Fitch: долг Китая выходит из-под контроля

• Уровень левереджа в китайской экономике продолжает расти быстрыми темпами. Уже пятый год подряд объем чистых новых кредитов больше трети ВВП страны. В августе 2013 года этот показатель пробил отметку в 21 трлн юаней. Некоторые виды кредитования сокращаются, но в целом закредитованность китайской экономики растет. При этом большая часть кредитного роста не попадает в официальную статистику. В реальности рост в 2013 году превышает 20%. Поэтому все разговоры о кредитном сжатии просто не уместны.
• Общий долг в Китая - государственный, корпоративный и долг домохозяйств - вырос до почти 200% ВВП с 130% ВВП в 2008 году. Согласно данным Центрального банка Китая, на сегодняшний день он превышает 100 трлн юаней ($ 16,3 трлн). И по прогнозу Fitch к 2017 году общий долг может возрасти до 270% ВВП

Fitch

• За последние 5 лет соотношение кредитов и ВВП выросло на 87%. Это в два раза быстрее, чем в остальных странах в годы, предшествующие кризису. И никаких предпосылок, указывающих на то, что этот разрыв будет сокращаться пока не заметно.
• Совершенно очевидно, что экономика с уровнем долга, уже в два раза превышающим ВВП и продолжающем расти, не сможет нормально функционировать.

Fitch

Кому грозит опасность?

За домохозяйства можно быть относительно спокойными. Они сильно увеличили долговое бремя, но рост закредитованности происходил практически с нуля. Зато корпоративный долг и долги местных правительств вызывают большую озабоченность.

• Китайские корпорации понабрали столько кредитов, что рост их прибыли оказывается недостаточным для покрытия долгов.
• Правительства различных провинций тоже очень уязвимы. Поскольку государственные финансы непрозрачны, назвать точную цифру, которую задолжали местные госорганы, невозможно. По оценкам Fitch в первой половине 2013 года этот показатель составлял 32% ВВП или 18.5 трлн юаней. Общий объем процентов по долговым обязательствам вырос с примерно 7% ВВП в 2008 году до 12,5% в 2013 году.
• К концу 2017 года этот показатель вырастет до 16% ВВП. И то только, если реализуется оптимистичный сценарий, при котором ежегодный рост номинального ВВП составит 11%.
• При таком высоком долговом бремени стране будет очень сложно проводить либерализацию экономики и особенно финансовой политики, поскольку любые активные действия могут породить нестабильность. Поэтому снижается вероятность того, что процентные ставки будут понижены, экономика будет и дальше испытывать проблемы с финансированием и замедляться.