Может ли рухнуть доллар?

Тысяча долларов за унцию золота - знаковая точка этой недели. Тот факт, что доллар продолжает падать по отношению к золоту и в очередной раз пересек психологически важную отметку в 1000 долларов за унцию (31,1 гр.), обусловлен кризисом доверия к нему как к мировой резервной валюте. Золото - это, прежде всего, деньги, а также самый объективный показатель врожденной слабости инфляционного режима бумажных денег, существующего с 1971 года и стремительно приближающегося к своему концу.

И многие события прямо или косвенно подтверждают этот тезис.

Крупные покупки физического металла Китаем и Россией и неожиданное заявление Китая весной этого года о том, что его резервы желтого металла выросли на 1050 тонн с 2003 года. Китай активно призывает своих граждан вкладывать сбережения в золото и серебро.

Требование Германии перевести свои золотые резервы, находившиеся на хранении в Нью-Йорке, на родину и перевод золотых резервов Гонконга из Лондона для того, чтобы использовать их в качестве обеспечения для Шанхайской фьючерсной биржи.

Прекращение продажи физического золота Европейским Центробанком. Крупнейшие центральные банки мира впервые за последние 20 лет покупают больше золота, чем продают.

О чем же говорят сегодня на западных финансовых рынках?

Фискальные руины западного мира

Ирландия наглядно показывает, что ожидает Британию, Европу и Америку по мере того как бюджетные дефициты достигают уровня военного времени.

Амброуз Эванс-Причард, известный британский экономический комментатор и корреспондент Daily Telegraph, пользуется большой популярностью у читателей по обе стороны Атлантики. В последнее время статьи Амброуза стали несколько более оптимистичными, но проскальзывают и трагические нотки - как это видно ниже:

«События уже заставили ирландского премьера Брайана Коуэна произвести самое серьезное сокращение социальных сервисов среди цивилизованных стран. Он принял два экстренных бюджета, чтобы предотвратить рост дефицита бюджета до отметки 15% ВВП. И этого все равно не достаточно. Эксперты считают, что Дублин должен резать еще, чтобы избежать эффекта лавинного нарастания долгов.

Будет сокращено еще 17000 государственных служащих (что эквивалентно 1,250,000 для Америки), хотя уровень безработицы уже достиг 12% и вырастет до 16% в следующем году.

Расходы на образование будут срезаны на 8%. Десятки сельских школ будут закрыты и 6900 учителей уволены. «Подобные меры - это образовательная катастрофа, которая приведет к социальному взрыву», заявляет профсоюз учителей Ирландии.

Пощады не будет никому. Платежи по социальному страхованию урезаются на 5%, а детские пособия на 20%. Зарплаты полицейским уже сокращены на 7%, а теперь им придется покупать себе собственную форму. Один день пребывания в госпитале будет стоить 107 евро и т.д. «Кто-то должен уступить», говорит автор правительственного доклада о реформах профессор Маккарти. «Мы берем взаймы 400 миллионов евро в неделю под грабительские проценты».

Без сомнения Ирландия стала жертвой сверх жесткой монетарной политики, в силу своих специфических нужд. Но трагичность ситуации заключается в том, что Британия, Испания, Франция, Германия, Италия, США и Япония находятся в очень схожей ситуации фискального апокалипсиса, а те из них кто переживает демографический кризис страдают от еще более смертельного недуга. Запад больше не может поддерживать позолоченное государство всеобщего благосостояния, принимая во внимание тьмы пенсионеров и истощенную налоговую базу.

По словам представителя Международного Валютного Фонда, Британии повезло, что долговые рынки еще не взвинтили доходность по суверенным облигациям, учитывая тот факт, что размер британского долга уже близок к 100% ВВП, а правительство отказывается принимать какие-либо меры для возвращения к платежеспособности. «Рынки, как валютные так и долговые, благожелательно смотрят на Британию, но это не будет продолжаться вечно», заявил представитель МВФ.

Франция и Италия тоже в беде. Долг Италии достигнет уровня в 120% ВВП уже в следующем году, в то время как французский долг приблизится к отметке в 90% в тот же период, если президент Саркози запустит свою «инвестиционную» программу.

Государственные вливания были оправданы прошлой зимой, когда промышленность по всему миру рухнула. Но этот момент прошел. С одной стороны Европе и Америке угрожает дефляционный спад сродни японским потерянным декадам, а с другой стороны кейнсианская оргия может привести к еще более печальным последствиям.

Такая экономическая политика искалечила Японию. Череда программ по стимуляции экономики, например, строительство знаменитых мостов в никуда на острове Хокайдо, сделает неизбежный день гнева еще более катастрофическим. МВФ говорит, государственный долг Японии достигнет 240% ВВП в 2014 году, то есть точки невозврата для нации с тающими трудовыми ресурсами. Рано или поздно рынок японских облигаций взорвется.

Первой ошибкой Японии было дать пузырю надуться в 80-е годы, а второй ждать десять лет до начала применения монетарного sturm und drang.

ФРС США двигались быстрее, но уже думают, что их работа закончена. Началось «количественное сжатие». Баланс ФРС сократился на 200 миллиардов долларов с пика. Предложение денег M2 стагнирует. Фед уже размышляет о стратегии выхода.

Не является ли это повторением ситуации середины прошлого года, когда Фед поджал хвост из-за критики его политики снижения ставок (2% на тот момент). Помните, что произошло. Ястребы из отделений в Далласе, Сент-Луисе и Атланте заговорили о повышении ставок. Это привело к сжатию на рынках и, возможно, к краху Лиман, AIG, Фанни, Фредди и всей честной братии.

Руководящая доктрина ФРС - новый кейнсианский синтез - подводила его раз за разом, и нет никаких доказательств того, что ФРС принял это к сведению. ЕЦБ в свою очередь смотрит сквозь пальцы на то, как сокращается объем выданных частных кредитов. Распухшему от долгов Западу необходимо систематически, год за годом урезать расходы, облегчая дефляционный эффект с помощью монетарных стимулов. Этот единственный путь к спасению. Но я боюсь, что мы поступим ровно наоборот, создав еще один кризис этой осенью, на который мы отреагируем еще большими расходами. Это путь в никуда».

Судья Ракофф не верит Банк оф Америка

Комментарий из блога nakedcapitalism (http://www.nakedcapitalism.com/2009/08/judge-rakoff-is-not-buying-what-sec-and.html)

«Окружной Судья Ракофф потребовал Банк оф Америка объяснить, почему тот пошел на мировую и согласился выплатить 33 миллиона долларов по иску Комиссии по ценным бумагам, если банк считает, что информация о выплате бонусов в размере 3.6 миллиардов долларов сотрудникам Мерилл Линч (в пожарном порядке купленного Банк оф Америка прошлой осенью) не была скрыта от всех заинтересованных сторон». Судья также посчитал размер штрафа неадекватным.

На слушании адвокаты Комиссии по ценным бумагам демонстрировали должное раскаяние, в то время как юрист банка попытался взять наглостью - «Что вы имеете в виду? Это Уолл-стрит - все знают, что здесь платят бонусы»...

Судья немедленно осведомился, почему Комиссия, принимая во внимание «серьезные вопросы» поднятые в ее жалобе, не провела более тщательного расследования. Если Банк оф Америка и Мерилл Линч виновны в преступном сговоре для обмана акционеров, который был организован во время слияния двух компаний, почему Комиссия не пытается найти виновных? Кто принял решение не раскрывать информацию о бонусах?

Комиссия ответила судье стандартным: виноваты юристы. Я надеюсь, что читатель понимает, насколько это наглый ответ. Любая компания может использовать этот трюк и сваливать вину на адвокатов. К тому же раздраженные акционеры не могут подать в суд на юристов за их огрехи. Невероятно, но факт, человек, сидящий за рулем машины, используемой для ограбления банка, является соучастником грабежа, тогда как согласно решению Верховного Суда от 1995 года, перевернувшему 60 лет судебной практики, юристы-консультанты не могут нести ответственности в делах, связанных с операциями с ценными бумагами.

Далее Ракофф спросил, почему Комиссия не настояла на том, чтобы Банк оф Америка приостановил действие отношений юрист-клиент до заключения мирового соглашения. Он также выразил мнение по поводу виновности менеджеров банка и сторонних юридических консультантов.

«Если компания не приостанавливает действие неподсудности юристов (менеджмент может приостановить действие этого принципа. прим. автора)», написал он в постановлении, «степень ответственности менеджеров и внешних консультантов невозможно будет установить. А это противоречит здравому смыслу».

Судья Ракофф также добавил, что слушания подняли больше вопросов, чем решили, и назначил новое заседание на 9 сентября, где ответчики должны будут представить более прозрачное объяснение ситуации.

Судья явно не сдается, и интересно будет увидеть, чем все это кончится.

КАК БЫСТРО МОЖЕТ РУХНУТЬ ДОЛЛАР

Дискуссия в инвест-письме Рика Акермана (Rick Ackerman), Rick's Picks. Рик - активный участник дебатов «инфляционисты против дефляционистов». В своих комментариях он часто поднимает тему долларовой гиперинфляции и активно обсуждает ее с читателями. Рик один из немногих убежденных дефляционистов.

«В последний раз я выступил на «неправильной» стороне инфляционно-дефляционных дебатов с гиперинфляционным сценарием, который показался мне не только правдоподобным, но и вероятным. Хотя я и продолжаю настаивать на том, что дефляция произойдет, приведя десятки миллионов американцев к банкротству, прежде чем придет помощь должникам, я также убежден, что в какой-то момент правительство запустит механизм гиперинфляции. Я также полагаю, что крах доллара произойдет значительно быстрее, чем крах немецкой марки в Веймарскую гиперинфляцию 1922-1923 годов. Все это произойдет так быстро, что гиперинфляционный всплеск начнется и закончится в течение нескольких недель, оставив дефляцию в седле на многие годы вперед.

Читатель моего письма Эд не согласился со мной, главным образом потому, что, по его мнению, в истории нет прецедентов мгновенного краха суверенной валюты. Ниже я привожу его доводы, а далее следует мой ответ и интересные идеи Эда по поводу бартера:

«Мысль о том, что гиперинфляция произойдет в течение очень короткого срока кажется мне неудачной, так как я не нашел ничего подобного в истории. Однако, остается вопрос для владельцев драгоценных металлов во что «перевести прибыль». Далее, может встать вопрос налога на сверхприбыль. Поэтому организация бартерных сделок кажется разумным выбором для счастливых обладателей золота и серебра. Возможности для бартера будут схожими с теми, что существуют сегодня, но некоторые вещи могут стать недоступными из-за внешнего социального хаоса.

Ниже приведен список предметов, которые можно обменять на драгоценные металлы в зависимости от вашего места жительства и связей. У каждого пункта есть преимущества и недостатки, связанные с относительной ликвидностью, доступностью, ценностью, стоимостью содержания, возможностью дальнейшего обмена и т.д.

1) Земля
2) Провиант
3) Валюта
4) Готовая жилая и коммерческая недвижимость
5) Драгоценные камни
6) Предметы искусства
7) Сервисы (без деталей)
8) Другие ресурсы
9) Машины, оборудование
10) Бизнесы, компании
11) Акции
12) Облигации

Мой ответ Эду:

История редко повторяется. Когда мы пытаемся предугадать, что заставит доллар рухнуть не стоит предавать значения прецедентам. История почти никогда не повторяется таким образом, чтобы это можно было легко предсказать и предвидеть. Всегда есть неожиданные повороты и в данном случае скорость краха может быть тем самым фактором, который застанет врасплох даже тех, кто считает себя готовыми к любым сценариям. Не забывайте, что доллар уже давно не более, чем простая расписка, которая лишена всякой ценности, а не деньги и держится только на вере и мнениях, которые легко могут глобально измениться, буквально в течение одного выпуска вечерних новостей.

Тем более, что мы говорим не о рейхсмарке или зимбабвийском долларе, а о валюте во взаимодействии с которой так или иначе существует весь мир. Принимая во внимание, что новости сегодня движутся со скоростью света, не трудно себе представить, что крах доллара может произойти в считанные часы.

Мир может готов к краху доллара и даже смириться с ним, но то, что не многие могут себе представить, это как быстро крах доллара может сыграть, быстрее, чем крах одного единственного банка».