Сегодня в блогах: Анатолий Гавриленко, Сергей Алексашенко, Егор Сусин, Николай Журавлев, Максим Авербух, Алексей Богдановский, Даг Кейси, Брюс Крастин.
// Ведущие рубрики «Обзор блогов» - Дмитрий Балковский, Елена Бродская, Bankir.Ru
 Анатолий Гавриленко, председатель наблюдательного совета группы компаний «АЛОР», президент Российского биржевого союза:
Кому и чем заниматься
На Госсовете в Саранске Медведев вступился за российского потребителя. Причем первым, за кого вступился, оказался потребитель финансовых услуг. Я так обрадовался, что на наш рынок и его серьезные проблемы обратили высокое внимание. Однако радовался я недолго.
Речь в основном шла про кредиты. А это тема, конечно, суперважная, но давно всем известная и понятная. А вот обратить внимание на права потребителей услуг наших управляющих компаний, пенсионных фондов, брокерских компаний, на мой взгляд, самое время. Без этого нам не удастся качественно увеличить количество людей, приходящих на рынок. Безусловно, это, в первую очередь, наша проблема, а не президента. Но он же говорит за всю державу. Ну, когда, говоря про финансы, президент, сказав странное для меня в этом контексте слово – «кстати», начал говорить про почтовые услуги, у меня от такого бессистемного потока сознания вся радость пропала. Уважаемые коллеги, без всяких госсоветов нам самим необходимо серьезно заняться защитой прав потребителей нашего финансового рынка. Иначе никакого развития рынка не будет. Или еще хуже будет. Займутся нами.
Сергей Алексашенко, директор по макроэкономическим исследованиям НИУ-ВШЭ:
Заметки с Гайдаровского форума
А. Силуанов, новый министр финансов: «Нынешний бюджет сбалансирован при цене нефти 117 $/баррель».
Ведущий С. Синельников после его выступления: «Как мы видим, в хорошие руки отдали бюджетную политику. И сделали это правильно».
Председатель Нацбанка Польши Марек Белка: «Главная опасность для стран-экспортеров сырья – укрепление национальной валюты, которое приводит к подавлению активности в других секторах. После этого такие страны становятся еще и экспортерами рабочей силы. Пример – страны Северной Африки».
Алексей Кудрин: «Прирост оборонных расходов составит 4% ВВП, но туда не заложено повышение денежного довольствия военнослужащих, решение о котором уже принято. .... Нам не нужна такая же армия, как у США».
Аркадий Дворкович: «Рост оборонных расходов оправдан, так как нам нужна крепкая и боеспособная армия». «Есть надежда, что рост оборонных расходов даст толчок развитию научных разработок в стране».
Ю.Кахонен, заместитель директора Европейского департамента МВФ, руководитель миссии по России: «Потенциал роста российской экономики при нынешней экономической политике не превышает 3,5-4%».
Егор Сусин, руководитель аналитического отдела Альпари:
О...Кудрин
Отметив, что «у нас очень много мифов», Кудрин вступил в заочную дискуссию с идейными оппонентами. «Большинство вопросов, которые мне задают в разных аудиториях, это: «А почему нам эти деньги от нефти не потратить и не создать себе хорошую промышленность?» Вот это абсолютно невозможное развитие событий. Поясню, почему это невозможно», — сказал бывший глава Минфина. По его словам, если цена на нефть увеличивается в 1,5–2 раза за несколько лет, «как это происходило в двухтысячные годы», то страна получает приток валюты.
В 2012 году Россия получит около $400 млрд., сказал он. «Когда на рынок выносится такой объем валюты, происходит следующее. Центральный банк помогает выкупать эту валюту. И печатает абсолютный эквивалент в рублях этой суммы валюты, просто эмитируя нашу экономику. Приходят нефтяные компании, приходит бюджет, который взял эти деньги через налоги, и продают Центральному банку, потому что другого такого потребителя этой валюты сейчас нет. Это означает, что на рынок выходит огромное количество денег в рублях. За один год объем денег увеличивается на 50-80% при росте экономики на 6–8%», — рассуждает Кудрин.
Вот действительно интересно, а кто вообще говорит о том, что такой объем валюты вынесется на рынок? Развитие предполагает импорт и внедрение технологий, импорт оборудования на который нужна именно валюта, и она не будет присутствовать на российском рынке – это инвестиции в экономику, которые осуществлены не были и которые будут создавать рабочие места с более высокой производительностью труда.
Избыточные доходы ->>> прямые инвестиции – это нужно решать
Мы, конечно, не учитываем и тот факт, что за эти «жирные годы» внешний долг России вырос на те же сотни миллиардов долларов, то есть эти доллары в экономику все равно приходили, просто экономика фондировалась из внешнего ресурса, при этом, формирование внутреннего ресурса долгосрочных инвестиций было угнетено (если бы он был – то и в кризис бегство иностранных капиталов никого так бы не волновало, просто значительно меньше их было бы), но зато фондировалась российская экономика дороже, а свои морозились на внешних счетах, съедаясь российской инфляцией (мы просто отдавали прибыль вовне).
Другое дело, что вопрос в механизмах использования накапливаемых резервов на инвестиции (чтобы не стырили). Но доводы о том, что валюты станет больше, ЦБ нужно будет печатать и будет большая инфляция – это не аргумент, совсем не аргумент... для развития, инвестиций и повышения производительности труда все равно нужна валюта.
Николай Журавлев:
Нефтезависимость роста
Власти не нарадуются на третье место России среди ведущих экономик мира по росту ВВП. Но что произойдет с этими темпами, если цена нефти упадет с нынешних $100 за бочонок, ну, скажем вдвое и останется там на несколько лет? Для ответа на этот вопрос лучше всего подходит, наверное, кофейная гуща. Но кто заходит на эту страничку не первый раз, тот помнит, что мы предпочитаем пользоваться в подобных случаях статистикой и моделями – результаты получаются не то, чтобы более точные, но их можно оформить более красиво и наукообразно. Давайте проделаем это.
К счастью, у нас есть два эпизода нефтяных шоков в более-менее рыночных условиях, что позволяет как-то «потренировать» на них уравнения зависимости разных элементов ВВП от цены нефти. Мы выделяем 3 таких элемента, по-разному реагирующих на нее: «внутренний» ВВП, то есть ВВП за вычетом экспорта, сам экспорт и импорт. Последний вместе с «внутренним» ВВП образуют внутренний спрос.
Ретроспекция. К несчастью для калибровки модели, в рыночную эпоху не было ни одного эпизода «перманентного» нефтяного шока, когда цены нефти падали и оставались на этом уровне надолго. Последний такой эпизод пришелся на весну 1986 года, и как потом утверждали «сказочники» от экономики, именно этот шок привел к краху экономику СССР. Можно было бы также отметить, что это шок произошел в значительной мере в результате «соглашения Плаза», за которым последовали скоординированные интервенции «большой пятерки» против доллара, уронившие его реальный курс вдвое и запустившие процесс надувания пузыря в Японии. И там за ним, как и в бывшем СССР, последовала «потерянная декада» 1990-х. Так что ловкие американцы одним удачным ходом вывели из строя сразу обоих геополитических конкурентов.
Но, к сожалению, такие сложные комбинации встречаются лишь в «экономических сказках» и, возможно, в партиях игры в бисер. В реальности же наш мир гораздо более примитивен, и обе экономики рухнули в основном под тяжестью внутренних проблем и неадекватной реакции властей на них. К слову сказать, с предыдущим «перманентным нефтяным шоком» 1974–1985 годов, который для японцев был сильно негативным, они справились блестяще, переведя свою экономику на рыночные рельсы, до того она была до известной степени плановой или, лучше сказать (заимствуя термин у Муссолини), «корпоративной», например, в части распределения кредитных ресурсов. В то время, как у СССР опереться на плечо позитивного нефтяного шока и модернизировать экономику тогда не очень-то получилось, и темпы неудержимо падали на протяжении всего периода высоких нефтяных цен.
Окей, будем довольствоваться той статистикой, какая есть. Мы попробовали суммировать ее в следующим графике и табличке (также представленной графиком справа).
Критерии выделения фаз цикла: «импортовытеснение» – кривая темпов ВВП выше кривой темпов внутреннего спроса; «экспортно-ориентированный рост»: вклад экспорта в ВВП повышается, кривая темпов ВВП примерно совпадет с кривой темпов внутреннего спроса; «внутренне-ориентированный» – обратная ситуация. Стрелки отмечают моменты «фазового перехода».
В обоих эпизодах падение цены нефти запускало определенный цикл смены «драйверов» экономического роста – однако с разными длительностями фаз. В обоих случаях «стартером», включавшим рост после нефтяного шока, становился экспорт. В предыдущем кризисе 1998 года он и не падал, спад тогда был связан исключительно со сжатием в секторах, обслуживающих внутренний рынок. Тогда как рост экспортного спроса, наоборот, в то время сильно смягчил тогдашнюю рецессию и сделал выход из нее очень быстрым. Рост со значительным вкладом экспорта продолжался тогда до 2004 года, а в нынешнем эпизоде – всего лишь вторую половину 2009 года и 2010 год.
В обоих случаях переход к внутренне-ориентированному росту состоялся в значительной мере благодаря быстрому повышению цены нефти, а также восстановлению несколько порушенной кризисами финансовой инфраструктуры, что сделало возможным быстрое расширение кредита. Инвестиции, в том числе и в запасы, на восстановление которых в свое время возлагалось достаточно много надежд (напомним, что в статистике национальных счетов к запасам относится также и незавершенное строительство вплоть до оплаты его заказчиком), на первых порах слабо поддерживали восстановительный рост. По-настоящему они начинали расти, когда рост в целом становился внутренне-ориентированным. При этом особенность нынешнего цикла в России, как и в американской и большинстве европейских экономик, состоит в том, что ему предшествовал «перебор» инвестиций в недвижимость. Перед кризисом 1998 такого не было, поэтому инвестиции восстановились и стали расти очень быстро.
Поскольку экспорт из России преимущественно сырьевой и полупродуктовый, где возможности наращивания объемов производства ограничены, то внутренне-ориентированный рост также оказывался и более быстрым. Но из-за более значительного вклада импорта в удовлетворение внутренне спроса, происходившие в это структурные изменения приводили к опережающему росту не только строительства, но и в первую очередь услуг – главным образом торговли и логистики, то есть преимущественно трудоемких секторов. Поэтому характерной чертой внутренне-ориентированного роста в обоих случаях становилось быстрое расширение занятости и постепенное замедление роста производительности труда при быстром росте реальной зарплаты, которая также поддерживала рост внутреннего спроса. Тем самым закладывались основы для постепенного торможения такого роста.
Можно также заметить, что эпизодов импортозамещающего роста в нашей рыночной истории, по существу, не было. Единственным случаем, когда вклад «внутреннего», очищенного от экспорта, ВВП опередил расширение внутреннего спроса (то есть имело место импортозамещение), остались несколько месяцев 1999 года. При падении курса рубля и импорта «внутренний» ВВП в лучшем случае всего лишь не падал, но, как правило – никогда не увеличивался, компенсируя снижение импорта, поскольку по своим секторальным составляющим, он скорее дополняет его, нежели способен замещать. Реальное ослабление рубля ни в прошлом, ни в нынешнем эпизодах не приводило к росту поставок на внутренний рынок отечественной продукции и услуг, замещающему импорт. Наоборот, эти поставки, или иначе, вклад внутреннего рынка в ВВП, в эти периоды падали вместе с долей в нем импорта, и, соответственно, росли при укреплении курса, за счет расширения сопровождающей его логистики.
Ну и наконец просто ради курьеза можно напомнить, что «нефтезависимость» роста характера не только для экспортирующей нефть России, но и для индустриальных экономик, где на падение цены нефти также приходятся периоды спада. Но если говорить не о корреляционной, а причинной зависимости, то она тут скорее обратная. Цена нефти в данном случае выступает просто как индикатор рецессии. Она в той или степени падала в них всегда – и в послевоенной (поле «Бури в пустыни») рецессии 1991 и в результате кризиса экономик ЮВА 1997–1998 годов, и в рецессии после «бума дотком» 2001 года, и, разумеется, в последней 2008–2009 годов. Одновременно (и даже раньше) в рецессиях всегда падает спрос на оборудование, производителями которыми являются высокотехнологичные Германия, Япония и США.
Поэтому, если диверсификация российской экономики все же будет понемногу происходить, наш ВВП, возможно, продолжат коррелировать с ценой нефти столь же сильно. Добавится корреляция физобъемов объемов экспорта с ценой нефти (пока что они к ней не очень чувствительны и даже скорее наоборот – немного быстрее росли при низких ценах).
Прогноз. Как можно видеть на графиках ниже, реакция объемов ВВП, которую выдает модель на перманентный нефтяной шок, довольно странная, хотя и предсказуемая. Если верить модели, то падение цены нефти вдвое через 2–3 года после этого приведет к ускорению роста ВВП, который становится экспортно-ориентированным. Правда, связь экспорта (физобъема) с ценой нефти, а она отрицательная, весьма нечеткая, да и нет особых оснований экстраполировать ее с периода 1995–2011 годов, на котором калибруется модель на следующие 5 лет.
В прошлых эпизодах ослабление рубля позволяло в большей мере переориентировать российской экономику ее на экспорт благодаря наличию свободных производственных мощностей, которые слабый рубль делал конкурентоспособными на внешнем рынке. В нынешней ситуации их нет, и не приходится рассчитывать на автоматический рост физобъемов экспорта в результате падения цены нефти и ослабления рубля. С другой стороны, трех-четырехлетняя перспектива сохранения низких цен на нефть вполне достаточна, чтобы произвести определенную реструктуризацию в российской промышленности, а связанный с этим рост инвестиций позволил бы несколько компенсировать неизбежный спад в этот период.
Так что, возможно, длительное падение цены нефти стало бы не катастрофой для российской экономики, а неким импульсом, позволяющим обойти очевидные барьеры для нынешней модели роста, опирающейся на перемещение рабочей силы в non tradable сектора (услуги и строительство), где возможностей для роста производительности труда меньше.
 Максим Авербух:
Про «новую индустриализацию»
Есть у меня опасение, что под маркой «новой индустриализации» Путин собирается увести страну совсем в другую сторону, реализовав ее исключительно в сфере ВПК, где таковая будет для экономики затратной, а не генерирующей доходы.
В ином случае он бы остановился на старом (то есть действительном еще летом 2011 года) варианте расходов на программу гособоронзаказа до 2020 года – в 13 трлн. рублей, а остальное решил бы направить в жилищное строительство, каковая отрасль для экономики дает наибольший мультиплицирующий эффект.
Опять же, когда с финансированием ВПК все предельно ясно, в области невоенной индустриализации мы от Путина слышим невнятицу про инвестиции в 43 трлн. рублей (гособоронзаказ до 2020 умноженный на 2 – вот откуда, видимо, взялась эта цифра), при этом сам Путин говорит, что взяться им неоткуда (додумывая за него – кроме эмиссии ЦБ).
Более всего это напоминает Брежнева с его ежегодными заклинаниями о том, что развивать надо не только группу отраслей А (производство средств производства, а проще говоря ВПК и связанное с ним), но и Б (производство товаров народного потребления) – и из года в год одна и та же картина: группа А (ВПК) развивается, группа Б стагнирует.
 Андрей Нальгин, независимый аналитик:
Об утекающих из России деньгах
Три миллиарда долларов. Эту сумму только за прошлый год перевели из России на историческую родину «скромные и незаметные» таджикские трудовые мигранты. Вполне легально перевели, поскольку цифру озвучила заместитель председателя Национального банка Таджикистана Малохат Холикзода.
Между прочим, это где-то около 4% от экспертных оценок объема оттока капитала из России в 2011 году. Кажется, никто из экспертов, рассуждающих о причинах, по которым капитал «утекает» из страны, не оценивал влияние такого фактора, как денежные переводы мигрантов. Меж тем его влияние, похоже, год от года растет. Так, в 2011 году таджики перечислили на родину на 33,6% больше, чем годом ранее, а в 2010 году – на 28,5% больше показателей 2009 года.
Эксперты оценивают численность трудовых мигрантов в России в 9–15 млн. человек. Из этого числа выходцев из Таджикистана – 1–1,5 млн. человек. Получается, каждый из них перевел на Родину в среднем $2–3 тыс. в год. Или по $170–250 в месяц. Это дает некоторые основания усомниться в истинности распространенного мнения, что труд мигрантов в России оплачивается крайне скудно и стоит в разы дешевле, чем труд россиянина.
Чтобы ежемесячно отправлять домой по $210 (возьмем среднее арифметическое из двух названных выше цифр), мигрант должен получать от работодателя несколько больше. Насколько?
Минимальный набор продуктов питания стоит в России в среднем около $100. Койко-место в общежитии – еще $60–80 минимум. Кое-какие затраты на одежду тоже нужны, для их оценки примем за основу структуру расходов наиболее бедных россиян, в бюджете которых 60% составляют траты на продукты питания, 20% – на ЖКХ, 20% – на одежду, транспорт, спиртное. Исходя из этого, расходы мигрантов на куртки-шапки-ботинки оценим в $30. в месяц.
В сумме получается, что средняя месячная зарплата гастарбайтера из Таджикистана должна составлять $410. Около 13 тысяч рублей в месяц. Это автоматически переводит таджикского мигранта в пятую децильную группу работников по размеру оплаты труда. Кстати сказать, те, кто числится в первой – самой низкооплачиваемой – группе, получают по 4662 рублей в месяц. Или по $100.
Для полноты картины можно глянуть статистику по отраслям. По данным Международной организации труда, три четверти таджикских мигрантов работают в строительстве, более 100 тысяч – в промышленности и сельском хозяйстве, около 70 тысяч – в сфере торговли и почти столько же в жилищно-коммунальном хозяйстве. Средние зарплаты в них в 2009 году (более свежих данных Росстат не приводит) были:18,1 тыс. рублей (строительство), 16,5 тыс. рублей (промышленность) и 9,6 тыс. рублей (сельское хозяйство), 15,9 тыс. рублей (торговля), 15 тыс. рублей (ЖКХ).
То есть, мигрантам «недоплачивают» где-то по 20–25% относительно среднего уровня оплаты труда в соответствующей отрасли. А привлекают их работодатели не из жадности, но по необходимости. Надо же как-то закрывать дефицит рабочих рук, вызванный демографическим спадом…
 Алексей Богдановский:
Выжимание сока из инвесторов
Частные инвесторы заявили о временном прекращении переговоров по реструктуризации греческого долга (в ЕС для реструктуризации придумали эвфемизм «участие частного сектора», PSI).
Инвесторы не невинные овечки: они годами покупали греческие бонды с доходностью чуть выше германских, что само по себе абсурд, и дрались за небольшую премию. Но безрисковых активов не бывает, каким бы незаслуженно низким ни был процент. Инвесторы узнали на своей шкуре, что одалживать Греции не следовало. Ну и из тех, кто сейчас ведет переговоры, многие покупали греческий долг уже по бросовым ценам, прекрасно зная, что даже в случае дефолта цена бондов будет отличаться от нуля, а значит, при достаточно низкой цене покупки можно и подзаработать. Купил с дисконтом в 75%, продал с дисконтом в 50%, рентабельность 100%. Совсем неплохо, если риск оправдается.
ЕС тоже хорош, конечно. Не сумев сыграть по правилам, они перевернули карточный стол, так что все переговоры проходят сейчас, в сущности, под столом. Где инвесторов продолжают мочить, требуя списать Греции долг так, чтобы она уже вздохнула спокойнее. При этом страны еврозоны и ЕЦБ, разумеется, не хотят списать стоимость облигаций у себя на руках – мы, мол, и так уже спасаем банки и суверенных заемщиков. Конечно, если они убедят инвесторов, что с ними нельзя связываться, европейцы рискуют обрушить вообще весь рынок суверенного долга ЕС. Но кто ж считает такие мелочи.
Пока что, как видно, ЕС не надоело тащить чемодан без ручки под названием Греция. Будут давить на кредиторов. Думаю, что додавят. Греки ужасно надуются от гордости, что им спишут 50–60% номинальной стоимости, но, на самом деле, этого окажется недостаточно, придется проводить новый раунд отрезания хвоста – сначала грекам, потом инвесторам. Но так уж устроен ЕС, ничего поделать с этим нельзя.
Отрывки из интервью Дага Кейси о закате Америки
Даг: Так что, в любом случае, с 1971 года кое-что улучшалось в основном благодаря технологическим продвижением, но Америка Какой Мы Ее Знали исчезала в прошлом. Это был решительный поворотный момент. Это можно увидеть в быстром распространении необъявленных войн, которые мы вели с того времени. Я не только имею в виду мелкие вторжения в Гранаду и Панаму – США всегда помыкали Карибскими и Центральноамериканскими банановыми республиками; это просто войны ради забавы. Но Ирак и Афганистан – это чуждые культуры на другой стороне света – не говоря уже о том, что они никогда ничем не угрожали США. Теперь, похоже, на повестке дня Иран и Пакистан – и это крупная дичь. Война Против Ислама началась всерьез, и для США это кончится плохо. Я все это подробно объяснял в докладе «Научиться дружить с террором», который я в прошлом месяце написал для The Casey Report.
Что касается нашей страны, в начале разговора ты очень точно сказал, что США превращается в полицейское государство. В Интернете можно встретить все больше роликов не только о жестокости полицейских, но демонстрирующие милитаризацию и федерализацию полиции, которой внушается презрение и паранойя по отношению к рядовым гражданам.
Раньше если тебя останавливали за превышение скорости, мирный офицер вел себя вежливо –можно было выйти из машины, встретиться с полицейским на нейтральной территории и поболтать с ним. Если ты не был явно пьян или агрессивен, то серьезных проблем не возникало. Теперь же не смеешь и пошевелиться. Лучше держать руки на виду на руле и быть готовым подышать в трубочку даже если на это нет особой причины. Сотрудник правоохранительных органов будет стоять рядом с тобой, держа руку на пистолете. И теперь именно тебе лучше быть вежливым.
L: Ситуация изменилась на прямо противоположную. Раньше полицейские обращались к гражданам «сэр» или «мадам». Теперь же, если тебя остановили на дороге, правильно отвечать нужно так: «Да, сэр! Я мечтаю познакомиться с подошвой вашего ботинка, сэр!»
Даг: [Смеется] Именно. Мой друг Марк Виктор (Marc Victor) раздает намагниченные визитки. Люди спрашивают, зачем он это делает. Он отвечает, что клиенты могут разместить их на днище машин или на дно холодильника, чтобы видеть их, когда копы уложат их на пол.
L: Марк – хороший человек. На его сайте есть полезное видео с советами о том, что делать, если вас остановила полиция для проверки.
Даг: Хорошая социальная реклама. В любом случае, я думаю, США, несомненно, прошли точку невозврата во всех аспектах: политически, социально, морально, а теперь и экономически…
L: Хорошо, Даг, но ты говорил то же самое и в 1979 году. Вопрос в том, как узнать, когда дверь скоро закроется?
Даг: [Смеется.] Ну, иногда я чувствую себя как тот мальчик, который кричал: «Волки». Но римские писатели вроде Тацита и Саллюста видели, куда катится Рим, когда ситуация полностью вышла из-под контроля. Им не надо было ничего говорить из опасения, что будет слишком преждевременно? Здесь в США все должно было рухнуть еще в 1980-х, но нам повезло. Все же существовал мощный импульс роста, который может оказывать действие десятилетиями, если говорить о цивилизациях. Случился компьютерный бум производительности. Рухнул Советский Союз, произошла либерализация Китая, а коммунизм дискредитировал себя повсюду, кроме американских университетских кампусов. Конец Холодной войны открыл для мирового рынка громадные территории. А самое удивительное, что Волкер (Volker) сократил денежную массу и процентные ставки выросли, из-за чего люди стали делать накопления и прекратили брать
кредиты на покупку товаров.
The Automatic Earth
О финансовой ситуации в Великобритании
В международной финансовой прессе царит относительное молчание, когда речь заходит о Соединенном Королевстве. Экономическая ситуация в континентальной Европе получает почти все внимание публики. Периодически кто-нибудь во Франции или Германии заявляет, что Великобритания тоже должна потерять высший рейтинг, как, например, в момент, когда S&P срезало рейтинги 9 европейских стран, но такие заявления практически не привлекают внимания. А это, по всей видимости, не очень мудро.
В конце прошлого года Zero Hedge опубликовал график от Haver Analytics / Morgan Stanley, который должен был бы привлечь больше внимания, чем он привлек на самом деле.
Отношение долг/ВВП в десятке ведущих развитых стран: Британия первая в списке. Голубым – нефинансовые долги, зеленым – финансовые, желтым – государственные, синим – домохозяйств.
Следующая таблица показывает снижение объема ВВП в долларах США и процентах с 2007-2010 гг. Британия и здесь завоевала второе место, ее побила только крохотная Исландия.
Брюс Крастин (Bruce Krasting)
О ситуации в Греции
Я сегодня говорил с приятелем из Афин и ситуация там далеко не привлекательная.
Проблемы, связанные с выживанием, пришли на место любви к демонстрациям. По мнению этого жителя Греции ситуация может измениться.
Количество закрытых магазинов и бизнесов растет. Оказывается, что уже 20% все розничных предприятий закрыто. Почти в каждом квартале можно увидеть напоминание о текущей экономической депрессии.
Греческая диаспора разрастается. Люди покидают страну, - и молодые и старые. Они едут в Европу, где вероятность найти работу также невелика, но выше, чем в Греции. Греки бегут в Америку, так как кое-кому помогают родственники и в Австралию, где некоторым рады, а также в Южную Америку.
Говорят, что греки превращаются в новых палестинцев. Они бросают свои дома, так как здесь больше нет никаких перспектив, но они совсем не хотят уезжать.
По мере того как закрываются бизнесы и уезжают люди, экономика продолжает таять. Мой греческий друг убежден, что в результате правительственные доходы рушатся в пропасть. Экономические расчеты, на которые Тройка (кредиторов Греции) смотрела полгода назад сегодня уже фантазия. Страна схлопывается.
Люди потеряли всякую надежду и ситуация ухудшается. По мнению этого человека, нет никаких шансов на то, что Греции удастся избежать дефолта. Два года назад все верили в то, что Греция сможет пережить кризис, избежать дефолта и сохранить членство в Еврозоне. Теперь все иначе.
Он понимает, что переход от евро к драхме вызовет огромную дополнительную боль. Смена валют вызовет девальвацию пенсий каждого гражданина на, по крайней мере, 50%.
Мой друг понимает, что дефолт сделает Грецию долговым рабом. Несмотря на все это, он предпочитает, чтобы это случилось как можно быстрее. Он думает, что эти эмоции разделяет большинство жителей страны. В таком сценарии нет ничего хорошего – он просто неизбежен».
Балтийский сухой индекс падает до самой низкой отметки с января 2009
Индекс стоимости перевозки сухих грузов рухнул за последние несколько недель до отметки ниже 1000. Возможно, что частично это падение объясняется сезонными и погодными факторами, но также очевидно, что падение производства стали в Китае и сокращение европейского импорта влияет на мировую торговлю. Индекс падал 19 дней подряд, почти на 50%, что стало крупнейшим падением с четвертого квартала 2008 года.
«США объявят дефолт, раздавят доллар и вызовут взрыв золота»
King World News взял интервью у главного экономиста инвестиционной компании Delta Global Advisors Майкла Пенто (Michael Pento) о грядущем дефолте США и последующем золотом взрыве.
«На вопрос о том, что является основной движущей силы для цены на золото, большинство инвесторов вероятно ответит, что это направление движения американского доллара. Поэтому инвестиционный анализ, совершаемый большинством инвесторов, заканчивается после краткого взгляда на индекс доллара (DXY). Покупательная способность доллара действительно является ключевой метрикой, определяющей направление движения цены на золото, но индекс доллара покажет вам лишь то, как доллар ведет себя против корзины из шести других нездоровых бумажных валют.
Основным компонентом индекса доллара является евро, занимающее 58% в корзине валют. Соответственно, логично предположить, что когда евро падает, индекс доллара растет независимо от фундаментальной ситуации американского доллара. Чтобы доподлинно оценить истинные изменения ценности доллара надо, во-первых определить уровень и направление движения процентных ставок, темпы роста денежной базы и бюджетное здоровье правительства. Если проанализировать доллар с использованием этих индикаторов, то станет ясно, что его внутренняя ценность снижается с растущей скоростью.
Десятилетняя казначейская облигация приносит сегодня 1,93%, тогда как год назад ее доходность равнялась 3,34%. Тем временем индекс потребительской инфляции вырос на 3,4% в ноябре по сравнению с 1,1% за предыдущие 12 месяцев. Поэтому реальные процентные ставки – негативные и продолжают падать. Падающие реальные процентные ставки убивают желание инвесторов держать доллары и заставляют их покупать золото…
Негативные процентные ставки заставляют потребителей, бизнесы и правительства брать долг все больше денег. Когда растет объем заимствований, предложение денег увеличивается. Растущее предложение денег сокращает покупательную способность уже существующих долларов. Денежный агрегат М2 год на год вырос на 10%. Рост ВВП США равняется около 2%, поэтому предложение товаров и услуг растет значительнее медленнее темпов роста денежной массы. Отсюда рост цен, падение покупательной способности доллара и увеличение цены на золото.
К тому же наше правительство только что запросило разрешение на увеличение нашего долгового потолка на очередные $1,2 трлн. Размер американского долга равняется около $15,2 трлн. и оценочно превзойдет размер американского ВВП на 2012 год. Предлагаемое повышение долгового потолка доведет его до $16,4 трлн. и этого хватит лишь до конца текущего года.
Американские долг и дефициты превышают $1 трлн. в год и равняются 700% федеральных поступлений в казну. Только на прошлой неделе мы узнали, что месячный дефицит в декабре вырос до $85,97 в декабре с $78,13 млрд .в декабре 2010 года. Единственный способ облегчить это долговое бремя для США – объявить дефолт. Суверенный дефолт США будет концом доллара и сверх бычьим фактором для золота.
Простая правда в том, что доллар США подвергается все большему давлению негативных процентных ставок, растущего объема фальшивок от Феда и национального долга, который федеральное правительство пытается инфлировать в небытие. Эта правда не становится менее болезненной только потому что ваш европейский отпуск вдруг подешевел.
Внутренняя ценность доллара продолжает падать и инвесторам следует игнорировать временный рост доллара относительно евро и сосредоточится на фундаментальных факторах, которые толкают нас к золоту».
Источник: bankir.ru.
Рейтинг публикации:
|
