Пирамида сланцевой революции может рухнуть

Банк J.P. Morgan объявил о неожиданных потерях 2 млрд долл. на торговле деривативами и сообщил, что неудачные деривативные ставки, сделанные в апреле, могут стоить банку ещё одного миллиарда в текущем или следующем квартале. Похоже, банк обжёгся на высокодоходных облигациях европейских стран. Спрашивается, как J.P. Morgan, который имеет возможность привлекать лучшие умы и строить надёжнейшие системы контроля рисков, мог так опростоволоситься? Оказывается, проблема не конкретно в J.P. Morgan, а в системе стимулирования сотрудников, принятой в крупных западных банках.
Рассказывает Джон Батлер, руководитель инвестиционной компании Atom Capital (www.atomcapital.co.uk) из Лондона: «Финансовые компании при управлении рисками повсеместно используют гауссовы вероятностные модели распределения, которые не учитывают возможные неожиданные резкие ценовые флуктуации. Закавыка в том, что более адекватные нынешним турбулентным рынкам модели не позволяют делать рискованные ставки и, следовательно, зарабатывать большие премии. Именно поэтому умнейшие люди продолжают игнорировать реальность и использовать удобные им модели, создавая риск банкротства для своих компаний.
Если финансовые учреждения будут следовать реалистичным моделям контроля рисков, им придётся держать гораздо больше капиталов в резерве по отношению к торговым операциям, что будет означать меньшие прибыли и сокращение бонусов для сотрудников. Приняв надёжную стратегию контроля рисков, старшие руководители не смогут рассчитывать разбогатеть за несколько лет, в сорок лет накопить крупную сумму и выйти на пенсию, чтобы наслаждаться жизнью. Если они будут следовать реальной стратегии контроля рисков, им придётся многие десятилетия отстаивать выгоду стратегии постепенного роста прибыли.
Взгляните на Уолл-Стрит. Очевидно, что там поощряется безответственность. Поднимаются по карьерной лестнице и выходят наверх те, кто готовы рисковать по максимуму. И поскольку фактически после каждой ошибки их выручали регуляторы и центральные банки, риски всё время нарастали. Всё это продолжается и по сей день.
Мне довелось поработать управляющим директором инвестиционных подразделениях в Lehman Brothers, Deutsche Bank и Dresdner Bank. На совещаниях, когда возникал вопрос о рисках, добросовестных риск-менеджеров запугивали или поднимали на смех. Бывало, их выпровождали из переговорной громким смехом. Я видел это много раз своими собственными глазами».

Шагреневая кожа капитализма

Правительство Испании объявило о том, что будет национализировать банк Bankia – третий или четвёртый по размеру в стране. Это у них хохма такая. Правительство-банкрот выручает банк от банкротства. Иран начал принимать юани в оплату за поставляемую в Китай нефть и использовать их для закупок китайских товаров и услуг.
Аналитики банка Morgan Stanley из департамента Quantitative and Derivative Strategies исследовали данные о торговой активности американских финансовых компаний и пришли к выводу, что «реальные» инвесторы занимают наименьшую долю за последнее десятилетие. Под термином «реальные» инвесторы понимаются пенсионные фонды, брокерские компании и хедж-фонды. Они в последнем квартале 2011 г. создали всего 16% покупок и 13% продаж. Остальное сгенерировали роботы (системы алгоритмической высокоскоростной торговли) и внебиржевые каналы для торговли крупными пакетами акций.
Американская негосударственная статистическая служба Shadow Government Statistics (www.shadowstats.com) подтвердила худшие опасения аналитиков: вопреки официальной статистике, Соединённые Штаты не выходили из рецессии, начавшейся в декабре 2007 г.
«На самом деле, “восстановление” экономики – это иллюзия, созданная в результате методологических изменений в способах подсчёта инфляции, – говорит руководитель службы Джон Уильямс. – Они привели к искусственному занижению официального роста цен. Если взять такие показатели, которые не привязаны к ценам (число разрешений на строительство, уровни безработицы и потребительской уверенности) и потому не нуждаются в поправках на инфляцию, то видно, что экономика не восстанавливается, а просто бьётся о дно».


«Как я уже отмечал, – говорит Джон Уильямс, – Американский потребитель не имеет возможности наращивать свои расходы (а это 71% ВВП страны) из-за структурных проблем с доходами и долгами, соответственно, ни о каком восстановлении экономики сейчас или в ближайшем будущем речи не идёт».

Сланцевая пирамида готова рухнуть?

Американский аналитик Билл Пауэрс в своём бюллетене для инвесторов (www.powersenergyinvestor.com) от 1 мая предупреждает о возможном банкротстве компании Chesapeake Energy – пионера в сланцевой газовой революции. Эта компания на ранних стадиях участвовала практически во всех крупных сланцевых проектах на территории США, которые сегодня находятся в стадии разработки.
«Бизнес-модель компании по захвату земель очень проста, – пишет Билл Пауэрс. – Как только появляется намёк, что свежеоткрытое месторождение может иметь коммерческое значение, выкладываются немалые деньги за максимальную земельную площадь, которую только можно приобрести. После этого запускается пропагандистская машина. Она трубит, что недавно открытое месторождение одно из крупнейших и наиболее перспективных в мире, чтобы привлечь запоздавшего партнёра (обычно это зарубежный оператор – новичок в сланцевом бизнесе), чтобы тот переплатил за участие в волнующем проекте, часто с перечислением денег вперёд и обязательствами по бурению. После чего компания смывается и всё повторяется сначала». Это типичная финансовая пирамида. Подробно проанализировав бухгалтерский отчёт, денежные потоки и внебалансовые долги компании Chesapeake Energy, Билл Пауэрс пришёл к выводу, что она может обанкротиться уже в этом году (подробнее см. здесь: www.financialsense.com/contributors/bill-powers/is-chesapeake-energy-going-bankrupt) – из-за того, что в отрасли закончились «непуганые идиоты».
Между тем аналитик банка J.P. Morgan Джо Алман недавно уведомил клиентов, что капитальные расходы на добычу природного газа на территории США резко упали, а потому уже в ноябре нынешнего года цена газа может достигнуть 4 долл. за тысячу кубических футов.
----------------------------------------------------------------------------

Рейтинг публикации:

5

Комментарии (0) | Распечатать

Добавить новость в: