В рабочем документе ФРС для персонала, опубликованном
в минувшие выходные, говорится, что расширение объема покупки активов и
политика заявлений о намерениях должны быть в состоянии обеспечить
достаточно возможностей для компенсации ограниченной способности
сокращать краткосрочные ставки.
Глава департамента G10 FX
Citi Стивен Ингландер отмечает, что есть некоторые проблемы с
предположениями, которые выдвинуты в этом рабочем документе.
В
частности, стандартная экономическая модель США, используемая ФРС,
предполагает достаточно большой шок, который увеличит безработицу до 5
процентных пунктов, и затем уже применяются снижение ставок, расширение
QE и политика заявлений о намерениях, чтобы вернуть экономику в нужное
русло.
При этом используются две вариации моделирования:
экономика находится в равновесии с инфляцией на уровне 2%, ставка
составляет 1%, так что равновесные номинальные ставки по федеральным
фондам составляют 3%;
экономика находится в равновесии с инфляцией на уровне 2%, ставка
нулевая, так что равновесные номинальные ставки по федеральным фондам
составляют 3%.
Прогноз FOMC по ставке ФРС
Ингландер
сравнивает три подхода к политике ФРС. Первый предполагает простое
линейное движение ставки на отрицательную территорию. Это не самый
эффективный вид политики, но он считается базовым.
Второй
предполагает снижение ставки до нуля и сохранение этого уровня
достаточно долго, чтобы безработица вернулась к исходному уровню.
Третий
предполагает снижение ставки до нуля и дополнительное расширение
количественного смягчения на $2 трлн, а также политику заявлений о
намерениях. И во втором случае модели, когда ставка уже находится у
нуля, объем QE увеличивается сразу на $4 трлн.
Другими словами,
ФРС уже сейчас рассматривает сценарий, в котором шок для экономики
приведет к увеличению количественного смягчения на $2 трлн или даже $4
трлн в худшем случае, что фактически удваивает текущий баланс ФРС.
При
этом экономист Citi подсчитал, что даже при начальной ставке в 2% QE в
$2 трлн не будет достаточным, чтобы компенсировать шок.
По его
мнению, крупномасштабные покупки активов и политика заявлений не имеют
никакой возможности компенсировать шок в текущих условиях, но, тем не
менее, это позволит обеспечить достаточное количество возможностей для
компенсации ограниченной способности сокращения краткосрочных процентных
ставок.
ФРС фактически признает, что не в силах выдержать резкий
спад. При этом комбинированные инструменты политики являются гораздо
более эффективными, нежели просто снижение ставки или просто расширение
QE. В общем случае регулятору бы хватило повышения ставки до 3%, чтобы
адекватно реагировать на угрозы. С другой стороны, количественного
смягчения на $4 трлн даже сейчас будет достаточно, чтобы снизить
долгосрочные ставки быстро и сильно для компенсации шока.
То есть
в случае резкого спада потребуется выкупать активы еще на $4 трлн, в
результате чего ФРС станет держателем примерно 30% государственных
облигаций. Судя по примеру Японии, это вряд ли закончится хорошо.
Подробнее: http://www.vestifinance.ru/articles/74133 Источник: vestifinance.ru.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
