Год «пробных испытаний» закончился. Впереди – долги и выборы

Вот и подошел к концу 2018 год. Он оказался относительно спокойным: банковская система выдержала, девальвация гривны была невысокой, сельхозпроизводство росло, военное положение за 30 дней на практике не ощущалось. Можно сказать, что мы прошли тестовые испытания экономики на прочность перед серьезными вызовами 2019 года. В 2019-м будет намного труднее: Украина должна провести президентские и парламентские выборы и одновременно отдать кредиторам свыше 400 млрд. грн. долгов – внешних и внутренних.

Ложка дегтя и бочка меда 

Как мы уже писали, самая большая гордость украинских политиков – в 2018 году Украина поднялась в рейтинге Doing Business от Всемирного банка c 76-го на 61-е место из 190 стран. В целом с 2013 года мы прошли путь вверх в легкости ведения бизнеса от 137-го места. Это самый значительный прорыв среди всех остальных рейтингов, в которых присутствовала наша страна.

Скажем, в ежегодном рейтинге государств по уровню коррупции – Corruption perception index, который составляет Transparency International, Украина за пять лет продвинулась лишь на 14 позиций и, по сравнению с 2013 годом, когда мы были 144-ми в мире, находится на 130-м месте. Весьма слабый результат, учитывая титанические усилия власти по имитации борьбы с коррупцией.

Конечно, имидж страны и ее репутация ощутимо влияют на экономические возможности и позиции ее бизнеса. В уходящем году у нас было несколько шансов заявить о себе миру. Но не всеми мы воспользовались должным образом.

Начнем с хорошего. В феврале на Зимних олимпийских играх в Пхенчхане наши надежды, как обычно, были связаны с биатлоном. Но неожиданно для всех единственную медаль, притом золотую, добыл фристайлер Александр Абраменко. Еще одной спортивной гордостью 2018 года стал боксер Александр Усик: его имя вошло в десятку самых популярных запросов русскоязычного Google. По нынешним меркам – это очень круто! На этом позитивные новости заканчиваются.

В мае Украина впервые принимала главный матч клубного футбола – финал Лиги Чемпионов УЕФА на киевском НСК “Олимпийский”. Особо пристальное внимание матчу обеспечивала конкуренция с начинавшимся уже через пару недель Чемпионатом мира по футболу в России. Мы были просто обязаны провести один-единственный матч так, чтобы его организацией восхищались и ставили в пример российскому мундиалю.

Информационное пространство захлестнул поток новостей о фантастических ценах на проживание в Киеве в период с 25 по 27 мая 2018 года, о массовой отмене украинскими отелями брони на заранее зарезервированные по “нормальной цене” номера и о сдаче испанскими и английскими болельщиками билетов из-за нереальной дороговизны проживания

Но вместо этого информационное пространство захлестнул поток новостей о фантастических ценах на проживание в Киеве в период с 25 по 27 мая 2018 года, о массовой отмене украинскими отелями брони на заранее зарезервированные по “нормальной цене” номера и о сдаче испанскими и английскими болельщиками билетов из-за нереальной дороговизны проживания.

Можно смело сказать, что цены на гостиничные номера в Киеве стали, наверное, самыми высокими в мире. Даже в Лондоне во время королевской свадьбы принца Гарри – еще одно яркое событие 2018 года – жилье стоило дешевле.

Почему нашим отельерам позволили поддаться собственной жадности и нанести удар по репутации страны? Сказать трудно. Но горький имиджевый опыт не мешало бы проанализировать и учесть на будущее. Кстати, такое же неприятное послевкусие оставила история с “двойными” билетами на концерт суперпопулярной американской рок-группы Imagine Dragons на НСК "Олимпийский".

Занимательная арифметика 

В целом экономическая статистика 2018 года для Украины позитивная. Министерство экономразвития и торговли полагает, что по итогам 2018-го экономика вырастет на 3,1%. Для сравнения, в 2019 году прогнозируется рост на уровне 3%, в 2020 году – 3,1%, а в 2021 году – 3,9%.

НБУ подсчитал, что гривна по отношению к доллару ослабела всего на 2,6%, что несравнимо меньше многократной девальвации в прежние годы. И вдвое ниже, чем в 2017 году. Благодаря этому Госстату удалось вывести показатель инфляции на уровне около 10% годовых, что лучше прогнозного в 11,7%. В прошлом году инфляция превысила 14%.

Правда, есть вопросы к корректности официальных расчетов. Населению нередко кажется, что товары и услуги дорожают гораздо стремительнее, чем утверждает Госстат. И это касается не только инфляции или девальвации.

Например, позитивная динамика роста экономики прослеживается преимущественно в процентах, а не в цифрах. Скажем, номинальный ВВП, по версии Министерства экономического развития и торговли, в 2018 году составит минимум 3,2 трлн. грн., максимум – 3,5 трлн. грн., в долларах это $115 млрд. и $125 млрд. при курсе 28 грн./$. Для сравнения: по итогам 2013 года ВВП в долларовом эквиваленте был $183,3 млрд.

Несмотря на внешнюю стабильность, банковский рынок страны вызывает немало тревог. Во-первых, он так и не вернул себе основную функцию – кредитование экономики. После вынужденного повышения в 2017 году Нацбанком учетной ставки до 18% минимальные ставки по гривневым кредитам превысили 20,6%. Понятно, что бизнесу это не по карману

Несмотря на оживление, в 2018-м был отмечен рост дефицита торгового баланса до $5 млрд. При этом сумма прямых иностранных инвестиций (ПИИ) по итогам года вряд ли заметно превысит $2 млрд., что на $0,5 млрд. меньше самого пессимистичного прогноза. Уже подсчитано, что за девять месяцев 2018 года в Украину поступило лишь $1,7 млрд. ПИИ.

Самая неоднозначная ситуация – с подсчетом благосостояния украинцев. По данным Пенсионного фонда, средняя пенсия в Украине составила 2400 грн., а средняя зарплата достигла 9,1 тыс. грн. Это соответственно $85,7 и $326 при курсе 28 грн./$. Если сравнивать с 2013 годом, то пенсии в валютном эквиваленте уменьшились почти вдвое, а зарплаты – на $100. При этом стоимость услуг ЖКХ за последние четыре года выросла почти в 6 раз. А некоторые виды “коммуналки” подорожали почти в 10 раз.

АПК радует, банки тревожат

На этом фоне своими однозначными успехами радует АПК. Производство сельхозпродукции в 2018 году растет рекордными темпами – на 8,2% за 11 месяцев 2018 года (по сравнению с весьма успешным прошлым годом). Самый значительный прирост в растениеводстве – на 11,2%; достижения в сфере животноводства намного скромнее – 0,4%.

Без потрясений прожила нынешний год и банковская система страны. Нацбанк отчитался, что по итогам 10 месяцев 2018 года объем чистой прибыли банков составил 14,8 млрд. грн., что почти в семь раз больше, чем показатель аналогичного периода прошлого года (2,2 млрд. грн.). На 6,4% был увеличен общий объем регуляторного капитала всех банков. Таким же в процентном отношении оказался и прирост вкладов физических лиц.

Однако, несмотря на внешнюю стабильность, банковский рынок страны вызывает немало тревог. Во-первых, он так и не вернул себе основную функцию – кредитование экономики. После вынужденного повышения в 2017 году Нацбанком учетной ставки до 18% минимальные ставки по гривневым кредитам превысили 20,6%. Понятно, что бизнесу это не по карману.

Чтобы выплачивать проценты по депозитам выше темпов инфляции, банкам приходится зарабатывать на операциях с ценными бумагами правительства. Фактически основное, чем занимается банковская система Украины, это технические расчеты между субъектами хозяйствования и участие в долговой пирамиде Минфина–Нацбанка. При этом объем накопленных в системе проблемных кредитов приближается к отметке 60%. И выход из ситуации пока не просматривается.

Долгов так много...

Вообще, долги – самая мучительная проблема Украины на сегодня. Высокие выплаты по внешним займам и затянувшаяся неопределенность с траншем МВФ, которая разрешилась буквально на днях, привели к снижению золотовалютных резервов в 2018 году до минимально дозволенного международными правилами уровня.

Обращает на себя внимание тот факт, что заимствовать мы собираемся на $2 млрд. меньше, чем нужно выплачивать в 2019 году. Таким образом, часть ресурса должна быть взята из роста инвестиций или доходов бюджета. И то, и другое в год двойных выборов проблематично

Чтобы не “провалиться” ниже, правительству пришлось привлекать большие объемы средств через размещение евробондов и продажу облигаций внутреннего государственного займа (в том числе валютных ОВГЗ). Процентные ставки по этим займам были беспрецедентно высокими – до 10% годовых в валюте. Так дорого Украина еще никогда не платила. При том, что 2018 год – далеко не самый критичный в плане долговой нагрузки по сравнению с 2019-м.

В следующем году, по словам премьер-министра Владимира Гройсмана, затраты на обслуживание госдолга вместо обычных $5 млрд. составят свыше $12 млрд. Правда, в эту сумму премьер включил и внешний, и внутренний долг. А некоторые журналисты ошибочно решили, что речь идет только о внешнем долге, отчего в СМИ возник переполох.

Но даже при таком раскладе государственный долг Украины является, как сказала министр финансов Оксана Маркарова, самым большим бюджетным вызовом 2019 года. Его главное отличие от нынешнего – рост сегмента внешних (т.е. валютных) выплат, в то время как в уходящем году весомая часть расходов была в гривне по внутренним заимствованиям.

Не случайно, если в бюджете-2018 на обслуживание государственного долга отводилось 130,2 млрд. грн., то в 2019 году надо потратить уже 417, 4 млрд. грн. Кстати, пересчитав эту цифру по курсу 28 грн./$, получаем никак не $12 млрд., а все $14,8 млрд., в том числе $6,3 млрд. внешнего долга. Большая часть из этих $14,8 млрд., а именно $9,7 млрд. – это непосредственно погашение долгов, в то время как $5,1 млрд. – проценты за обслуживание.

...что даже премьер запутался 

Выходит, что Владимир Гройсман оговорился? Или, возможно, перепутал два вида займов: те, которые Украина должна выплатить кредиторам внешним и внутренним – а это упомянутые $14,8 млрд., и те, которые страна планирует занять в 2019 году – $12 млрд., из них свыше $5 млрд. на внешних рынках?

Конечно, с таким количеством долгов даже глава правительства может ошибиться. Однозначно видно одно – кредитная программа от МВФ объемом в $3,9 млрд., рассчитанная на два года, не покрывает всех наших затрат на выплату долгов. А кредиты от Европы и Всемирного банка идут на целевые программы. Поэтому карусель новых заимствований будет раскручиваться с нарастающей скоростью.

Обращает на себя внимание тот факт, что заимствовать мы собираемся на $2 млрд. меньше, чем нужно выплачивать в 2019 году. Таким образом, часть ресурса должна быть взята из роста инвестиций или доходов бюджета. И то, и другое в год двойных выборов проблематично.

Остаются два выхода: либо эмиссия Нацбанка, которая ослабит гривну, либо реструктуризация части внутренних долгов. Например, через выпуск новых облигаций рефинансирования. Но отсрочка обойдется недешево. Процентные ставки по новым ценным бумагам будут однозначно выше, чем по старым. И постепенно Украина может дойти до ситуации, когда расходы на обслуживание займов сравняются с выплатами по займам. Но это будет уже не в 2019 году...