Сделать стартовой  |  Добавить в избранное  |  RSS 2.0  |  Информация авторамВерсия для смартфонов
           Telegram канал ОКО ПЛАНЕТЫ                Регистрация  |  Технические вопросы  |  Помощь  |  Статистика  |  Обратная связь
ОКО ПЛАНЕТЫ
Поиск по сайту:
Авиабилеты и отели
Регистрация на сайте
Авторизация

 
 
 
 
  Напомнить пароль?



Телеграм канал Z-Операция Клеточные концентраты растений от производителя по лучшей цене


Навигация

Реклама

Важные темы


Анализ системной информации

» » » Бойтесь экстремизма ЕЦБ

Бойтесь экстремизма ЕЦБ


15-08-2011, 13:33 | Финансы и кризис / Финансовые новости | разместил: VP | комментариев: (0) | просмотров: (1 315)

Жан-Клод Трише, председатель Европейского центрального банка, начав покупку итальянских и испанских государственных облигаций, фактически, выбросил в окно негласный свод правил своей организации. Стал ли он в результате этого поступка великим спасителем Европы, остановившим кровавую резню на рынке? Или же он экстремист, швыряющий в рыночную толпу коктейль Молотова, чтобы взорвать основы социальных договоренностей в Еврозоне, открыв путь к монетизации государственных дефицитов? На самом деле, он может быть и тем, и другим. Вполне возможно, что проект монетарного союза сможет выжить только если основы, на которых он построен - такие как запрет на использование совместных ресурсов для помощи странам-участницам, не способным выплатить свои долги - будут разрушены. Если так, то тогда г-н Трише действительно революционер, чьи радикальные меры направлены на сохранение существующего строя.

Но есть и другой, гораздо более вероятный вариант: несмотря на весь экстремизм, действия ЕЦБ не принесут желаемого результата. Да, заседание управляющего совета банка в воскресенье и последовавшая за ним интервенция произвела сильнейшее впечатление на рынки. Она помогла снизить доходность по государственным долговым облигациям экономики с оборотом 1600 млрд. в год почти на целый процентный пункт. Это говорит о том, что ЕЦБ способен производить эффект. Но вопрос не в силе воздействия, а в его долговечности. Интервенция Центробанка на рынке государственных облигаций Греции, Ирландии и Португалии поучительна в этом плане. Эти страны гораздо меньше, следовательно, их рынками ими проще манипулировать, чем, скажем, рынками Испании и Италии.

ЕЦБ запустил свою программу по рынкам ценных бумаг в мае 2010 года, когда Еврозоне пришлось впервые спасать Грецию. Затем в портфеле банка также появились активы Ирландии и Португалии. Перед началом интервенции в рамках программы банком были куплены государственные бумаги этих трех стран на сумму 74 млрд. евро. Это примерно 14% всех непогашенных облигаций стоимостью 520 млрд. евро, или даже больше, если учитывать их по справедливой стоимости. Между тем, итальянские и испанские облигации в совокупности стоят около 2250 млрд. евро, при этом продаются гораздо дороже, чем бумаги мелких периферийных стран. Таким образом, Европейскому центральному банку придется потратить гораздо больше 300 млрд. евро, чтобы купить примерно столько же облигаций. Если банк таким образом намеревается навязать рынкам низкие проценты по займам, то ему нужно в разы увеличить объем покупки облигаций. Греческие 10-летние бумаги сегодня продаются с доходностью 15%. Ирландские и португальские - около 10%. Так стоит ли ждать успешных результатов от покупки итальянских и испанских облигаций?

Ответ зависит от того, чего же на самом деле хочет добиться ЕЦБ своими действиями: заставить рынки кредитовать под приемлемые проценты, или навсегда заменить недопустимую рыночную доходность собственными удобными ставками? Пока первый вариант кажется наиболее вероятным: Трише, как и всякий человек в здравом уме и трезвой памяти, должен надеяться, что интервенция изменит рыночную психологию настолько, что инвесторы спустятся с небес на землю и возьмутся за ум. Это предположение вовсе не является чем-то за гранью разума: во всех странах, кроме Греции, главной причиной роста доходности стала паника на рынке. К сожалению, на психологию рынка нельзя повлиять механическим путем, по крайней мере, не во времена крайней нестабильности. Не исключено, что ЕЦБ вместо того, чтобы успокоить инвесторов, своими действиями внушает им еще больший ужас: если Центробанк решился на такие отчаянные меры, нужно уносить ноги по добру поздорову. В итоге, кризис лишь усиливается. В лучшем случае, инвесторы успокоятся, но сомнения останутся, и паника вспыхнет снова при первом же удобном случае.

И что тогда? Тогда ЕЦБ ждет настоящая проверка его экстремистских устремлений. Если рынки не поверят в безопасность итальянского и испанского рынков, у Банка остается в запасе последнее оружие - захватить рынок целиком и выкупить все непогашенные долговые бумаги этих стран с установленной доходностью. Или пообещать сделать это. Чтобы поверили в обещание, все равно надо начинать действовать в этом направлении. Сложно представить себе, что ЕЦБ пойдет на нечто подобное, более того, есть ряд причин, по которым ему не стоит это делать. Одна из них - это эффективность. не ясно, как можно обеспечить Италии и Испании доступ к частным долговым рынкам на приемлемых условиях, вытесняя эти самые частные рынки монетарным финансированием.

Более того, исключительно монетарные действия не могут постоянно обеспечивать государственный сектор реальными ресурсами, не привлекая, в конечном счете, деньги частного сектора. Как правило, это происходит за счет инфляции: чистые держатели номинальных долговых требований будут с тоской смотреть на то, как испаряется реальная стоимость их активов. В валютном союзе этот процесс коснется всех стран и выльется в реальный трансферт от жителей стран-кредиторов в страны-должники. Трансферт может произойти и иным образом: если облигации не будут оплачены полностью, всей Еврозоне придется помогать ЕЦБ латать дыры. Каким бы не был механизм, трансферт, возникший на базе монетарной политики - это конец тем условиям, на которых немцы создавали евро.

Но такого итога удастся избежать, лишь придумав другое решение, и как можно скорее. Налогоплательщики стран-кредиторов уже под ударом. Политикам нужно собраться с духом и объяснить, что их деньги надежно защищены, поскольку обеспечены обязательствами, данными платежеспособными, надежными, но неликвидными государствами.  Это можно сделать самым аполитичным способом: увеличив Европейские механизмы финансовой помощи до уровня, способного покрыть все валовые потребности государственного финансирования Еврозоны на ближайшие пару лет - это около 3000 млрд. евро. Это положит конец кризису. Облигациям EFSF и ESM, как и американским долговым бумагам, не страшны забастовки покупателей, невзирая ни на какие рейтинги. Кроме того, они будут приносить прибыль, хотя некоторые политики жалуются на «неоправданную» доходность. Если рынки оценивают облигации нерационально, то EFSF может заработать деньги для налогоплательщиков, покупая их. К несчастью, не все могут себе позволить такие же экстремистские взгляды, как Трише.

Мартин Сандбу

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex



Источник: avanturist.org.

Рейтинг публикации:

Нравится5



Комментарии (0) | Распечатать

Добавить новость в:


 

 
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.





» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
 


Новости по дням
«    Май 2022    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
3031 

Погода
Яндекс.Погода


Реклама

Опрос
Ваше мнение: Покуда территориально нужно денацифицировать Украину?




Реклама

Облако тегов
Аварии и ЧП на АЭС, Акция: Пропаганда России, Америка настоящая, Арктика и Антарктика, Блокчейн и криптовалюты, Воспитание, Высшие ценности страны, Геополитика, Импортозамещение, ИнфоФронт, Кипр и кризис Европы, Кризис Белоруссии, Кризис Британии Brexit, Кризис Европы, Кризис США, Кризис Турции, Кризис Украины, Любимая Россия, НАТО, Навальный, Новости Украины, Оружие России, Остров Крым, Правильные ленты, Россия, Сделано в России, Ситуация в Сирии, Ситуация вокруг Ирана, Скажем НЕТ Ура-пЭтриотам, Скажем НЕТ хомячей рЭволюции, Служение России, Солнце, Трагедия Фукусимы Япония, Хроника эпидемии, видео, коронавирус, новости, политика, сша, украина

Показать все теги
Реклама

Популярные
статьи



Реклама одной строкой

    Главная страница  |  Регистрация  |  Сотрудничество  |  Статистика  |  Обратная связь  |  Реклама  |  Помощь порталу
    ©2003-2020 ОКО ПЛАНЕТЫ

    Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам.
    Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+


    Map