Шоколад и нефть
Если бы у этого блога было название, то наверное я бы выбрал что-то
вроде "нюансы против очевидностей". Вот например, есть вроде бы очевидно
правильные тезисы "Каждый товар торгуется в валюте той страны, которая
его потребляет в максимальном количестве" и "Каждый товар торгуется в
наиболее сильной (распространенной) международной валюте". Из этих
тезисов следует, что торговать нефтью за рубли - невозможная глупость.
Проблема в том, что против этой очевидности восстают определенные нюансы
реального мира. Сегодня предлагаю вашему вниманию конкретный пример.
Поехали.
Дано:
Топ-10 производителей какао на планете: Кот-д'Ивуар, Индонезия, Гана,
Нигерия, Камерун, Бразилия, Эквадор, Мексика, Доминиканская республика,
Перу
Топ-5 импортеров какао-масла на планете (2011): Германия, США, Нидерланды, Бельгия, Великобритания
Топ-5 импортеров какао-порошка на планете (2011): США, Испания, Франция, Германия, Нидерланды
Теперь попробуйте ответить на два вопроса
Вопрос 1: В какой стране находится мировой центр ценообразования какао?
(в современных условиях это фактически вопрос "На какой бирже торгуется
главный фьючерс на какао?")
Вопрос 2: В какой валюте происходят торги?
По "очевидной логике" (специально беру в кавычки), ответ на первый
вопрос должен быть: США или какая-то из стран еврозоны (Германия,
Нидерланды, Испания Франция), а ответ на второй вопрос тоже вроде
очевиден: доллары, ну или в крайнем случае евро.
Оба "логичных" ответа не соответствуют реальности.
Правильный ответ такой: Центром мирового ценообразования в случае какао
является город Лондон, биржа ICE Europe, а валютой в которой происходит
ценообразование является британский фунт.
Заметим на полях, что в Великобритании не растет какао, а импортирует
Великобритания гораздо меньше, чем страны Еврозоны или США.
Псевдоисторическое объяснение, что страны-производители какао - это
бывшие британские колонии, тоже не работает (Гана, Камерун, Нигерия -
ок, а остальные? Бывшие метрополии Индонезии, Мексики, Перу, Эквадора,
Бразилии и Кот-д'Ивуар находятся в Еврозоне).
Как так получилось? Хороший вопрос. Но есть вопрос еще лучше: почему это
продолжается? Крупнейшая американская товарная биржа CME Group
запустила в Нью-Йорке фьючерс на какао в долларах, но он не взлетел.
Евровые фьючерсы на какао - тоже не взлетели. По многочисленным просьбам
американских клиентов, ICE запустил в свое время свою версию
долларового фьючерса, но по прошествии почти 10 лет, он все равно почти в
два раза мене популярен, чем контракт в фунтах. Журналисты западных
деловых СМИ долго ломали голову над феноменом (после того как все их
предсказания насчет "конца эры фунта" оказались неточными) и пришли к
выводу, что "участникам рынка просто так нравится". Хорошо. О причинах
такой странной "любви" поговорим в другой раз.
На практике это означает следующее:
- В природе существует некоторое количество британских фунтов, которые
используются для торговли (и спекуляции) товаром, который Великобритания
не производит и не потребляет в значительных количествах (можно
посчитать конкретно сколько (понятно что не триллионы, но некоторое
количество миллиардов точно есть; тут важен сам принцип)
- Помимо искусственного спроса на фунты, эта ситуация уменьшает
количество товаров (конкретно - какао), которое торгуется за валюты
стран-производителей (ивуарийский франк, индонезийская рупия и т.д.)
- Если очень грубо (очень-очень), то увеличение "товарной базы" которая
торгуется за конкретную валюту, позволяет заниматься "печатанием денег" с
большей степенью безнаказанности;
- Потребность в определенной валюте для торговли конкретными товарами
создает не только дополнительный международный спрос на саму валюту, но и
на инструменты инвестиций в этой валюте (акции, облигации и так далее -
в которых "паркуется" как минимум часть прибыли продавцов, и часть
резервов покупателей)
И последнее интересное наблюдение от аналитиков ICE Europe ( https://www.theice.com/publicd... ). Оказывается, цена какао имеет положительную корреляцию с британским
фунтом, с лагом в 39 недель (три квартала), то есть валюта в которой
торгуется товар, в некоторой степени, "тащит" его за собой и влияет на
его цену. Есть о чем подумать.
Так как товаров (того же какао) на мировом рынке ограниченное
количество, то получается классическая игра с нулевой суммой. Все
бонусы, которые получает Великобритания (в случае какао) - это бонусы,
которые недополучили экономики стран-производителей и
стран-потребителей. Проэкстраполировать ситуацию на другие рынки, другие
валюты, другие товары и другие страны дорогие читатели вполне могут
самостоятельно.
На сегодня - все.
Сrimsonalter
Источник: cont.ws.
Рейтинг публикации:
|
