Основным моментом в операционных показателях ЛСР стало 34%-ное падение продаж жилья до 140 тыс.кв.м. Менеджмент объяснил это высокой базой 1 квартала 2016 г.
Мы считаем, что пока рано судить о том, что это станет трендом года,
так как в продажах недвижимости есть некоторая сезонность – у ЛСР в
2010-2016 гг. на первый квартал приходилось в среднем только около 20%
проданных за год квадратных метров. Есть хороший шанс, что компания не
сможет выполнить свой план продаж на этот год, 770 тыс.кв.м., и по новым
контрактам будет продано около 700 тыс.кв.м., что тем не менее на 2,8%
больше, чем в 2016 г.
Результаты отчасти компенсируются ростом средних цен реализации в
Санкт-Петербурге и Москве, главных регионах для ЛСР, на 5% и 8%
соответственно. На эти рынки приходится около 90% портфеля недвижимости
по площади. Кроме того, к концу года ситуация в экономике может
улучшится, что вкупе с низкими ипотечными ставками поможет компании
улучшить результаты. Существенное влияние на бизнес окажет новый закон о
реновации жилья в Москве, который сейчас находится на стадии
разработки.
С точки зрения инвестиций в акции ЛСР остается лучшим вариантом среди
российских застройщиков по мультипликаторам и дивидендной доходности,
которая сейчас составляет 8,7%.
На данный момент мы считаем, что пока нет оснований для пересмотра рекомендации "Покупать" по акциям ЛСР.
