Сделать стартовой  |  Добавить в избранное  |  RSS 2.0  |  Информация авторам
           Telegram канал ОКО ПЛАНЕТЫ                Регистрация  |  Технические вопросы  |  Помощь  |  Статистика  |  Обратная связь
ОКО ПЛАНЕТЫ
Поиск по сайту:
Тендеры и госзакупки Маркетинговые исследования Бизнес планы Авиабилеты и отели
Регистрация на сайте
Авторизация

 
 
 
 
  Напомнить пароль?



Акция! Пропаганда России. Присоединяйся! ОКО ПЛАНЕТЫ


Навигация

Реклама


Загрузка...

Важные темы
Работа Дмитрия Медведева над «ошибками» страны...
Управление, как реальность: кое-что о Фурсенко, образовании...
Новые реалии методологии управления
Алекс Зес: Тезисы управления
США:У нас мало времени! Час расплаты близок!
Л.Ларуш: Америка рухнет первой. "Мы входим в период бунтов"
Теоретическая география


Анализ системной информации

» » » Три новых урока еврокризиса

» Три новых урока еврокризиса
22-04-2013, 13:50 | Финансы и кризис / Аналитика мирового кризиса | разместил: VP | комментариев: (0) | просмотров: (1 897)

FIG.1Некоторые обозреватели утверждают, что Еврозоне, прошедшей свое боевое крещение кризисом, следует сделать вывод о необходимости более тесной фискальной и банковской интеграции, без которой невозможно дальнейшее существование валютного союза. Многие экономисты сегодня настаивают на этом даже сильнее, чем в 1999 году, в момент введения евро в обращение. На самом же деле, уроки евро кризиса совершенно в другом, и они действительно способны удивить даже самых искушенных. Основываясь на опыте создания валютных союзов в прошлом, мы предполагали, что их эффективность можно оценить исходя из двух факторов. Во-первых, являются ли экономики одинаково устойчивыми ко внешним потрясениям? Чем больше сходства между экономиками в этом плане, тем надежнее будет валютный союз, потому что всем подойдет единая политическая реакция на угрозы. Если же экономическая структура стран резко отличается, тогда на передний план выходит второй критерий: существуют ли инструменты для корректировки ассиметричных шоков? Среди известных экономическому миру инструментов выделяют фискальные трансферы, способные поддержать наиболее уязвимые экономики, и мобильность трудовых ресурсов, которая позволит рабочим из кризисных регионов переместиться в процветающие. По иронии судьбы, именно осознание дисбаланса и асимметрии послужило главным толчком к созданию валютного союза. Так, после девальваций фунта и лиры в начале 1990-х, больно ударивших по Франции и Германии, Европа пришла к выводу, что нужна единая валюта, тогда удастся избежать подобных неприятностей в будущем. Но тут мы забыли об одном важном свойстве монетарных союзов: свободное движение капитала и отсутствие валютных рисков - незаменимые атрибуты единых валютных зон - могли (и стали) источником ассиметричных шоков. Иными словами, валютным союзам нужно беспокоиться не только о внешних, но и о внутренних проблемах.

 

Свободное движение капитала обеспечило формирование крупных профицитов в Германии, где люди были склонны сберегать и вкладывать деньги в экономики таких стран как Испания, а мнимое отсутствие валютных рисков лишь форсировало процессы. Для инвесторов жилищные активы в Испании казались прекрасным вложением денег, потому что силы экономической конвергенции, возникшие вместе с появлением евро, должны были привести к росту цен, при этом не было никаких песетов, способных обесцениться. Такой приток капитала обусловил бум на рынке недвижимости - и потерю долгосрочной конкурентоспособности в ряде регионов. В конечном счете, последовал неминуемый коллапс. Если монетарные и фискальные инструменты, способные сократить или исключить риски моральной недобросовестности, отсутствуют, рисковый капитал будет свободно перемещаться по валютному союзу, создавая и усиливая подобные эндогенные ассиметричные шоки. Второй интересный вывод, который мы должны сделать, проанализировав ситуацию в Еврозоне, сформулировал Поль де Гров: валютные союзы склонные к самоусиливающимся кризисам ликвидности, потому что некоторым уязвимым регионам (Греции, Испании, Португалии и Италии в определенной степени) не хватает своей валюты. До тех пор, пока Европейский центральный банк не вмешался (в августе прошлого года), перестав быть Центробанком только для Франции и Германии, кризисные периферийные страны напоминали государства развивающегося сегмента, которые наделали долгов в иностранной валюте и неожиданно столкнулись с резким оттоком капитала. Эти неожиданные "перебои" денежных потоков привели к росту премии за риск и негативно отразились на фискальной позиции этих стран, что, в свою очередь, обусловило рост риска и так далее, по порочному кругу. Тут можно провести аналогию с Северной Кореей. После краха Lehman Brothers в 2008 году Южной Корее понадобились доллары, потому что компании набрали кредитов в этой валюте, а местные вкладчики не могли обеспечить ее в необходимом объеме. Таким образом, страна заключила соглашение о свопе с Федрезервом, чтобы гарантировать, что спрос на доллары будет удовлетворен. Конечно, еврокризис - это не просто кризис ликвидности. Несколько стран на периферии (Греция, Испания и Португалия) сами виноваты в обстоятельствах, которые привели к кризису и усилии его, кроме того, даже если с ликвидностью все в порядке, могут возникнуть фундаментальные проблемы с платежеспособностью.

 

И, наконец, самый неприметный, но, тем не менее, весьма важный вывод связан с ролью и влиянием ключевых членов валютного союза. Сейчас много говорят о том, что Штаты, как эмитент резервной валюты, наслаждается рядом привилегий в виде низкой стоимости займов (преимущество в целых 80 базисных пунктов). Но у этого пресловутого преимущества есть и оборотная сторона - раньше на нее никто не обращал внимания, но в нашу эпоху меркантилизма она вышла на передний план. Если инвесторы дружно устремятся в "безопасные" финансовые активы США, приток капитала обусловит резкое укрепление доллара, которого иначе бы не было - высокая плата, особенно в период простаивающих ресурсов и неиспользованных производственных мощностей.

 

Но Германии такое преимущество ничего не стоит, потому что она возглавляет валютный союз. Слабость периферии способствовала притоку капиталов в Германию, как в наиболее безопасное место для инвестиций в регионе, что привело к снижению стоимости кредитования. Но евро особо сильно не вырос из-за тягостного состояния таких экономик как Греция, Испания и Португалия. Более того, курс евро намного ниже, чем потенциальный курс немецкой марки в таких обстоятельствах. Фактически, Германия пользуется двойным преимуществом. низких процентных ставок и слабой валюты - не валютным союзам, вроде США, такое и не снилось. Будущее Еврозоны зависит в первую очередь от политики. Но пока, к сожалению, поведение политиков лишь ухудшает положение дел в валютном союзе. И уже не так уж важно, удастся ли Еврозоне договориться о более тесной интеграции.

 

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate



Источник: Forexpf.ru.

Рейтинг публикации:

Не нравится 0 Нравится





Ключевые теги: Кипр и кризис Европы
Комментарии (0) | Распечатать

Добавить новость в:

 
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.

 


Загрузка...







» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
 


Новости по дням
«    Май 2019    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031 

Погода
Яндекс.Погода


Реклама


Загрузка...

Опрос
Как по вашему мнению Украина изменится при президенте Зеленском?




Реклама
Загрузка...

Облако тегов
Аварии и ЧП на АЭС, Акция: Пропаганда России, Америка настоящая, Арктика и Антарктика, Блокчейн и криптовалюты, Воспитание, Высшие ценности страны, Геополитика, Готовим дома, Единая Россия, Импортозамещение, ИнфоФронт, Калита-Финанс, Кипр и кризис Европы, Кризис Белоруссии, Кризис Британии Brexit, Кризис Европы, Кризис США, Кризис Турции, Кризис Украины, Кризис в России, Лекарственные растения, Любимая Россия, Наука России, Неизвестный Путин, Новости Украины, Оружие России, Остров Крым, Правильные ленты, Простонародный лечебник, Сад и огород, Сделано в России, Сильные землетрясения, Ситуация в Сирии, Ситуация вокруг Ирана, Скажем НЕТ Ура-пЭтриотам, Скажем НЕТ хомячей рЭволюции, Служение России, Солнце, Трагедия Фукусимы Япония

Показать все теги
Реклама


Популярные
статьи



Реклама одной строкой

    Главная страница  |  Регистрация  |  Сотрудничество  |  Статистика  |  Обратная связь  |  Реклама  |  Помощь порталу
    ©2003-2019 ОКО ПЛАНЕТЫ

    Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам.
    Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+


    Map