Разговор на интересную тему

"С точки зрения, например, развития рынка капитала должно быть увеличение доли финансирования не через банковскую систему, а через тот же, например, рынок облигаций" - заявила Эльвира Набиуллина в своем выступлении на заседании правительства. Вы уже сказали, - обратилась она к премьер-министру, что в условиях ограниченного доступа к ресурсам внешнего рынка наши российские заёмщики перешли на внутренний рынок, и в первую очередь на банковское кредитование. При этом у банков ограничен потенциал увеличения объёмов кредитования, поскольку и объём капитала ограничен, и это делает крайне актуальной задачу развития рынка облигаций", - пояснила она и добавила: "Здесь необходимо совершенствование процедуры эмиссии ценных бумаг, в частности - механизм выпуска облигаций по упрощённой схеме и налоговые стимулы".

Сам Дмитрий Медведев открывая заседание сказал: "Современный рынок капитала – это непременное условие развития экономики. Сегодня, когда западные источники фондирования фактически закрыты для наших предприятий, особенно важно, чтобы присутствовали внутренние, в том числе нужно стимулировать появление и длинных денег. Рынок должен предлагать инструменты для финансирования проектов  модернизации производств, создания и кредитования малого и среднего бизнеса".

Источник, близкий к ЦБ, прокомментировал заявление главы Банка России для investing.com следующим образом: "Наша цель - когда каждой, что называется, твари - по паре, это оптимизирует, в том числе, нагрузку на банковский сектор, потому что та часть заемщиков, самых лучших заемщиков, которая традиционно обслуживалась на еврооблигационном рынке, сейчас совершила набег ввиду геополитических событий на банковский сектор и банки выполняют несвойственную роль, опосредуя кредитора и заемщика для таких заемщиков".

Других заемщиков у нас для них нет

- Облигации - это инструмент для публичных, прозрачных компаний, и это следующий этап развития рынка после банковских кредитов, - напоминает аналитик Алор Брокер Кирилл Яковенко. - Нам же предлагают как бы «перескочить» через этап банковского кредитования (сравним его со школой) и сразу всем предприятиям начать выпускать облигации (поступать сразу в университет), – иронизирует эксперт. –  Да, можно упростить законодательно выпуск облигаций - в результате мы получим тысячи, выпускающих собственные ценные бумаги без какой-либо возможности оценить кредитоспособность этих компаний. Этими облигациями будут активно спекулировать, предлагать их населению.

Справедливости ради следует отметить, что близкий к главе ЦБ источник отмечает важность рынка облигаций именно для крупных и первоклассных заемщиков. Но также надо отметить, что в официально опубликованом фрагменте речи Эльвиры Набиулииной на заседании правительства этот акцент не просматривается. Кроме того, реальность такова, что у нас очень мало таких заемщиков, и даже "Газпром" кредитуется в китайском банке.

- Заем через облигации полезен только для компаний, которые уже в течение долгого времени публикуют в открытом доступе свою отчетность и вообще информацию о себе - объясняет Кирилл Яковенко. - Таких компаний наберется меньше 1% от общего числа. В России сотни заводов, выпускающих промышленную продукцию, где никогда не слышали об отчетности по МСФО или об отделе по связям с инвесторами - у них на самом деле нет возможности получить займ через рынок облигаций. - Полагаю, – говорит аналитик, – что сначала нужно пройти этап становления компаний за счет банковского кредитования, чтобы через 5-10 лет некоторые из них, около 10% могли стать первоклассными эмитентами облигаций, возможно, даже еврооблигаций.

Осторожный оптимизм

- То, что наш рынок корпоративных облигаций не развит, известно всем, - комментирует новость старший аналитик ГК Forex Club Алена Афанасьева. - Так исторически сложилось, - объясняет она. - К тому же, существует у нас он не так давно в сравнении с вековой историей западных рынков, а государство никаким образом не стимулировало его развитие. А тем временем, в развитых странах - это один из основных источников финансирования компаний. К примеру, в США корпорации получают до 80% средств именно с помощью данного инструмента.

Вполне возможно, полагает Алена Афанасьева, что Банк России решил использовать сложившуюся ситуацию с ограничением доступа к внешнему капиталу на пользу всей  финансовой системе. Стоит отметить, что уже в прошлом году мы наблюдали позитивную динамику: было размещено 2,4 трлн рублей, что почти сравнимо с пиковым показателем 2013 года на уровне 2,7 трлн рублей. Правда, свою роль здесь сыграл приток пенсионных денег.

- В текущих условиях самое время привлекать внимание к локальному рынку облигаций, чтобы снять нагрузку с банковского сектора и устранить очевидный перекос в источниках финансирования, - считает экспрет. Учитывая, что Банк России все же настроен на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, это позволит снизить и ожиданиям по доходностям, создавая благоприятные условия для корпоративных эмиссий. С другой стороны, чем больше крупных игроков выйдет на рынок рублевых облигаций, тем больший выбор будет у самих же банков, которые страдают от нехватки качественных заемщиков.

Проект "основных направлений", как отметила на заседании правителства Эльвира Набиуллина, был одобрен советом директоров Банка России 19 февраля этого года и направлен президенту и в правительство. По ее словам, при разработке проекта Банк России выделил три основные цели развития финансового рынка: первое – это повышение уровня и качества жизни граждан Российской Федерации за счёт использования инструментов финансового рынка; второе – содействие экономическому росту за счёт предоставления субъектам российской экономики конкурентного доступа к долговому и долевому финансированию, инструментам страхования рисков; и, наконец, создание условий для роста собственной финансовой индустрии как части российской экономики."