Специалисты Saxo Bank считают, что сегодня преждевременно говорить о восстановлении мировой экономики.
Фундаментальный дисбаланс, который поверг мир в финансовый кризис, остался без изменений, поэтому банк советует инвесторам «пристегнуть ремни» и приготовиться ко входу в зону турбулентности в конце лета. Дэвид Карсбол (David Karsbøl), ведущий экономист Saxo Bank, предостерегает рынок от заглядывания слишком далеко вперед с надеждой на быстрое восстановление. Фундаментальные проблемы экономики, такие как ненадежные долговые обязательства нижнего потребительского сегмента, вызвавшие списания убытков и начало рецессии, остались нерешенными. Дэвид Карсбол отметил: «В развитых странах темпы потребления по прежнему снижаются, а на развивающихся рынках экспортерам потребуется много времени на реструктуризацию, чтобы добиться в будущем устойчивого роста. Уровни рисков растут по дуге, в то время как рынок хочет мгновенного восстановления. Однако мы считаем, что восстановление будет идти постепенно, сопровождаясь спадами и подъемами, которые продолжатся как минимум ближайшие 18 месяцев, в течение которых в компаниях будут происходить кадровые сокращения, списания убытков и сокращение расходов». В обзоре на третий квартал, который сегодня был размещен на сайте Банка www.saxobank.ru (полная версия отчета в приложении), содержатся предостережения от использования безответственной фискальной политики, которая, создавая постоянно растущий государственный долг, приведет в конечном итоге к разрушению рынка облигаций.
Дэвид Карсбол добавил: «Вполне естественно наблюдать серьезные колебания на фондовом рынке, которые вызваны затиханием панических настроений в экономике. Однако степень оптимизма и риска проводимых операций удивили многих, в том числе и нас. К сожалению, в течение ближайших шести месяцев мы ожидаем резкого падения рынков, поскольку ключевые игроки осознают, что они пытались бежать впереди себя».
Основным вопросом в среднесрочной перспективе является величина процентных ставок по долгосрочным займам. Размер ставок пока продолжает расти, что может сделать ситуацию на рынках еще более хаотичной и волатильной, чем это описано в базовом сценарии Saxo Bank на 2009 год под названием «Шокирующие предсказания» (Turbo-gloom and Anno Horribilis).
«Я бы посоветовал инвесторам пристегнуться и потуже затянуть ремни перед входом в зону турбулентности, так как негативные явления на рынках могут отчетливо проявиться в конце лета», — отметил Карсбол.
В соответствии с обзором Saxo Bank на третий квартал 2009 года, симптомами «временного восстановления» рынков можно назвать следующие:
· Американские акции выросли в цене на 50% всего лишь за одну неделю.
· Доходность по облигациям США (на срок до 30 лет) выросла до 4,50%, при том что они уже не считаются надежным активом (для сравнения, во время осенней паники 2008 года доходность была на уровне 2,50%).
· Валютные рынки развивающихся стран взлетели еще выше — индекс Шанхайской биржи поднялся почти на 70% от уровня падения.
· Риски по долгам корпораций несколько снизились и находятся на уровне, который был на момент банкротства Lehman. Доходность по краткосрочным облигациям правительства США значительно выросла (по двухлетним облигациям на 50 пунктов) на фоне опасений по поводу длительности такого роста и скорости, с которой федеральные власти смогут восстановить ликвидность и избежать гиперинфляции.
