На рынке появились биткоин-фьючерсы: Что это значит для инвестора

Се­год­ня на Чи­каг­ской бирже оп­ци­о­нов (CBOE) от­кры­лись торги фью­черса­ми на бит­ко­ин, а вско­ре ее при­ме­ру по­сле­ду­ет и CME Group. Бит­ко­ин (Bitcoin) в этом году стре­ми­тель­но рос, и это оче­ред­ная веха, зна­ме­ну­ю­щая рас­ту­щее при­ня­тие крип­то­ва­лют все более ши­ро­ким кру­гом ин­ве­сто­ров. Тем не менее скеп­ти­ков тоже хва­та­ет — в том числе среди ру­ко­во­ди­те­лей круп­ней­ших ми­ро­вых бан­ков. Если вы тоже счи­та­е­те, что это пу­зырь, у вас есть повод для ра­до­сти: по­яв­ле­ние фью­черсов поз­во­ля­ет сде­лать став­ку на па­де­ние этого рынка.

Это сеть нере­гу­ли­ру­е­мых бирж, каж­дая из ко­то­рых вы­став­ля­ет свою цену, при­чем мно­гие об­мен­ные сер­ви­сы под­вер­га­лись взло­му, па­да­ли или те­ря­ли дан­ные поль­зо­ва­те­лей из-за про­грамм­ных оши­бок. Любая по­куп­ка и хра­не­ние бит­ко­и­на — это, по сути, став­ка на то, что его сто­и­мость будет расти, при этом су­ще­ству­ет до­ста­точ­но иг­ро­ков, ко­то­рые так не счи­та­ют, но хо­те­ли бы участ­во­вать в этом рынке.

Фью­черс­ный кон­тракт на ба­зо­вый актив, на­при­мер, на ку­ку­ру­зу, пше­ни­цу или крип­то­ва­лю­ту, обя­зы­ва­ет по­ку­па­те­ля в опре­де­лен­ный мо­мент вре­ме­ни в бу­ду­щем за­пла­тить за­ра­нее опре­де­лен­ную цену за этот актив. Таким об­ра­зом, его можно ис­поль­зо­вать, чтобы сде­лать став­ку на то или иное дви­же­ние рынка, на­при­мер, для игры на по­ни­же­ние.

С фью­черс­ны­ми кон­трак­та­ми на бит­ко­ин де­бю­ти­ру­ют три круп­ней­ших аме­ри­кан­ских бир­же­вых ком­па­нии (все они под­ле­жат над­зо­ру Ко­мис­сии по тор­гов­ле то­вар­ны­ми фью­черса­ми). Пер­вой рынок от­кры­ла CBOE, 18 де­каб­ря кон­ку­ри­ру­ю­щий про­дукт за­пу­стит CME, а в сле­ду­ю­щем году вве­сти фью­черсы пла­ни­ру­ет Nasdaq. Чет­вер­тая ве­ду­щая аме­ри­кан­ская биржа, Intercontinental Exchange, пока не объ­яв­ля­ла о по­доб­ных пла­нах. Впро­чем, на недав­ней кон­фе­рен­ции Джефф Спре­хер, ге­не­раль­ный ди­рек­тор ICE, за­явил: «Воз­мож­но, мы по­жа­ле­ем, что не стали в этом во­про­се пер­вы­ми».

Биржи хотят пред­ло­жить то, чем за­хо­тят тор­го­вать ин­ве­сто­ры, а се­год­ня все боль­ше людей хотят тор­го­вать бит­ко­и­на­ми — на­при­мер, по­пу­ляр­ная биржа Coinbase в конце но­яб­ря столк­ну­лась с рез­ким ро­стом тра­фи­ка в связи со взле­том цены крип­то­ва­лю­ты. На этом фоне биржа CME, ко­то­рая еще в ок­тяб­ре не при­ня­ла окон­ча­тель­но­го ре­ше­ния о том, как от­но­сить­ся к этому рынку, ре­ши­ла, что со­блазн слиш­ком силен. Для трей­де­ров бит­ко­ин — непри­выч­ный актив, ко­то­рый от­ли­ча­ет огром­ная во­ла­тиль­ность на фоне пол­но­го спо­кой­ствия на дру­гих рын­ках.

Не все со­глас­ны, что рынок готов к по­яв­ле­нию бит­ко­ин-фью­черсов — дело все в той же во­ла­тиль­но­сти, ко­то­рая оста­ет­ся клю­че­вой осо­бен­но­стью рынка крип­то­ва­лют. Всего за три дня до стар­та фью­черсов CBOE про­изо­шла одна из самых неве­ро­ят­ных тор­го­вый сес­сий по бит­ко­и­ну: на бирже GDAX цена всего за пол­то­ра часа вы­рос­ла с $16 000 почти до $20 000 — и упала.

Неко­то­рые круп­ные трей­де­ры счи­та­ют, что для фью­черсов пока ра­но­ва­то, а От­рас­ле­вая фью­черс­ная ас­со­ци­а­ция, объ­еди­ня­ю­щая круп­ные банки, бро­ке­ров и трей­де­ров, за­яви­ла, что кон­трак­ты вво­дят­ся без долж­но­го учета рис­ков. В от­кры­том пись­ме, ад­ре­со­ван­ном бир­жам, вы­ра­жа­ют­ся со­мне­ния, что пло­щад­ки смо­гут спра­вить­ся с воз­мож­ным ма­ни­пу­ли­ро­ва­ни­ем рынка бит­ко­и­нов. В нем го­во­рит­ся, что бир­жам стоит уде­лить боль­ше вни­ма­ния сбору ин­фор­ма­ции о раз­ме­ре воз­мож­но­го плеча и тор­го­вых ли­ми­тах, а также до на­ча­ла тор­гов под­верг­нуть си­сте­му стресс-те­стам. На дан­ный мо­мент CBOE и CME тре­бу­ют от трей­де­ров необыч­но боль­ших де­по­зи­тов в ка­че­стве за­ло­га.

Этот про­стой во­прос вы­зы­ва­ет в среде ин­ве­сто­ров жар­кие де­ба­ты. Сто­рон­ни­ки бит­ко­и­на на­зы­ва­ют его ва­лю­той, CFTC рас­смат­ри­ва­ет его как товар. Скеп­ти­ки го­во­рят, что это товар без ка­кой-ли­бо соб­ствен­ной цен­но­сти, спрос на ко­то­рый обу­слов­лен лишь но­виз­ной и ис­кус­ствен­ным де­фи­ци­том, по­сколь­ку его про­из­вод­ство огра­ни­че­но ал­го­рит­ми­че­ски. Неко­то­рые ана­ли­ти­ки счи­та­ют, что бит­ко­ин будет вести себя как во­ла­тиль­ная акция, дру­гие счи­та­ют, что это со­вер­шен­но от­дель­ный класс ак­ти­вов. И по­доб­ные споры идут как среди бан­ки­ров, так и среди лю­би­те­лей.

Под­го­то­ви­ла Тая Аря­но­ва