Согласно предварительным оценкам общие потери от урагана "Харви" могут достигнуть $30 млрд (0,16% от ВВП)
При этом "Харви", сократив ВВП на 0,2%, затем его увеличит даже на большую сумму
В JPM уверены, что ураган вообще не окажет значительного влияния на экономику США
Последствия урагана "Харви"
Москва, 29 августа - "Вести.Экономика". Пройдет еще два-три дня, прежде
чем наступит пик наводнения в Хьюстоне, а вслед за этим можно будет
оценить и масштаб ущерба, который он с собой несет. Поэтому Уолл-стрит
уже пытается подсчитать, насколько наихудшее стихийное бедствие за
последнее десятилетие, накрывшее 4-й по величине город США, повлияет на
ВВП США. Или скорее увеличит его.
Судя по последним данным,
выпущенным в конце дня в понедельник Goldman и JPM, аналитики пришли к
двум противоположным выводам: Goldman утверждает, что стихийное бедствие
в Хьюстоне снизит ВВП в III квартале на целых 0,2%, JPMorgan
прогнозирует, что "чистое влияние на ВВП в III и IV кварталах должно
быть положительным".
Каким образом эти два инвестиционных банка пришли к таким диаметрально противоположным выводам?
Позиция Goldman
Согласно предварительным оценкам, общие потери могут достигнуть $30 млрд
(0,16% от ВВП). Хотя есть значительная неопределенность в отношении
этих показателей, оценки варьируются от менее $10 млрд до $100 млрд.
Если
взять за основу $30 млрд, ураган "Харви" станет девятым по величине со
времен Второй мировой войны и достигнет примерно 40% от размера урагана
"Сэнди" в 2012 г. и 15% от размера урагана "Катрина" в 2005 г. с точки
зрения нанесенного материального ущерба в процентах от ВВП.
Эти убытки не будут отражены в большинстве экономических показателей,
которые в основном сосредоточены на показателях производства, продаж и
уровня занятости.
С точки зрения экономической ситуации стихийные бедствия обычно имеют два важных эффекта в пострадавших регионах:
резкое временное снижение спроса и производства, затем отскок до базового уровня, отмеченного до бедствия;
повышение уровня производительности на фоне восстановления
поврежденного имущества и восстановления экономической деятельности,
остановленной во время бедствия.
Прежде чем мы рассмотрим влияние бедствия на ВВП, Goldman
рассматривает влияние на другие аспекты экономики, такие как торговля,
розничные продажи, промышленное производство и строительство.
В
прошлых исследованиях было выявлено существенное влияние, которое
оказывало стихийное бедствие на заявки на пособие по безработице,
которые, например, увеличились на 80 тыс. за неделю после урагана
"Сэнди" и медленно снизились в последующие недели.
Учитывая
масштабы понесенных убытков, можно ожидать хотя бы некоторого влияния
урагана "Харви" на заявки на пособие по безработице, а также на ряд
ежемесячных данных за август и сентябрь по розничным продажам,
промышленному производству и различным показателям жилья.
Что
касается августовского отчета о занятости на рынке труда,
опубликованного в эту пятницу, период проведения исследований в
отношении заработной платы закончился за две недели до урагана и на эти
показатели не должно быть оказано никакого влияния. Пока слишком рано
оценивать влияние на сентябрьский отчет о занятости.
Если
говорить о "Сэнди" и других крупных ураганах в США, картина выглядит
единообразной: на графике ниже представлен анализ Goldman четырех
основных экономических показателей после 18 крупных ураганов, включая
ураганы "Катрина" и "Сэнди".
Снижение в тот месяц, когда
случается ураган, как правило, происходит в розничных продажах, расходах
в строительной сфере и (в меньшей степени) в промышленном производстве.
Рост этих показателей, как правило, значительно улучшается до уровня
выше тренда в течение следующих 2-4 месяцев. Напротив, рабочие часы,
которые отражают изменения как в зарплатах в несельскохозяйственном
секторе, так и в продолжительности средней рабочей недели, отражают
менее последовательные эффекты.
Поэтому, если одни придерживаются "кейнсианской притчи о разбитом окне",
согласно которой стихийное бедствие способствует росту экономики,
Goldman по крайней мере достаточно умен, чтобы не попасть в эту ловушку,
и акцентирует внимание на одном важном соображении в этом случае - на
важности энергетического сектора в регионах, затронутых в настоящее
время.
"Харви" уже значительно нарушил переработку нефти в
Техасе, приведя к закрытию более 16,5% от общего объема производства
США. Добыча нефти и газа в регионе также снизилась в результате штормов.
Они отмечают, что, хотя большинство из этих отключений являются
превентивными мерами, характер шторма и риск повреждения энергетической
инфраструктуры предполагают, что эти сбои могут сохраняться и в
сентябре. В приложении 3 показано, что снижение объема производства в
энергетическом секторе может напрямую снизить рост ВВП в III квартале на
0,2 п. п., что отразится на запасах и/или компонентах потребления.
Это предполагает постепенное возобновление работы нефтеперерабатывающих
заводов и нефтяных скважин в соответствии с историческим опытом
(значительные перебои могут сохраниться в течение четырех недель).
Тем
не менее даже Goldman не застрахован от заблуждений кейнсианской
модели. Банк пишет: "Мы ожидаем связанное с этим увеличение роста в III
квартале и в последующих кварталах (с примерно компенсирующим усилением
роста в Q4)".
Также он добавляет, что "при более длительном
сроке" общее влияние урагана на рост во втором полугодии
"неопределенно", поскольку негативные последствия, вероятно, будут
компенсированы увеличением инвестиций в бизнес и строительной
деятельностью, "после того как буря пройдет".
С учетом того, что
неопределенность остается высокой, есть возможность того, что ураган
может в какой-то степени изменить структуру роста с III квартала до IV
квартала, особенно если усилия по восстановлению потребуют времени.
Другими
словами, Goldman ожидает, что Харви сократит ВВП в III квартале
примерно на 0,2%, увеличив в IV квартале на аналогичную, если не
большую, сумму.
А что насчет JPM?
Ну, в этом случае главный экономист JPM Майкл Фероли решил пропустить
всю фазу "падения" и сразу погрузился в нирвану ошибочной теории о
"разбитом окне": рост, который в кейнсианском мире всегда гарантирован
разрушением.
Ураганы могут сорвать экономическую активность, что
будет вычитаться из ВВП, и они могут значительно снизить объем
капитала, который со временем будет поддерживать поток ВВП по мере
восстановления фонда капитала.
Разрушительный аспект ураганов
иногда просто переносит активность из одного периода в другой. Это
скорее относится к сфере производства и потребления товаров. Например,
любые потерянные во время шторма расходы в сфере розничной торговли,
вероятно, будут восстановлены в более поздние периоды. Напротив,
нарушенная деятельность в секторе услуг может представлять собой
деятельность, которую трудно будет восстановить позднее.
Поскольку
услуги не могут быть инвентаризированы, труднее наладить потребление в
разные периоды времени. В любом случае объем производства и доход,
получаемый секторами услуг, по-прежнему плохо измеряются в США.
Другой
распространенный эффект ураганов (и "Харви" не исключение) - это
нарушение в сфере нефтепереработки и распределения природного газа. Цены
на бензин - и в меньшей степени цены на природный газ - уже выше. Это
может свести на нет потребительские расходы в ближайшей перспективе.
Однако,
если можно учитывать опыт прошлого, влияние на цены на энергоносители
должно быть кратковременным, поскольку нефтеперерабатывающие заводы
вернутся в строй в ближайшие дни и недели.
Любая оценка
экономических последствий урагана "Харви" будет неизбежно подвержена
значительной степени неопределенности с учетом продолжительности
события. Как правило, ураганы оказывают негативное влияние в
краткосрочной перспективе и являются стимулом к экономической активности
в среднесрочной перспективе. Здесь мы должны сделать паузу, чтобы
подчеркнуть: экономический рост не всегда соответствует уровню
экономического благополучия.
Источники в страховой отрасли, а
также исследовательская группа страховой отрасли JP Morgan оценивают,
что физический ущерб составит от $10 млрд до $20 млрд. Это поставило бы
"Харви" в десятку самых дорогостоящих ураганов, но все же значительно
ниже ожидаемого ущерба в размере $159 млрд от урагана "Катрина".
"Средний
показатель в диапазоне от $10 млрд до $20 млрд составляет около 0,1% от
ВВП. Общий ущерб и полное восстановление должны быть выше этой суммы,
так как неизменно будут незастрахованные потери, которые потребуют
восстановления. Даже учитывая это, мы полагаем, что общее влияние на ВВП
в III и IV кварталах должно быть положительным, но очень небольшим, что
согласуется с историческим опытом. По этой причине мы не меняем наш
прогноз по ВВП", - говорится в отчете.
По иронии судьбы, JPM
делает оптимистичный прогноз, несмотря на признание того, что
материально-техническое воздействие на Хьюстон, чья производственная
мощность составляет $500 млрд в год, может быть серьезным и в
краткосрочной, и в долгосрочной перспективах.
В 2015 г.
производственная мощность Хьюстона составляла около $500 млрд. Это,
несомненно, значимая цифра: этот уровень производства был близок к
общему объему производства Норвегии в целом и сделал Хьюстонскую область
четвертой по величине столичной областью по объему производства за этот
год. Но мы должны помнить, что ВВП США в этом году составлял $18 трлн,
причем менее 3% этой суммы приходилось на территорию Хьюстона.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
