"Labor Market Dynamics and Monetary Policy"
"За 5 лет после завершения Великой рецессии в экономике удалось восстановить значительное число рабочих мест, которые были потеряны в ходе наиболее заметного процесса потерь на рынке труда США со времен Великой депрессии. В ходе восстановления было создано больше рабочих мест, чем потеряно в рамках спада. Общее число рабочих мест в мае этого года превысило прежний максимум по занятости в США, показанный в январе 2008 г. В среднем ежемесячное количество новых рабочих мест в 2014 г. составляло 230 тыс., что выше показателя в 190 тыс., который наблюдался в два предыдущих года. За прошедший год уровень безработицы заметно сократился, причем довольно быстрыми темпами. Эти улучшения являются позитивным сигналом, однако при этом они также говорят о масштабах понесенного экономикой ущерба.
Целью монетарной политики ФРС является обеспечение максимальной занятости и ценовой стабильности. В этом плане очень важно оценить расстояние между текущими показателями и максимальным уровнем занятости. Оценки здесь могут быть осложнены текущими изменениями структуры рынка труда, а также вероятностью того, что рецессия могла повлечь за собой долговременные изменения в работе рынка труда.
Большую часть последних пяти лет перед комитетом по открытому рынку стояла довольно серьезная проблема в виде слабого состояния рынка труда и существенных рисков по снижению темпов инфляции к крайне низким уровням. В таких условиях необходимость экстраординарной поддержки со стороны монетарной политики, на мой взгляд, неоспорима. Однако, по мере того как экономические показатели приближаются к целевым уровням, основной акцент обсуждения в комитете по отрытому рынку смещается к другим вопросам. В частности, когда рынок труда сможет продемонстрировать показатели максимальной занятости, как быстро это произойдет и при каких условиях мы должны начать нормализацию монетарной политики?
На своем последнем заседании, основываясь на оценке ряда индикаторов рынка труда, члены комитета по открытому рынку сделали заявление о том, что "условия на рынке труда улучшились". Как я уже отмечала, эти улучшения произошли быстрее, чем ожидали в комитете. Однако при этом члены комитета также посчитали, что довольно существенная часть ресурсов рынка труда не используется. С учетом этой оценки, а также ожиданий того, что темпы инфляции постепенно сместятся ближе к долгосрочному целевому значению, в комитете вновь заявили о том, что "потребуется сохранение текущего уровня процентных ставок в течение длительного времени после завершения программы покупки активов, в особенности если темпы инфляции будут оставаться ниже долгосрочной цели в 2%".
Тем не менее, если улучшение ситуации на рынке труда продолжить идти опережающими темпами или в случае если инфляция начнет расти быстрее, чем ожидалось, что приведет к более быстрой конвергенции нашего двойного мандата: тогда повышение процентных ставок может произойти быстрее, чем сейчас ожидается в комитете, и дальнейшее повышение ставок также может пойти более быстрыми темпами. Если же состояние экономики будет более слабым и рост показателей занятости и инфляции будет более медленным, чем мы ожидаем, в этом случае монетарная политика будет более мягкой, чем мы ожидаем сегодня".
