Рубль дорожает третий день подряд на Московской бирже
на фоне ажиотажного спроса на российский госдолг со стороны зарубежных
инвесторов.
На фоне роста цен на нефть и ожиданий, что ЦБ РФ возобновит снижение
ключевой ставки, рынок облигаций федерального займа переключился в режим
ралли. В четверг индекс RGBI, отслеживающий стоимость ОФЗ, поднялся до
рекордной отметки с 2013 года.
10-летние ОФЗ 26207 подорожали на 2,1% с начала сентября и вернулись к рекордным отметкам конца мая.
«Очевидно, что на рынке вновь разыгрывается карта рубля как
высокодоходной валюты», — говорит глава аналитики банка «Зенит» Владимир
Евстифеев: иностранцы дешево занимают в долларах или евро, конвертируют
валюту в рубли и покупают рублевые облигации, которые дают доходность
7,5% годовых или выше.
На фоне этого спроса рубль завершает ростом пятую неделю подряд, чего
на МосБирже не видели с весны 2016 года. На торгах в четверг доллар
впервые с середины июня упал ниже 57 рублей.
На 17.06 мск сделки с расчетом завтра проходили по 56,89 рубля за
доллар, менее чем в 2% от нового максимума за два года. За день курс
снизился на 46 копеек, за неделю — на 63 копейки, а за месяц — на 3,3
рубля. Евро подешевел до 68,41 рубля.
С начала 2016 года нерезиденты вложили в ОФЗ 13,8 млрд долларов,
снабжая рынок валютой в условиях, когда поток нефтедолларов иссяк. Новую
же волну кэрри-трейда подогревают данные по инфляции, говорит
Евстифеев: ее замедление до 3,3% в августе гарантирует смягчение
политики ЦБ на сентябрьском заседании. Это опустит доходности
гособлигации и, сооветственно, поднимет их цену, что обеспечит
спекулянтам быстрый доход.
Ажиотажным спросом сопровождался состоявшийся в среду аукцион
Минфина, отмечают аналитики Росбанка. Ведомство продавало бумаги на 40
млрд рублей, а инвесторы выставили заявки на 118 млрд. Впервые за долгое
время размещения прошли без премии в доходности к рынку, отмечает
аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.
Впрочем, говорит он, речи об интересе конкретно к России не идет:
скупка облигаций развивающихся стран происходит в глобальном масштабе;
даже быстрее, чем рубль дорожают валюты Бразилии, Мексики и ЮАР, где
центробанки, как и российский, поддерживают высокие ставки, привлекающие
«горячий капитал».
Очевидно, что интерес нерезидентов к российскому долгу разогревает
рубль, но он же несет и риски, предупреждает Евстифеев: в случае
разворота цен на нефть или нарастания напряженности с Западом потоки
капитала могут направиться на выход, а курс доллара легко вернется к
отметкам выше 60.
В ликвидных выпусках российских гособлигаций у иностранцев — 70% всех
бумаг, отмечает Насонов, а всего они держат долг правительства РФ на
1,9 триллиона рублей.
Из-за угрозы оттока этого капитала российский рынок — один из самых
уязвимых в мире, отмечает стратег Deutsche Bank AG в Лондоне Кристиан
Витошка. По его словам, изменить настроения спекулянтов может повышение
ставок в США или ужесточение политики Европейского центробанка.
Потенциал роста котировок ОФЗ, который поддерживал рубль, практически
исчерпан: в цену российских госбумаг уже заложено снижение ставки ЦБ до
6-6,5% годовых — предельное при целевой инфляции в 4%, предупреждает
аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
По его оценке, при такой ставке центробанка долгосрочные облигации
должны давать доходность 7,2-7,4% (против 7,51% сейчас). «Основной
потенциал ценового роста бумаг уже исчерпан, как следствие, есть риск
коррекции, вызванной фиксацией прибыли нерезидентами», — делает вывод
Порывай.
