"Мы никогда не сталкивались с ситуацией, когда центробанки проводили такие масштабные программы количественного смягчения. И никогда прежде не было подобного завершения стимулирования. Этот факт сам по себе говорит, что здесь присутствует потенциальные риски. Мы никогда не проходили через подобный этап.

Многие в этой ситуации следят лишь за движением процентных ставок. Но надо понимать, почему растут ставки. Если процентные ставки растут – сейчас я говорю про США, но в определенный момент это коснется и Европы – по причине улучшения ситуации в экономике – это важнее, чем повышение ставок. Мы уже видели это в прежних циклах – процентные ставки растут, цены на недвижимость растут, экономика растет.

Поэтому я бы не стал говорить о том, что сейчас рост процентных ставок непременно замедлит рост экономики. Я думаю, ФРС очень осторожно подходит к повышению ставок.

Более важным представляется другой момент. Фактическое завершение монетарного стимулирования, продажа активов, накопившихся на балансе ФРС – я думаю, что когда этот процесс начнется в существенных объемах – это может иметь более разрушительное влияние, чем полагают многие.

Мы никогда не сталкивались с подобной ситуацией. И еще один важный момент заключается в том, что мы ведем себя так, как будто знаем, что произойдет дальше. Но на самом деле это не так.

У центральных банков не всегда есть свобода выбора. Центробанки хотят обеспечить определенность на рынках. Но то, что является неопределенным, далеко не всегда можно сделать определенным. И мы не знаем, как эта ситуация будет развиваться.

Центральные банки собираются свернуть стимулирование. Все те, кто были основными покупателями суверенных облигаций за последние 10 лет, – финансовые институты, центральные банки, управляющие валютными резервами – теперь станут чистыми продавцами активов.

Это совершенно другой мир, в котором нам придется работать. Это большое изменение в движении вод. Прилив отступает".