Газпром занял первое место в
авторитетном рейтинге ведущих энергетических компаний мира. Главный же
его американский конкурент, наоборот, резко потерял свои позиции. Почему
российский монополист внезапно завоевал доверие иностранного
рейтингового агентства – несмотря на то, что капитализация Газпрома
существенно ниже, чем у других подобных компаний?
На мировом
энергетическом рынке сменился лидер. 12 лет подряд соответствующий
рейтинг возглавлял американский гигант ExxonMobil. Однако в этом году
его потеснил российский Газпром. Он поднялся с третьего на первое место в
рейтинге 250 ведущих нефтегазовых и энергетических корпораций мира по
версии S&P Global Platts. Exxon Mobil опустился с первой сразу на
девятую строчку.
Что же помогло российской компании превзойти многолетнего американского лидера отрасли?
Позиции
компаний в данном рейтинге зависят исключительно от их собственных
финансовых результатов, а не от мнения экспертов. И смена лидера
объясняется изменением этих показателей – размера выручки за год, чистой
прибыли, показателя рентабельности инвестированного капитала (ROIC) и
среднегодовых темпов роста выручки за три последних года.
«Газпром
улучшил свои результаты, что позволило ему обогнать многих конкурентов
по выручке и размеру активов в долларовом эквиваленте, а также по
показателю рентабельности инвестированного капитала», – указывает
заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари»
Наталья Мильчакова.
Так, по данным Platts, Газпром среди
энергетических компаний мира занимает первое место по прибыли – 16,7
млрд долларов, по стоимости активов он на пятом месте – примерно 287
млрд долларов, по выручке – на седьмом, 107,2 млрд долларов.
Кроме
того, ExxonMobil проиграл Газпрому (и многим другим конкурентам из
развивающихся стран) по показателю рентабельности инвестиционного
капитала: у Газпрома он составляет 7%, а у ExxonMobil – только 4%.
Американская корпорация проиграла и по показателю среднегодовых темпов роста выручки за три года
–
у ExxonMobil они оказались отрицательными, у Газпрома составили почти
6%, отмечает Мильчакова. При этом ExxonMobil зарабатывает в год больше,
чем Газпром. Но российская компания по этому показателю все равно
опережает почти все компании в рейтинге.
«Отстает Газпром по
капитализации, но только потому, что этот параметр определяется
спекулянтами на бирже, а на их поведение влияют американские санкции и
неопределенность вокруг «Северного потока – 2», – объясняет Мильчакова.
Однако
акции Газпрома сильно недооценены, считают в «Альпари». Так,
сопоставимая с Газпромом компания Saudi Aramco оценивает себя перед IPO в
2 трлн долларов, то есть почти в 40 раз дороже российского газового
холдинга. Иными словами, если бы не негативный геополитический фон, то
российская компания оценивалась бы в разы выше, чем сейчас.
Почему
же так просела американская ExxonMobil, которая за три года почти не
снижала добычу нефти? Дело в том, что ее финансовые показатели серьезно
пострадали из-за снижения нефтяных цен. Однако стоимость нефти рухнула
вдвое еще в 2014 году – как же американцам удавалось сохранять лидерство
в рейтинге и в 2015-м, и в 2016-м? На самом деле это удавалось лишь
благодаря финансово-бумажным манипуляциям.
«До недавнего времени
ExxonMobil поддерживал на вершине рейтинга в основном технический
момент. ExxonMobil единственная среди крупных компаний отрасли не
отражала в отчетности уменьшение стоимости своих запасов при падении цен
на сырье. Это завышало оценку активов, рентабельности инвестиций и
прибыли. Но в 2016 году компания под давлением расследования Комиссии по
ценным бумагам и биржам США вынуждена была уменьшить стоимость активов
более чем на 2 млрд долларов, и она показала минимальную за 20 лет
прибыль. Именно это и обусловило столь резкое падение в рейтинге», –
объясняет ведущий аналитик ГК TeleTrade Марк Гойхман.
В тройку
лидеров после Газпрома и немецкой E.ON попала индийская Reliance
Industries, которая поднялась с восьмого места в 2016 году. На четвертом
месте корейская Korea Electric Power, на пятом – китайская China
Petroleum & Chemical. В первую десятку рейтинга вошла еще одна
российская компания – ЛУКОЙЛ, которая сохранила, как и в прошлом году,
шестое место. Далее идут индийская Indian Oil, американские Valero
Energy, ExxonMobil, и на десятом месте – французская Total.
Всего
в рейтинг попали 12 российских компаний: удивила Транснефть, которая
поднялась с 33-го на 14-е место, а вот Роснефть опустилась с седьмого на
22-е. Также в списке НОВАТЭК (44-е место), Татнефть (46-е), Россети
(56-е), Башнефть (75-е), ИнтерРАО (68-е), РусГидро (91-е),
Сургутнефтегаз (165-е) и Московская объединенная электросетевая компания
(243-е).
«Наибольшего успеха в рейтинге достигли
трубопроводные монополии, у которых иная модель бизнеса, чем у
нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний. Транснефть, например,
практически не зависима от биржевой цены на нефть, тарифы на прокачку
нефти устанавливает государство»,
– говорит Мильчакова.
Впрочем,
добавляет она, все равно главный показатель успеха корпорации – это
доля на рынке, от которой существенно зависят и операционные, и
финансовые результаты. У Газпрома в любом случае с этим все хорошо. У
него по-прежнему 34% европейского рынка газа, а экспорт природного газа –
основной источник доходов компании и российского бюджета тоже. Спрос на
российский газ со стороны Европы продолжает расти. Кроме того,
повышается спрос на российские энергоресурсы со стороны азиатских
покупателей.
В целом в глобальном рейтинге наиболее значительный
прирост показателей продемонстрировали бразильская Centrais Eletricas
Brasileiras (Eletrobras), переместившаяся со 193-го на 47-е место,
британская генкомпания Centrica, которая поднялась со 156-го на 15-е
место. А германская E.ON взлетела сразу со 114-го на второе место.
Аналитик
S&P Global Platts Харри Уэбер объясняет, что лучше всех в рейтинге
выросли в первую очередь компании, которые имеют диверсифицированную
структуру бизнеса: они поставляют электроэнергию и газ не только
промышленности, но также коммунальным компаниям и частным клиентам.
«Большинство электроэнергетических компаний, доминирующих в списке
мировых лидеров, в основном работает на регулируемых или финансово
поддерживаемых властями рынках. Это дает им преимущество, поскольку их
доходы меньше зависят от колебаний цен на нефть и газ», – поясняет
Уэбер. Нефтедобывающие же компании во всем мире переживают отнюдь не
лучшие времена.
Между тем в этом году нефть Brent в целом хоть и не
вернулась к 100 долларам за баррель, однако показывает вполне крепкий
уровень. Сейчас она уже превысила психологически значимую отметку в 55
долларов за баррель и штурмует максимумы начала года.
«Серия
мощных ураганов в США и последующее сокращение количества активных
буровых установок с 749 до 744 является одной из причин бурного роста
нефти, что положительно сказывается и на курсе рубля», – говорит
Мильчакова. До конца года доллар может опуститься до 56 рублей за
доллар, а евро – до 67 рублей, считает аналитик.
