США: От фискальной пропасти к долговым вершинам

Верхний порог долга в Америке теперь бесполезен, поэтому пришло время его упразднить.

Америке удалось избежать фискальной катастрофы на пороге нового года, когда Барак Обама и Конгресс согласились не поднимать большую часть налоговых ставок. Намного более крупная катастрофа может случиться спустя всего пять недель, когда Министерство финансов США лишится юридических полномочий на новые займы. Обама уже не раз предупреждал о том, что если долговой лимит не повысить, правительство объявит дефолт по своим облигациям. Республиканцы говорят, что им нужно нечто вроде рычага, чтобы посадить транжиру-президента за стол переговоров. В чем-то они правы, но использовать для этого долговой лимит очень опасно. Долговой лимит является типичным американским анахронизмом. До этого, сто лет назад, Конгресс утверждал выпуск облигаций последовательно. В период между 1917 годом и 1941 он объединил эти отдельные процедуры в единый долговой лимит. В результате, законодательная власть Америки может утверждать бюджет, который включает в себя дефицит, без отдельных санкций на выпуск облигаций, необходимых для финансирования этого дефицита.

Оружие массового финансового уничтожения

Большую часть времени долговой лимит вызывал раздражение и позволял любой стороне, у которой не было власти, получить возможность добиться уступок в обмен на разрешение брать дополнительные займы. Возможно, подъем политических цен на дефициты обладал и положительными эффектами. Но поскольку раскол среди американских политиков усилился, верхний порог превратился в инструмент массового финансового уничтожения. Летом 2011 года республиканцы открыто использовали угрозу дефолта для того, чтобы вовлечь Обаму и демократов в сделку по сокращению дефицита. Этот эпизод побудил одно кредитно-рейтинговое агентство лишить Америку ее наивысшего кредитного рейтинга. Республиканцы, разъяренные тем, что в последней борьбе за «фискальный обрыв» они уступили в вопросе повышения налогов и не добились никаких результатов в сокращении расходов, рвутся в очередную битву. Непокорные демократы  пускают в ход безумные советы, например, выпуск монеты в 1 триллион долларов, чтобы избежать проблемы долгового лимита, или обращение к 14 поправке конституции, которая, по их словам, запрещает дефолт.

Министерство финансов США может попытаться смягчить удар о верхний долговой лимит, сделав выплату процентов по своему долгу приоритетной задачей, в то же время оставляя некоторые другие счета неоплаченными. Но это также нанесет серьезный ущерб экономике. На данный момент федеральное правительство берет в долг примерно 30 центов от каждого потраченного доллара. Если лимит не повысить, неминуемо начнется сокращение расходов до 6% от ВВП, что угрожает не только отправить экономику обратно в рецессию, Но и лишить докторов, пенсионеров, подрядчиков и миллионы других людей средств, необходимых для уплаты обязательств, что вызовет цепную реакцию дефолтов. Неприкосновенность долга не будет гарантирована. Возмущенные кредиторы могут оспорить легитимность назначения приоритета в выплате процентов, популисты могут потребовать, чтобы выплаты китайским держателям акции осуществлялись в последнюю, а не в первую очередь. Один просчет может оставить Министерство финансов без достаточных средств для выплаты процентов. Даже дефолт в несколько дней может погрузить в хаос всю мировую финансовую систему, которая опирается на бесчисленные транзакции Министерства финансов. Возможность такого развития событий заставит инвесторов спасать свои деньги, что вызовет рост процентных ставок.

Верхний порог долга уже давно изжил себя. Конгресс принял окончательное решение по бюджету. А республиканцы ищут рычаги влияния на своих соперников. Среди потенциальных способов воздействия угроза более значительного сокращения расходов на почти 90 миллиардов долларов, в связи с вступлением в силу в марте, и, вскоре после этого, возможности разрешения на истечение федеральных расходов, что вызовет закрытие правительства. Едва ли эти варианты идеальны, но они менее деструктивны, чем дефолт. Если вместо этого республиканцы вступят в очередной конфликт относительно того, должна ли Америка выполнять свои юридические обязательства, они могут усилить впечатление о том, что стране больше нельзя доверять. Уж лучше отменить этот долговой лимит прямо сейчас.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist