Сегодня в блогах: Леонид Пайдиев, Сергей Журавлев, Данил Липовой, Николай Кащеев, Иван Миронов, Алексей Богдановский. Марк Грант, Билл Баклер.
// Ведущие рубрики «Обзор блогов» - Дмитрий Балковский, Елена Бродская, Bankir.Ru
 Леонид Пайдиев:
О структурной политике
Я был на этом мероприятии, организованном ТПП. Были дела. Особо не прислушивался. А теперь прокрутил в голове, перечитал: только огорчение и фантомные боли. Вопросы структурной политики и стимулирование НТП были моей темой, когда занимался наукой, пытался проводить в жизнь в бытность чиновником Минэкономики.
Задача любого государства – обеспечить в своей стране высокооплачиваемые рабочие места. Высокие переделы, производство сложной техники, рентосоздающие отрасли, сами собой от сырости, в высококонкурентной среде глобальных рынков, при активной поддержке конкурентов своими государствами и национальными финансовыми системами, – не возникнут.
На прошедших выборах победили сторонники того, что Россия должна поставлять за рубеж газ, сырую нефть и круглый лес. В бюджете денег на структурную политику стало ещё меньше (хотя их и так не было), конкуренция стала ещё жёстче. Органов и структур, которые могли бы разрабатывать и проводить такую политику, у государства нет, и создавать их не будут. Банковская система на такие задачи не заточена, она обслуживает вывоз капитала.
Мнение Китая о РФ и о её перспективах.
 Сергей Журавлев:
В экономике России нет ни спада, ни даже замедления темпов роста
Росстат подтвердил свою предварительную оценку прироста ВВП страны – 4,9% в первом квартале 2012 года по отношению к аналогичному периоду прошлого года (yoy). Однако искушенный в вопросах статистики читатель давно уже в курсе, что в таком формате показатель динамики малоинформативен. Поскольку представляет собой усредненный показатель роста за четыре последних квартала, и «свежие» сдвиги в динамике на три четверти маскируются результатами трех предыдущих кварталов. К тому же в 2012 присутствует календарный фактор – он високосный.
Перевод в формат saar (к предыдущему кварталу с сезонно-календарным выравниванием), по моим прикидкам, оставляет прирост ВВП в первом квартале положительным, хотя и небольшим – 0.33% годовых без сглаживания, и 1,51% с учетом сглаживания, отчасти подавляющего эффект «краевой точки». (Забавно, что сам Росстат на графике приводит линию сезонно скорректированного ВВП, которую можно интерпретировать как сохранение роста, хотя в цифрах сезонно скорректированной динамики у него наблюдается спад ВВП в начале 2012 года, и вообще некоторый кавардак в динамике последних полутора лет, вероятно – это ошибки счета.)
Такие низкие темпы saar при приросте yoy 4,9% как раз и объясняются календарным фактором. Элиминирование 29 февраля превращает эти 4,9% прироста в 3,7–3,8%, что заметно ниже аналогичных показателей для предыдущих двух кварталов (5,0 и 4,8% соответственно). Насколько корректно выбрасывание этого лишнего дня с содержательной точки зрения, сказать сложно. Но формально – получается вот так.
К этому еще можно добавить, что низкий темп saar первого квартала в значительной мере связан с «высокой базой» четвертого квартала прошлого года, получившейся из-за хорошего урожая. ВВП без учета села вырос на 2,5–3,4% saar (в зависимости от отсутствия или наличия сглаживания). То есть в экономике России сохраняется явно не нулевой рост, и наблюдавшиеся в январе-марте его темпы в целом не выпадают из общего ряда динамики ВВП, сложившихся после окончания периода послекризисного восстановления. В частности, темпы прироста ВВП в первой половине прошлого года были примерно на том же уровне, см. график. (Еще добавлю данные по вкладу отдельных видов деятельности в итоговый показатель.)
Вот они. Помимо упомянутого уже отрицательного вклада в нее сельского хозяйства (а оно, из-за сезонного падения продукции отрасли в зимние месяцы в разы вряд ли может рассматриваться, как проявление какой-то негативной тенденции), замедляющее влияние на роста ВВП оказали сокращение вклада торговли, чистых налогов на продукты и небольшое сокращение объема строительных работ. Одновременно увеличился вклад в прирост ВВП обрабатывающей промышленности и финансовой деятельности. Два этих сектора и стали главными драйверами роста ВВП России в первом квартале, дав в сумме его 2%-ный (в годовом выражении) прирост. Примерно по 1% каждый.
Данил Липовой:
Я б сказку сделал былью...
Увы, на работе адский загруз, на блог совсем нет времени, так что пунктиром. Опубликован свежий отчет BP по нефтянке, для начала пара графиков оттуда. Первый я бы назвал «нефть качали-качали, да не выкачали»:
Второй совсем не поэтичный, а какой-то прозаично-угрюмый:
Это Северная Дакота продолжает жечь сланцем:
А тем временем, Карабас-барабас, как и положено сказочному персонажу, бодрится («никакого застоя в российской экономике не было, нет и не ожидается»), тогда как Ваш покорный буратина с легким недоумением видит, что докризисный пик 2008 года мы уже четвертый год все никак не можем взять:
А так застоя нет, и даже не понятно, с чего бы это его ожидать? Нефть необычайно дешева, сланцевые технологии оказались мифом, бюджет как никогда крепок. «Улыбаемся и машем, парни, улыбаемся и машем» (с)
 Николай Кащеев, начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России:
Вопрос, не лишенный желчи
Давно задаюсь вопросом... А вот если рейтинговое агентство Y опускает рейтинг страны Х на 3,4,5 пунктов за одну ночь, может быть, и само агентство должно себе собственный рейтинг опустить на столько же?
Ибо что, экономика Х вот так взяла, и ухудшилась за ночь? Пришло агентство Y, исследовавшее страну Х много лет подряд, утром на работу и – опаньки! А там уже всего-навсего лужица крови, кучка костей и прогноз «негативный». Так это бывает нешто?
 Иван Миронов:
Легализация индивидуальности
Прошедшие праздники в очередной раз предоставили повод для размышлений, но не какими-то событиями во время или тем более последствиями, а банальной необходимостью два раза переключать свой будильник: первый раз – чтобы проснуться в субботу, а второй – чтобы не просыпаться в понедельник и вторник. Удивительно, как такая простая потребность увела меня в дебри размышлений, но вывела в итоге на достаточно интересные выводы. Итак…
Что такое в данном случае будильник – это пример работающей без сбоев системы, которая каждый 5 дней звонит, после чего 2 дня молчит. Работает идеально, но требует регулярного «ручного» вмешательства, чтобы менять принцип работы в отдельные дни - праздники. Процедура не сложная, буквально минутная, единственное что требуется – не забыть. Когда праздников в году всего два-три – ты даже не обращаешь на это внимание, но когда их становится больше (как и любых других поводов поспать подольше или проснуться пораньше) – это начинает напрягать. Более того, когда данное уже рутинное действие становится регулярным – возрастает вероятность ошибки (например, забываешь переключить). Аналогия с действующими процессами в банках появились сами собой.
Существует система, которая идеально работает в конкретных условиях. Однако наступают моменты, когда системе приходится подстраиваться под определенные события: будь это клиент, который попросил вместо одного экземпляра договора сразу три, либо отчет, в котором вдруг появился новый столбец, который сбивает все настроенные диаграммы. Раз за разом эти нестандартные действия выполняются вручную и не вызывают особых проблем и издержек. Причем они становятся настолько привычными, что «вливаются» в систему. С каждым разом этой «ручной» работы становится все больше, процессы почему-то замедляются, объемы бизнеса перестают расти. И никто не может понять в чем причина, ведь система-то вот она – вроде как жива, и вроде как даже модернизирована за счет новых вливаний. А по факту то выясняется, что уже 50% из ранее полностью автоматизированной системы состоит из ручного труда.
Вот и приходится возвращаться к первоисточнику – «к самому первому празднику, из-за которого мне пришлось вручную переключать будильник». Ведь если бы я еще тогда не стал мириться вроде как с мелочью, но именно той, с которой начал лепиться «снежный ком». Может быть, именно тогда мне следовало потратить чуть больше времени (которое по факту окупилось бы через 5–6 праздников по совокупности времени, которое я тратил на ручной перевод) и написать простую программу для автоматического определения будильником праздничных дат. Соответственно, решай таким образом каждую проблему, я бы имел действительно модернизированную систему, которая бы не развалилась и не потребовала бы замены в один прекрасный момент.
Можно взять исторический пример, который является подтверждением того, что основой прогресса всегда служит не чье-то желание улучшить мир, а чье то желание облегчить свое существование, сделать что-то, что позволит тебе самому после этого «не делать ничего» (либо добиваться всего с минимумом усилий). Ведь были раньше счёты, которые отлично выполняли свою функцию, но кто-то же изобрел калькулятор. И был это скорее всего как раз тот, кому было лень учиться считать на счетах :) В итоге чье то индивидуальное желание стало общепринятым явлением.
Есть еще пример с влиянием индивидуальности в клиентском обслуживании. Представьте, что клиент обслуживается в нескольких банках, и один ни с того ни с сего начал поздравлять клиента с днем рождения. Сам банк от этого не получит формальной выгоды, но у клиента сразу появится обида на остальных, которые не поздравили (клиент никак иначе себя не оценивает, кроме как человека, которого в этот день, раз уж поздравил один «партнер», должны поздравить и другие). Владелец информацией (в данном случае о дате рождения) становится де-факто обязанным фигуранту информации (клиенту). В итоге все банки начинают ломать голову над тем, как же в их ровную систему встроить такую простою процедуру, как один телефонный звонок (а учитывая, что я знаю, как сейчас выглядят в основной массе все банковские системы – они не приспособлены для модернизации «на лету», для кого-то внедрение этой «мелочи» будет приравнено к обновлению системы целиком). К примеру, конечно, можно и придраться за надуманностью, но уж больно он интересен с точки зрения: а) простоты (для реализации по одному клиенту нужны элементарные действия); б) масштабности (это относится к каждому без исключения клиенту); в) неприспособленности системы (95%, а то и 99% нынешних систем не позволяют внедрить это «на лету»).
Вот вам и вопрос – а можно ли поставить индивидуальность «на поток»? Ведь день рождения – это банальный пример, самый элементарный. А есть еще более интересные с маркетинговой точки зрения задачи, например: лежит у клиента на вкладе 500 тыс. рублей (накопилось), и мы знаем, что у него нет автомобиля (в анкете указал при открытии вклада) – клиент вправе ожидать, что банк позвонит ему и предложит автокредит на недостающую сумму. Или пришел клиент брать справку о состоянии счета для поездки заграницу, а банк тут же делает ему льготные курсы по обмену валюты. Можно сказать, что сейчас это никто не делает, но когда начнет хоть один – придется делать всем. А вот какой ценой – это проблема уже сегодняшних дней.
Очередной пример. Создавая базу клиентов для нового проекта, я изначально делал ее открытой, чтобы можно было добавлять туда любой «индивидуальный» функционал. В итоге добавление функции мониторинга и уведомления о днях рождения клиентов у меня заняло ни много, ни мало, а всего 3 (три) строчки кода. Почему я говорил о 99% систем, которые не смогут это сделать, несмотря на то, что это так просто? Дело в том, что текущие системы малоадаптивны. По многим причинам: где-то разработчики сознательно делали систему закрытой, где-то система перекочевала вслед за топ-сотрудниками из одного банка в другой (а непосредственных исполнителей, способных модернизировать систему, взять с собой забыли). Еще больше систем, которые создавались под конкретные нужды, в итоге этих систем становилось настолько много, что даже самая простая задача стала требовать «уникальных» навыков для реализации :)
Почему сейчас ничего не делается для исправления ситуации – да потому что «попытки и старания не оплачиваются». А любая автоматизация ручного труда – это процесс разработки, тестирования и отладки, которые не несут никакого результата. Любой сотрудник, даже если он знает, как улучшить процесс, чтобы перестать в будущем делать его «на коленке», стоит перед выбором: либо потратить рабочее время на действия, которые не то что не принесут результата, а ты даже объяснить не сможешь, зачем ты это делал (точнее, твои объяснения не поймут), либо по старинке «плакать, колоться, но продолжать есть кактус». Во многих компаниях даже в инструкциях прописано черным по белому: «Cтарания и попытки не оплачиваются. Точка». А пока объяснишь, что отсутствие результата – это даже лучше, так как ты, по крайней мере, выявил целый пласт потенциальных действий, которые в будущем нет смысла выполнять, за это время на твое место найдут более исполнительного и менее мечтательного :) Хотя руководство, с другой стороны, тоже можно понять – как определить где были попытки, а где видимость попыток?
Хоть я и не люблю заграничный опыт, но в этот раз ничего лучше сам не придумаю – нужно «легализовать право на индивидуальность и инициативу». Будь то 10% времени, которое сотрудники тратят на собственные проекты, будь то гранты на разработку новых продуктов – всё человечней, чем загонять сотрудника в рамки системы и душить в нем чисто человеческое желание проявлять индивидуальность…
 Алексей Богдановский, специальный корреспондент РИА «Новости» в Афинах:
Как работают греки
Мне на одном мероприятии в Афинах высказали претензию: «Мне не нравится, что ты пишешь (в блоге). Ты пишешь, что греки лентяи и не хотят работать». Я, честно говоря, не помню, чтобы писал подобное хоть где-нибудь. Напротив, меня ежедневно обвиняют в том, что я потакаю лентяям-грекам и поддерживаю бесконечное выделение им бесплатной помощи (на самом деле это не помощь, а почти целиком средства, которые в обход Греции перекачиваются из кармана европейских налогоплательщиков в карманы банков).
Раз уж мы заговорили о труде и о том, кто как работает. В Греции закрепленная законом 35-часовая рабочая неделя. В государственных учреждениях ее, кажется, продлили почти до 40 часов. При этом значительная часть населения занята в семейных фирмах, где ты сам себе раб и работаешь от зари и до зари. В Греции все знают назубок данные ОЭСР, согласно которым, греки работают больше немцев в 1,5 раза – 2100 часов в год против 1400, да и больше практически всего мира тоже. ОЭСР не объясняет, как так получилось. Но даже если бы греки работали 3, 4, 5 тысяч часов в год, это не очень-то помогает. Производительность труда низкая. Если вскапывать поле лопатой, а не трактором, труда уйдет гораздо больше, но эффективность будет куда ниже...
 Spydell:
Европейский кризис? :)
Удивительно, но неужели инвестиционное сообщество до сих пор, по прошествии, как минимум двух лет не осознало, что европейский кризис является противостоянием двух элит – европейской и американской за власть над монетарной системой и ресурсами.
Как в условиях дикой природы, когда два льва сражаются за одну единственную добычу в условиях ограниченных ресурсов. Когда ресурсов на всех не хватает, то побеждает сильнейший, иначе просто быть не может. Неужели кто-то считает, что открытое и агрессивное гнобление Испании в последние трм месяца возникло спонтанно? К сожалению, многие не вдаются в подробности, поэтому нарушаются причинно-следственные связи, с полным отсутствием понимания происходящих процессов.
Почему испанские банки начали сыпаться один за другим? Есть четыре основные причины.
1. Испанские банки имели обширные инвестиционные позиции в ценных бумагах испанских финансовых рынков (фондовые, долговые, корпоративные). Как правило, эти ценные бумаги выступали залогом под какие либо обязательства. Когда испанский рынок начал сжиматься вследствие массового оттока капитала, то цены обвалились, тем самым многие банки налетают не только на убытки по позициям, но и на маржин-коллы. Физически нет обеспечения, что провоцирует еще большее сжатие системы. Каскадное обрушение.
2. Крупнокалиберная истерика в СМИ провоцирует население на изъятие денег с вкладов испанских банков, что очень сильно ударяет по банкам в условиях дефицита ликвидности.
3. Омерзительное состояние банковской системы приводит к тому, что фондироваться на открытом рынке практически невозможно на приемлемых условиях, так как мало кто желает иметь с ними дело, особенно в столь тяжелых условиях.
4. Испанские банки участвовали в надувании ипотечного пузыря, а под залог от заемщиков им доставалась недвижимость, которая стремительно обесценится. Высокие просрочки по кредитам и падающие цены – это удар с двух фронтов.
Таким образом, пункты 1–2 являются внешними и управляемыми, то есть кризис в Испании во многом спровоцирован извне. Третий пункт – это автоматическое следствие из первых двух и лишь четвертый пункт преимущественно на вине Испании. Чтобы обвалить банковскую систему, нужно отрезать доступ к рынку капитала, начать массовое изъятие ликвидности со стороны иностранных кредиторов и сделать всбросы в СМИ, повышая нервозное состояние населения, тем самым провоцирую отток с депозитов. Здесь ни одна система не устоит.
Агрессивная атака на Испанию началась месяца четыре назад – примерно сразу, как только решили вопрос с Грецией. Так как Греция перестала играть роль отвлекающего механизма, то нужен был очередной слабый игрок на роль козла отпущения. Причина проста – финансовые ресурсы ограничены, крупнейшие страны пребывают в чудовищном бюджетном дефиците и подорванной экономической активности, резервов финансироваться нет. В принципе невозможно организовать тепличные условия для всех и каждого, когда имеют место быть объективные структурные дисбалансы в финансовой системе.
Испания по сравнению с другими развитыми странами ничем принципиально в худшую сторону не выделяется. То, что она хуже других в данный момент связанно с низким уровнем конкурентоспособности экономики и финансовой системой, что привело к оттоку капитала из страны. То есть Испания, как и ПИГС, нужны для того, чтобы более крупные страны продолжили свое функционирования, вытесняя слабых игроков.
Европейский кризис управляем извне и создан для выживания сильнейших. Как в примере со львами. Когда дичи много, то противостояния между особями нет, но когда дичь одна, то начинается драка. Сейчас происходит та самая драка за ресурсы. Если бы не было ПИГС, то их необходимо было придумать. ПИГСы позволяют успешно функционировать американской долговой машине.
Кстати, процедура гнобления Испании во многом схожа с операцией в Ливии. Тогда тоже массированный поток информационного бреда сбивал прицел на истинные цели операции (контроль и приватизации природных ресурсов Ливии транснациональными энергетическими корпорациями, установление ручного правительства и баз НАТО). Так и сейчас. Пока инвесторов и спекулянтов кормят очередной порцией страшилок из Европы, то нужные парни направляют финансовый поток в необходимое русло. Это большая игра, большая политика и большие деньги.
В их интересах сохранить целостность системы, но не стоит забывать, что любая акция массовой провокации несет в себе вполне конкретные цели. Не стоит быть легкой добычей в битве тяжеловесов.
И не стоит путать тупик экспансии кредитной парадигмы, пределы расширения мирового капитализма, структурные дисбалансы в финсистеме и ... кризис в Европе. Вам пытаются навесить лапшу на уши, неся пургу про европейский кризис. Проблемы гораздо шире и они более глобальные. Европа – лишь как инструмент в политической игре.
Марк Грант
Конец света в понедельник не наступит, извините
13 января 2010 года я впервые написал в моих комментариях о том, что Греция всплывает кверху пузом. В мае 2010 года Европе впервые понадобилось оказать ей финансовую помощь. Эта небольшая страна с долгами в $1,3 трлн. все это время привлекает внимание рынков. В воскресенье страна будет голосовать и я не ожидаю какого-то взрыва в краткосрочной перспективе кто бы ни победил на выборах. Новое греческое правительство попытается изменить условия и сроки предоставления финансовой помощи и мы увидим как далеко они готовы зайти. Греция будет ждать, не моргнет ли Германия, а затем будет найдено какое-то (неудачное) решение, так как Греция не сможет выплатить свои текущие долги даже если бы ей на помощь пришел Геркулес, не говоря уже о новых долгах, которые потребуются, чтобы держать страну на плаву. Если и произойдет «Большой Взрыв», то не в понедельник утром, так как это будет лишь началом криков и танцев вместе с Ирландией, Португалией и Испанией, которые потребуют таких же условий, и да – Испания встанет в очередь на раздачу супа вместе со своими банками уже очень скоро.
Наверное все это продолжается уже так долго или мы просто слышим «Волк, волк!» каждую неделю за последние несколько лет, что рынки уже не воспринимают новых криков о помощи. Воцарилась странная уверенность в том, что ничего не имеет значения и все будет хорошо. Вчерашний (14.06) рост на фондовых рынках, вызванный вливанием ликвидности от ЦБ, мог быть прогнозирован любым серьезным наблюдателем, тем не менее рынки росли так, как будто это было нечто экстраординарное, что явно показывает либо недостаток понимания рынком событий в реальном мире, либо появление утки в СМИ от какого-нибудь хедж-фонда, с которой все носятся как с писаной торбой. В любом случае не просыпайтесь в понедельник, думая, что Греция уже покинула Еврозону и вернулась к драхме. События будут развиваться по-другому.
В какой-то момент в следующие несколько недель будет произведен расчет того, сколько ЕС готов потратить на поддержку Греции и предотвращение ее дефолта. Если Греция выйдет из Еврозоны, то я думаю, что ее скорее вытолкнут, чем она покинет ее добровольно. Тем временем ситуация в Испании ухудшится, по мере того как проблемы ее банков и долги регионов загонят страну за ту грань, где она еще могла сама себе помочь. Помощь будет предоставляться по частям, и после подведения конечных итогов ее размер будет равняться $350-400 млрд. Европа не может этого позволить и меня не удивит, если одна из стран спонсоров заявит, что она в этом больше не участвует, и это пошлет Европу в штопор. В реальности в Греции и Испании уже начались набеги на банки, и хотя ни один ЦБ или политик об этом не говорит, но именно это там сейчас и происходит. Я не удивлюсь, если будут введены ограничения на движения капитала, а затем начнется новый раунда хаоса.
В конечном итоге суть в том, сколько немцы готовы заплатить за контроль над Европой. Подозреваю, что когда немецкий уровень жизни упадет из-за того, что они выплачивают долги всех остальных, настроение в Берлине станет куда более мрачным, так как расходы «на то, чтобы мечта сбылась» станут такими неподъемными, что гнев вырвется наружу. Французы и нации в беде призывают к достижению единого уровня жизни и я просто не могу представить себе, что Германия без содрогания возьмет на себя такие расходы. Из-за рецессии и европейской методологии расчета отношения долг/ВВП, а также из-за «комичных бухгалтерских правил» в их банках, снижения рейтингов продолжаются, как сегодня в Нидерландах, и вы сами видите растущие финансовые затруднения по всей Европе. ЕС тонет под собственным весом. Большие сомнения, во-первых, вызывает желание немцев и их партнеров платить, а, во-вторых, есть ли у них возможность платить без того, чтобы вся Европа получила рейтинг BBB+, если, по словам Канцлера Меркель, у нас будет «больше Европы».
Zerohedge
«Финансовая помощь» вызывает все больший интерес по всему миру
Поисковые результаты для финансового термина «bailout» (буквально«вычерпывание воды из тонущей лодки» или финансовая помощь находящимся в беде организациям или государствам) вызывает все больший интерес у пользователей всемирной сети, как показывает Insightsfor Search от Google.
Регионы, наиболее заинтересованные в вечном социализме:
- Ирландия
- Соединенные Штаты
- Сингапур
- Канада
- Великобритания
Похоже на правду:источник
Том Фитцпатрик: «Мы теперь увидим крайнюю турбулентность на глобальных рынках»
Том Фитцпатрик – ведущий аналитик Citibank, ветеран рынков с 28-летним стажем.
О текущем кризисе: «Ну, очевидно, что в прошлые выходные мы услышали заявление, означающее, что будет произведена санация Испании. Померетогокактекущаянеделяподходиткконцуулюдейпоявляетсянекотороеразочарование, когда они смотрят на структуру пакета помощи.
В конце концов это суверенная нация, чьи займы всех тревожат. Теперь Испания хочет занять еще больше денег для раздачи банкам. Это не европейское решение. Так что в воскресенье вечером и в понедельник утром царила эйфория, но теперь она рассеялась.
Мы только что получили сообщение о том, что рейтинговое агентство Moody’s снижает рейтинг Испании, поэтому фондовые рынки распродались к концу рабочего дня. Одновременно доходность испанских и итальянских облигаций начала расти вертикально и приближается к максимумам тренда…
На фондовых рынках произошел небольшой подъем, но за ним ничего не последовало. Так что когда мы смотрим на графики, у нас появляется ощущение, что это очередное событие из серии раздутых, но не эффективных европейских авантюр.
В общем, на что бы мы ни смотрели, все говорит, что ситуация в Европе ухудшится, прежде чем начнется улучшение. Если посмотреть на весь спектр фондовых графиков, облигационных и форекс графиков, все они говорят, что грядущий квартал будет очень турбулентным.
Это значит, что мы увидим еще более низкие доходности, более плоские кривые доходности, более низкие фондовые рынки и более сильный американский доллар. Мои ощущения говорят мне, что мы приближаемся к точке, в которой мы больше не увидим стабилизацию, базирующуюся на ложных обещаниях и их невыполнении.
Если Европа не предпримет каких-то решительных действий в данный момент, то ситуация вероятно ухудшится, а страх очень хорошо мотивирует. Думаю, что если сторонники центрального планирования побольше испугаются, они станут более ответственными в смысле своей реакции, но на данный момент они похоже не достаточно испуганы.
Так что как я и сказал, мы предполагаем, что мы еще увидим силу доллара. Инвесторы все еще сконцентрированы на событийном и заголовочном риске – один из которых, греческие выборы в эти выходные. Так что в данный момент мы наблюдаем проявление защитной реакции в предвкушении этого события.
В общем не произошло ничего, что изменило бы главный тренд. Все еще работает среднесрочный понижательный канал для евро, базирующийся на уровне около 118.70 для пары евро/доллар. Мы считаем, что опустимся в ближайшие недели и месяцы.
Мы верили и продолжаем верить, что пойдем ниже 120 (для евро) и все еще думаем, что можем даже оказаться около 110 или 115. Индекс доллара США на 57,6% состоит из евро и на более 75% европейских валют, так что если этот взгляд правильный, то нам стоит ожидать продолжения роста индекса доллара США».
О золоте: «Мы все еще придерживаемся того же взгляда на золото как с технической, так и с глобальной точки зрения. Думаю, что золото выдержало очень важное испытание в нижних $1,500-х. Оно все еще выглядит как треугольная консолидация, в которой у нас был недельный поворот на низах.
Мы все еще смотрим на ключевые уровни около $1,720, а затем на $1,790 для золотого прорыва. Это должно толкнуть золото к $2,015 и мы все еще считаем, что золото достигнет $2,400 в этой серии. Так что мы все еще считаем, что увидим куда более высокие уровни в этом году».
Переместится ли внимание глобальных инвесторов на проблемы в США после окончания европейского слива: «Это наше ощущение. Мы считаем, что мы, в конце концов, окажемся в точке, когда Европа будет готова использовать меры, которые по-настоящему будут сдерживать системную динамику этого кризиса.
Мы склонны верить, что как только это произойдет и думаем, что это может произойти раньше, чем мы думаем, возможно в третьем или четвертом квартале этого года, и когда системные угрозы уменьшатся, мы не удивимся, если внимание переключится на США».
Европейские проблемы и рынки остаются в центре внимания, добавляя силы доллару США, Фитцпатрик также указал на критический прорыв в долларе США относительно японской иены. См. очень важный 20-летний график этих двух валют:
Мнение Фитцпатрика по этому поводу: «Движение к новым минимумам тренда в ноябре 2011 года, за которым последовал импульсивное движение выше и прорыв долгосрочного сопротивления линии тренда напоминает то, что произошло в 1995 году после землетрясения в Кобе. Мы продолжаем ожидать более высоких уровней, через какое-то время и готовы утверждать, что текущая ситуация очень напоминает «перевернутую голову и плечи» с линией шеи на 83.82. Прорыв выше говорит о движении до 93. Промежуточное сопротивление находится на 87.38 (200-недельное скользящее среднее).
В общем и целом мы склонны верить, что рост будет вызван сочетанием силы доллара и негативной реакцией японских властей на усиление иены».
Это значит, что пока мы не увидим как внимание переходит на тревоги о США и серьезные проблемы, стоящие перед ними, тренд для доллара США останется повышательным.
Билл Баклер
«Время GIGO на Уолл-стрит»
GIGO (англ. GarbageIn, Garbage Out, «Мусор на входе — мусор на выходе») — принцип в информатике, означающий, что при неверных входящих данных будут получены неверные результаты, даже если сам по себе алгоритм правилен. Торговые департаменты на Уолл-стрит, в лондонском Сити и во всей глобальной финансовой системе уже очень давно и комфортно игнорируют GIGO.
Четыре года назад в 2008 году «компьютерные модели», заработавшие инвестиционным банкам огромные кучи денег, развернулись и разорвали их в куски в момент, когда мгновенно замерзла вся кредитная система. Программисты, установившие торговые платформы на компьютерах трейдеров, никогда ничего подобного не видели и потому не предприняли никаких мер предосторожности. Проблема тогда и сейчас заключается в том, что без электронных систем и их «моделей», большая часть методов современной рыночной торговли стала бы попросту невозможной. Подавляющее большинство сделок проводится с помощью компьютеров. Самый популярный из таких методов, «высокочастотная торговля», по-настоящему заработал лишь в конце 1999 года, как раз в момент достижения рыночного пика. Самые последние опросы показывают, что в США высокочастотные трейдеры представляют 2% всех финансовых трейдерских компаний, но генерируют 75% объема торгов. Все это ПОЛНОСТЬЮ зависит от компьютеров.
Вот вывод недавно завершенного американского исследования компьютерной торговли: «Финансовые рынки – это живая реальность, тогда как модель, несмотря на ее красоту, – лишь трюк. ... В будущем принятие модели за реальность приведет к катастрофе, которую породит идея о том, что люди подчиняются математическим правилам». Власть предержащие полностью принимают эту катастрофическую идею и это выходит далеко за рамки финансовых рынков. Но в таком сокращенном контексте люди во всем мире уже отказываются от нее. Уолл-стрит и ее глобальные контрагенты также пытаются это сделать, но их проблема заключается в том, что у них нет для нее никакой замены. «Вера» в то, что людьми можно управлять, заставив их подчиняться любым произвольным правилам, - это последний оплот наших правителей. Она идет на убыль на финансовых рынках и во всех остальных сферах и последствия этого не может предсказать никакая компьютерная программа. Вот почему «рыночная модель» больше не «работает».
Стив Сэвилл
14 причин на то, чтобы ожидать краха Китая
В СМИ и «блогосфере» появляется множество аналитики, которая смотрит на Китай с односторонне бычьей точки зрения. Сегодня их меньше, чем два года назад, но все же достаточно, чтобы предположить, что проблемы Китая в целом верно не осознаны. Чтобы внести свою лепту в противовес вышеупомянутым быкам, вот список из 14 причин на то, чтобы быть китайским медведем:
1. Мы регулярно читаем, что экономика Китая растет на 8% или 9% в год, или нечто также впечатляюще звучащее. Это просто числа, которые правительство Китая придумывает для общественного потребления, они не отражают то, что происходит на самом деле. Вполне возможно, что сейчас китайская экономика не растет вообще, и совершенно очевидно, что значительная часть роста в последние несколько лет - просто денежная иллюзия, а не что-то устойчивое.
2. Китай сейчас расплачиваются за попытки своего правительства вызвать рост экономики за счет девальвации валюты.
В одном из недавних комментариев, мы объяснили, почему девальвация национальной валюты обычно делает экономику менее, а не более, конкурентоспособной. Суть в том, что устойчивое сокращение обменного курса валюты должно быть связано с устойчивым сокращением внутренней покупательной способности валюты, а это означает, что любые торговые преимущества, полученные за счет снижения обменного курса, будут компенсированы ростом цен внутри страны.
Это применимо там, где курс валюты находится в «свободном плавании», но Китай привязал свою валюту к американскому доллару. Кроме того, около 8 лет назад китайское правительство уменьшило фиксированный обменный курс юаня до сильно недооцененного уровня относительно доллара США. Это дало Китаю торговые преимущества, но также обрекло предложение юаня на относительно быстрый рост, чтобы компенсировать повышательное давление на обменный курс, порожденное искусственно заниженным уровнем привязки. Это, кажется, работает хорошо на протяжении многих лет, но в итоге денежная инфляция привела к значительному снижению покупательной способности юаня. Сокращение покупательной способности юаня в сочетании с медленным увеличением курса привязки устранило недооценку юаня относительно доллара США. Все это поставило Китай в положение, в котором инвестиционные пузыри, вызванные денежной инфляцией, лопаются одновременно с некомфортно растущей стоимостью жизни.
3. Существование «теневой банковской системы» в $1T-$2 трлн., где кредиты выдаются вне банковской системы, породило значительно более высокое долговое плечо, чем показывает официальная статистика.
4. Важнейший клиент китайской промышленности – Еврозона находится в рецессии, а второй крупнейший клиент – США или уже в рецессии, или скоро в ней будет.
5. За последнюю декаду Китай неразумно инвестировал огромные средства в недвижимость и инфраструктуру. Пустуют миллионы квартир, в огромных торговых центрах почти нет арендаторов, офисные центры и великолепные аэропорты не подают признаков жизни, а замечательные мосты и дороги ведут в никуда.
6. В общем, китайские провинции находятся в финансовой ситуации, напоминающей греческую.
7. Очевидная китайская «инфляционная» проблема и растущая стоимость жизни ограничивает способность правительства использовать денежный стимул для того, чтобы отсрочить неизбежное.
8. Стоимость трудовых ресурсов постоянно и сильно растет в ответ на многие годы быстрого роста денежной базы, а это значит, что Китай становится относительно дорогим местом для размещения иностранных фабрик.
9. Китайское руководство применяет тот же близорукий подход, что и их западные коллеги. Например, огромный стимуляционный пакет 2008-9 гг. преуспел в том смысле, что он лакировал картину в краткосрочной перспективе, но, в конечном счете, еще больше ослабил экономику.
10. Основные банки Китая – неплатежеспособны и полностью зависят от поддержки центрального правительства. Эта поддержка должна продолжаться, что еще больше усугубит инфляционную проблему.
11. Коррупция. По прошлогодним оценкам Народного банка Китая с 1990 года государственные чиновники украли $120 млрд. и выслали за их границу. Реальный объем выведенных за рубеж средств, вероятно, куда больше. Также не стоит забывать о коррупции не вызывающей вывод денег из страны. Все правительства коррумпированы, но правительство Китая обладает большей властью, чем большинство других правительств, а потому и является более коррумпированным, чем они.
12. Финансовая протекция, получаемая государственными предприятиями, лишает капитала частные компании. Из-за широкого распространенного мнения о том, что государственные предприятия банкроты будут выкуплены, инвесторы предпочитают облигации неэффективных фирм со слабыми балансами бумагам частных компаний с куда более впечатляющими результатами и перспективами. Выталкивание кредита из частного сектора в пользу госкомпаний происходит во многих странах, но проблема достигла крайней степени в Китае. По словам главы сингапурского брокериджа CLSA (источник): «В государственный сектор Китая поступает в 10 раз больше кредита, чем в частный, но они производят одинаковый объем товаров и услуг».
13. Накопление капитала в Китае встречает серьезные препятствия из-за ограничения на ввоз и вывоз капитала из страны, если вы, конечно, не обладаете нужными связями.
14. Китай больше не коммунистическая страна, но в ней все еще работает командная экономика. Правительство полностью контролирует банковскую систему и в результате суммарная денежная стоимость банковских займов выданных за какой-либо период времени полностью расходится с объемом выдачи разумных кредитов. Правительство также прямо контролирует цены на важные товарные ресурсы, строительную индустрию, размер экспорта и импорта, передвижение людей между провинциями и количество детей в семье (знаменитая политика «одного ребенка»). Все это вызывает еще большую неэффективность, но также означает, что у китайского правительства есть больше возможностей для создания иллюзии реального прогресса перед лицом огромной внутренней слабости.
Хорошие новости для тех, кто хотел бы продать инвестиции, опирающиеся на сильный экономический рост в Китае, заключаются в том, что, несмотря на «инфляционную» проблему, передача власти в компартии страны, назначенная на конец этого года может вызвать к жизни меры, которые отложат крах до следующего года.
Источник: bankir.ru.
Рейтинг публикации:
|
