Утрата контроля над депозитными и кредитными ставками со стороны ФРС, что автоматически приводит к утрате контроля над сбережениями и инвестициями в экономике, а это ломает всю архитектуру современной ДКП.
Повышая ставки, ФРС не воздействует на спрос и инвестиции так, как могло быть, следуя стандартным монетарным теориям. Ровно это и происходит. Спустя полгода ужесточения, ФРС так и не удалось сломать потребительские паттерны, сбив перегретый рынок труда и спрос.
Да, происходят рекордные увольнения в технологических корпорациях, но экономика еще по инерции «плывет в неизвестном направлении», что подтверждает статистика по открытым вакансиям и рынку труда, где нет еще кризисных процессов.
Вместо того, чтобы охлаждаться в потребительском угаре, американское общество в порыве безумия обрушило норму сбережений к многолетнему минимуму в 3% и как не в себя впитывает кредиты (об этом отдельно). Все для того, чтобы поддерживать необеспеченный уровень потребления, сформированный в период вертолетных денег 2020-2021.
Все это стало возможным благодаря безрассудной политике ФРС на протяжении 15 дет, создав кумулятивную и неразрешимую проблему избыточной ликвидности (депозиты с нулевыми ставками, банковские кредиты отвязали от ставки ФРС и выгодны в текущей инфляционной картине).
В итоге, ФРС, повышая ставку и пытаясь сбить кредитный и потребительский импульс, наоборот разгоняет. В условиях инфляции и заблокированного рынка капитала (IPO на нуле, размещения облигаций на нуле , бизнес замещает дефицит фондирования через банковское кредитование, а население активно берет кредит, который стал более доступным на фоне роста цен и доходов.
Все это разгоняет спрос и поддерживает инфляционное давление, т.к. предложение товаров и услуг со стороны бизнеса не увеличивается из-за подрыва доверия в макроэкономическую и финансовую политику, не видя долгосрочного потенциала спроса.
??Второе – нулевые ставки по депозитам создают неравномерное конкурентное распределение капитала. При альтернативе в облигациях по ставкам от 3.5-4%, депозиты проигрывают конкурентное сравнение, что неизбежно должно привести к перераспределению финансовых потоков из денежного рынка в долговые, стимулируя бегство кэша из банков.
При текущем профиците ликвидности (https://t.me/spydell_finance/2253) это не самая большая проблема, но гораздо опаснее – это подрыв доверия в кэш, в доллар, как инструмент сохранения покупательной способности в будущем.
Подорвав доверие в доллар, экономические агенты начнут искать альтернативу, суррогаты, создав очаги перекоса ликвидности, что неизбежно приведет к рыночной неэффективности и прорыву ликвидности наружу. Вынимая деньги из банков, население может перераспределять в текущее потребление, увеличивая оборот денежной массы и инфляционное давление или вновь продуцировать пузыри на финансовых активах.
Видна тенденция массированного исхода из депозитов, что набирает оборот по мере отрыва ключевой ставки ФРС от денежного рынка.
??Третье – ранее риск был распределенным в системе через облигационный рынок и производные надстройки к кредитам (например, MBS), когда финансовая система перераспределяла риск на инвесторов.
Теперь весь кредитный риск сосредоточен в банковской системе. Это несет угрозу. Почему? Потому что рост кредитования преимущественно происходит в сегменте токсичных участников – убыточные зомби компании, отрезанные от облигационного рынка, бизнес, решивший сыграть на опережение инфляции, спекулятивно разгоняя задолженность в надежде на опережающий рост доходов.
Ну и население, которое стремится поддержать необеспеченный уровень жизни 2020-2021, влезая в долги на благоприятном конъюнктурном фоне кредитной экспансии, когда создается иллюзия успешности маневра.
Поэтому за кажущимся успехом банков скрываются фундаментальные среднесрочные проблемы.
Telegram https://t.me/spydell_finance
Яндекс Дзен https://zen.yandex.ru/spydell_finance
Источник: spydell.livejournal.com.
Рейтинг публикации:
|
