Близится к завершению 2012 год, большинство из потенциально интересных дивидендных компаний уже отчитались по итогам работы за 9 месяцев, что позволяет нам оценить возможные дивидендные выплаты по итогам года. Текущий год нельзя назвать успешным для компаний, так как замедление роста мировой экономики, наличие неразрешенных долговых проблем в развитых странах привели к снижению спроса и цен на продукцию (сырьевой сектор), что негативно отразилось на финансовых показателях этих компаний. Однако, ухудшение ситуации в мировой экономике, по нашему мнению, в значительной степени уже учтено в стоимости акций компаний.
Мы обновили нашу выборку дивидендных бумаг, включив в нее ряд бумаг из первого и более "глубоких" эшелонов. Помимо компаний, имеющих закрепленный уставом или дивидендной политикой фиксированный размер дивиденда или процент чистой прибыли, направляемой на дивиденды, мы также включили в выборку компании с высокими историческими дивидендными выплатами, которые не регламентированы уставом или дивидендной политикой. Как и прежде, мы учитываем только ожидаемые годовые дивидендные выплаты по итогам 2012 года (без учета промежуточных дивидендов). В результате анализа нами были отобраны 13 компаний, которые, возможно, выплатят хорошие дивиденды по итогам работы за 2012 год.
Критерии отбора компаний были следующие:
Для "голубых фишек" (Blue chips) ожидаемая дивидендная доходность должна составлять не менее 2% к текущей рыночной цене, в то время как акции "второго эшелона" должны приносить доходность не менее 5% к текущей рыночной цене.
Прогнозирование дивидендов по итогам 2012 года строилось на основе отчетности РСБУ по итогам 9 месяцев и в соответствии с нормами выплат, определенных в Уставе и/или в Дивидендной политике компаний. Для акций, у которых размер дивиденда не определен рамками Устава и Дивидендной политикой, мы опирались на исторические выплаты компании.
Поскольку даты "отсечки" годовых дивидендов за 2012 год пока неизвестны, в качестве ориентира мы приводим дату закрытия реестра по годовым дивидендам в 2011 году.
Дивидендные идеи 2012 года
Голубые фишки. Среди голубых фишек можно выделить обыкновенные акции "Газпрома", ВТБ, "Лукойла", "Сбербанка" и привилегированные акции "Сбербанка", "Сургутнефтегаза". Наиболее существенные дивиденды, по нашему мнению, может выплатить "Сургутнефтегаз" - по итогам 2012 года размер дивиденда может составить 1,46 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность при текущем уровне цен около 7,8%.
ВТБ. Дивидендная политика ВТБ предусматривает выплату дивидендов в размере 10-20% чистой прибыли по МСФО, однако мы полагаем, что по 2012 году банк направит около 15% чистой прибыли. Также существует риск, при котором в случае реализации программы SPO путем размещения допэмиссии (предполагаемый объем эмиссии составит до 3 млрд долларов) до момента распределения дивидендов за 2012 год уменьшит фактический размер дивиденда на акцию. Исходя из текущего количества и цены акции ВТБ, а также прогнозов чистой прибыли по МСФО, по нашим оценкам, дивидендная доходность составляет около 2,4%.
"Башнефть".В рамках принятой дивидендной политики, регламентирующей выплату по привилегированным акциям в размере не менее 10% от чистой прибыли Общества, принадлежащей акционерам материнской компании за истекший финансовый период по МСФО, и исходя из консенсус-прогноза чистой прибыли Bloomberg по 2012 году (47,6 млрд руб.), размер дивиденда может составить не менее 20,93 руб. на акцию. Однако, исходя из практики предыдущих лет, дивидендные выплаты могут превысить минимальную планку и составить около 40% чистой прибыли "Башнефти" по МСФО (как это было в 2011 году). Поэтому и по итогам 2012 года фактический размер дивиденда может превысить рассчитанный нами размер дивиденда и составить 83,72 рублей (если будет применена практика выплат прошлого года).
Банк "Санкт-Петербург". Наибольший интерес среди дивидендных бумаг представляют привилегированные акции типа А Банка "Санкт-Петербург". В рамках Устава банк обязуется выплачивать по этому типу акций фиксированный дивиденд в размере 13,5% от цены размещения акций ($3,1) в рублевом эквиваленте. Однако в 2012 году у банка значительно ухудшились финансовые результаты, что ставит под вопрос начисление дивидендов. Кроме того, по данному типу акций в мае 2013 года наступает конвертация привилегированных акций типа А в обыкновенные акции с коэффициентом 1:1 (данное условие было ранее оговорено при эмиссии данного типа бумаг). Следовательно, если решение по начислению и дате закрытия реестра не будут определены на момент конвертации акций, то в данном случае владельцы привилегированных акций могут остаться без дивидендов. В любом случае, окончательное решение по данному вопросу будет приниматься советом директоров и общим собранием акционеров.
"Нижнекамскнефтехим". За 9 месяцев 2012 года чистая прибыль компании составила 14,9 млрд рублей, таким образом, рост данного показателя год к году составил около 33,7%. Документы компании предусматривают выплату дивидендов по привилегированным акциям в размере не менее 13,1 млн рублей, распределенного на количество привилегированных акций, однако, учитывая историческую практику выплат дивидендов, компания не раз осуществляла выплату дивидендов выше минимально оговоренного размера, который по историческим данным как правило соответствовал размеру дивиденда по обыкновенной акции. Таким образом, мы ожидаем, что в текущем году компания может выплатить около 1,63 руб. на акцию в виде дивидендов по обоим типам акций. Окончательное же решение о выплате и размере дивидендов будет определяться советом директоров и годовым собранием акционеров.
Обзор полностью
