Банк России снизил ключевую ставку впервые за все время ее существования в качестве основного ориентира стоимости денег в экономике - с сентября 2013 года.

Приняв решение о ее изменении с 17 до 15%, ЦБ завершил почти годовой период ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП), начавшийся в марте 2014 года после событий на Украине.

Против нынешнего смягчения ДКП играло ускорение инфляции и непрочные позиции рубля, за - необходимость решения проблем в экономике и уменьшения запредельной стоимости кредитования. В итоге Банк России решил отдать предпочтение борьбе с кризисными явлениями в экономике, поддержав антикризисный план правительства, предусматривающий в том числе снижение ставок по кредитам реальному сектору.

В ответ на снижение ключевой ставки курс рубля на рынке ожидаемо упал более чем на 2 рубля, но затем укрепился до 70,46 рубля к доллару и до 79,71 рубля к евро, потеряв в итоге несколько десятков копеек.

Вклад в антикризисный план

Банк России принял решение снизить на 2 процентных пункта до 15% установленную в декабре экстремально высокую ставку, решив, что ее резкое повышение на фоне девальвации рубля достигло своей цели. Сейчас появились предпосылки к снижению инфляции в среднесрочной перспективе, считают в ЦБ.

"Снижение (ставки - ред.) дает возможность запустить кредитование реального сектора, что является одной из задач антикризисного плана", - прокомментировала принятое решение глава Центробанка Эльвира Набиуллина.

Российской экономике в 2015 году, по оценке Минэкономразвития, может грозить падение ВВП на 4-5%, если цены на нефть, с лета упавшие более чем в 2,5 раза, будут держаться на уровне около $45 за баррель. Сам ЦБ также пессимистично оценивает состояние экономики. Годовой темп падения ВВП в первом полугодии 2015 года составит 3,2% из-за падения выпуска продукции, снижения кредитования и потребительской активности, заявил сегодня Банк России.

Для борьбы с кризисными явлениями в экономике правительство России представило на этой неделе антикризисный план, который должен обеспечить устойчивость экономики и социальную стабильность в 2015 году. В него включены 60 мер ориентировочной стоимостью 2,332 трлн рублей, среди них - субсидирование процентных ставок и помощь реальному сектору.

Правительство рассчитывает, что "стабилизация сырьевых рынков и принимаемые совместно с Банком России меры позволят нормализовать ситуацию на валютном рынке и создать условия для существенного снижения номинальных процентных ставок и повышения доступности кредитования", говорилось в документе.

Снижение Центробанком ключевой ставки с 17% до 15% - шаг в этом направлении. Ставки по кредитам, после резкого удорожания денег в экономике, стали фактически запретительными как для малого и среднего бизнеса, так и для крупных компаний. С декабря на понижении ставки настаивали как представители бизнеса, так и сами банкиры. О необходимости снижения ключевой ставки заявлял и министр экономики Алексей Улюкаев, называя ее текущий уровень "экстремальным". На посту главы МЭР Улюкаев последовательно выступал за смягчение денежно-кредитной политики для поддержки экономического роста.

Смена инфляционной риторики

Сегодняшнее заявление ЦБ о решении по ставке свидетельствует о смене риторики регулятора, который до этого во главу угла ставил инфляцию, говорят экономисты. "Риторика релиза серьезно поменялась. ЦБ в явной форме сообщает о том, что приоритеты ДКП временно изменяются в сторону необходимости поддержки экономики, и в связи с этим, несмотря на ускорение инфляции, ставка снижена", - отметила аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова.

Если в 2014 году инфляция выросла на 11,4%, то по состоянию на 26 января годовой темп инфляции составил уже 13,1%, и, по оценкам МЭР и ЦБ, будет расти и достигнет пика во втором квартале. Но впервые за год ЦБ написал в комментарии к решению о появлении "предпосылок к снижению инфляции в среднесрочной перспективе". Также в свой комментарий Банк России не включил упоминание о цели по инфляции на уровне 4%, которой ЦБ планировал достичь к 2017 году.

Главный экономист БКС Владимир Тихомиров отмечает, что сегодняшнее решение - это прежде всего сигнал рынку о том, что инфляция будет снижаться. Но он сам в это не верит. "Вся последняя статистика показывает на продолжающееся усиление инфляционного давления. Уже в течение одного-двух месяцев перед ЦБ встанет вопрос о новом повышении ставки", - предрекает Тихомиров.

Работа трансмиссионного механизма (влияния ключевой ставки на экономику) сейчас сложно предсказуема, и поэтому снижение ставки может и не оказать негативного воздействия на инфляцию, не согласен с ним научный руководитель НИУ ВШЭ Евгений Ясин. "Дело в том, что после понижения ставки ситуация не поменяется в том направлении, как ожидают макроэкономисты. Проблему остановки роста инфляции или падения рубля такими мерами не решить", - уверен он.

Ключевая ставка в 15% годовых по-прежнему достаточно высока и способствует достижению целей по инфляции, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина по итогам совета директоров, пояснив, что сегодняшнее решение снизить ключевую ставку на 2 процентных пункта призвано сбалансировать цели обуздания инфляции и восстановления экономического роста.

Влияние на рост

"Логика ЦБ проста: экономика явно входит в состояние рецессии, снижаются инвестиции и растут кредитные ставки, доступность кредитов стала очень низкой", - объясняет причины принятия решения о снижении ставки Тихомиров из БКС. Но непосредственно понижение ставки на 2 процентных пункта мало поможет экономике, считают эксперты.

Ставка и в 15%, и в 17% - одинаково "запредельно высокая", говорит Тихомиров. "То есть эффект от снижения ставки на рост инвестиций будет нулевой. Если бы ЦБ снизил ставку на 10 процентных пунктов, то мы могли бы гадать о позитивном влиянии, но после этого решения я никакого позитивного эффекта на экономику не жду", - полагает главный экономист БКС.

Влияние решения ЦБ на экономический рост будет умеренным, более оптимистична аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. "Важно не на сколько процентных пунктов была понижена ставка, а важно то, что ЦБ дал ориентир на дальнейшее ее снижение", - возражает глава Ассоциации российских банков Гарегин Тосунян.

По его мнению, сегодняшнее решение Банка России снизить ключевую ставку с 17 до 15% благоприятно отразится на рынке. "Мы ожидаем, что ряд российских банков начнут постепенно снижать стоимость кредитов", - отметил он.

"В нынешних условиях регулятор не может резко снизить ставку. Поэтому ЦБ будет действовать постепенно. И это правильно", - заключил Тосунян.