Финансовые пузыри будут надуваться, затем будет следовать очередной кризис и обвал валют – и так до бесконечности. Мир обречён ходить по этому замкнутому кругу – такие фаталистические настроения царили среди руководителей мировых центральных банков на ежегодной конференции Федерального резервного банка Канзаса, проходившей на прошлой неделе.
Несмотря на успехи нетрадиционной денежной политики и существенные изменения в области финансового регулирования, мы по-прежнему не знаем, как бороться с дисбалансами, то и дело возникающими в глобальной экономике.
И чем дальше, тем хуже. После обвала в 1971 году Бреттон-Вудской системы фиксированных курсов валют, мир смирился с особенностями международной финансовой системы, в соответствии с которыми невозможно одновременно иметь свободное движение капитала, фиксированные курсы валют и независимую денежную политику. Большинство стран сделало выбор в пользу свободного движения капитала, введя регулирования финансовой системы и плавающие курсы валют.
Однако профессор Лондонской бизнес-школы Хелен Рэй в своём исследовании поставила под сомнение и этот выбор. В своей работе она утверждает, что в условиях глобального цикла денежных потоков, который существует как результат денежной политики ФРС США, даже плавающие курсы валют не гарантируют стране контроль над собственным будущим. На самом деле выбор таков: либо ты ограничиваешь движение капитала, либо позволяешь ФРС управлять твое экономикой.
Поразительно, что, выслушав столь мрачный доклад, собравшиеся на конференции лишь пожали плечами как бы в знак согласия – и это в то время, когда капитал уходит с развивающихся рынков и тянет за собой курсы валют (пока ФРС раздумывает над тем, чтобы сократить объёмы выкупа активов с сегодняшних 85 миллиардов рублей в месяц). Для развивающихся стран с высокой инфляцией и процентными ставками это не сулит ничего хорошего, ну а уж тем странам, которые совсем расслабились в условиях притока капитала, таким как Индия и Индонезия, стоит готовиться к самому пессимистическому сценарию.
Если говорить о том, может ли отдельно взятая страна справиться с последствиями притока и оттока капитала, то, по мнению профессора Рэй, не стоит ожидать, что ФРС начнёт проводить денежную политику, учитывая интересы других стран – это было бы просто незаконно. Её рекомендации – это целевой контроль капитала, строгое регулирование банковской системы и внутренняя политика, которая поможет остудить пыл кредитных бумов.
Но на практике подобные меры потребуют от каждой страны жёсткой дисциплины. Это как если бы для того, чтобы побороть обычную простуду, мы должны были бы заставить каждого жителя планеты мыть руки ежечасно и сидеть дома.
Одним из главных недостатков международной финансовой системы является отсутствие механизма, который бы заставлял страны с положительным балансом текущих операций уменьшать этот баланс. А потому огромные перекосы, например, как в Китае, который обрушил поток капитала на США и помог, тем самым, развитию финансового кризиса, продолжают существовать.
Создать такой механизм невозможно, когда в качестве резервной валюты международная система использует национальную валюту одной из стран – доллар США. Печатать доллары может только ФРС. А в кризис их всегда не хватает, и будет не хватать ещё больше по мере того, как мировая экономика растёт относительно экономики Штатов. И пусть вас не смущает, что развивающиеся рынки сейчас, наоборот, имеют переизбыток доллара.
Но выход есть. Это решение предложил ещё Мейнард Кейнс в 1930-х годах: международный резервный актив, правила по установлению стоимости национальных валют по отношению к такому актив и штрафы для тех стран, которые поддерживают положительный баланс на счёте своих текущих операций – таков его рецепт. После финансового кризиса многие предлагали подобные решения – ООН, экономист Джозеф Стиглиц и даже управляющий китайского центробанка. Но дальше слов дело не пошло.
В Конгрессе США до сих пор пылиться проект, предусматривающий увеличение объёма ресурсов МВФ, а также предоставление большего количества голосов развивающимся странам, которые бы благодаря этому смогли полагаться на помощь МВФ при необходимости. А ведь это лишь минимально необходимые меры.
На фоне кризиса и рецессии ситуация более-менее уравновесилась, но лишь на время. Китаю, например, уже не нужно вносить корректировки, чтобы уменьшить своё положительное сальдо. Финансовый кризис также преподал США урок, о том, какими последствиями может обернуться печатание мировой резервной валюты. А развивающиеся рынки снова вспомнили, почему не стоит перенимать денежную политику США. Конечно, изменения, как правило, происходят постепенно, но начинать что-то делать нужно уже сейчас.
Источник: mixednews.ru.
Рейтинг публикации:
|
