Невозможность кредитования на международных рынках капитала в ближайшее время станет самой острой проблемой для российских компаний. До конца 2015 года наши предприятия должны выплатить внешним кредиторам около сотни миллиардов долларов. При этом традиционные механизмы рефинансирования больше не работают, поскольку новое кредитование на западных рынках стало практически невозможным. Не оправдалась пока и надежда на азиатские рынки капитала. Не стоит ждать особой помощи и от государства, которому валюта потребуется для поддержания рубля в условиях массового оттока капитала из страны. Сейчас внешний долг РФ превышает 700 млрд долл., а золотовалютные резервы страны составляют менее 460 млрд долл.
Западные аналитики отмечают, что проблемы с кредитованием возникают даже у организаций, которые не подпали под санкционные ограничения. «Пока действуют санкции против РФ, привлечение зарубежных кредитов будет минимальным», – цитирует агентство Bloomberg эксперта британского института международных отношений Chatham House Филипа Хэнсона. По его словам, иностранные кредиторы предпочитают не рисковать и обходить российских заемщиков стороной.
«За последние шесть недель не было размещено ни одного выпуска евробондов. Долго это не может продолжаться, – сказал Telergaph источник в банковской сфере России. – Компаниям надо рефинансировать 10 млрд долл. в ближайший месяц, а ничего не происходит. Рынок относится к этому на удивление спокойно и не видит опасности. Главная уязвимость России – рынок капитала».
По данным Bloomberg, объем предоставленных российским заемщикам синдицированных кредитов упал в третьем квартале 2014 года на 53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 2,68 млрд долл. – и достиг минимума за последние пять лет. В сентябре был привлечен лишь один иностранный кредит на сумму в 250 млн долл. Ранее санкции США и Евросоюза помешали ВТБ – второму по капитализации российскому банку – привлечь синдицированный кредит на 1,5 млрд долл., напоминает агентство Bloomberg.
Российские экономисты подтверждают: РФ в санкционном противостоянии находится явно не в выигрышной позиции. Во-первых, она является для Евросоюза и США гораздо менее значимым торговым партнером, чем они для РФ, отмечает директор Центра исследований международной торговли РАНХиГС Александр Кнобель. Во-вторых, доступный России санкционный инструментарий более узок. «Например, у нас нет возможности запретить европейским и американским компаниям кредитоваться в российских банках, поскольку их это не интересует», – говорит Кнобель. «Угроза санкций, сам процесс запуска этих процедур, создает неопределенность, которая на рынок влияет гораздо больше, чем формальные запреты. Как следствие, стоимость заимствования капитала для российской экономики увеличивается как внутри страны, так и за ее пределами», – отмечает эксперт.
«До марта этого года Россия являлась одной из ведущих стран по привлечению капитала на рынках еврооблигаций, IPO и других подобных рынках. В июне было несколько сделок, но они не являлись в полной мере рыночными. Потом иллюзии, а вместе с ними и сделки окончательно испарились: прошла вторая волна санкций», – констатирует руководитель Центра исследований экономической политики экономфака МГУ Олег Буклемишев. «Почему-то бытует мнение, что мы легко заменим западные деньги деньгами Сингапура, Гонконга, Китая, арабских стран. Но на самом деле многие компании уже месяцами безуспешно бегают по рынкам в поисках этой замены. Конечно, китайские деньги для российских компаний – не миф. Правда, выяснилось, что условия европейских инвесторов были более комфортными. Китайцы в обмен на деньги обычно просят хорошую часть в капитале компании, контроль, использование собственного оборудования, долю добываемых ресурсов и так далее. Я не уверен, что подобные сделки – в интересах России», – говорит Буклемишев.
Ситуация на внутреннем рынке капитала, по его словам, еще хуже. «Минфин России – лучший в стране заемщик – отменяет девятый аукцион подряд по размещению облигаций федерального займа. Если Минфин считает уровень ставок непосильным, то что говорить обо всех остальных заемщиках», – отмечает Буклемишев. По мнению эксперта, сегодня банковская система серьезно зависит от денег государства. «Конечный выбор Банка России окажется прост – либо придется выдавать беззалоговые или обеспеченные неликвидом кредиты, либо с этого рынка уходить, – говорит Буклемишев. Внешние рынки закрылись, пенсионные средства сжимаются, а Фонд национального благосостояния, похоже, уже расписан на части».
«Рынок банкиров теперь становится рынком покупателей, – согласен с коллегой гендиректор управляющей компании «Капиталъ» Вадим Сосков. – Если банки с госучастием на годовые депозиты дают ставку в 11% и выше, это означает, что у банков действительно большие проблемы с ликвидностью».
Добавим, что замглавы Внешэкономбанка Андрей Клепач нехватки длинных денег не видит. «Возможно, придется, как было во время кризиса 2008–2009 годов, рассматривать такие формы, как субординированные кредиты от ЦБ либо выкуп облигаций, которые могли бы выпускать коммерческие банки, с тем чтобы дать им длительный ресурс – и при этом важно, чтобы этот ресурс был дешевым», – полагает Клепач.
Российским заемщикам в условиях закрытия западных рынков капитала необходимо рефинансировать около 150–160 млрд долл. до конца 2015 года, сообщает Reuters. Правда, глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев считает эти цифры немного завышенными. «Эта цифра завышена, потому что включает внутренние расчеты. Чуть более половины – реальные цифры», – сказал Улюкаев. Напомним, что, по данным Центробанка, внешний долг России превышает 730 млрд долл. А все золотовалютные резервы – менее 460 млрд долл.
