Денежный рынок США, объем которого оценивается в $2,6 трлн,
готовится к очередному оттоку в размере $300 млрд из-за действий
регуляторов.
Фонды денежного рынка, которые ищут более высокую доходность, покупая
коммерческие ценные бумаги, находятся в центре шторма. Их активы уже
упали почти на $700 млрд с начала 2015 г., достигнув $789 млрд,
свидетельствуют данные Investment Company Institute.
Отток сильно влияет на финансовые рынки, снижая спрос на
краткосрочный долг банков и других компаний, повышая стоимость
фондирования.
Такая ситуация является результатом усилий регуляторов, которые
пытаются сделать финансовую систему более безопасной после кредитного
кризиса.
14 октября вступают в силу новые институциональные правила, которые
запрещают фондам фиксировать цену акций по $1. Обычно фонды стараются
сохранять чистую стоимость активов (NAV) на уровне $1 за акцию, что
показывает высокую надежность.
Теперь SEC требует варьировать стоимость активов, а не фиксировать
ее. Фонды же говорят, что даже не могут примерно оценить размеры оттока
денежных средств, но ясно, что он будет большим.
Аналитики прогнозируют, что в течение следующих 30 дней фонды потеряют $200-300 млрд.
В подобной ситуации фонды отказываются вкладывать в краткосрочный
долг. По крупнейшим институциональным фондам денежного рынка,
отслеживаемых Crane LLC Data, средневзвешенный срок погашения активов
снизился до беспрецедентного уровня в 10 дней.
Стоит отметить, что большая часть денег фондов все же остается
стабильной, так как вложена в простые и безналоговые активы, такие как
трежерис и другие инструменты, связанные с госдолгом. Подобные активы
освобождаются от новых правил.
Но рынок коммерческих ценных бумаг и депозитных сертификатов, от
которых зависит финансирование банков, уже столкнулся со сложностями.
Необеспеченные кредитные ставки банков, такие как Libor, уже выросли.
Трехмесячная ставка Libor достигла 0,86% во вторник, и это максимальный
уровень с 2009 г.
Libor может стабилизироваться в середине октября, по мере роста
спроса на банковские векселя, хотя риски повышения ставки ФРС к концу
года все равно будет сохранять Libor повышенной.
Сейчас финансовые компании должны предлагать более высокие ставки,
чтобы привлечь инвесторов, поэтому JPMorgan прогнозирует рост Libor до
0,95% к концу сентября.
Хотя затраты на банковское финансирование растут, это не является
сигналом финансового напряжения, как в 2008 году, считают другие
аналитики. По их мнению, это просто кредитная переоценка из-за системных
и структурных изменений, а не кредитный стресс.
Рынок коммерческих бумаг сократился примерно на 50% от своего
максимума в 2007 г. на уровне $2,2 трлн, заставляя финансовые компании
диверсифицировать источники финансирования. Они выбирали долгосрочный
долг и кредиты в иностранной валюте.
До 14 октября будет погашено коммерческих бумаг и депозитных
сертификатов, как минимум, на $269 млрд. Большинство эмитентов этого
долга должны будут найти финансирование за пределами денежных фондов.
Сами управляющие фондов настроены весьма оптимистично. Они не
исключают, что после середины октября инвесторы начнут привыкать к новым
реалиям, поэтому вновь начнут инвестировать, как раньше. Но до этого
момента необходимо пережить отток капитала.
Источник: ktovkurse.com.
Рейтинг публикации:
|
