Москва, 15 октября - "Вести.Экономика".
На фоне возросшей общей волатильности пока не исключается дальнейшее укрепления рубля в связи с возможным позитивом на нефтяном рынке. Дополнительным плюсом также могут послужить неожиданные подвижки в деле дедолларизации, к которой эксперты пока относятся скептически.
Небезопасный форсаж
Рубль вполне успешно выдержал полученный накануне мощный негатив от мировых фондовых рынков, а также от нефтяного, с падением котировок, и в пятницу к 17:33 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировался на отметке 66,29 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $80,34 за баррель против аналогичных показателей 66,61 руб./$ и $84,62.
В последующие дни, заметил главный аналитик "БКС Премьер" Антон Покатович, курс рубля, вероятно, останется заложником движений на американских рынках. С 12 октября в Штатах начнется период корпоративной отчетности. Если компании покажут результаты на уровне ожиданий рынка и выше, доллар может вернуться к укреплению. И тогда весь сектор ЕМ, включая рубль, снова окажется под давлением. "В случае возвращения доллара к восхождению на фоне восстановления фондового рынка США рублевый актив может сдать отыгранные позиции. Ожидаем движения курса в диапазоне 65,5-67 руб./$на следующей неделе", - рассказал Покатович.
На фоне произошедшего обвала фондовых индексов и нефти на торгах в США и Азии рубль удивил, показав укрепление по итогам торгов в четверг вечером, подчеркнул директор по инвестициям ЗАО "ИК "Питер Траст" Михаил Алтынов. Тем не менее, признал он, общий пасьянс факторов по-прежнему не на руку рублю, а потому в ближайшие дни ожидаются попытки прохождения отметки 67,00 руб./$. Напомним, в четверг индексы США закрылись снижением на 1,2-2%, Европы — на 1,5-2%, индексы Азии снизились на 3-6,5%.
Но с началом следующей недели, допустил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских, волна паники, хотя бы временно, начнет откатывать назад, и настроения на фондовых и сырьевых рынках изменятся в пользу робкого позитива. На нефтяном рынке также вспомнят, что факторы, способствовавшие до недавних пор повышению цены, все еще остаются в силе. Так, сохраняются риски жесткой позиции США в отношении импорта иранской нефти. При том, что страны ОПЕК не форсируют наращивания добычи: в сентябре ее объемы выросли лишь на 132 тыс. баррелей в сутки. Кроме того, по итогам текущей недели добыча нефти в США покажет ощутимый "ураганный" провал из-за остановки работы на значительной части нефтяных платформ в Мексиканском заливе.
Так что в последующие дни естественно ожидать попыток возобновления роста цены нефти, а значит, и укрепления рубля, резюмировал Подлевских.
Однако поддержка рублевого актива со стороны нефтяного рынка демонстрирует предпосылки для ослабления, возразил Антон Покатович. Хотя и он допустил возможность временного укрепления к уровням 65 руб./$ в случае продолжения на следующей неделе коррекции рынков США вкупе с дальнейшим ослаблением доллара. При этом валюты ЕМ, вероятно, попытаются укрепиться в боковом канале. Хотя затяжное снижение американских рынков приведет к аналогичному движению на азиатском направлении, кредитные риски развивающихся рынков продолжат возрастать. С учетом того факта, что инвесторы все чаще прибегают к save heaven в американских UST, рост кредитных рисков сектора ЕМ будет провоцировать отток капитала из развивающихся рынков, сформулировал главный аналитик "БКС Премьер".
И хотя позиции России, по его определению, более устойчивы, с учетом достаточно сильных макроэкономических данных (профицит бюджета, СТО и торгового баланса, а также низкий уровень внешнего долга, почти полностью покрываемый ЗВР), оказываемое на развивающиеся рынки давление вряд ли позволит рублю вернуться к устойчивому укреплению.
Небезупречный фиксаж
Тогда как Николай Подлевских, вновь вернувшись к ожидаемому позитиву по "нефтяной линии", отметил, что рост цены нефти Brent до рекордных уровней 5700 руб. за бочку обеспечил определенную подушку безопасности и для компаний, имеющих в основном рублевые расходы, и для бюджета, а заодно и запас прочности для рубля. Показателем его уверенности стало и успешное проведение Минфином РФ последнего аукциона по размещению ОФЗ, констатировал эксперт.
В минувшую среду Минфин разместил ОФЗ серии 25083 с погашением в декабре 2021 г. на 5 млрд руб. при спросе на 21,538 млрд руб., известили в ведомстве. В первую неделю октября, возобновив традиционные аукционы после месячной паузы, Минфин на одном из них разместил ОФЗ на 7,4 млрд руб. из предложенных 10 млрд, а второй объявил несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым ценам.
И теперь вслед за "разведывательным" аукционом, добавил Антон Покатович, Минфин в течение октября может выходить на рынок ОФЗ, предлагая короткие бумаги в малых объемах. Очевидно, для министерства важно сохранять свое присутствие на долговом рынке. И также аукционы помогут ему формировать представления о настроениях инвесторов. При удачных размещениях рубль будет получать умеренную поддержку, указал главный аналитик "БКС Премьер".
Национальную валюту поддержали и позитивные данные по рекордному профициту счета текущих операций (СТО) в III квартале 2018 г. в $26,4 млрд. Одновременно, правда, резко возрос отток капитала до $19,2 млрд, и сократились прямые иностранные инвестиции в нефинансовой сектор на $6 млрд.
Столь существенный профицит СТО, прокомментировал Антон Покатович, естественным образом ограничивает потенциал "игры" против рубля. Но, с учетом возросших темпов оттока капитала из страны, а также сворачивания прямых иностранных инвестиций в РФ, можно отметить, что из-за санкционного дамоклова меча, висящего над Россией, общий баланс смещается в сторону давления на рублевый актив. В этих условиях без четкого понимания будущего санкционного воздействия курсу рубля не удастся начать устойчивое движение к фундаментально обоснованным уровням 60-63 руб./$, определил аналитик.
К тому же рекордный профицит СТО все-таки относится к прошлому, а рынки живут будущим, уточнил Михаил Алтынов. Если начнет падать нефть, продолжил он, то игроки валютного рынка неизбежно переключатся на ожидания последующего снижения профицита, не вспоминая о былых его показателях. Тогда как Николай Подлевских оговорил, что накал опасений по поводу новых потрясений несколько снижается из-за перепроданности рубля. При том, что усилившиеся с августа угрозы новых санкций пока в основном остаются лишь угрозами. "Но совсем расслабляться не стоит: октябрь только приблизился к средине и еще может показать себя новыми шоками", - предупредил аналитик.
Небезнадежный фактаж
По словам же Антона Покатовича, с большой долей вероятности в ноябре против России будет принят новый пакет санкций, в котором, вероятно, предусмотрят ограничения на покупку нового суверенного долга РФ и частичные ограничения в расчетах для некоторых крупных госбанков, хотя такие игроки рынка, как Сбербанк, скорее всего, не станут его мишенью. При этом сценарии возможно ослабление рубля до уровней 67 руб./$ с дальнейшим боковым движением, заключил эксперт.
На фоне внешних рисков, по идее, должно возрасти общее внимание к предполагаемому плану мер по дедолларизации, проект которого уже поступил в правительство РФ. Но эксперты сегодня относятся к заявленным планам скептически. Так, директор аналитического департамента "Golden Hills - КапиталЪ АМ" Михаил Крылов счел, что пока эффект от подобных планов ограничивается лишь устными интервенциями на рынок.
Инвесторы, контрагенты российских компаний и прочие игроки и далее будут ориентироваться на доллар как на стабильную валюту, пояснил главный аналитик банка "Глобэкс” Виктор Веселов. По его мнению, чтобы привлечь контрагентов к операциям в рублях, нужно предлагать налоговые преференции, а также отечественная валюта должна быть устойчивой к экономическим шокам, но пока этого нет. К тому же Россия нуждается в поставках современного технологического оборудования с Запада, и нельзя исключить, что власти США станут вводить санкции против тех, кто откажется от расчетов в долларах, подогрел дискуссию Веселов.
Пока в данной теме больше политики, чем экономики, ответил Михаил Алтынов. И назвал весьма скромными результаты реализации широко разрекламированной идеи перехода на расчеты в национальных валютах в торговле с Китаем за последние 3-4 года. По данным Росстата, доля российского рубля в экспортных операциях не превышает 8-9%, а по импорту - 2-3%. Доля же доллара и евро составляет не менее 85%. Причем, по-видимому, и сам Китай, ставший по итогам 2017 г. крупнейшим торговым партнером РФ, пока не горит желанием отказываться в расчетах от доллара, уточнил директор по инвестициям ЗАО "ИК "Питер Траст".
Да и в России, добавил он, экономической целесообразности для реализации упомянутых мер у хозяйствующих субъектов нет, а если будут предприняты принудительные шаги в рамках политических решений, это приведет к усложнению и удорожанию расчетов и просьбам о льготах или отмене упомянутого плана.
Между тем, если ознакомиться с валютной структурой расчетов за поставки товаров и оказание услуг по внешнеторговым договорам, которые в последние годы регулярно публикует Центробанк, то дедолларизационное дело окажется не столь безнадежным. Так, например, в сумме общих поступлений по экспорту в 2017 г. доля расчетов в рублях составила 14,3% (а в перечислениях по импорту – 30,7%), тогда как доллар – 68,2% (36,3%), евро – 15,6 (30,1%) и прочие валюты – 11,9% (2,3%). В торговле со странами ЕС уровень расчетов в евро, понятно, выше – 34,0% (47,7%). Хотя с Китаем, в самом деле, продолжает доминировать доллар: 79,2% (75,6%), а на рубль приходится 9,5% (2,8%) и прочие валюты (то есть, очевидно, юань) - 8,0% (16,1%). В торговых операциях с Индией рублевая доля выглядит счастливее – 20,4% (21,6%). В торговле со странами БРИКС "американец" лидирует с еще большим счетом – 82,7% (79,2%). Однако еще в 2013 г. последний показатель составил 96,2% (88,2%). А в целом долларовая доля в расчетах по экспорту за эти годы уменьшилась почти на 12% и на 4,3% - по импорту.
И, конечно, для уменьшения зависимости и рубля, и отечественной экономики от внешнего воздействия было бы важно постепенно, используя экономические рычаги, налоговые льготы и прочие преференции (как это, собственно, и предполагается), снизить долю доллара до более комфортного уровня. Скажем, сначала до 50%, а затем и 33%. При этом, разумеется, нужно подумать, как более эффективно задействовать тот же потенциал БРИКС, заодно проанализировав, почему в прошлом году некоторые показатели оказались даже несколько хуже, чем в 2016 г.
Но, так или иначе, новый тренд задан. И это, похоже, может стать маленькой сенсацией для глобального рынка.
Наталья Приходко
