Москва, 13 апреля - "Вести.Экономика".
Рублю вновь предрекают позитивную динамику, несмотря на внешние риски, которые также усугубляются из-за неопределенности с Брекзитом, получившим очередную отсрочку. Впрочем, уже сегодня эксперты говорят о первых пяти уроках этой истории, также имеющих значение для РФ и других государств постсоветского пространства.
Переоценка недооценки
Вопреки ранее прозвучавшим суждениям о завершении периода укрепления рубля пока оправдываются предположения тех аналитиков, которые допустили сохранение позитивной динамики, в частности, с учетом недооцененности национальной валюты. В пятницу к 15:30 мск российская валюта на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" фиксировалась на уровне 64,215 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent $71,54 за баррель против аналогичных показателей 65,25 руб./$ и $69,35 за баррель неделей ранее.
В ожидании предстоящих налоговых выплат "пост" на покупки доллара может быть продлен еще на пару недель, заметил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских. Так что на следующей пятидневке, по его словам, возможно ожидать укрепления российской валюты до 63,5 руб./$, при том, что в ближайшие две недели она окажется зажата в диапазоне 63,5-65,5 руб./$, демонстрируя попытки к новому укреплению.
Операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Владимир Зотов также предположил, что рубль на следующей неделе попытается закрепиться на достигнутых рубежах, опираясь на динамику рынка нефти и рост аппетита инвесторов к риску. Наряду с положительным влиянием на курс от налогового периода, он упомянул в качестве локального позитива также успешные аукционы ОФЗ. Как свидетельствует статистика, в марте нерезиденты купили отечественные госбумаги на 120 млрд руб., и есть все шансы, что в апреле этот показатель вырастет более ощутимо. Еще одним стабилизирующим фактором следует признать умеренную реакцию российских цен на повышение НДС. В то же время умеренно негативным выглядит сохраненный на прежнем уровне осторожный прогноз Минэкономразвития по динамике ВВП в 2019 г.: инвесторы могут увидеть в этом подтверждение неуверенности правительства в собственных инициативах. Впрочем, общую картину подобные опасения вряд ли испортят, констатировал Зотов. По его оценке, до конца текущего месяца ожидается торговый диапазон 63,70-65,70 руб./$.
Отметим, что в минувшую среду Минфин вышел на новый рекорд, разместив облигации федерального займа на 137,1 млрд руб. В том числе были размещены ОФЗ серии 26224 с погашением в мае 2029 г. на 86,765 млрд руб. при спросе 109,582 млрд и средневзвешенной доходности 8,34% годовых, а также ОФЗ серии 26227 с погашением в июле 2024 г. на 50,373 млрд руб. при спросе 82,63 млрд (8,14% годовых). Предыдущий рекордный показатель - 91,5 млрд руб. - был зарегистрирован в середине марта.
Также примечательно, что в последние две недели Росстат отмечал нулевую динамику инфляции в РФ, сохранившуюся на этом уровне и в период со 2 по 8 апреля. Судя по недельным данным, заявил накануне глава департамента исследований ЦБ РФ Александр Морозов, в апреле годовая инфляция будет ниже, чем в марте (5,3%). То есть пик инфляции, в связи с повышением НДС с 18% до 20% с начала года, уже может быть пройден. Причем наблюдавшееся в феврале и марте укрепление рубля также отражалось в дополнительном торможении инфляции, признал Морозов. С этой точки зрения, и от представителей Центробанка логично ожидать определенной переоценки недооцененной российской валюты, при том, что ее укрепление также способствует сдерживанию инфляции, таргетирование которой объявлено главной задачей регулятора.
Продолжавшееся с конца прошлого года постепенное укрепление рубля ощутимо влияло на наблюдающееся в последнее время замедление темпов инфляции, а также на повышение интереса иностранных инвесторов к покупкам рублевых облигаций, подчеркнул Николай Подлевских. Но, по его мнению, воздействие петли обратной связи, возникшей между активизацией покупок ОФЗ и укреплением рубля, уже близко к исчерпанию.
Переоценка наценки
При том, указал Подлевских, что активному поиску доходных альтернатив также поспособствовала смена приоритетов у ФРС при отказе от дальнейшего повышения ставок (и полном отсутствии перспектив такого повышения в Европе). Кроме того, спрос на рублевые облигации дополнительно возрос после признания в докладе спецпрокурора Роберта Мюллера отсутствия сговора между президентом США Дональдом Трампом и Москвой в предвыборной кампании 2016 г. В этих обстоятельствах американские законодатели заговорили об усталости от введения санкций против РФ, напомнил эксперт.
В понедельник агентство Bloomberg взбудоражило общественность признанием сенатора-республиканца Марко Рубио о том, что он сталкивается "с небольшой усталостью" американских законодателей от санкций против РФ. В начале апреля именно Рубио в соавторстве с демократом Крисом Ван Холленом внес в Конгресс США новый законопроект, в частности, предусматривающий ограничения в отношении российского суверенного долга в связи все с тем же обвинением РФ во вмешательстве в американские выборы.
В этих условиях аналитики даже заспорили о том, в самом ли деле американский "караул" устал штамповать все новые ограничения против РФ по старым поводам? Или же дело лишь в том, что Вашингтону, грозящему санкционным ужесточением все большему количеству стран, на какой-то момент просто стало не до Москвы?
Очевидно, оговорил Владимир Зотов, санкционная повестка временно отошла в тень после сигналов об усталости части американского истеблишмента от противостояния с Москвой. Как признают наблюдатели, за годы конфликта с Западом российские власти выработали эффективный инструментарий противодействия подобным угрозам: так, внешний долг экономики РФ остается низким, а международные резервы значительными. "Однако геополитические расклады меняются быстро, а главное – неожиданно для большинства участников рынка. Поэтому сценарий очередного внезапного обострения нельзя полностью списывать со счетов", - предостерег операционный директор казначейства УБРиР.
Тогда как Николай Подлевских также предупредил о возможном негативе со стороны назревающего, после длительного роста, коррекционного снижения нефтяных цен. Дальнейший их рост на горизонте ближайших месяцев становится все более проблематичным, даже с учетом скорого истечения срока послаблений в отношении импортеров иранской нефти и неопределенности с экспортом из Венесуэлы. Дело в том, что потенциал сокращения добычи участниками сделки ОПЕК+ исчерпан и они все активнее рассуждают о возможном увеличении поставок с июля. Тем более что рынки ожидают наращивания добычи странами, не участвующими в сделке, в первую очередь со стороны США. Так что снижение цены нефти вполне возможно уже в мае, указал эксперт.
Хотя Владимир Зотов, напротив, заметил, что "черное золото", скорее всего, продолжит дорожать на фоне санкций США против Ирана и Венесуэлы, а также неопределенности вокруг поставок из Ливии, где войска фельдмаршала Халифа Хафтара сражаются со сторонниками правительства в Триполи. Дополнительным стимулом для котировок выступает отчет МЭА о признаках ограничения поставок.
EPA-EFE/FACUNDO ARRIZABALAGA
И переоценка цены
Помимо прочего, важнейшей приметой текущего момента Николай Подлевских назвал растущие на мировых рынках тревожные ожидания. Пока они не реализовывались в росте волатильности, при том, что монетарные власти ведущих экономик прилагают для ее сдерживания значительные усилия, вновь обдумывая и стимулирующие меры. "И все же обычная для рынка поговорка "май-продай" в этом году может сработать с повышенным эффектом. Ожидания (и предполагаемое развитие) такого сценария станет лейтмотивом последующих недель. Так что покупатели валюты против рубля будут склонны чаще нажимать на кнопку buy", - спрогнозировал начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент".
Между тем, один из рисков неопределенности, также угрожающей глобальному экономическому росту, по-прежнему связан с Брекзитом, который сначала намечался на 29 марта, а затем на 12 апреля. Но в четверг экстренный саммит ЕС предоставил Лондону новую отсрочку до 31 октября. В ответ премьер-министр Британии Тереза Мэй выразила надежду, что ее страна покинет Евросоюз как можно раньше. Впрочем, вряд ли Лондону это удастся сделать до 23 мая, предположил доцент кафедры европейского права МГИМО, директор Центра европейской информации Николай Топорнин. И в таком случае, добавил он, Британии тоже придется участвовать в выборах в Европарламент, тогда как далее возможны различные сценарии, в том числе не исключен и вариант досрочных парламентских выборов (плановые ожидаются весной 2021 г.). Теоретически с организацией соответствующей кампании возможно уложиться до 31 октября. Скажем, если королева в мае объявила бы о досрочных выборах, то через три месяца должно состояться голосование. Нынешний же парламент фактически оказался расколотым и неспособным выработать конструктивное решение. Правда, при таком повороте нельзя было бы исключить победы сил, выступающих против выхода из ЕС, и тогда им пришлось бы также решить вопрос о том, что делать с выраженным на референдуме 2016 г. народным волеизъявлением.
В этой связи, рассказал Топорнин, из истории с Брекзитом уже можно было бы вывести определенные уроки. Так, во-первых, на сегодня стало очевидно, что сама по себе идея выхода из ЕС - тем более для такой развитой страны, как Британия, для которой весьма важен емкий европейский рынок, - изначально была контрпродуктивной. По прикидкам экономистов, первые пять лет после выхода из Евросоюза чреваты для британцев существенными потерями и минусами, перевешивающими потенциальные плюсы. А потому, во-вторых, прежде чем инициировать подобные судьбоносные решения, политикам надлежит тщательно просчитывать их последствия, также учитывая вероятность нежелательных поворотов событий и заранее готовясь к ним, что явно не было сделано тогдашним премьером Дэвидом Кэмероном, с чьей подачи и был проведен референдум, практически расколовший надвое страну. А теперь, разумеется, политикам следует приложить все усилия для реализации воли собственного народа, в-третьих. Собственно, после полутора лет подготовки для Британии уже проще выйти из ЕС, с тем чтобы в течение последующего двухлетнего периода внести по ходу дела все необходимые коррективы, пояснил доцент кафедры европейского права МГИМО.
Еще один урок из британской истории, по его определению, также могли бы для себя извлечь страны-члены Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС), где, в случае прихода к власти националистически настроенных сил, ситуация также способна резко обостриться.
Заметим, что дополнительный урок жители постсоветского пространства могли бы извлечь и из самого процесса оформления развода между Лондоном и Брюсселем, потребовавшего длительных и напряженных переговоров. Очевидно, если бы в свое время – при оформлении выхода республик из состава СССР – стороны также озадачились бы разработкой аналогичных продуманных и взвешенных механизмов, в частности удалось бы избежать многих нынешних проблем с той же Прибалтикой, о необходимости окультуривания которой теперь приходится задумываться в России. Причем это касается как вопросов обеспечения прав нетитульного населения и в том числе права на образование на родном языке - естественного для всякого цивилизованного общества, так и проблем с финансовыми претензиями, которые периодически поднимаются в балтийских столицах. К слову, по итогам Брекзита придется платить отнюдь не ЕС, а Британии – около 50 млрд евро.
Упомянутые обстоятельства также резонно было бы обсудить на встрече президента РФ Владимира Путина с главой Эстонии Керсти Кальюлайд, намеченной на 18 апреля.
Наталья Приходко
