Власть демонстрирует смекалку

Волатильность облигационного рынка приблизилась к уровню рынка акций. Не обошла волна распродаж и российские еврооблигации. «Масштаб продаж на рынке еврооблигаций в среднем составил 2% в бумагах средней дюрации и порядка 3% — в длинных бумагах, — говорит Федор Бизиков, старший портфельный управляющий GHP Group. — «Газпром-28» просел на 3,5%, «Россия-42» потеряла в цене 4%. Больше всего пострадали бумаги, выпущенные квазигосударственными банками, которые ведут бизнес на Украине, — Сбербанка, ВТБ и ВЭБа». Не менее удручающая ситуация сложилась к открытию торгов и на валютном рынке. «В понедельник утром валюту не продавал никто! Все — на грани паники — только покупали. Сделки по доллару совершались выше 37 рублей за доллар, продавал валюту только Центральный банк», — рассказывает Дмитрий Белов, начальник управления операций на международных рынках СБ Банка.
Чтобы удержать рубль от обвала, регулятору пришлось на время забыть о своих обещаниях проводить валютные интервенции строго по оговоренным заранее правилам. Правила были резко пересмотрены: если прежде Центробанк сдвигал порог валютного коридора на 5 копеек уже по достижении объема накопленных интервенций в $350 млн, то в понедельник эта планка была увеличена до $1,5 млрд. Кроме того, Банк России увеличил на 1,5 процентного пункта ставки по всей палитре своих инструментов — в частности, уровень ключевой ставки был поднят с 5,5 до 7%. По наблюдениям участников торгов, регулятор обеспечивал весь спрос на валюту в любом объеме. За один только торговый день на поддержание рубля было потрачено около $11 млрд. «Центральный банк поступил профессионально и грамотно, остановив пожар. Если бы на рынке не было ЦБ, я не представляю, где бы курс был сегодня: возможно, на уровне 40—41 рубль за доллар, — отмечает Дмитрий Белов.
Важно другое: российский фондовый и долговой рынки, судя по всему, окончательно покинули иностранные инвесторы. Процесс их ухода из России, как и с других развивающихся рынков, начался еще в конце прошлого года, сразу после того, как Федеральная резервная система США стала сокращать объемы выкупа активов в рамках программы QE3 (фактически это сокращение эмиссии долларовой ликвидности на рынки). Привлекательность американских казначейских обязательств стала расти, инвесторы со всего мира устремились за океан. «Многие иностранные инвесторы к марту уже вывели свои средства их российских активов, но в понедельник вывели и те, кто еще не сделал этого раньше, — констатирует Дмитрий Белов. — Поэтому даже если обстановка стабилизируется, сильного роста рынка я не жду, скорее будет снижение». Отрадно признавать, что на их место приходят российские спекулянты, но вряд ли они смогут заместить весь объем потерянных рынком средств. «За последние три дня количество открываемых брокерских счетов у нас существенно выросло — примерно в 2,5—3 раза по сравнению со среднестатистическим днем, — Люди увидели возможность купить резко подешевевшие ценные бумаги. Кроме того, все большую популярность набирает покупка валюты на биржевом валютном рынке, где издержки на покупку/продажу иностранной валюты более низкие по сравнению с аналогичными операциями в обменных пунктах».
Неоднозначные последствия для рынков и экономики страны в целом может иметь и тот объем экстраординарных решений, который был вынужден принять Центробанк для защиты рубля. Действительно, увеличение ставки до 7% отрезвило валютных спекулянтов, в том числе и крупные российские банки, игравшие на снижение российского рубля относительно основных валют. Но рост ставок — это еще и рост стоимости заимствований для бизнеса, что неизбежно случится в том случае, если ставка удержится на текущем уровне более или менее продолжительное время. Повышение процентных ставок уже повлияло на доходность рублевых облигаций. «В корпоративных облигациях ситуация с ликвидностью иная, поэтому далеко не все бумаги затронула переоценка — локальные игроки не торопятся фиксировать убытки. Но пострадали облигации федерального займа. Их доходности в зависимости от выпуска выросли примерно на 1,0—1,5%. Доходности более длинных бумаг просели на 3—4%», — комментирует Федор Бизиков. Очевидно, ставка выросла не по фундаментальным причинам, и если Банк России не желает реализации долговременных последствий этого, ее придется уже очень скоро снизить. Однако как скоро это случится, наши собеседники предсказать не решились.
Готовность Центробанка решительно вмешаться в ситуацию на валютном рынке — это еще один сигнал к тому, что если в России и будет свободный плавающий курс рубля, то с оглядкой на политику. «Свободно плавающий курс в условиях конфронтации со своими соседями и крупнейшими странами мира не может быть приоритетом Центрального банка, – говорит Алексей Белкин. – Никто не отменял нацеленность ЦБ на сохранение финансовой стабильности, и когда политическая напряженность приводит к массированным продажам валюты, ЦБ должен использовать свои инструменты для стабилизации валютного рынка». Наконец (и это самое обидное для инвесторов), они никогда не были и не станут для российской власти тем фактором, на который будут оглядываться при принятии решений. О том, как отразятся их заявления и решения на фондовом и валютном рынках, российские власти, похоже, думали в последнюю очередь. На своей пресс-конференции последствиям своих действий для финансовых рынков президент Путин отвел ровно столько времени, сколько они действительно занимают в его мыслях: не более одной минуты. «Что касается событий на Украине, ну да, политика так или иначе всегда влияет на рынки, деньги любят тишину, спокойствие и стабильность. Но мне кажется, что это временное явление и временное влияние», — заявил глава государства. «Пресс-конференция (президента), успокоившая рынки, была мотивирована стратегическими и политическими вопросами, но никак не мыслями об иностранных или российских инвесторах, — резюмирует Дмитрий Белов. — В плане стратегии и тактики своих действий он молодец, но надо понимать, что про инвесторов президент думает в последнюю очередь».
взято: /ww.profile.ru/