8 июня ЕЦБ начинает покупать корпоративные облигации стран, входящих в зону единой европейской валюты. По словам президента ЕЦБ Марио Драги, это обычная мера денежно-кредитной политики центробанков. В Германии, однако, отношение к началу нового этапа QE диаметрально противоположное. Как пишет журнал Focus и газета Handelsblatt, большинство немцев считают, что покупка корпоративных облигаций напрямую угрожает экономике Германии.
О намерении скупать облигации европейских компаний ЕЦБ объявил еще в марте. До этого речь шла только о гособлигациях. Всего же ведомство Марио Драги сейчас тратит на покупку ценных европейских бумаг 80 млрд евро ежемесячно, т.е. на 20 млрд больше, чем в прошлом году. Сколько из них будет потрачено на корпоративные ценные бумаги, пока неизвестно. Предполагается, что сумма будет колебаться от 5 до 10 млрд евро.
Германию беспокоит неожиданно возникший во Франкфурте, где находится штаб-квартира ЕЦБ, интерес к облигациям немецких компаний. В ЕЦБ объясняют, что покупка корпоративных бумаг стимулирует развитие частного сектора и привлекает в него больше инвестиций. Казалось бы, это хорошо и выгодно для всех. Но вмешательство в реальный сектор экономики, как подчеркивают многие немецкие экономисты, в т.ч. и те, кто работает в рейтинговом агентстве Fitch, создает огромные риски. Логика здесь простая: облегчая компаниям получение кредитов, ЕЦБ как бы подталкивает их к рискованным операциям и к взятию новых и новых кредитов.
Действия ЕЦБ могут привести в первую очередь к образованию огромного кредитного пузыря. Лопание таких пузырей приводит к хорошо и печально известным для всех результатам.
В штаб-квартире ЕЦБ на опасения немцев отвечают, что намерены покупать облигации только надежных и проверенных компаний, тех, у которых хорошие кредитные рейтинги. Однако в программе будут участвовать и дочерние компании этих еврозоновских компаний, которые в отличие от «родителей» вовсе не обязаны обладать высокими и надежными рейтингами. Немецкое издание Handelsblatt провело журналистское расследование и составило список таких компаний: в отношении акций главных фирм никаких опасений не возникает, а вот кредитоспособность некоторых их «дочек» вызывает сомнения: Fresenius и Fresenius Medical Care, Energias де Portual, Telecom Italia, Remy Cointreau и другие.
Насколько обоснованы опасения немецких экономистов, покажет уже ближайшее будущее. Однако уже сейчас очевидно, что с началом нового этапа программы количественного смягчения ЕЦБ для компаний стран, входящих в еврозону, вполне может возникнуть такая же угроза, которая возникла не так давно для европейских банков. Корпорации, «осчастливленные» ЕЦБ, среди которых наверняка будет много немецких гигантов, могут пожалеть об этой «заботе». Потрясения на рынках капитала, которые в эти бурные времена происходят регулярно, сделают их уязвимыми и в целом будут играть против экономики ФРГ.
