"Ясновидение - не благодарное занятие.
Подобно Кассандре, большинство предсказателей,
делающих верные прогнозы, не пользуются
популярностью. Люди склонны экстраполировать
на будущее существующие тенденции, поэтому
они сильно недоумевают, когда что-то меняется.
Именно поэтому экономисты не способны
спрогнозировать рецессию"
The Economist
"Для того чтобы рецессия проникла в систему, необходимо
время. Но оно необходимо и для реализации тех
политических мер, которые призваны смягчить последствия
этой рецессии"
Х.Макрей
"Дело не только в том, что большая часть западного
мира охвачена рецессией, а в том, что ее размах не
многие могут представить"
The Telegraph
Чем отличается осмысление новейшей глобальной истории в формате direct от осмысления новейшей глобальной истории в формате post factum? Во-первых, в формате direct можно зафиксировать то, что впоследствии будет изъято из истории по каким-либо соображениям. Во-вторых, в формате direct можно фиксировать "маленькие шалости" сильных мира сего, чего не допускает строгая академическая наука. Например, будет зафиксировано в новейшей глобальной истории беспрецедентное сокрытие американской рецессии в ходе текущего мирового кризиса. Более того, осмысление новейшей глобальной истории в формате direct позволяет выявить основные формы воздействия мировых СМИ на глобальное экспертное сообщество и властные элиты суверенных государств.
В октябре 2009 году будет отмечаться 80-летие начала Великой депрессии. Несмотря на очередную "юбилейную" дату, тема Великой депрессии, в привязке к текущему мировому кризису, последовательно выводится из фокуса экспертного и общественного внимания другой не менее значимой темой. The Wall Street Journal отметил: "Президент Буш покинул свой пост, оставив страну в состоянии худшей рецессии за последние 25 лет". The Economist, анализируя особенности текущего мирового кризиса, констатировал: "Нет никаких сомнений в том, что эти события повлекут за собой финансовые скандалы в духе Enron и WorldCom.
Как говорится, рецессии выводят на свет божий то, что пропустили аудиторы". Премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао заявил: "Финансовый кризис еще не достиг дна, поэтому мы будем пристально следить за развитием ситуации и можем предпринять новые, своевременные и решительные действия. Все эти меры должны приниматься превентивно, до того как наступит рецессия, чтобы максимально усилить их позитивный эффект. В противном случае усилия будут потрачены впустую". Аналитик А.Калецкий выделил следующее: "Решение ФРС перейти на нулевые процентные ставки сопровождалось принятием "нестандартных" монетарных мер. Говоря простым языком, она пообещала печатать и распределять деньги до тех пор, пока экономика США не выкарабкается из рецессионной спирали". Можно привести еще сотни высказываний, в которых тема рецессии вводится в фокус экспертного и общественного внимания.
С начала 2009 года именно рецессия находится в фокусе внимания аналитиков и интеллектуалов. Можно не сомневаться, в ближайшее время о рецессии будут рассуждать тысячи "говорящих голов" на экранах телевизоров. "США переживают "Великую рецессию", которая откроет инвесторам в проблемные активы беспрецедентные возможности", - заявил управляющий партнер KPS Capital Partners Майкл Псарос (Reuters). Псарос считает, что "нынешняя рецессия продлится как минимум три года, а возможно, и дольше, если на кредитных рынках не возобновится жизнь, считают инвесторы, специализирующиеся на проблемных долгах и банкротствах" (12.02.2009). Что необходимо знать о рецессии, и почему тема рецессии стало неуклонно вытеснять из информационного пространства тему депрессии?
Рецессия вне фокуса и в фокусе экспертного внимания
Отметим, что тема рецессии сознательно выводилась из фокуса экспертного и общественного внимания. По отношению к американской рецессии можно выделить два периода времени:
· Первый этап - сокрытие факта начала рецессии в США (с декабря 2007 года до 1 декабря 2008 года)
· Второй этап - признание вхождения экономики США в рецессию, и начало процесса рефрейминга текущего мирового кризиса из формата "Великая депрессия" в формат "Великая рецессия" (с 1 декабря 2008 года)
Напомним, что Д.Сорос предрекал в начале 2008 года: "Американская рецессия неизбежна, и мысль о том, что она окончится к концу этого года, невероятна. Невозможно дать точные финансовые прогнозы, но я ожидаю гораздо более затяжной рецессии". В это время американские власти отказывались признать факт вхождения экономики США в рецессию.
История сокрытия рецессии
Аналитик П.Фаррелл в феврале 2008 года утверждал: "США уже находятся в состоянии рецессии, а выборы, которые состоятся в текущем году, приведут лишь к затягиванию этого процесса. Неизбежный уход администрации нынешнего президента отсрочит принятие мер, направленных на решение насущных вопросов. Независимо от исхода голосования восстановление американской экономики придется отложить до 2009 года, а возобновление роста фондовых рынков – на 2010 или даже 2011 год". В марте 2008 года главный экономист Morgan Stanley в Лондоне Йоахим Фельс предположил, что рецессия в США уже началась.
В апреле 2008 года The Economist отметил: "На Мировом экономическом форуме в Давосе в январе 2001 года атмосфера была подавленная. Еще не утихли отголоски взрыва пузыря в секторе доткомов, фондовый рынок Nasdaq был погребен под завалами, а экономика Америки висела на волосок от рецессии. В это время большинство жителей континентальной Европы светились оптимизмом. Долгие годы нравоучений от англосаксов были позади. Европа поступила мудро и не поддалась мании доткомов, и ее новая валюта - евро - способствовала процветанию континента. Некоторые европейцы мечтали о том, чтобы стать двигателем мировой экономики. Но этому не суждено было произойти, так как Европа вскоре вошла в еще более глубокую рецессию, чем даже сама Америка. Семь лет спустя параллели просто поражают. Считается, что континентальная Европа благоразумно избежала ошибок Америки, допущенных в секторе субстандартного кредитования. Европейские банки находятся в более устойчивом положении, средний уровень безработицы в Еврозоне равен 7.1%, и это минимальный уровень почти за 20 лет, евро возродился, а комиссар ЕС по экономическим вопросам Хоакин Альмуния настаивает, что признаки рецессии отсутствуют".
Как отмечают аналитики, I квартал 2008 года стал самым ужасным для западноевропейских фондовых рынков с 1987 года. С начала года общие потери мировых фондовых рынков, вызванные цепной реакцией после ипотечного кризиса в Соединенных Штатах, достигли фантастической суммы $3,9 трлн. Президент и генеральный директор банка JPMorgan Chase & Co Джейми Даймон заявил 12 мая 2008 года инвесторам, что, хотя кредитный кризис может скоро кончиться, американской экономике по-прежнему грозит глубокая и затяжная рецессия (Reuters). "Новая рецессия по остроте сможет соперничать со спадом 1982 года", – отметил Даймон. В июне 2008 года аналитик Д.Смит констатировал: "Единственное, что удерживает мир от тотальной рецессии - это сила развивающихся экономик". В августе 2008 года аналитики Morgan Stanley предположили: "Риски рецессии в странах "Большой семерки" велики как никогда".
Все это время официальные власти США отрицали наличие рецессии в экономике страны. С.Егишянц зафиксировал в мае 2008 года: "И бывший глава Казначейства Джон Сноу, и нынешний глава Группы экономических советников Белого Дома Эдвард Лэйзир уверенно заявили, что рецессии в экономике нет и скорее всего не будет. Глава Фед Бен Бернанке, выглядящий среди всей этой публики единственным вменяемым персонажем, куда более осторожен – он считает, что если кризис на рынке недвижимости продолжится, то его последствия могут быть весьма тяжёлыми. (12.05.2008). Отметим, что в мае 2008 года бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен сказал, что американская экономика скатилась в "чудовищно слабую рецессию" и может продолжить вялое сокращение до конца этого года. Но Гринспена нельзя признать "официальным лицом".
Диам Халлиган в августе 2008 года настаивал на том, что никакой рецессии нет: "Пару недель назад предположение о том, что Великобритания войдет в стадию "технической рецессии" стало установленной истиной. Теперь почти вся страна, похоже, морально готова к сокращению производства в течение, как минимум, двух кварталов подряд. Я не согласен. Буду еще более категоричен, когда скажу, что некоторые СМИ в сговоре с некоторыми резидентами Сити сейчас во весь голос предрекают экономике спад. Такими темпами они и вправду могут спровоцировать рецессию, которую при других обстоятельствах Великобритания могла бы избежать" (The Telegraph). Аналитик Е.Сусин в это время выделил следующее: "Банки потеряли огромный инвестиционный капитал, инвесторы до кризиса инвестировавшие в ипотечные бумаги просто ушли с рынка. В итоге банковский сектор потерял около трети ресурса, соответственно кредитовать на старых условиях было просто невозможно. В этой ситуации количество дефолтов по ипотеке продолжило расти, невыплаты по ипотеке также выросли, конфискованные дома выставляются на рынок и ещё больше давят на цены. Власти США продолжали рассказывать всем о небольшом спаде в экономике, но никак не о рецессии".
Власти США официально признали рецессию лишь в декабре 2008 года. В.Зуфман и А.Зуфман отметили следующее: "Уже полтора года в мире разворачивается небывалый по масштабам финансовый кризис. В ситуации, когда отпираться стало совсем невозможно, угрозу долларовой системе признало, наконец, правительство США. Совсем недавно было официально признано, что рецессия в американской экономике идет уже с IV квартала 2007 года. Но все равно первое лицо Америки продолжало убеждать сограждан во временном характере трудностей и скором разрешении проблем. Правда, весь остальной мир, который производит 80 процентов мирового ВВП, а потребляет только 60 процентов, дошел до осознания реальности угрозы намного быстрей, чем в главном эмиссионном центре мира". И лишь в начале 2009 года стали появляться публикации, в которых говорилось о том, что "основной вопрос будет заключаться не в том, какую прибыль может принести экономика в будущем году, а в том, сколько продлится рецессия - год или десять лет" (И.Стельцер).
Акт о безоговорочном признании рецессии
Американская экономика вступила в рецессию год назад, заявила 1 декабря 2008 года экспертная комиссия, следящая за хронологией бизнес-циклов в США, отметив, что нынешний спад уже является самым затяжным с 1982 года (Bloomberg). Такую оценку представила одна из комиссий Национального бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research - NBER), частной неправительственной организации, объединяющей ведущих экономистов. По данным NBER, в прошлый раз американская экономика переживала рецессию в марте-ноябре 2001 года.
Профессор Гарварда Джеффри Франкель заявил, что рецессия "явно не кончится в ближайшие месяцы. Если мы справимся с этим к середине будущего года, можно считать, что нам повезло". Выводы NBER означают, что США стали первой страной, вступившей в нынешнюю рецессию. В экономиках еврозоны и Японии спад начался во втором квартале нынешнего года, и это стало первой одновременной рецессией в трех региона мира со времен Второй Мировой войны. Потеря 1,2 млн. рабочих мест с начала нынешнего года является главным фактором, определившим начало рецессии, отмечает NBER.
33 рецессии в экономике США
Согласно вышедшему в начале 2009 года исследованию Blue Chip Economic Indicators, среди американских экономистов преобладает мнение, что текущая рецессия в экономике США окажется самой продолжительной со времен Второй мировой войны. В 2009 году консенсусный прогноз экономистов относительно ВВП США негативный - ожидается его падение в реальном выражении на 1,6%. Это будет худший результат с 1982 года.
В истории экономики США зафиксировано более 30 рецессий. Washington ProFile дает следующую информацию: "В США обычно о наступлении рецессии объявляет Национальное Бюро Экономических Исследований (National Bureau of Economic Research), созданное в 1920 году и расположенное в городе Кембридж (штат Массачусетс). Это негосударственная, некоммерческая организация, исследования которой контролируется примерно 600-ми ведущими профессорами-экономистами, работающими в американских университетах. Для того, чтобы придти к выводу, что рецессия началась или закончилась, Национальному Бюро Экономических Исследований требуется обработать огромное количество информации. Эта информация анализируется ежемесячно. Поэтому, как правило, о наступлении или окончании рецессии официально объявляется через несколько месяцев после того, как она началась закончилась фактически.
Последняя из рецессий продолжалась от марта до ноября 2001 года. Однако о начале рецессии Бюро заявило в ноябре, а об ее окончании - лишь в июле 2003 года. Следовательно, если рецессия в США началась в январе 2008 года, об этом будет официально объявлено не ранее лета. В базе данных Национального Бюро Экономических Исследований насчитывается 33 рецессии в экономике США (начиная с 1854 года). Начиная с 1945 года, средняя рецессия в США продолжается 11 месяцев. От десятилетия к десятилетию продолжительность рецессий становятся меньше, т.к. экономисты находят все больше инструментов для борьбы с ними. До Второй Мировой войны средняя рецессия продолжалась 24 месяца. Наиболее длительной рецессией послевоенного периода была рецессия 1981-1982-х годов - 16 месяцев". Таким образом, о том, находится ли экономика США в состоянии рецессии, станет известно постфактум.
Ричард Бернер выделил следующее: "Рецессиям присущи обманные маневры и ложные рассветы. Интенсивность сокращений не бывает одинаковой, а изменения в деловом поведении могут происходить группами или накатывать волнами. Капризы природы или другие факторы могут приводить к отклонениям индексов экономической активности и экономических данных, которые волатильны по своей сути. Классическими примерами американских "обманных маневров" являются двойные рецессии 2001 и 2007-9 годов (да-да, нынешняя рецессия началась в декабре 2007г.) В действительности, из истории видно, что рецессиям присущи такие взлеты и падения. Во время рецессии 1957-58гг. после спада весной 1957г. в экономике произошел резкий откат, однако за этим последовал резкий спад, продолжавшийся два квартала. В 1960г. 2 и 4 кварталы, отмеченные спадами, оказались разделены экономическим ростом в 3 квартале. Спад в течение двух кварталов привел к рецессии 1969-70гг., за которой последовали два квартала роста и окончательный регресс в 4 квартале 1970г. Во время продолжительной рецессии 1973-75гг. два отдельных квартала роста (4 квартал 1973г. и 2 квартал 1974г.) прервали длинную череду падений. А спад 1981-82гг., продолжавшийся шесть кварталов, включал в себя два отдельных квартала экономического роста".
Какой будет продолжительность рецессии в США. Пока доминируют оптимистичные прогнозы. Национальная ассоциация экономистов в области частного предпринимательства США (NABE) провела исследование среди 47 своих членов. Данное исследование свидетельствует о резком падении ВВП страны в I квартале 2009 года (Reuters). Эксперты предполагают, что положительные изменения начнутся только во второй половине текущего года, а рост американкой экономики будет возможен только в 2010 году. Восстановление, по мнению членов Ассоциации, произойдет благодаря действию "плана Обамы" по стимулированию экономической деятельности внутри страны. Президент NABE Крис Варварес заявил, что уже в следующем году ожидается рост ВВП на уровне 3,1%. Прогноз на 2009 года: в I квартале будет отмечен спад на 5%, во II квартале - на 1,7%, в III квартале предвидится рост на 1%, в IV квартале - на 2,1%.
Кругман о рецессии
Лауреат Нобелевской премии П.Кругман различает валютные и заразные кризисы: "Макроэкономика валютных и заразных кризисов довольно различна – хотя оба они ведут к рецессии, валютные кризисы связаны с инфляцией в странах-жертвах, а заразные кризисы связаны с всемирной дефляцией". Кругман акцентирует внимание на следующем: "Заразный кризис происходит, когда финансовый крах в одной стране – обычно фондовый крах – ускоряет финансовый крах в других странах и порождает всемирную рецессию. До Второй Мировой войны заразные кризисы были обычным делом. С тех пор чистых примеров не было. Две большие рецессии 1974-75 и 1979-82, хотя и были синхронны по всему миру, произошли не от финансовой паники, а от нефтяного шока (вследствие политической неразберихи) и от одновременных усилий всех индустриальных стран по сдерживанию инфляции с помощью политики дорогих денег". В начале 2008 года многие эксперты стали высказываться о перспективах распространения рецессии из США на экономики большинства стран мира. Означает ли это, что мы находимся на пороге нового заразного кризиса?
Рецессия в странах мира
The Economist презентовал следующую информацию о рецессиях: "После второй мировой войны только одна развитая экономика пережила падение ВВП более чем на 10% - Финляндия. Экономика этой страны сократилась на 11% за три года до 1993 года, в результате развала ее основного торгового партнера - Советского Союза. Между тем, развивающиеся экономики в большей степени склонны к депрессиям. Из 25-ти развивающихся экономик, еженедельно анализируемых на страницах издания The Economist, за последние 30 лет не менее 13-ти зафиксировали падение ВВП более чем на 10%. В Аргентине и Польше это произошло дважды. В Индонезии, Малайзии и Тайланде во время азиатского кризиса 1997-98 года темпы сокращения экономики исчислялись двузначными цифрами, а Россия шокировала всех сокращением экономики на 45% за период с 1990 по 1998 годах".
В исследовании гарвардских экономистов Р.Барро и Ж.Урсуа (Макроэкономические кризисы с 1870 года, рабочий отчет № 13940 Национального бюро экономических исследований, апрель 2008 года) было отмечено следующее. Основное внимание экономисты уделяли не заурядным рецессиям, а крупномасштабным макроэкономическим катастрофам, которые они определяют как совокупный спад реального потребления или ВВП на душу населения, по меньшей мере, на 10%. В последние годы таких катастроф было не так уж и много, особенно в развитых странах. Однако, изучив данные по ВВП в 35 странах, входящих и не входящих в состав ОЭСР, за период, начиная с 1870 года, они обнаружили на удивление большое число экономических бедствий. Если точнее, то было насчитано 148 катастроф в плане ВВП, таким образом, вероятность их возникновения равняется 3.6% в год. В среднем, стагнации длились 3.5 года, в течение которых совокупный спад ВВП достигал 21%. По современным меркам это просто чудовищные цифры, но стоит отметить, что большинство из катастроф произошли до 1950 года, причем, многие из них были вызваны двумя мировыми войнами и Великой депрессией 1930-х. За первую половину прошлого столетия макроэкономическая волатильность была выше, чем за предыдущие сто лет и следующие за ними годы.
Экономисты МВФ С.Клессенс, А.Косе и М.Терронс отметили с 1960 года не менее 112 рецессий в странах ОЭСР. В отличие от войны или любого другого разрушительного события, макроэкономическая катастрофа описываемых масштабов маловероятна в развитых странах. Однако обычные рецессии случаются гораздо чаще, как показало недавнее тщательное исследование, проведенное тремя экономистами ВМФ С 1960 года они насчитали 112 рецессий в 21 стране ОЭСР. Помимо этого, экономисты изучили 112 случаев ограничения кредитования, 114 спадов на рынке жилья и 234 обвалов на фондовых рынках, а также различные варианты их наложения на рецессии. Экономисты убеждены, что рецессии, которые случаются одновременно с ограничением кредитов, падением цен на жилье или спадом на рынке ценных бумаг длятся дольше, чем рецессии, которые не сопровождаются подобными событиями.
Первая в мире глобальная рецессия только начинается, предупреждают президент Eurasia Group Иан Бреммер и профессор экономики в школе бизнеса Университета Нью-Йорка Нуриель Рубини. По их оценке, экономика США находится в лучшем случае на полпути через рецессию, которая будет самой длительной и глубокой в послевоенной истории. Из-за кредитных убытков, приближающихся к $3 триллионам, американская банковская и финансовая система стала неплатежеспособной, а кредитный кризис продолжится, поскольку семьи, финансовые компании и корпорации с высокими уровнями долгов агрессивно снижают долю заемных средств.
В рецессии находятся все промышленно развитые экономики мира. Многим развивающимся рынкам, включая Китай, грозит жесткая посадка. Главным риском в нынешней ситуации является токсичное сочетание экономической стагнации, рецессии и падения цен. По прогнозу Бреммера и Рубини, уязвимые рынки Европы (Венгрия, Румыния и Болгария), ключевые рынки Латинской Америки (Аргентина, Венесуэла, Эквадор и Мексика), государства Азии (Пакистан, Индонезия и Южная Корея), а также Россия, Украина и страны Балтии испытают сильное финансовое давление.
Бреммер и Рубини считают, что политические средства будут иметь ограниченный эффект, поскольку проблемы неплатежеспособности подрывают действенность финансово-бюджетного стимулирования, а риск повышения учетных ставок размывает действие налогового стимулирования. Ситуация улучшится лишь после того, как неплатежеспособные банки будут закрыты, а уровень долга неплатежеспособных семей снизится, До тех пор можно ожидать лишь дальнейшего падения фондовых бирж на фоне плохих финансовых новостей (K2Kapital).
Эндрю Эджклифф-Джонсон в The Financial Times предположил: "России грозит первая за десять лет рецессия. Она израсходовала уже треть своих валютных резервов для поддержания слабеющего рубля, который начал падать из-за резкого снижения цен на сырьевые товары и начала глобального кредитного кризиса" (29.01.2009). То, что рецессия не обойдет Россию сегодня не сомневается никто. Аналитик Н.Кащеев отметил в конце 2008 года: "Прежде, чем китайцы используют уже анонсированные стимулы для поддержания внутреннего спроса и придумают нечто новое, ситуация в этой крупнейшей из развивающихся экономик ухудшится еще более ощутимо. "Рецессия в Китае" – что можно было придумать ужаснее буквально три месяца назад?" Это позволяет предположить, что рецессия затронет все без исключения страны мира.
Рецессия Волкера и взгляд в будущее
С.Егишянц отметил, что после 1980 года были зафиксированы "лишь две коротких рецессии (1980-1982 и 1990-1991)". Для нас представляет особый интерес именно "рецессия Волкера", из-за нынешнего статуса бывшего главы ФРС в команде президента США Барака Обамы.
У.Энгдаль выделил следующее: "В 1982 году было то, что тогда называлось Рецессией Волкера. Пол Волкер, элемент семьи Рокфеллеров в "Чейз Манхэттен", был вызван из Нью-Йорка для применения своей "шоковой терапии" процентными ставками в экономике США для того, чтобы, как он выразился, "выдавить инфляцию из экономики". Он выдавил гораздо больше, поскольку экономика пошла на серьезный спад, а его политика высоких процентных ставок породила то, что позже назвали долговым кризисом "Третьего мира". Тот же самый Пол Волкер был только что назван Бараком Обамой в качестве назначенного председателя недавно созданного президентом Консультативного совета по экономическому подъему, что вряд ли является поводом для ликования".
Энгдаль зафиксировал: "Шоковая терапия Волкера, начатая в октябре 1979 года, продолжалась до августа 1982 года. Процентные ставки взлетели до двузначных цифр. Американская и мировая экономика были ввергнуты в чудовищную рецессию, худшую со времен Второй мировой войны. В течение года основная ставка подскочила до неслыханного уровня 21,5% по сравнению со средним показателем в 7,6% за четырнадцать предыдущих лет, это был более чем трехкратный рост в течение недель. Официальный уровень безработицы в США достиг значения 11%, а неофициально, при учете тех, кто уже отчаялся найти работу, он был намного выше".
Энгдаль акцентирует внимание на том, что "Латиноамериканский долговой кризис, зловещее предвестие сегодняшнего кризиса sub-prime, возник как прямое следствие шоковой терапии Волкера. В августе 1982 года Мексика объявила, что не может платить в долларах проценты по своей огромной задолженности. Она, как и большинство стран третьего мира от Аргентины до Бразилии, от Нигерии до Конго, от Польши до Югославии, угодила в долговую ловушку нью-йоркских банков. Ловушка заключалась в заимствовании в крупных банках Нью-Йорка и Лондона нефтедолларов "вторичной переработки". Эти "евродолларовые" банки предоставляли долларовые займы отчаявшимся странам третьего мира первоначально по принципу "плавающей ставки", привязанной к лондонской ставке LIBOR. Когда ставка LIBOR выросла в течение месяца примерно на 300% в результате шоковой терапии Волкера, эти страны-должники были не в состоянии продолжать выплачивать проценты. Призвали МВФ, и начался величайший разбойный шабаш в мировой истории, по ошибке названный "Кризис задолженности стран Третьего мира". Этот кризис вполне предсказуемо спровоцировала шоковая политика Волкера".
У.Энгдаль предполагает: "В действительности, Волкер, личный протеже Дэвида Рокфеллера из Рокфеллеровского Chase Manhattan Bank, был направлен в Вашингтон для единственной цели – спасти доллар от свободного падения и краха, что угрожало роли доллара США как глобальной резервной валюты. Эта роль доллара как резервной валюты была скрытым ключом к американскому финансовому владычеству. После того как процентные ставки в США взлетели до небес, иностранные инвесторы ринулись за прибылью, скупая государственные облигации США. Облигации были и остаются сердцем финансовой системы. Шоковая терапия Волкера для экономики означала грандиозные прибыли для нью-йоркских финансовых кругов".
Признаем, что попадание Волкера в команду Барака Обамы вызвало оживленную дискуссию. Позитивным в данной дискуссии было то, что фигура Волкера позволяет предположить, какой именно будет стратегия ФРС в ближайшей исторической перспективе. Признаем, что это предположение не сулит ничего хорошего экономикам большинства стран мира.
Выход из рецессии 2001 года
Богатую пищу для размышлений дала американская рецессия 2001 года. Р.Бернер предположил: "Глубокая американская и мировая рецессия капиталовложений набирает силу, причем она может сравниться с кризисом 2001-2гг". После 11 сентября 2001 года "популярные прежде в инвестиционном сообществе разговоры о надвигающейся рецессии сменились мрачными предсказаниями новой Великой депрессии", - отметила О.Проскурнина в статье "Кто заработает на Второй Великой депрессии".
М.Мендель и П.Кой в BusinessWeek отметили следующее: "Рецессия 2001 года официально закончилась в ноябре, но Гринспен вынужден был понижать ставки еще в течение двух лет, чтобы избежать дефляции, опасной нисходящей ценовой спирали. Финальное понижение ставок до 1% было осуществлено в июне 2003 года, и лишь в 2004 году Гринспен начал снова ужесточать монетарную политику". Это позволяет увидеть вероятность "дефляционного срыва".
Крах "дот-комов" спровоцировал вхождение США в рецессию, наступившую в 2001 году. Для выхода из рецессии глава ФРС А.Гринспен снижал ставку за период с 2001 по 2003 год с 6.0 до 1 %, причем, основное снижение пришлось на 2001 год до 1.75 %. Были увеличены государственные расходы, в том числе, за счет военных расходов. И это привело к стремительному росту дефицита бюджета и внешнего долга.
Дешевые деньги способствовали активному росту как на фондовом рынке, где рост индексов с 2003 года по 2007 год составил свыше 60 %, так и на рынке недвижимости. Дешевые деньги в основном пошли не на развитие инновационного и экспортного потенциала США, а на потребление и развитие строительной отрасли. После краха "дот-комов" население решило – фондовый рынок нестабилен, поэтому есть смысл вкладываться в недвижимость. Последствия данных долгосрочных действий общеизвестны.
Д.Якушев подчеркивал ограниченность стабильности после краха "дот-комов": "После краха интернет-компаний в 2001 году, когда, связанный с ними индекс Nasdaq упал более чем на 70%, США пережили рецессию, которая так и не переросла в полномасштабный кризис. Вот уже несколько лет в мировой экономике поддерживается некий "статус-кво", отражающийся на графике биржевых индексов в виде "бокового тренда". Но этот "статус-кво" прямо опирается на постоянный рост госдолга США, а также долгов американских домохозяйств и корпораций". Аналитик Ст.Кинг отметил: "Несколько лет назад инвесторы думали, что инструмент снижения процентных ставок работает. Тогда Федеральная Резервная Система, как правило, совершая решительные шаги, получала положительные результаты. В неспокойный 2001 год, к примеру, когда фондовый рынок США находился в состоянии свободного падения, а экономика - в стадии рецессии, доллар стремительно рос, поддерживаемый всего лишь агрессивным ослаблением денежно-кредитной политики ФРС. Посыл был простой: возможно, экономика и дала трещину, но Федеральный Резерв знает, как ее залатать. От этого оптимизма не осталось и следа, и на смену ему пришел растущий скептицизм".
От пузыря до пузыря
The Wall Street Journal отметил: "Демократы любят утверждать, что 90-е годы стали золотым веком, а годы правления Буша - настоящей катастрофой. Однако, судя по нижеприведенным графикам, Буш унаследовал рецессию. Пузырь доткомов лопнул в 2000 году, но экономика начала сокращаться еще до событий 11 сентября, скандалов среди корпораций и закона Сарбейнса-Оксли. Первоначальное предложение Буша о снижении налогов частично было призвано защитить от такого спада".
The Wall Street Journal акцентирует внимание на существенном: "Это заставляет нас вспомнить о "похмелье", о котором говорил Буш. В то время, когда его администрация управляла налогово-бюджетными рычагами, Федеральная резервная система по максимуму использовала экспансионистскую кредитно-денежную политику. В ответ на крах доткомов и резкое сокращение капиталовложений частного сектора Алан Гринспен быстро понизил процентные ставки, чтобы оживить жилищный рынок и стимулировать расходы потребителей.
В июне 2003 года даже когда налоговые сокращения подходили к концу, а экономика снова вышла на взлетную полосу, он понизил ставку по федеральным фондам до 1% и удерживал на этом уровне на протяжении года. Его "стимул" сработал, пожалуй, даже чересчур. Допустив избыточное кредитование в экономике, ФРС создала жилищную и ипотечную манию, и Уолл-стрит с радостью приняла в этом участие. Да, многие на Уолл-стрит отказались от своих стандартов риска. Но их привлекало неограниченное финансирование долга. Уолл-стрит действительно "набралась", но открыл бесплатный бар Вашингтон. По правде говоря, "на халяву" мог выпить кто угодно: от покупателей жилья, которые ничего не давали взамен кредита, до Белого Дома, который хвастался рекордной жилой собственностью, и демократов, которые продвигали и защищали Fannie Mae и Freddie Mac. Никто не хотел, чтобы праздник кончался, хотя рано или поздно, это было неизбежно".
Таким образом, мы можем констатировать, что циклы "от пузыря до пузыря" осознаются как новая объективная реальность.
Миф о благотворном "очищении"
Аналитик Ст.Кинг отмечает: "Насколько мне известно, никто из политиков, даже из тех, кто считается рьяным последователем принципов Макиавелли, не заявлял год тому назад, что приветствует наступление рецессии. Тогда почему сейчас люди готовы поверить, что рецессия окажет благотворное "очищающее" действие на экономику? Рецессия, которая наступает сейчас, уж точно ничем не поможет. Падение экономики 2001 года, тесно связанное с мыльным пузырем фондовых рынков, спровоцировало рецессионные процессы во многих странах мира. Однако нельзя сказать, что это помогло их экономикам избавиться от всего лишнего. Возможно, это лишь усугубило ситуацию. Так, например, в США мыльный пузырь с рынка акций переместился на рынок недвижимости, в недрах которого и зародился сегодняшний кризис субстандартного кредитования. Мировой дисбаланс только усиливался в последнее десятилетие, хотя и в 90-е годы все уже было не гладко. И теперь центральные банки, в том числе и Банк Англии, снова обнаруживают в лице инфляции коварного врага, которого не так то просто одолеть".
Действительно, во многих комментариях говорится о "токсичных" ценных бумагах, и о необходимости "очистки" рынков от всего "токсичного". Один Web Doe сравнил рецессию с "очистительной клизмой". Представляется, что данный натуралистический подход ни в малейшей мере не отражает сути рецессии.
Распродажа Америки
Текущий мировой кризис подбросил интеллектуалам массу головоломок. Например, а как сегодня выглядят США с точки зрения финансового спекулянта? "Оценивая возможное развитие событий, следует оговориться, что многие наши предположения исходят из того, что центр влияния на глобальные финансовые потоки по-прежнему находится в США. Но в свете событий последних нескольких лет это отнюдь не очевидно. Одно из основных правил рынка гласит: "Покупать внизу, продавать на вершине". Возможно, распродажа Америки вступает в свою наиболее динамичную стадию и основной вопрос, волнующий всех — это вопрос "когда?" Действительно, оценив состояние дел в сегодняшней Америке с точки зрения финансового спекулянта, мы придем к выводу, что выход из активов будет наиболее правильным решением", - отмечает экономист А.Николаев. Состояние рынков таково, что многие решения ведут к значительным потерям. И кто окажется в выигрыше, сказать сегодня практически невозможно. Вот и принятие "плана Обамы" не оказало воодушевляющее эффекта на ключевых игроков на фондовом рынке. Может поэтому и не стоит рассматривать план по распродаже США как фантастический.
Первая глобальная Великая депрессия или Великая рецессия?
The Economist напомнил: "До 1930-х любой экономический спад назывался депрессией. Термин "рецессия" появился позднее, чтобы не будоражить тяжелые воспоминания. Но даже до Великой Депрессии спады, как правило, были более глубокими и продолжительными, чем сейчас. Отчасти, рецессии стали мягче и короче благодаря возросшим государственным расходам. В период рецессий правительства, в отличие от компаний, не сокращают расходы и рабочие места, и, таким образом, помогают стабилизировать экономику. Налоги на прибыль автоматически падают, а пособия по безработице растут, поддерживая доходы. Кроме того, в конце 19 века и в начале 20 века доминировал золотой стандарт, поэтому денежная масса в период рецессии, как правило, сокращалась, усиливая спад. Дело довершали массовые банкротства банков".
The Economist презентовал исследования С.Эслейка: "Последние исследования старшего экономиста банка ANZ, Сауля Эслейка, указывают на то, что разница между рецессией и депрессией это не просто масштаб и длительность. Важна также и причина спада. Стандартная рецессия, обычно, следует за периодом жестких монетарных условий, однако, депрессия связана разрывом спекулятивных пузырей на рынке активов, долговых бумаг, сокращение объемов кредитования и снижения общего уровня цен. В период Великой Депрессии средний уровень цен в Америке упал на четверть, а номинальный ВВП - сократился вдвое. Худшие американские рецессии до второй мировой войны были связаны с финансовыми паниками и падением цен: и в 1893-94, и в 1907-08, реальный ВВП упал почти на 10%, в 1919-21 - на 13%.
Экономический спад, последовавший за развалом Советского Союза, а также спад, последовавший за азиатским кризисом, нельзя считать депрессией, потому что в этот период наблюдался рост инфляции. С другой стороны, несчастия Японии в конце 1990-х, когда ВВП сокращался в течение нескольких лет, может подойти под определение. Депрессия, считает г-н Эслейк, вовсе не должна быть "великой", в смысле 1930-х годов. Согласно его определению, депрессии, как и рецессии, могут быть и мягкими и суровыми. Еще одно важное следствие разграничения депрессии и рецессии заключается в том, что они требуют различных подходов. Рецессию, спровоцированную жесткой монетарной политикой, можно вылечить снижением процентных ставок, между тем, из-за отсроченного влияния фискальная политика оказывается не такой эффективной. Напротив, в период депрессии, вызванной падением цен на активы и кредитным кризисом, монетарная политика уступает фискальной по эффективности".
The Economist отметил: "ВВП в США за 4 квартал 2008 года, в годовом исчислении, вероятно, упал на 6%, однако, большинство экономистов отказываются признавать сходство с депрессией 1930-х годов или с потерянным десятилетием Японии, потому что политики, скорее всего, не станут повторять ошибки прошлого". С данным высказыванием трудно согласиться, так как влияние политической сферы на финансово-экономические процессы весьма ограничено.
Вопрос о формате восприятия текущего кризиса не является праздным. На сегодняшний день "Великая рецессия" – это всего лишь концептуальный формат, который в ближайшее время будет наполнен неким смыслом для того, чтобы данное словосочетание стало своеобразной "мантрой" для знаковых представителей властных элит большинства стран мира. Для того, чтобы объективно оценить перспективы распространения концептуального формата "Великая рецессия", выделим существенное:
· Рецессия – это обычное, заурядное явление в сфере экономики. Аналитики Morgan Stanley считают: "Полномасштабные рецессии в крупнейших странах - это еще полбеды. Но они, скорее всего, станут причиной глубокого экономического застоя, который будет продолжаться большую часть 2009 года"
· Рецессии подвержены большинство стран мира, поэтому ответственности властных элит всех стран мира за состояние финансово-экономической сферы нет почти никакой
· "Великая рецессия" в отличие от Первой глобальной Великой депрессии не позиционирует США как источник происхождения проблем для граждан большинства стран мира
Таким образом, мы можем в ближайшей исторической перспективе объективно оценивать ход текущего мирового кризиса по косвенным признакам, которые являются крайне важными, как и цифры отражающие состояние мировых рынков и экономик различных стран мира.
Независимое аналитическое обозрение
Рейтинг публикации:
|
