Последние заседания ФРС и выступления Б.Бернанке прошли под грифом «денег не дадим», но запуск информации про возможность Sterilizing QE3 говорит о том, что мечты напечатать ещё не покидают систему. Но найти оправдание достаточно сложно, особенно в условиях достаточно активного давления на ФРС со стороны республиканцев (обсуждаются вопросы ограничения цели ФРС только инфляцией, исключи безработицу, а также расширения количества голосующих членов ФРС до 19 за счет включения всех глав ФРБ). В ФРС есть немалое количество желающих ещё расширить программы выкупа ценных бумаг, хотя наметился и сильный раскол, присутствуют явные противники новых покупок и они не стесняются об этом заявлять.
Здесь уместно посмотреть что предшествовало QE2:
- К лету резко сократились темпы роста ВВП, но основной причиной было ухудшение ситуации во внешней торговле.
- К лету существенно вырос курс доллара на фоне обострения долгового кризиса в Еврозоне, что негативно сказалось на экспортерах, а Китай активно сопротивлялся росту юаня.
- Официальная инфляция прилично снизилась и составляла 1.0-1.2% в год, базовая инфляция замедлилась до 0.8% в год, инфляционные ожидания снизились.
- Динамика занятости ухудшилась, рост рабочих мест в частном секторе составлял 80-120 тыс., официальная безработица была на уровне 9.5%-9.9%.
- Фондовый рынок после завершения программы покупок MBS и на фоне разворачивания европейского долгового кризиса резко снизился, снизились и цены на рынке сырья, что отчасти обусловило низкую инфляцию.
После запуска программы QE2 инфляция выросла, темпы роста экономики ещё больше замедлились, цены на ресурсы и фондовый рынок выросли, доллар снизился, Китай бал вынужден более активно повышать курс юаня. Причем, Б.Бернанке в своих выступлениях не раз заявил о том, что теперь Китаю придется действовать агрессивнее, иначе они столкнутся с инфляцией (хотя у ФРС нет целей "продавить Китай", по крайней мере официальных).
Что имеем сейчас:
- Темпы роста ВВП низкие, хотя и немного восстановились, но ухудшение во внешней торговле начинает формировать негатив.
- Курс доллара прилично вырос, торговый баланс с Европой прилично ухудшился, не удается изменить и ситуацию с Китаем, несмотря на рост юаня.
- Официальная инфляция прилично выше целевых уровней и составляет 2.9%, но снижается, базовая инфляция растет и достигла 2.3%, инфляционные ожидания держатся вблизи 2%, но растут.
- Динамика занятости стабильна, рост в районе 200 тыс. рабочих мест, официальный уровень безработицы снизился и держится в районе 8.3%.
- Акции достаточно дороги, индексы выросли, цены на нефть высокие, цены на бензин растут.
По сути, ни данные по рынку труда, ни данные по инфляции не оправдывают новые программы QE. Единственной причиной новой программы может быть слишком дорогой доллар и ухудшение на этом фоне торгового баланса США. Ещё одной причиной можно назвать потребность Минфина в размещении долгов, временный спрос со стороны иностранного частного сектора, первичных дилеров, да и домохозяйств может сойти на нет и спровоцировать разворот ставок на фоне неспособности Минфина сократить дефицит. Разговоры о Sterilizing QE3 – это не что иное, как попытка найти какое-то оправдание новой программе, которая позволила бы манипулировать ставками по конкретным инструментам, внести ещё большие искажения в ситуацию на рынках. Будет ли это вливанием ликвидности – видимо да, почему: у банков имеется достаточно большой объем свободных средств, часть которого все равно где держать: на текущем счету в ФРС, или на срочном депозите там же. Из текущих объемов резервов ($1.6 трлн.), вполне можно привлечь на срочный депозит в ФРС приличный объем и это сильно не повлияет на ситуацию даже сейчас, эти деньги итак не работают.
Какая часть из имеющихся 1.6 трлн. резервов не работает и может быть заморожена на депозитах прямо сейчас? Думаю 20-30 без особых сложностей. Осуществляя дополнительные покупки ликвидности, ФРС просто вытолкнет инвестиции из одних активов в другие, если она будет покупать долговые активы – то средства будут концентрироваться в других активах (фондовые рынки, иностранные активы, ресурсные рынки), увеличится объемы «кэша» (даже если гон будет заморожен на депозитах в ФРС). При покупках ипотечных бумаг, видимо, часть средств уйдет в облигации Казначейства, часть в кэш, часть в более рисковые и иностранные активы. В такой ситуации т.н. «стерилизация» видимо не более чем фикция, оправдание для новой программы, обманка для окружающих и попытка выдавить часть средств в «риск».
Сама информация про Sterilizing QE3 пришла скорее с Wall Street, чем из ФРС, сегодня заседание по ставкам, пока ФРС не решается пойти на дополнительные шаги, оправдать которые достаточно сложно политически, это подтвердило и последнее выступление Б.Бернанке. Но, если разговоры о Sterilizing QE3 таки получат официальную окраску, по сути, это будет подтверждением попыток ФРС вмешаться в валютные войны и снизить доллар, подтолкнуть вверх рисковые активы. Правда сейчас для ФРС такой выбор будет крайне сложным, потому как инфляция итак высоковата, а цены на нефть поддержат сильный инфляционный фон, фондовые рынки на пиках, новые же QE могут толкнуть ресурсы ещё выше, т.е. даже при принятии каких-то новых решений им сейчас выгоднее выждать хотя бы до лета.
Обама: виноваты спекуляции 
Президент США Барак Обама утверждает, что "главным движителем роста цен на бензин являются спекуляции на тему возможной войны на Ближнем Востоке", в частности с Ираном, сообщили американские СМИ. "Поэтому мы стараемся снизить накал пустых разговоров о войне там", - заявил президент.
...
Между тем у американцев растет недовольство энергетической политикой администрации Б.Обамы и ростом цен на горючее. Это активно используют противники президента в предвыборной президентской гонке.
...
Около 50% респондентов отметили, что недовольны работой Б.Обамы, в частности тем, как он борется с ростом цен на бензин.
http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=2807386
________________________________________
_______________ Одна из причин не позволяющих ФРС пойти на дополнительные стимулы ) 
Источник: ugfx.livejournal.com.
Рейтинг публикации:
|
