Даже после того, как индекс Shanghai Composite упал
на 40% за последние 12 месяцев, акции компаний Китая с высоким рейтингом
примерно в три раза дороже, чем на любом другом крупном рынке мира.
Индексы деловой активности в Китае
Медианное
соотношение цены к прибыли на биржах Поднебесной составляет 59, и это
даже выше, чем у технологического сектора США в 2000 г., когда
разыгрался кризис доткомов.
Через год после того, как пузырь
акционерного капитала в Китае достиг максимума, а корпоративные прибыли
упали, стоимость акций все еще слишком высока.
Некоторые
управляющие фондами считают, что еще слишком рано, чтобы возвращаться на
рынок, стоимость которого оценивается в $6 трлн.
Хотя сейчас
сильны бычьи настроения, вся инвестиционная идея заключается в том,
чтобы купить акции, которые уже сейчас являются дорогими по соотношению
P/E, чтобы продать их еще дороже. Но самый большой риск заключается в
возможности изменения мнения инвесторов.
Достаточно много
инвесторов обеспокоены происходящим. После самого слабого роста в 2015
г. за последние 25 лет, экономика Китая показывает некоторые признаки
восстановления. Но только очень скромного.
Доходы компаний из
индекса Shanghai Composite снизились на 13% с июня прошлого года, в то
время как число корпоративных дефолтов растет, а юань торгуется около
пятилетнего минимума.
Причина дорогих акций заключается в
огромном числе индивидуальных инвесторов, которые каждый день совершают
операции в надежде заработать на рынке. Устоять достаточно сложно, ведь
государственные СМИ призывают вкладывать деньги в фондовый рынок. В
Китае насчитывается порядка 106 млн индивидуальных инвесторов, и только
некоторые из них сейчас хранят деньги в виде наличных, а не в виде
акций.
Аналитики брокеров вообще оптимистичны. Они по-прежнему
видят хорошие перспективы для компаний Shanghai Composite в течение
следующих 12 месяцев. Потенциальным катализатором, как ожидается,
послужит решение о включении акций компаний материкового Китая в индексы
MSCI.
Быки говорят, что многое зависит от государственного
вмешательства. China Securities Finance Corp., агентство, получившее
более $480 млрд прошлым летом на поддержку рынка, до сих пор владеет
акциями на $77 млрд. Истинные масштабы государственной поддержки почти
наверняка больше, поскольку средства поступают от различных компаний
через многие каналы, которые далеко не всегда публичны.
Отклик ВВП Китая на долговое стимулирование
В
то время как многие предпочитают показатель P/E, другие ему не
доверяют, так как он недооценивает влияние дешевых акций с большими
весами. Поэтому отдельные аналитики используют совокупную меру, которая
дает больше влияния крупнейшим компаниям. На основе таких оценок,
Shanghai Composite сейчас торгуется по прибыли на уровне 16, по
сравнению с показателем 19 по S&P 500.
Найти дешевые и
выгодные активы в Китае достаточно сложно, потому что недорогие акции
компаний обычно означают, что у этих компаний большие проблемы, в то
время как акций предприятий с хорошими перспективами почти всегда
дорогие.
Так, например, Industrial & Commercial Bank of China
Ltd. Торгуется на уровне 5,6 от прибыли. Акции крупнейшего кредитора
страны упали на 16% на фоне опасений, связанных с плохими кредитами.
Leshi Internet Information & Technology Corp., которая увеличила
выручку более чем на 90% в 2015 году и была одним из любимцев во время
надувания пузыря в прошлом году, торгуется на уровне, который превышает
прибыль в 175 раз.
Кроме того, следует учитывать большую разницу
между акциями, торгуемыми на материковом Китае, и теми, которые можно
купить в Гонконге. Средняя премия для материковых акций составляет 93%, а
в некоторых случаях показатель достигает 500-600%.
Подробнее: http://www.vestifinance.ru/articles/71555 Источник: vestifinance.ru.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
