Игры со ставкой бессмысленны и опасны

16 лет назад экзотические валюты "Ози" и "Киви" - австралийский и новозеландский доллары - стали жертвами распродажи и девальвации, почти как рубль и песо сегодня. Новозеландский центробанк решил защитить свой "Киви", подняв ставки. И проиграл: страна быстро скатилась в рецессию

Копенгаген. 2 февраля. FINMARKET.RU - "Не важно, насколько непохожим на предыдущие вам кажется нынешнее финансовое безумие. Опыт других стран и примеры из истории обязательно докажут, что нечто подобное где-то когда-то уже случалось". С этой простой идеи начинается одна из самых известных книг о финансовых кризисах "Теперь все по-другому: восемь веков недальновидности" Кеннета Рогоффа и Кармен Рейнхарт из Гарварда. Нынешняя эпидемия девальваций, захлестнувшая развивающиеся страны, подтверждает правоту Рогоффа и Рейнхарт. Старший аналитик по развивающимся рынкам Danske Bank Ларс Кристенсен доказываетэто на примере судьбы "Ози" и "Киви" - австралийского и новозеландского долларов, ставших жертвой разрушительного финансового кризиса 1997-98 годов. Защитник "Ози" - Резервный банк Австралии - не стал паниковать и сохранил привычный уровень ставок и гибкое курсообразование. Опекун "Киви" - Резервный банк Новой Зеландии повел себя, как турецкий и индийский регуляторы: поднял ставки. 10 лет назад валюты тоже падали

• В 1997-1998 годах на валютных рынках происходила грандиозная распродажа, почти как сейчас. Кризис в Азии и дефолт в России, буквально, обрушили рынки.
• Распродала коснулась австралийского и новозеландского долларов - Aussie и Kiwi. Экономики этих стран тесно связаны с азиатскими рынками, и их беда просто не могла обойти "Ози" и "Киви" стороной. В 1997-1998 годах они ослабли на 25-30%.

Время повышать ставки?

• Девальвация Aussie и Kiwi привела к росту инфляционных ожиданий. Резервный банк Новой Зеландии опасался, что рост цен на импортные товары разгонит инфляцию.
• Банк Австралии беспокоило, как на экономике скажется шок от стремительного падения экспорта.
• Банки видели перед собой совершенно разные риски и поэтому по-разному реагировали на девальвацию.
• В 1997 году ЦБ Новой Зеландии повысил ставки. Резервный банк Австралии не стал менять денежную политику.
• Результат был парадоксальным. Политика обоих регуляторов никак не отразилась на динамике курсов валют: "Киви" реагировал на внешние шоки точно так же, как "Ози".

Рост ставок загнал Новую Зеландию в рецессию

• С точки зрения динамики инфляции разницы между двумя странами не было, а вот с точки зрения экономического роста они показали совершенно разные результаты.
• Центральный банк Новой Зеландии, поднявший ставки, загнал экономику страны в рецессию. Регулятор, разумеется, заявил, что во всем виноват внешний шок, но, сравнивая ситуацию в Австралии и Новой Зеландии, можно с уверенностью заключить, что проблемы последней были связаны с ошибкой центрального банка.
• Банк Австралии, в свою очередь, не поддался панике и не изменил денежную политику. Это помогло стране избежать рецессии.
• Центральный банк любой страны управляет расходами и совокупным спросом в экономике. Любой шок, будь-то со шок стороны экспорта или шок из-за сокращения бюждетных расходов, с помощью денежной политики можно компенсировать или, наоборот, усугубить .

Спокойствие, только спокойствие

• Таким образом, урок, который сегодняшние жертвы девальвации должны выучить, заключается в следующем: повышение ставок ради укрепления валюты губительно для экономики.
• Подняв на этой неделе ставки, турецкий центральный банк пошел гораздо дальше Новой Зеландии. Теперь можно ожидать, что его политика загонит страну в рецессию.
• Регуляторам из развивающихся стран сегодня надо беспокоиться не о состоянии их валют, а о состоянии их экономик.
• Единственный способ избежать импорта рецессии - сохранить здравый смысл и не поддаваться панике, как это и сделал Банк Австралии в 1997-1998 годах.