На рынке гособлигаций США наблюдается довольно внушительное бегство
капитала. Отток средств за последние 12 месяцев составил 123 млрд.
долларов (данные главного экономиста Deutsche Bank по международным
вопросам Торстена Слока), а это рекорд 1978 года. Больше всего от таких
ценных бумаг избавляется Китай. Его объём распродаж казначейских
облигаций США в середине 2016 года вовсе побил рекорд 2000 года.
В итоге, исходя из данных приведённых американским Минфином, Китай по
итогам декабря держит около 1,06 триллиона долларов в гособлигациях –
это на 188 млрд. долларов меньше, чем в предыдущем году. В целом же, КНР
сократила свои вложения до минимума с ноября 2012 года.
Почему Китай израсходовал порядка четверти своих валютных резервов?
Судя по данным Центрального банка Поднебесной, причиной является попытка
предотвратить бегство капитала из страны. В 2016 году юань понёс
серьёзные потери, которые нужно чем-то «залатывать». Единственный выход –
это продавать гособлигации США и за счёт этого «выравнивать» свою
национальную валюту. Яркое доказательства подобного суждения – в одном
только августе 2016 года Пекин потратил от 120 до 130 миллиардов
долларов для поддержания покупательной способности юаня (данные Wall
Street Journal).
Однако не стоит спешить с темой заговора Китая против доллара США и
тайной перестройки «красным драконом» все мировой экономики. Пекин точно
также, как и в случае с американской валютой, тратит резервы и других
валют. К примеру, в сентябре 2016 года они уменьшились ещё на 43.3
миллиарда (в долларовом эквиваленте) - до 3.51 триллионов.
«На мой взгляд, для такого поведения Китая есть несколько причин,
причём не все из них связаны с событиями в США. Так, самому Китаю
необходимо «закрывать» дефицит бюджета, для чего нужны средства.
Учитывая, что при подъёме ставки в США стоимость облигаций, скорее
всего, будет падать, Китай предпочитает избавится от облигаций заранее.
Этот же фактор, ожидание ужесточения кредитно-денежной политики в
Штатах, оказывает влияние и на отношение к американским казначейским
облигациям и со стороны других игроков», – поделился своим мнением специально для «Инфореактора» Богдан Зварич, аналитик ГК «ФИНАМ»
С мотивацией теперь становится всё ясно – нужно спасать юань, значит,
необходимо расходовать резервы, а то что их больше всего в
гособлигациях США – таковы реалии экономики КНР.
Андрей Верников, заместитель генерального директора по
инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» рассказал
«Инфореактору» об одной из причин такого поведения КНР: «Сейчас есть
неопределённость, связанная с отношениями США и Китая и возможными
торговыми войнами. Непредсказуемость Трампа в долгосрочной перспективе
ослабляет спрос на американские активы. ФРС США планирует в 2017 году
начать цикл повышения ставки – обслуживать американский долг будет
дороже. Протекционистские меры, которые хочет ввести Трамп
ударят по многим американским компаниям, которые продают и производят
товары в Китае. В таком случае польза от этих мер сомнительна. Поэтому,
наиболее осторожные инвесторы пользуясь хорошей конъюнктурой на
облигации стараются их сейчас продать».
Впрочем, то что Пекин занимается спасением своей валюты, а не строит
коварные планы против доллара, вовсе не означает, что он не делает
именно этого, но неосознанно. Влияние экономики Китая на мир в целом
слишком огромно. Продажа Пекином американских казначейских бумаг привела
к удорожанию заимствований для США – доходность десятилетних бондов в
прошлом году выросла с 1,3 до 2,6%. В итоге в условиях начавшего в
ноябре повышения доходности бумаг самый безопасный долговой рынок в мире
становится уже не столь надёжным.
Справедливости ради нужно отметить, что сегодня не только Китай ведёт
себя так. От ценных бумаг спешно избавляется (причём уже не первый
месяц) Россия – по оценкам WSJ за год сократила свои вложения в
гособлигации США на 32,8 млрд. долларов. Взяла темп Саудовская Аравия –
за август распродала долги США на 3,5 миллиарда. Подключились к процессу
продаж гособлигаций даже страны с развитыми экономиками: Тайвань – на
$6,8 млрд; Норвегия – на 18,3 млрд. Больше всего удивила Япония –
союзник США и второй по объёму держатель акций после Китая. Пакет акций
Токио сокращается пятый месяц подряд – в декабре он уменьшился на 17,8
млрд, до 1,09 трлн. (данные Минфина США).
Почему всё это происходит? Причина всё та же что и у Пекина –
необходимо где-то брать средства для оздоровления-спасения своей
экономики или валюты. Паники добавляет ещё и амбициозные планы Трампа с
его курсом протекционизма во внешней политике. Президент США хочет
«поднять» отечественного производителя. Проблема в том, что он тем самым
«пододвигает» дешёвые китайские товары (а с ними и инвесторов),
следовательно, ослабевает иностранный спрос на американские бумаги. В
итоге замкнутый круг – уменьшение желающих купить гособлигации
сказывается на способности США привлекать дешёвые деньги, а именно их
Трамп и не хочет, поскольку, повторимся ещё раз, он планирует «поднять»
отечественного производителя.
Своё мнение по этому поводу для «Инфореактора» высказал аналитик компании «Альпари» Максим Романчук: «В
2016 году в её (КНР) макроэкономическом состоянии резко обострился ряд
структурных проблем, что привело к резкому оттоку капитала и девальвации
юаня. В период с января 2014 по конец 2016 года юань снизился с отметки
6,06 юаня за доллар до уровня 6,95. Только с марта 2016 года
национальная валюта Китая обесценилась на 6,6%... Почти все второе
полугодие правительство КНР пыталось сдержать давление на курс юаня.
Однако, судя по графику пары доллар/юань, «сжигание» резервов с целью
стабилизации национальной валюты не принесло должного эффекта.
Что касается внешних факторов, то надо отметить тот факт, что
риски по экономике США в связи с политикой Трампа достаточно сильно
возросли. Это наглядно демонстрирует кривая доходности по американским
казначейским десятилетними облигациям, которая начала расти в августе
2016, а максимальных темпов роста достигла в ноябре прошлого года в
связи с избранием Д. Трампа президентом США. Если в августе 2016 года
доходность была на уровне 1,45%, то сейчас она достигла уровня в 2,4%.
При этом резонно отметить, что на продажи бумаг американского
госдолга также влияют заявления со стороны ФРС США о подъёме ключевой
ставки.
…В декабре китайским властям удалось немного стабилизировать
ситуацию…Покупки составили $9 млрд, а суммарный объем достиг $1,058
трлн. Таким образом, в краткосрочной перспективе это не привело к
каким-либо серьёзным последствиям. Однако если бы тренд развивался
дальше, то, в конечном счёте, это могло бы привести к обвалу рынка
госдолга. Но это только в теории. …вряд ли правительство какой-либо из
стран, держателей американских трежерис, будет специально провоцировать
излишнее давление на рынок облигаций США».
Автор: 
