В конце прошлой недели цены на нефть вышли в заложенный в бюджет РФ уровень в $50. Теперь можно однозначно
сказать, что худшие времена для российской экономики остались позади. А
ведь еще в начале года звучали прогнозы о скором достижении черным
золотом уровня в $20 или даже $15 за баррель.
Основная причина роста цен на нефть – точка безубыточности американского сланца — $55, плюс монетарная политика ФРС,
которая оказалась намного мягче ожиданий. Дальнейший рост цен на нефть
должен стать основным предметом переговоров между США и Саудовской
Аравией. При $50 за баррель и российский рубль, и российский рынок акций
выглядит фундаментально недооцененными. Справедливые уровни — 62-63
руб./$, долларовый индекс РТС – 1000 пунктов.
Вероятно, во втором полугодии цены на нефть продолжат рост,
банкротство сланцевых компаний перед президентскими выборами – страшный
сон Демократической партии США. По информации из деловых кругов, для
спасения избирательной кампании Хиллари Клинтон,
рейтинг которой уже на 3% меньше рейтинга Дональда Трампа, ФРС может
заморозить свою учётную ставку до декабря, что приведёт к ослаблению
доллара и росту мировых цен на сырьевые товары, в первую очередь на
нефть. Уровень $60-65 за барр. представляется наиболее вероятным
ориентиром на второе полугодие текущего года.
Рост цен на нефть позволит российскому правительству без проблем
провести приватизационную программу. Министр финансов Антон Силуанов
заявил, что работа по подготовке к продаже госпакета Роснефти в 19,5%
идет по графику, продажа была намечена на второе полугодие, и никаких
изменений в этом графике нет. По-прежнему не очень понятно, кто выступит
покупателем миноритарного пакета.
В идеале конечно продать инвестиционным фондам, этот шаг увеличит
количество акций в свободном обращении и вес компании в фондовых
индексах. Однако, на фоне санкций поведение глобальных инвесторов не
ясно. При этом ориентиром по цене вероятно станет уровень IPO 2006 —
$7,55. Что предполагает более чем 50% роста к текущим уровням.
Более интересна судьба Башнефти. Недавно Deutsche Bank озвучил очень
смелый прогноз. Его аналитики полагают, что Сургутнефтегаз может принять
участие в приватизации Башнефти. Российское правительство является
собственником 50,08% акций Башнефти, республика Башкортостан — 25% плюс
одна акция. Об интересе к приватизационной сделке уже официально
объявили Лукойл и Независимая нефтяная компания» (ННК), которой
руководит экс-глава Роснефти Эдуард Худайнатов.
Идея Deutsche Bank выглядит очень здраво. Вряд ли кто-либо сможет
составить конкуренцию Сургутнефтегазу с денежной подушкой в размере $35
млрд. Для улучшения своей операционной деятельности Сургуту бы очень
пригодилась башкирская нефтепереработка. Однако, кроме денег и
экономической логики для сделки еще необходимо желание купить актив. А
вот с этим как раз проблемы.
За много лет рынок привык, что Сургут копит кэш и не покупает активы.
Вряд ли в этот раз будет сделано исключение. Вероятно в данной истории
наилучшие шансы у Лукойла. В этом случае ключевой вопрос, будет ли
Лукойл переводить Башнефть на единую акцию. Что касается судьбы
знаменитого кэша Сургута, то, с нашей точки зрения, рано или поздно он
будет распределен в виде дивидендов в равной пропорции между держателями
обычных и привилегированных акций. Но обещанного, как известно, три
года ждут. Считается, что это произойдет после ухода со своего поста
генерального директора Сургута Владимира Богданова.
Ну и в заключение: мы не считаем, что нефтяная эра в мире
закончилась. Никаких фундаментальных изменений в структуре мировой
экономики не произошло. А себестоимость + адекватный возврат на
собственные инвестиции дает коридор в $60-100. Именно на него должны
ориентироваться инвесторы, центробанки и суверенные правительства.
Что касается ожиданий изменения в России макроэкономического курса в
целом, то вероятно остается ждать результатов парламентских выборов. По
сообщениям прессы чаша весов склоняется от Алексея Кудрина к Сергею
Глазьеву. Суверенитет старше геополитических уступок в обмен на
призрачные иностранные инвестиции. Автор: Александр Разуваев
Источник: finobzor.ru.
Рейтинг публикации:
|
