Фактические платежи по внешнему долгу российских нефинансовых организаций во втором полугодии 2017 года примерно соответствуют показателям прошлого года. Как говорится в сообщении Банка России, платежи могут составить 12 млрд долл. Это в 1,5 раза больше предыдущей оценки ЦБ – три месяца назад регулятор сообщал о 8,5 млрд долларов к выплате.  Годовой пик погашений традиционно наступит в четвертом квартале - платежи составят 23,6 млрд долл. Причем сумма к выплате на этот раз станет максимальной за два года. Оценка фактических платежей по внешнему долгу отличается от данных макроэкономической статистики на сумму внутригрупповых платежей, которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования, констатировал регулятор.

Согласно статистике, сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составит 16 млрд долл. в третьем квартале и 25 млрд долл. в четвертом квартале текущего года. При этом на последний квартал (главным образом на декабрь) традиционно приходится наибольший объем платежей, и существенная часть этих платежей, как показывает исторический опыт, обычно пролонгируется.

Банк России провел опрос крупнейших компаний, который показал, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в предстоящие два квартала составит: 46% в июле 2017 года, 16% – в августе, 60% – в сентябре, 0,2% – в октябре, 29% – в ноябре и 26% – в декабре. Так что с учетом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в последних двух кварталах 2017 года будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около 1,5 млрд долл., что на треть меньше, чем в аналогичном периоде годом ранее.

Не стоит переоценивать степень "закрытости" рынка внешнего долга, полагает генеральный директор ИК "Фридом Финанс" Тимур Турлов. В данный момент разница в ставках для российских заёмщиков с американскими заёмщика и составляет всего 1.64% по 5-летнему долгу, и данный показатель находится вблизи минимумов за последние 5 лет. В погоне за доходностью частный капитал активно течёт в российские активы, находя пути и для инвестиций в облигации корпоративных эмитентов.

По словам эксперта, даже если предположить невозможность рефинансирования существенной части долга российскими госкорпорациями "напрямую" за рубежом, он будет в кратчайшие сроки рефинансирован косвенно: купленные российскими инвесторами бумаги на первичном размещении все равно утекут в портфели иностранцев на вторичном рынке и баланс капитала существенно не изменится. Соответственно, и опасения о чрезмерном давлении на рубль выглядят преувеличенными: при цене на нефть около 50 долларов за баррель рубль продолжит оставаться стабильным и даже может иметь некоторый потенциал укрепления.

Для отечественной валюты развитие событий, описанное ЦБ, конечно, негативный фактор, но вряд ли он значительно повлияет на среднесрочные перспективы рубля, говорит, в свою очередь, аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. Текущие ожидания, на наш взгляд, уже частично заложены в котировки рубля, учитывая тот факт, что новость о возможном ужесточении санкций со стороны США в отношении России не нова. Плюс ко всему у РФ остается низкий процент внешнего долга, профицитный платежный баланс, а также одним из важных козырей рубля остается высокий спред между рублевой доходностью и долларовой. Более того, вероятно, что он будет сохраняться продолжительное время. Из последнего выступление Джанет Йеллен можно предположить, что ФРС США умерит свой пыл в отношении ужесточения кредитно-денежной политики.

По оценкам Forex Optimum, рубль по отношению к доллару будет удерживать прежний диапазон торгов 58-57 снизу и 61-62 сверху. В краткосрочной перспективе мы ждем тестирования уровня 58-57 на следующей неделе, а поводом может послужить заседание стран ОПЕК+ в Санкт-Петербурге.