Курс доллара в канун 12-й годовщины дефолта

Мировой валютный рынок: виды на август. // Владимир Брюков, специально для Bankir.Ru

Евро и теперь живее всех живых

Судя по всему, разговоры о близкой кончине единой европейской валюты оказались не только преждевременными, но и весьма далекими от истины. Причем настолько, что наш потенциальный «покойник», по всей видимости, еще переживет не только всех аналитиков, заявивших о скорой гибели единой валюты, но и сумеет побывать на поминках у их детей, внуков и даже правнуков.

Более того, изрядно подешевевший, но ни в коем случае не собиравшийся «сыграть в ящик» евро помогает еврозоновским странам оживить розничную торговлю. Согласно вышедшим недавно данным, розничные продажи в странах, использующих евро, в мае выросли на 0,2% (хотя еще в апреле они падали на 0,9%). Причем, больше всех преуспели в наращивании розницы Германия, Франция и Испания, в то время как основные тяготы по экономии бюджета приходится нести маленькой Греции, где драконовскими мерами наводится порядок в государственных финансах.

Судя по статистике, недавно опубликованной европейским Центробанком, евро – вопреки утверждениям многочисленных скептиков ‑ продолжает играть ведущую роль на глобальных финансовых рынках. Так, в период с конца 2008 года и в течение всего 2009 года доля единой европейской валюты в международных резервах различных стран увеличилась на полпроцента и продолжала оставаться стабильной как в международных обменных операциях, так и по относительной доле трансграничных депозитов, номинированных в евро. Правда, объем международных долговых обязательств, номинированных в евро, за это время уменьшился на 1,3%, а в трансграничных заимствованиях – на 1,6%. Вместе тем в странах, соседних с еврозоной, в 2009 году продолжались процессы, свидетельствующие о вытеснении евровалютой местных денежных знаков.

Поэтому те валютные спекулянты, кто с самого начала верил, что евро – несмотря на греческие проблемы с погашением суверенного долга – и теперь «живее всех живых», похоже, ничуть не прогадали. Впрочем, не исключено, что именно те, кто усиленно распространял слухи о близкой кончине евро, больше всего на этих слухах и заработал. Положительная для еврозоны экономическая информация позволила единой валюте за последний месяц немного укрепиться к рублю: так, за период с 16 июня по 15 июля 2010 года каждая тысяча рублей, вложенных в евро, принесла российскому инвестору 12 рублей 49 копеек или примерно 1,25%. Еще больше подорожал швейцарский франк, ориентированный на евро. Причем, курсовая доходность по франку за последние тридцать дней составила целых 5% или 50 рублей на каждую вложенную тысячу рублей.

Как это часто бывает в ситуации, когда евро растет ‑ его собрат и антагонист на мировом валютном рынке – американский доллар, напротив, падает. В результате за последний месяц российские долларовладельцы на каждой тысяче вложенных рублей потеряли 29 рублей и 26 копеек. Впрочем, рекордсменом по части падения в курсовой стоимости оказался казахский тенге, курс которого тесно привязан к колебаниям американца. В результате «казахстанец» за последний месяц подешевел на 3,26 %. В целом же можно сказать, что за прошедший период практически все валюты, ориентированные на курс американца, в той или иной степени потеряли в стоимости, в то время валюты, сориентированные на стоимость евро, немного выросли.

Таблица 1. Рейтинг курсовой доходности по пяти ведущим мировым валютам, трем сырьевым валютам и двум валютам стран СНГ за период с 16 июня по 15 июля 2010

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Насколько точны наши прошлые прогнозы

23 июня мы опубликовали на сайте Bankir.Ru очередные интервальные и точечные прогнозы по курсам пяти ведущих валют на 15 июля 2010 года. Теперь есть смысл провести работу над ошибками, то есть посмотреть, насколько наши прогнозы соответствовали фактическим курсам валют, установившимся на эту дату.

Судя по таблице 2, все пять ведущих мировых валют – доллар США, евро, японская йена, британский фунт и швейцарский франк ‑ оказались в рамках интервальных прогнозов, предсказанных с 95-процентным уровнем надежности. Причем, точнее всех оказался прогноз по фунту стерлингов, который отклонился от точечного прогноза всего лишь на одну неполную копейку, а если сказать точнее, на 0,95 копейки. Выше точечного прогноза оказались швейцарский франк ‑ на один рубль и 26 копеек и евро ‑ на 21 копейку. В то время как йена оказалась ниже точечного прогноза на 29 копейки, а американский доллар – на один рубль 11 копеек. Стоит отметить, что из пяти ведущих мировых валют, доллар ближе всех подошел к нижней границе интервального прогноза, оказавшись выше ее на 31 копейку.

Таблица 2. Предыдущий прогноз и фактический курс ведущих мировых валют на 15 июля 2010 года

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по десяти валютам на 15 августа 2010 года

Точечные прогнозы на 15 августа по курсам пяти ведущих мировых валют, трех сырьевых валют и двух валют стран СНГ составлены на основе рыночных данных за период с января 1999 года и по июль 2010 года. К сожалению, точечные прогнозы учитывают влияние только текущего тренда, но не могут учесть воздействия на курсы валют разного рода случайных факторов, способствующих отклонению стоимости валюты от «точки прогноза». Именно поэтому точечные прогнозы мы дополняем интервальными прогнозами с 95-процентным уровнем надежности. Согласно нашему точечному прогнозу (см. таблицу 3), ожидаемый рост доходности – за период с 15 июля по 15 августа ‑ у четырех ведущих мировых валют будет положительным. За исключением ожидаемой отрицательной доходности по американскому доллару, курс которого может снизиться на 1,52%. В то время как швейцарский франк, японская йена, евро и фунт стерлингов вырастут соответственно на 0,45%, 0,43%, 0,40 % и 0,30%.

Впрочем, следует иметь в виду, что вероятность реализация точечного прогноза не слишком велика (хотя точечный прогноз на 15 июля по британскому фунту и оказался почти на сто процентов точным), в то время как интервальные прогнозы гораздо более надежны. По нашим оценкам, ожидаемая доходность по курсам пяти мировых валют по нижней границе интервального прогноза находится в пределах от -5,22% для евро и до -6,86% ‑ для йены. В свою очередь, ожидаемая доходность по верхней границе интервального прогноза колеблется в пределах от 2,89% ‑ для американского доллара и до 7,72% ‑ для йены.

Таблица 3. Прогноз курса ведущих мировых валют на 15 августа 2010 года

Источник: расчеты автора

Теперь составим прогнозы по курсам трех сырьевых валют и двух валют стран СНГ на 15 августа (см. таблицу 4). Согласно точечному прогнозу, небольшой рост доходности ожидается по двум сырьевым валютам: по австралийскому доллару – на 0,51% и норвежской кроне – на 0,42%. Вместе с тем по украинской гривне, канадскому доллару и казахскому тенге ожидается небольшое снижение – соответственно на -0,63% и -0,42% и -0,09%.

В случае реализации более надежных интервальных прогнозов курсовая доходность по трем сырьевым валютам и двум валютам стран СНГ может колебаться по нижней границе интервального прогноза в диапазоне от -8,08% – для украинской гривне доллара и до -5,74% – для норвежской кроны. В свою очередь, ожидаемая доходность по верхней границе интервального прогноза находится в диапазоне от 5,00%– для канадского доллара и до 7,26 % ‑ для австралийского доллара.

Таблица 4. Прогноз курса сырьевых валют и валют стран СНГ на 15 августа 2010 года

Источник: расчеты автора

Советы инвестору в канун 12-летия августовского дефолта

17 августа 2010 года Россия отметит очередную двенадцатую годовщину августовского дефолта. Событие, случившееся 17 августа 1998 года, до сих пор служит напоминанием, насколько волатильным в кризисной ситуации становится российский рубль. Следовательно, о риск-менеджменте никогда не стоит забывать.

Поэтому в канун этого памятного события мы решили презентовать нашим читателям новую разновидность прогнозов – прогнозов на покупку и продажу валюты. Впрочем, сразу оговоримся, что эти прогнозы-советы не дают стопроцентной гарантии успеха, однако в определенных ситуациях могут быть полезны тем участникам рынка, кто вкладывает средства в валюту лишь на очень короткий период ‑ с инвестиционным горизонтом не более одного месяца.

Дело в том, что регрессионный анализ ежемесячных минимальных и максимальных курсов 10 валют за период с января 1999 года по июль 2010 года позволяет нам сделать статистическую оценку стоп-заявок на покупку или продажу валюты по определенному курсу и с определенным уровнем надежности. Например, с учетом нормального распределения ожидаемых прогнозных значений курса можно установить такой уровень стоп-заявок на покупку или продажу валюты с тем, чтобы с 66,6% уровнем надежности оказаться в верхнем диапазоне курсовой доходности (см. таблицы 5 и 6).

Таблица 5. Прогнозируемые курсы продажи и покупки ведущих мировых валют на период с 16 июля по 15 августа 2010 года (с 66,6% уровнем надежности)

Источник: расчеты автора

В таблицах 5 и 6 представлены прогнозные значения по курсу продажи и покупки валют на период с 16 июля по 15 августа 2010 года. Если инвестор в этот период планирует купить валюту, но не хочет приобретать ее по слишком высокому курсу, то в этом случае он может воспользоваться нашим прогнозом «Курс покупки при одностороннем ограничении риска (не выше)». В том случае, когда инвестор в этот период планирует продать валюту, но опасается упустить выгодный для него момент продажи, то в этой ситуации он может обратиться к нашему прогнозу «Курс продажи при одностороннем ограничении риска (не ниже)».

Если же инвестор придерживается консервативной стратегии, а потому предпочитает ограничивать свои риски, как по покупке, так и по продаже валюты, то в этом случае его, возможно, заинтересуют два наших других прогноза «Курсы покупки при двухстороннем ограничении риска (не выше)» и «Курсы продажи при двухстороннем ограничении риска (не ниже)». Легко заметить, что при двустороннем ограничении риска курсы покупок еще больше понижаются, а курсы покупок еще больше вырастают. В результате риск становится ниже, но и уменьшается возможность инвестора заработать на колебаниях курсов валют.

В целом следует иметь в виду, что любая система стоп-заявок, ограничивая риск инвестора, вместе с тем снижает и потенциально возможную доходность его операций на рынке. И еще один важный момент, без учета которого вообще не стоит пользоваться таблицами 5 и 6: когда мы говорим о 66,6% уровне надежности прогноза, инвестору не стоит забывать о том, что при этом сохраняется 33,3% риск того, что этот прогноз не сбудется. Как мне кажется, опытным игрокам на валютном рынке эта прописная истина уже давно известна, но новичкам об этом лучше узнать заранее, а не узнавать на своем собственном опыте.

Таблица 6. Прогнозируемые курсы продажи и покупки сырьевых валют и валют стран СНГ на период с 16 июля по 15 августа 2010 года (с 66,6% уровнем надежности)

Источник: расчеты автора

Рейтинг публикации:

0

Комментарии (0) | Распечатать

Добавить новость в: