…Согласно достигнутой в пятницу договоренности, Евросоюз и Международный валютный фонд предоставят Афинам дополнительное финансирование в размере свыше 109 млрд. евро на срок минимум 15 лет по ставке около 3,5%. Причем Европа проведет свою часть помощи через стабилизационный фонд EFSF.
Кроме того, финансовый сектор согласился поучаствовать в новой программе спасения страны. Определено, что вклад банков и других институциональных инвесторов составит около 37 млрд. евро в 2011-2014 годах.
Как сообщает РБК со ссылкой на Reuters, добровольный обмен действующих греческих облигаций, держателями которых выступают частные инвесторы, на новые 30-летние и 15-летние бонды начнется в конце августа 2011 года и завершится в начале сентября текущего года. На какой дисконт вынужденно согласились финансисты, пока не сообщается. Ранее банки смирились с потерей 21% чистой текущей стоимости по принадлежащим им бумагам.
Удивительное единодушие, которое, несмотря на публичные дискуссии, объединяет европейские страны вокруг тонущей Греции и заставляет раз за разом «вкачивать в песок» немыслимые суммы финансовой помощи, на самом деле не является благотворительностью. Или, скорее, это благотворительность, но вынужденная.
Греции ЕС спешит на помощь…
Ее цель – спасти евро, дальнейшая судьба которого в случае резкого крушения «лайнера Греция» может оказаться под вопросом. Так, пятничный саммит позволил европейской валюте взять новую вершину и подняться по отношению к доллару на 1,6 %. Но цена этой стабилизации слишком высока, если соотносить сумму выданных Греции кредитов и временный характер укрепления евро.
По прогнозам многих международных банковских и инвестиционных структур, перспектива греческого дефолта – это вопрос ближайшего будущего. Абсолютное большинство аналитиков уверены, что сенсации не будет, и в целом Грецию не признают банкротом, но избирательный, технический дефолт по разным займам – неизбежен. И нынешний пакет помощи ничего не решит: по оценкам Института международных финансов, он позволит уменьшить долговую нагрузку Греции лишь на 13,5 млрд. евро, а общий размер госдолга Греции составляет около 350 млрд. евро.
Мнение финансового рынка отражают оценки рейтинговых агентств. Крупнейшее из них – Moody's – недавно понизило рейтинги правительственных долговых бумаг Греции в местной и иностранной валютах с Caa1 до Caа. Рейтинг Caa означает, что долговые обязательства государства очень низкого качества и подвержены крайне высокому кредитному риску. А само государство находится в состоянии, близком к дефолту. При этом вероятность выплаты основной суммы госдолга и процентов по нему не исключается.
Ранее международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило, что объявит "ограниченный дефолт" по долговым обязательствам Греции в связи с механизмом участия частных кредиторов в новой программе финансовой помощи стране.
В соответствии с принятой агентством трактовкой реструктуризации суверенной задолженности через обмен старых облигаций на новые Fitch изменит суверенный рейтинг Греции на RD ("ограниченный дефолт") и присвоит дефолтные рейтинги гособлигациям Греции, которые будут обменяны на новые бумаги.
Многие уверены? Грецию все равно накроет… Третий из «рейтинговых китов» Standard & Poor’s высказался лаконичнее всех: в июне 2011 года он понизил суверенный кредитный рейтинг Греции с В до ССС, сообщив, что ЛЮБАЯ реструктуризация греческого госдолга приведет к дефолту.
Дефолт Греции создаст эффект домино для остальных проблемных экономик еврозоны. В долгосрочной перспективе финансовые консультанты не советуют инвесторам вкладывать средства в долговые обязательства периферийных стран еврозоны – Ирландии, Португалии и даже Италии. Относительно безопасными являются только инвестиции в немецкий долг.
Благодаря таким рекомендациям, доходность испанских и греческих евробондов в последнее время побила рекордные максимумы: доходность 2-летних облигаций Греции – до 36%; 10-летних – колеблется на уровне 18,3%, аналогичных ирландских – 14,1%, португальских – 12,7%, итальянских – 5,97%, испанских – 6,3%. Для сравнения, текущая доходность украинских евробондов с погашением в 2021 году сейчас составляет немногим более 7% годовых. Это чуть хуже, чем у Испании, но лучше, чем у Португалии.
К тому же прогнозы западных финансистов относительно перспектив Украины гораздо более оптимистичные. Например, агентство Bloomberg цитирует Луиса Коста – аналитика корпорации Citigroup Inc., специалиста по развивающимся рынкам, который считает, что рейтинг Украины имеет большой потенциал для дальнейших позитивных изменений, если ее экономика и дальше будет восстанавливаться, чему сейчас способствует повышение цен на металл. «Также одним из важных факторов являются отношения страны с МВФ. В случае продолжения сотрудничества рейтинги будут оставаться положительными», – считает представитель Citigroup Inc.
Другие аналитики также прогнозируют, что кредитный рейтинг Украины может быть повышен в этом году в случае возобновления программы ссуд Международным валютным фондом. Но даже и без этого рейтинговое агентство Fitch Ratings 21 июля изменило прогноз по рейтингам Украины со "стабильного" на "позитивный". Что не может не радовать.
Впрочем, оправдать «высокое доверие» международного финансового рынка Украина сможет, лишь сократив объемы увеличения внешних долгов. Понятно, что резко затормозить разогнавшийся поезд – опасно для жизни пассажиров. Однако делать это постепенно – жизненно необходимо. Дело в том, что каждое процентное прибавление долга увеличивает его объем в геометрической прогрессии.
Скажем, в 2010 году совокупный госдолг Украины вырос на 36,4%, или в долларовом выражении на $14,476 млрд. При этом годом ранее темпы роста были куда большими – 61,9%, но сумма почти такой же – $15,214 млрд. Фокус – очевиден: чем больше общая сумма долга, тем меньше на его фоне процентный прирост. Но реальность обманчива – медленно, но уверенно госдолг поглощает ВВП: его отношение на конец 2010 года оценивалось в 39,6% ВВП, в 2011 году – в 44,2% ВВП.
Если выпить, то не так и страшно… По словам премьер-министра Николая Азарова, только в июне правительство должно было выплатить 17 млрд. грн. долгов. Всего за полгода Кабмин выплатил 30 млрд. грн. долговых обязательств. Расходы только на обслуживание (проценты) государственного долга в следующем году составят 53 млрд. грн. «Большой размер госдолга и необходимость больших выплат по его обслуживанию сдерживает Кабмин в намерении увеличивать социальную помощь малообеспеченным, а также ветеранам Великой Отечественной войны», – отмечает премьер. Поэтому единственным способом скорейшего избавления от долгов, по его мнению, является ускорение экономического развития страны и постепенное уменьшение объема заимствований.
«Оба мировых эмиссионных центра – США и Европейский Союз – стоят на пороге решений, которые могут иметь драматические последствия для мировой экономики. Мы не вправе пренебрегать такими серьезными предупреждениями, как это делали наши предшественники… Сегодня как никогда наша политика должна быть взвешенной, осторожной и максимально ориентированной на собственные силы... Нужно предельно ограничить или совсем отказаться от внешних займов и крайне осторожно относиться к предоставлению государственных гарантий», – заявил Николай Азаров на одном из недавних заседаний правительства.
Однако, отмечают эксперты, избежать плановых займов страна не сможет, так как они заложены в бюджете, и в противном случае вырастет его дефицит. В частности, на текущий 2011 год запланировано занять $4,5 млрд. Две трети этой суммы Минфин успешно получил в первой половине года под относительно невысокий процент. Оставшиеся $1,5 млрд. ему в любом случае придется добрать, если не будут найдены другие источники покрытия дефицита бюджета. Но после повышения рейтинга Fitch и ожидаемого аналогичного шага со стороны двух других «рейтинговых гигантов» можно надеяться, что цена на обслуживание займов сильно не вырастет.
В целом долговая картина на будущие два года выглядит «насыщенно». В 2012 году Украина должна будет вернуть по госдолгу $5,8 млрд., а в 2013-м – больше $8,4 млрд. Дальше идет снижение выплат, и в 2014-м Украине пока светит погасить лишь $6,3 млрд. Что касается коммерческого долга, то в 2012 году объем его части, подлежащей возврату или (если удастся) реструктуризации, составляет $53,2 млрд., в 2013 году – $53,7 млрд.
Краники кредитов придется закрывать… Таким образом, если следовать курсу уменьшения «кредитной дозы», начиная с будущего года, Украине придется пройти через затягивание пояса, знакомое многим частным заемщикам, кто рассчитывался по ипотечному долгу или автокредиту. Значительную часть заработанного придется отдавать, чтобы погасить имеющиеся займы и не наделать при этом новых. Усиление фискального давления, ужесточение социальной и тарифной политики (в меру, конечно), а также такие меры, как возвращение продажи экспортерами половины валютной выручки, к сожалению, являются неизбежными. Это некомфортно, но другого пути не превратиться в Грецию у нас нет…
