Ситуация в США намного хуже, чем в других странах, отметил
стратег Альберт Эдвардс из Societe Generale, рассматривая
«катастрофические последствия», вызванные количественным смягчением ФРС.
В записке своей аналитической записке Эдвардс отметил работу своего
коллеги из Societe Generale Эндрю Лапторна, который сравнил программы
количественного смягчения от ФРС и Банка Японии. Лапторн отметил, что
ФРС позволила компаниям легко проводить заимствования, и после того как
их долг вырос, они выкупили свои акции вместо того, чтобы дать толчок
экономическому росту с капитальными вложениями.
С другой стороны Банк Японии просто выкупил японские акции, взяв
все бремя количественного смягчения для центробанка, вместо того, чтобы
позволить компаниям увеличивать долг.
Уровень долга к объему активов
Таким образом, американские корпорации несут более тяжелое
бремя долга по сравнению с общим объемом активов. Японские компании
столкнулись со снижением левериджа по сравнению с общим объемом активов.
Это различие несет важное значение. В условиях
экономического спада, потери рынка ценных бумаг приведут к тому, что
Банку Японии придется размещать на рынке свои пакеты акций по более
низкой цене. В США сокращение на фондовых рынках приведет к нарушению
баланса с неизбежными потерями рабочих мест и сокращениями капитальных
расходов.
Эдвардс в своей оценке точки зрения Лапторна пошел еще дальше,
отметив, что долговая нагрузка американских компаний достигла безумных
значений.
Он заявил, что Япония поступила разумно, использовав QE для борьбы с
собственной экономической стагнацией. Слабость иены дала возможность для
отскока корпоративных прибылей, без увеличения долга.
К сожалению, Банк Японии позволил иене укрепиться в этом году, разрушив цикл и снизив шанс на возрождение экономики.
У Японии еще есть шанс, так как она не утратила контроль над финансовыми рынками, как США.
Эдвардс привел в пример Лео Льюиса из Financial Times, который
сказал, что 55% японских корпораций имеют больше наличных, чем долг, в
то время как менее 20% компаний из S&P500 могут похвастаться
аналогичным уровнем ликвидных активов на балансе. Таким образом, Япония
находится в более выгодном положении на случай возможного экономического
спада.
С высокими показателями цена-прибыль в США и более низким денежным
покрытием долга США настроены на более резкое падение, чем рынок Японии.
Источник: ktovkurse.com.
Рейтинг публикации:
|
