|
Экономика — циклична, и кредитный стратег UBS Мэтью Миш считает, что нет ничего важнее кредитного цикла.
Мы твердо убеждены в кредитных циклах:
расширение и сокращение доступа к кредитам, предвещающих изменения в
кредитных спрэдах и изменения цен на активы.
По сути своей доступ по кредитам или его отсутствие предвещает
серьезные изменения в экономике в целом. И сейчас кредитный цикл
отражает процессы, происходящие в американских банках. Все это
напоминает то, что произошло непосредственно перед финансовым
кризисом. И это лишает сна, заявляет Миш.
Для этого мы обратимся к обзору управления кредитными рисками,
подготовленному Службой валютного контроля США в декабре 2015 года. В
нем оцениваются стандарты кредитного андеррайтинга в 95 банках с
активами в $3 млрд или более по кредитам на общую сумму в $5,1 трлн (94 %
от общей суммы кредитов в банковской системе США) и охватываются 18
коммерческих и розничных кредитных продуктов. И, если быть очень
честными, из-за полученных результатов мы не спали несколько ночей.
Исследование приводит к выводу, что за три года с середины 2013 года
до середины 2015 года стандарты ослабли в значительном количество
банков. Это напоминает ситуацию в период с 2005 по 2007 годы до начала
финансового кризиса.
Кредитные портфели, которые испытали наибольшее ослабление стандартов
андеррайтинга, включили кредитные карты, кредиты компаниям с большой
задолженностью и другие кредиты, и конкуренция стала основной причиной
для ослабления цен и условий. Что касается уровня кредитного риска,
ориентация здесь шла в первую очередь на коммерческие кредитные
продукты, которые довольно часто являются наиболее пробленой областью в
сфере недвижимости.
Кредитный цикл, как правило, проходит через период расширения с
банками, проводящими кредитование потребителей и компаний. Стандарты
становятся слишком слабыми, позволяя неквалифицированным заемщикам
получить доступ к задолженности. Затем пузырь лопается, растет дефолт, и
выдается меньше кредитов.
Миш заявляет, что существующие стандарты в банках сейчас настолько
низкие, что кредитная эмиссия выглядит несколько преувеличенной, что не
может не беспокоить.
Наиболее тревожными сферами оказались коммерческая недвижимость, строительство и потребительские кредиты.
Общая мысль аналитического доклада заключается в том, что наиболее
беспокоящие признаки касаются небанковских кредиторов, которые,
вероятно, предвещают более сильное ухудшение ситуации на кредитных
рынках. А это в конечном счете не сможет не отразиться на банках.
Что касается банков, Миш заявляет, что предстоит больше работы,
однако вспоминая последний цикл, стоит задуматься над тем, как обстоят
дела в экономике прямо сейчас.
Короче говоря, мы считаем, что небанковские кредиты — это
только верхушка айсберга, так как это имеет отношение к этому
кредитному циклу. Они составляют большую часть кредитов нефинансового
сектора США, и их присутствие крайне важно не только в сфере
корпоративного, но и в сфере бытового кредитования. В частности, они
активно участвуют в нижнем сегменте всей продукции. И наши данные
говорят о том, что если бы условия банковского кредитования оказались
слабыми, то расширение стандартов небанковского кредитования оказалось
опасным развитием цикла. И пока банки находятся в более выгодном
положении, чем во время прошлого цикла, для того чтобы сдержать спад, мы
считаем, должно было быть проделано больше работы, с целью понять
взаимосвязь между банками и небанковскими организациями до начала
следующего кризиса.
Источник: ktovkurse.com.
Рейтинг публикации:
|
