дефолт. Вы должны быть готовы к худшему варианту, и тогда события 11 сентября для вас будут иметь совершенно другую окраску.
А теперь скажите, кто выигрывает от этих кризисов? – спросил президент и сам ответил на свой риторический вопрос: - Не рабочий, не инвестор, не подлинный производитель богатств. Выигрывают международные валютные спекулянты.
Президент США Ричард Никсон 15 августа 1971г., в выступлении, которым ввел плавающий курс доллара
Главное, что я хочу вам настоящим сказать - если вы думаете, что США никогда никого не “кидали” - вы заблуждаетесь. Американцам не впервой приносить в жертву иностранных инвесторов, обвиняя их или международную обстановку в своих бедах.
Комментарий от VP: ну, и для тех, кто "добрался" до конца статьи - постараюсь быть краток: статья, как и рассуждения автора (кр. комментария) - хороший образец мышления, финансового специалиста, именно в той области, из - за которой и начался кризис. а именно - представителя "спекулятивной экономики гарвардской школы"
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
