Банк международных расчетов нашел в мире скрытый долг на $14 трлн
Банк международных расчетов впервые оценил объем глобальных
долларовых обязательств, скрывающихся за валютными деривативами. Он
соответствует 18% мирового ВВП, но в бухгалтерских балансах эти долги не
видны
Фото: Chromorange / Bilderbox / Global Look Press
У небанковских организаций за пределами США (хедж-фонды, нефинансовые
компании, государственные органы и т.д.) есть неучтенные долги объемом
$13–14 трлн — долларовые обязательства по валютным деривативам, таким
как валютные свопы (FX swaps, currency swaps) и валютные форварды,
оценил Банк международных расчетов (BIS).
«Этот долг остается невидимым — конвенции по финансовому учету и
отчетности трактуют его как дериватив, чаще всего оставляя за балансами,
— пишут экономисты Клаудио Борио, Роберт Нил Макколи и Патрик Макгвайр.
— Сообщается о нем только в примечаниях к отчетности».
Однако «фактически речь идет об обеспеченных займах, где основная сумма
подлежит выплате целиком при погашении», считают авторы. Например, в
валютном свопе (FX swap) стороны меняют определенный объем одной валюты
на другую со взаимным обязательством произвести обратный обмен на
определенную будущую дату. Иными словами, каждая сторона одновременно
дает в долг одну валюту и занимает другую и обязательства взаимно
обеспечены. Экономисты приводят пример, когда валютный своп и
заимствование на рынке РЕПО функционально эквивалентны, но во втором
случае долг на балансе отражается, а в первом нет. Это потому, что
форвардные контракты и свопы трактуются как деривативы: их справедливая
стоимость на чистой основе равна нулю и переоценивается только из-за
колебаний валютных курсов.
С интерпретацией валютных свопов и форвардов как обеспеченных долговых
обязательств не согласен инвестиционный директор швейцарской управляющей
компании GAM Пол Макнамара. «Обеспеченный заем — это обязательство
вернуть определенное количество денег, предусматривающее необходимость
отдать обеспечение, зачастую неликвидное, в случае невыплаты долга. Ни
один человек, когда-либо заключавший валютный форвард, не станет считать
этот инструмент эквивалентным обеспеченному займу», — сказал он РБК.
На конец 2016 года объем обращающихся на глобальном рынке валютных
свопов и форвардов составлял $58 трлн по данным BIS (что равнозначно 77%
мирового ВВП по данным Всемирного банка). Не менее чем в 90% этих
контрактов одной из валют выступает американский доллар.
Оценка в $13–14 трлн обязательств по возврату долларов, возникших при
валютных свопах и форвардах, превышает количество долларовых долгов,
прямо отраженных на балансах небанковских организаций за пределами США
($10,7 трлн), отмечает BIS. Впрочем, последствия этого скрытого долга
для финансовой стабильности трудноуловимы, признаются авторы
исследования. С одной стороны, весь этот неучтенный долг теоретически
можно объяснить целями хеджирования рисков, а такая деятельность «может
поддерживать финансовую стабильность». С другой — «короткие сроки
большинства валютных свопов и форвардов могут создавать большие
несоответствия в сроках погашения финансовых инструментов (maturity
mismatches) и потому порождать значительную потребность в ликвидности,
особенно в периоды рыночного стресса», отмечают экономисты.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы писать комментарии Вам необходимо зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
» Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации. Зарегистрируйтесь на портале чтобы оставлять комментарии
Материалы предназначены только для ознакомления и обсуждения. Все права на публикации принадлежат их авторам и первоисточникам. Администрация сайта может не разделять мнения авторов и не несет ответственность за авторские материалы и перепечатку с других сайтов. Ресурс может содержать материалы 16+
