Одним из факторов, который вызвал Великую депрессию в
США в 1930-е гг., стала неспособность Федеральной резервной системы
предотвратить коллапс денежного предложения.
Именно об
этом говорит знаменитый тезис Милтона Фридмана и Анны Шварц в
"Монетарной истории Соединенных Штатов". И также считал Бен Бернанке,
когда он был главой регулятора.
Сейчас глобальная экономика удивительным образом напоминает ситуацию в 30-е гг., и это звучит угрожающе.
Согласно
работе Клаудио Борио, главного экономиста Банка международных расчетов,
"финансовая эластичность" является характерной чертой мировой экономики
до Великой депрессии и экономики современной. Эластичность
подразумевает накопление дисбалансов на рынке капитала, когда денежные
потоки направляются в развивающиеся страны из-за слишком низких ставок в
странах развитых.
Потоки капитала на развивающиеся рынки
Обменный золотой стандарт, созданный в 1920 г., позволил США и
Великобритании выпускать облигации, которые использовались вместе с
золотом в обменных сделках между центральными банками. Такая ситуация
спровоцировала сильный рост иностранных кредитов.
США, например,
отправляли деньги на развивающиеся рынки в Латинской Америке и
Центральной Европе. Инвесторы в США пользовались более высокой отдачей
от инвестиций при, казалось бы, небольшом дополнительном риске, так как
возможность дефолта была низкой.
Тем не менее стандарты
кредитования стали слабеть, и американские инвесторы начали возвращать
деньги обратно, поскольку в 1928 г. ФРС повысила ставку. Деньги, среди
прочего, вкладывались в акции, которые, конечно, были на пороге
катастрофы.
Разворот потока капитала
Этот разворот потока капитала в сочетании с падением цен на сырьевые
товары дестабилизировал развивающиеся рынки к 1929 г., ставя
товаропроизводителей на грань банкротства.
В 1930 г. несколько стран Южной Америки девальвировали свои валюты и
объявили дефолт по долгу.
Кризис распространился на Австрию,
Германию и в конечном итоге на Великобританию, основного кредитора в
Центральной Европе. Великобритания в конце концов девальвировала свою
валюту, но в США ФРС фактически повысила ставки в конце 1931 г., чтобы
остановить отток золота.
Банковская паника, как в США, развернулась в "полную силу мировой депрессии".
Результатом
этих долговых проблем стал институт контроля за движением капитала.
Теперь капитал уже не перемещался между странами свободно, а мировая
торговля замедлилась из-за введения тарифов, иностранные долги не были
погашены. Это цена глобализации.
Сходство с 1930-ми гг.
Теперь, как и в 30-е гг., мировая экономика растягивается. Режим низкой
процентной ставки в развитых странах мира способствовал кредитованию
развивающихся рынков. Кроме того, банковские системы Китая и Европы
обременены безнадежными долгами.
В прошлом году развивающиеся
рынки испытали первый отток капитала почти за 30 лет, и этот процесс
продолжается, в то время как цены на сырьевые товары продолжают падение.
Протекционизм в ЕС и США также усиливается, достаточно вспомнить
введение тарифов на сталь из Китая. Кроме того, растут антиэмиграционные
настроения.
Хотя дополнительные ограничения, связанные с золотым
стандартом, сейчас не существуют, привязка юаня к доллару является
неустойчивой.
Эластичность и накопление дисбалансов могут сделать
восстановление баланса очень сложным. Поэтому, что касается
денежно-кредитной политики, необходимо бороться с этими дисбалансами,
даже если сейчас инфляция останется низкой. Пусть лучше она будет низкой
и стабильной, чем мы увидим новую Великую депрессию. Источник: vestifinance.ru.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
