Во вторник, 17 мая нефть на мировых рынках
продолжила дорожать, достигнув максимальных в 2016 году значений.
Стоимость июльских фьючерсов на нефтяную смесь Brent доходила до 49,23
долларов за баррель, WTI впервые с 4 ноября 2015 года превысила 48
долларов за баррель.
Однако положительная динамика, которую так
долго ждали многие игроки рынка, обрадует уже не всех. Американский
канал CNN утверждает, что сланцевой отрасли США рост нефтяных котировок
может уже не помочь. «Такова жестокая реальность: цены на нефть
восстанавливаются слишком поздно, и спасти многие американские
нефтедобывающие компании, тонущие в долгах, уже не получится», — пишет
CNN.
Это не голословные утверждения. В понедельник, 16 июня
подала заявление о банкротстве одна из крупнейших американских нефтяных
компаний SanRidge Energy, долг которой равен четырем миллиардам
долларов. На прошлой неделе то же самое произошло с компанией IINN
Energy, долги которой превышают десять миллиардов. За прошедшую неделю о
банкротстве также объявили несколько компаний, занимающиеся
нефтедобычей и нефтеразведкой. Всего, по данным фирмы Haynes and Boone, в
этом году оформили банкротство уже 29 американских нефтяных и газовых
компаний.
CNN уточняет, что большинство этих предприятий
накопили долги еще в период благополучной конъюнктуры, когда нефть
превышала 100 долларов за баррель. Тогда высокие цены и интерес
инвесторов помогал им реструктуризировать долги. Во многом такие
компании занимались спекуляцией. Но теперь их запас прочности подошел к
концу, и даже начавшийся рост вряд ли сможет спасти от банкротства еще
ряд предприятий. И это при том, что в начале недели инвестиционный банк
Goldman Sachs объявил о том, что впервые за два года на смену
перепроизводству нефти на мировом рынке пришел дефицит.
Впрочем, совсем хоронить американскую сланцевую отрасль рано. Еще в
начале года издание The Wall Street Journal спрогнозировало, что к
середине 2017 года до трети нефтегазовых компаний в США будут вынуждены
объявить о банкротстве или реструктурировать бизнес. Тем временем,
потенциальные покупатели дожидаются, когда долги обанкротившихся
предприятий будут списаны, а сами активы подешевеют. Если к тому времени
сохранятся цены в 45−50 долларов за баррель, новым владельцам вполне
удастся наладить безубыточную добычу. Правда, вопрос в том, когда это
будет и не окажется ли рынок занят к этому времени.
— Игра на
понижение, которую вели ближневосточные страны, привела к тому, что у
американских компаний больше осталось сил держаться, — говорит
глава аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности Александр Пасечник.
— Сланцевые добытчики и так протянули достаточно долго. Но эта
конъюнктурная яма, особенно январская, когда цены на маркерные сорта
опустились ниже 30 долларов за баррель, стала для всех шоковым
сценарием. Сланцевые добытчики пытались как-то противостоять этому и
надеялись, что это временное явление.
Но мы видим, что сейчас
начался шквал банкротств. В прошлом году им как-то удавалось
договориться с кредиторами и отсрочить процедуры своей финансовой
несостоятельности, но сейчас шансов для этого не остается. Работать на
падающей выручке для погашения кредитов все сложнее, и это сказалось на
ситуации в отрасли. Вот почему несмотря на разговоры о том, что многие
сланцевые месторождения уже готовы работать при параметрах ниже 40−50
долларов за баррель, кризис продолжает углубляться. Оптимальный уровень
для большинства промыслов — это цена 45−50 долларов. Но нынешнее
достижение котировок приемлемых уровней уже не формирует генеральной
картины для американских сланцевых добытчиков. Им очень сложно обернуть
ситуацию вспять.
С одной стороны, сланцевые проекты довольно
легко останавливать и возрождать, и это обстоятельство позволяет с долей
оптимизма смотреть на сланцевых добытчиков. Но с точки зрения
инвестиций почти двухлетний период стремительного падения цен на нефть
не пройдет даром. Он будет отрезвлять инвесторов, и по инерции
месяц-другой мы будем наблюдать за банкротствами в Америке.
—
Можно
ли сказать, что Саудовская Аравия, которая, по мнению некоторых
экспертов, хотела таким образом избавиться от конкурентов, преуспела?
— Саудовская Аравия, конечно, не могла сама снизить цены на нефть. Но
они не снижали свой производственный потенциал, и на рынке складывалась
объективная картина излишка нефти, который надо было пристраивать.
Пристроил тот, у кого было коммерческое преимущество, то есть низкая
стоимость добычи. Американцы не выдержали конкуренции с ближневосточными
производителями.
Снятие санкций с Ирана также на это повлияло.
Американцы, разрешив снять ограничения, по сути, обвалили нефтяной
рынок. Но и они играли в свою игру. Наступая себе на горло, они пытались
создать большие проблемы для России. Как известно, у нас в «тучные
годы» бюджет более, чем на половину зависел от интервенций нефтегазового
сектора. Американцы хотели нанести нам двойной удар — санкционное
давление вкупе с падением сырьевых рынков. Они ожидали, что мы ослаблем и
исчерпаем свои резервы. Но, как мы видим, этого не произошло, зато в
большей степени провалилась их собственная сланцевая отрасль.
—
То есть он сами попали в яму, которую рыли для нас?
— Как сказать… В Америке нефтегазовый сектор занимает в экономике и
бюджете небольшую долю. Зато там огромное потребление бензина и
автомобильный бум. И сейчас галлон стоит примерно в два раза дешевле,
чем в начале 2014 года. С этих позиций для Америки низкие цены на
энергоресурсы — это благо, так как они еще и являются крупнейшими
импортерами этих продуктов. Так что в этой ситуации есть плюсы для них
самих. Их сланцевый сектор проваливается, это правда, но в
макроэкономическом смысле США чувствуют себя вполне комфортно.
—
А вообще нынешнее повышение цен на нефть — это временное явление или долгосрочный процесс?
— Экономика циклична, и цены на нефть — не исключение. Сейчас идет фаза
восстановления сырьевых рынков. Как долго она продлится — вопрос
дискуссионный. Думаю, не меньше года-полутора уйдет на восстановление
нефтяных котировок до уровня 50−60 долларов. А дальше нужно смотреть,
как будет меняться ситуация, расти спрос, какими будут темпы урбанизации
Китая и Индии, и так далее. Кроме того, отложенные инвестиции за
последние два года будут постепенно возвращаться в сферу. Не буду
загадывать дальше, чем на год-другой, но в этот период возможно
наступление равновесия. Текущий год, мне кажется, вполне можно закрыть
по среднегодовому ценнику в районе 45−50 долларов за баррель. Это вполне
приемлемый ценник как для нефтедобытчиков, так и для потребителей.
Директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин полагает, что в будущем у сланцевой отрасли США есть шанс на восстановление.
— Сейчас мы действительно видим банкротства и огромные долги. Но дело в
том, что сами месторождения никуда не пропадают. Они могут сменить
собственников, и при удачной конъюнктуре активы снова выйдут на рынок.
Это порядка 50−55 долларов за баррель по WTI, и сейчас мы подобрались
близко к этому показателю. Но проблема не только в низких ценах на
нефть. Дело в том, что из-за негативной конъюнктуры повысился аппетит к
риску, и, соответственно, подскочили вверх требования к премиям за риск у
финансового рынка по нефтяным компаниям США.
—
Что это значит?
— Если говорить проще, это значит, что американским сланцевым компаниям
все сложнее занимать на рынке. Именно поэтому они банкротятся.
Инвесторы требуют большую доходность, а в ситуации низких цен компании
не могут ее показать. В результате они не могут реструктурировать свои
обязательства на более длительные сроки.
Есть еще одна
тенденция, которая проявилась несколько недель назад. Ряд компаний, в
частности, пионеры «сланцевой революции», начали очень активно покупать
страховки уже при нынешнем уровне WTI в 46−47 долларов за баррель. Это
значит, что они страхуются на случай возможного будущего падения цен.
Такие предприятия будут чувствовать себя более устойчиво, тем более, что
объем добычи из года в год повышается. Думаю, в скором времени и
уровень в 45 долларов будет достаточным для того, чтобы компании
работали без убытков.
Добыча в сланцевых породах — это
технология, которая изменила инвестиционный цикл жизни нефтегазовой
отрасли. Если раньше проекты велись от пяти до семи, а то и десяти лет,
то сейчас для того, чтобы начать добычу требуется от нескольких недель
до месяцев. Это значит, что у нефтяного рынка появился дополнительный
инструмент гибкости. Во многом ценообразование теперь определяется не
под влиянием ОПЕК, а в результате того, что происходит с добычей в США.
Америка стала квазирегулирующим рынком для глобального нефтяного рынка.
Сейчас ценовая ситуация имеет тенденцию к повышению. Могут быть и откаты
назад, но тренд идет вверх. Это означает, что после банкротства и
очищения сферы, физические активы снова могут стать частью чьего-то
бизнеса.
Правда, как я уже говорил, доступ к финансированию
даже для новых фирм будет очень затруднен. Поэтому эффективно работать
они смогут только с наступлением периода достаточно комфортных цен на
нефть.
—
Можно ли сказать, что Саудовской Аравии удалось избавиться от сланцевых конкурентов, или это конспирология?
— Период цен на нефть выше ста долларов за баррель заложил основу для
развития источников нетрадиционной энергии. Это касается не только
сланцевой нефти, но и глубоководной добычи на шельфе, битумных песков и
других проектов. Задачей Саудовской Аравии было убрать с рынка
конкурентов с высокими издержками. Потому что при ста долларах за
баррель эти конкуренты могли спокойно работать, несмотря на высокую
себестоимость добычи. Когда Brent пошел вниз, саудиты посчитали, что
цена упадет до 70 долларов, уйдут дорогие проекты, а у них все будет
замечательно.
Но цена ушла гораздо ниже, и в итоге дошла до 27
долларов за баррель, что не на шутку напугало уже саму Саудовскую
Аравию. Эр-Рияд сразу без каких-то оговорок на встрече с Россией
согласился пойти на заморозку добычи. Конечно, в итоге этого не
случилось, в том числе потому, что цены пошли вверх, но видно было, что
падение ниже 30 очень быстро приводит в чувство даже Саудовскую Аравию.
Это не конспирология, а обычная рыночная борьба. Победили саудиты или
нет, сказать сложно. Очевидно одно: договориться по уровням добычи
внутри ОПЕК уже не представляется возможным. Из регулирующей организации
он перешел в разряд экспертно-аналитических, и теперь каждая страна
принимает решение о добыче независимо от ОПЕК.
